牟俊霖+閆里鵬

摘要：以中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用面板向量自回歸模型估計(jì)了財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有很強(qiáng)的促進(jìn)作用；第二，增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的促進(jìn)作用有限，然而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的促進(jìn)作用；第三，降低利率的貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有限，并且要滯后兩年才能顯現(xiàn)出來(lái)。因此，為了促進(jìn)就業(yè)增長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)以擴(kuò)張性的財(cái)政政策為主，同時(shí)輔之以增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策，以發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，從而夯實(shí)就業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。鑒于利率對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有滯后性，應(yīng)當(dāng)保持利率政策的穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；就業(yè)；面板向量自回歸模型

一、引言

近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下降，從2011的9.2%下降到2015年的6.9%，與此同時(shí)中國(guó)的就業(yè)形勢(shì)保持相對(duì)穩(wěn)定，2011-2015年期間年均新增就業(yè)崗位1286萬(wàn)個(gè)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率維持在4.1%左右。在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將面臨增速調(diào)整和結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題，而經(jīng)濟(jì)增速的調(diào)整將不利于總就業(yè)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有可能產(chǎn)生大量的結(jié)構(gòu)性失業(yè)，因此經(jīng)濟(jì)增速和結(jié)構(gòu)的調(diào)整不可避免地會(huì)對(duì)中國(guó)的就業(yè)產(chǎn)生負(fù)面的沖擊。為此，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)政政策和貨幣政策穩(wěn)定就業(yè)形勢(shì)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)贏得更多的時(shí)間。但是，財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)中國(guó)的就業(yè)到底有多大的促進(jìn)作用呢？現(xiàn)有的研究并沒有給出明確的結(jié)論。

有大量的文獻(xiàn)研究了財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響，其中盧亮、劉新和劉星、董萬(wàn)好和劉蘭娟、張宏亮等研究了財(cái)政政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響；許先普、李伊涵和陳利鋒、易定紅和白九梅研究了貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響，然而尚未有文獻(xiàn)在同一個(gè)理論框架和計(jì)量模型中研究財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響。不僅如此，現(xiàn)有研究的結(jié)論存在顯著的差異，甚至存在較多矛盾之處：第一，關(guān)于財(cái)政政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響，盧亮、董萬(wàn)好和劉蘭娟發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策對(duì)中國(guó)就業(yè)有積極的促進(jìn)作用，然而劉新、劉星發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策對(duì)中國(guó)就業(yè)沒有顯著的促進(jìn)作用；第二，關(guān)于貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響，李伊涵和陳利鋒、易定紅和白九梅發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)有顯著的促進(jìn)作用，然而許先普發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)有不利的影響。

綜上所述，已有的研究割裂了財(cái)政政策和貨幣政策的相互影響關(guān)系，沒有在財(cái)政政策和貨幣政策可以相互作用的理論框架下來(lái)估計(jì)財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響。不僅如此，現(xiàn)有研究并沒有對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策的就業(yè)效應(yīng)達(dá)成一致的認(rèn)識(shí)。因此，我們尚不清楚財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)貢獻(xiàn)的大小，我們也不能根據(jù)現(xiàn)有研究的結(jié)論提出具有針對(duì)性的政策建議。為此，我們需要采用新的數(shù)據(jù)和新的研究方法評(píng)估中國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策的就業(yè)效應(yīng)，以便提出更具有針對(duì)性的政策建議。

在這樣的背景下，本文根據(jù)1991-2014年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，采用面板向量自回歸模型估計(jì)財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響。本文的創(chuàng)新主要有三點(diǎn)：第一，采用新的方法——面板向量自回歸模型——估計(jì)了財(cái)政政策和貨幣政策的就業(yè)效應(yīng)，這是一種積極的嘗試；第二，本文采用財(cái)政赤字作為度量擴(kuò)張性財(cái)政政策的變量，從而更好地解決了財(cái)政政策的識(shí)別問題；第三，本文在同一個(gè)模型中估計(jì)了財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響，從而能夠比較財(cái)政政策和貨幣政策的就業(yè)效應(yīng)的大小，進(jìn)而能夠提出更加具有針對(duì)性的政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述與方法選擇

關(guān)于財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響，現(xiàn)有研究采用的研究方法各不相同，因而得出了不同的研究結(jié)論?？傮w而言，現(xiàn)有研究主要采用了如下五種研究方法：第一，盧亮以凱恩斯的宏觀乘數(shù)理論為基礎(chǔ)，測(cè)算了政府支出乘數(shù)、稅收乘數(shù)和轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)，進(jìn)而測(cè)算出財(cái)政支出對(duì)新增就業(yè)的貢獻(xiàn)大約為4%；第二，董萬(wàn)好、劉蘭娟建立了一個(gè)分析財(cái)政科教支出對(duì)就業(yè)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響的可計(jì)算的一般均衡模型（CGE），發(fā)現(xiàn)財(cái)政科教支出對(duì)就業(yè)有積極的促進(jìn)作用，特別是對(duì)于住宿和餐飲等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的就業(yè)有較強(qiáng)的促進(jìn)作用；第三，劉新、劉星估計(jì)了財(cái)政社會(huì)保障支出與就業(yè)之間的面板協(xié)整模型，發(fā)現(xiàn)財(cái)政社會(huì)保障支出對(duì)就業(yè)有一定的促進(jìn)作用，張宏亮估計(jì)了財(cái)政支出與就業(yè)之間的協(xié)整模型，發(fā)現(xiàn)20世紀(jì)90年代以后財(cái)政支出對(duì)就業(yè)的促進(jìn)作用大幅度下降，而曾學(xué)文分別估計(jì)了財(cái)政支出、國(guó)債發(fā)行、貨幣供給與就業(yè)之間的協(xié)整模型，發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策、貨幣政策的就業(yè)促進(jìn)作用不理想；第四，易定紅、白九梅通過時(shí)間序列模型估計(jì)了利率波動(dòng)性對(duì)失業(yè)影響，發(fā)現(xiàn)利率波動(dòng)與失業(yè)率之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系；第五，李伊涵、陳利鋒采用了向量自回歸模型研究了流通中現(xiàn)金量和社會(huì)信貸余額與就業(yè)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)社會(huì)信貸余額的就業(yè)效應(yīng)大于流通中現(xiàn)金量的就業(yè)效應(yīng)。

綜上所述，已有的研究采用的研究方法主要有宏觀乘數(shù)法、可計(jì)算的一般均衡模型、協(xié)整模型、多元時(shí)間序列的回歸模型、向量自回歸模型等五種方法，但是在這些方法中哪種方法更加適合于研究財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響呢？現(xiàn)有研究并沒有對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行深入地討論。事實(shí)上，財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響主要具有如下三個(gè)特征：第一，財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響具有動(dòng)態(tài)特征，也就是說(shuō)財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響在政策實(shí)施之后的幾個(gè)時(shí)期內(nèi)都是存在的；第二，財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響具有時(shí)效性，我們主要關(guān)心的是經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期擴(kuò)張性的財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響，因此我們主要研究財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的短期影響關(guān)系，而不是研究二者對(duì)就業(yè)的長(zhǎng)期影響關(guān)系；第三，財(cái)政政策、貨幣政策外生沖擊的識(shí)別問題，這是因?yàn)樨?cái)政政策、貨幣政策是通過政府的外生干預(yù)而實(shí)施的，但是政府的干預(yù)過程是不可測(cè)量，從而成為遺漏變量進(jìn)入了誤差項(xiàng)，導(dǎo)致了內(nèi)生性問題，應(yīng)當(dāng)采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄗR(shí)別財(cái)政政策、貨幣政策的外生沖擊。根據(jù)上述三個(gè)特點(diǎn)，我們認(rèn)為宏觀乘數(shù)法、可計(jì)算的一般均衡模型、多元時(shí)間序列的回歸模型、協(xié)整模型都不是研究財(cái)政政策、貨幣政策就業(yè)效應(yīng)的最佳方法，因?yàn)榍叭卟荒芸疾樨?cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的動(dòng)態(tài)影響關(guān)系，而后者不能集中考查財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的短期影響關(guān)系。因此，我們應(yīng)當(dāng)采用向量自回歸模型研究財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響。但通常來(lái)說(shuō)，采用向量自回歸模型必須要解決外生政策沖擊的識(shí)別問題以及樣本量較少帶來(lái)的估計(jì)結(jié)果不穩(wěn)健的問題，因?yàn)檫@些問題直接影響了向量自回歸模型估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性。

關(guān)于外生政策沖擊的識(shí)別問題，目前主要有如下三種解決方法：第一，西姆斯（Sims）提出的短期零限制條件識(shí)別方法，這種方法也稱為遞歸識(shí)別法，該方法假定政策變量在當(dāng)期對(duì)其他經(jīng)濟(jì)變量不產(chǎn)生影響，那么結(jié)構(gòu)型向量自回歸模型A中矩陣A為下三角矩陣，矩陣B為對(duì)角矩陣，從而可以采用喬里斯基（Choleski）分解的方法確定矩陣A和B，但是伯南克（Bernanke）和布林德（Blinder）指出變量排列順序?qū)@種識(shí)別方法的分解結(jié)果有重要的影響，因此建議把政策變量排在所有變量的第一位；第二，布蘭查德（Blanckard）和柯（Quah）以及布蘭查德和佩羅蒂（Perotti）提出的長(zhǎng)期零限制條件識(shí)別方法，該方法的思路是，把結(jié)構(gòu)型的向量自回歸模型轉(zhuǎn)化為u_t=A^-1Bu_t=Cu_t的形式，然后根據(jù)殘差u_t與結(jié)構(gòu)型沖擊u_t的長(zhǎng)期關(guān)系確定矩陣C中部分元素的具體值，從而識(shí)別出政策的外生沖擊，但是這種識(shí)別方法面臨的最大問題是，需要預(yù)先通過經(jīng)濟(jì)理論和相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)模型中的關(guān)鍵參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，如果我們選取的理論和數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏誤，則采用該識(shí)別方法估計(jì)出來(lái)的結(jié)果將是不準(zhǔn)確的；第三，尤里格（Uhlig）提出的符號(hào)限制的識(shí)別方法，這種方法通過設(shè)定一定時(shí)期內(nèi)一組變量之間的相關(guān)關(guān)系來(lái)識(shí)別政策的外生沖擊，比如帕帕（Pappa）通過假定財(cái)政支出與總產(chǎn)出和財(cái)政赤字正相關(guān)的方法識(shí)別了財(cái)政政策的外生沖擊，卡諾瓦（Canova）和帕帕通過假定財(cái)政收入與總產(chǎn)出和財(cái)政赤字負(fù)相關(guān)的方法識(shí)別了財(cái)政政策的外生沖擊，博蒙特（Berument）等則通過假定利率與貨幣供給和通貨膨脹負(fù)相關(guān)的方法識(shí)別了貨幣政策的外生沖擊。

關(guān)于向量自回歸模型樣本量較少、回歸結(jié)果不穩(wěn)健的問題，已有研究致力于把向量自回歸模型擴(kuò)展為面板向量自回歸模型，從而充分利用面板數(shù)據(jù)樣本量大、估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健的優(yōu)點(diǎn)。但是，估計(jì)面板向量自回歸模型面臨如下兩個(gè)重要的問題：第一，由于模型引入了因變量的滯后項(xiàng)而產(chǎn)生了內(nèi)生性問題；第二，面板數(shù)據(jù)模型固有的不可觀察的個(gè)體效應(yīng)?；魻柎囊话＝穑℉ohz-Eakin）等最早把向量自回歸模型擴(kuò)展為面板向量自回歸模型，并且提出了采用內(nèi)生變量和外生變量的滯后項(xiàng)作為內(nèi)生變量的工具變量的方法，估計(jì)了面板向量自回歸模型。阿雷拉諾（Arellano）和邦德（Bond）首先通過一階差分的方法去除了橫截面的個(gè)體效應(yīng)，然后采用變量的水平值的滯后項(xiàng)作為差分變量的工具變量，最后通過廣義矩估計(jì)的方法估計(jì)了動(dòng)態(tài)面板模型，這種方法稱為一階差分廣義矩估計(jì)。由于一階差分會(huì)損失很多的信息，阿雷拉諾和邦德以及布倫德爾（Blundell）和邦德提出了采用前向均值差分的方法去除個(gè)體效應(yīng)，然后采用水平變量的滯后項(xiàng)作為差分變量的工具變量，采用差分變量的滯后項(xiàng)作為水平變量的工具變量，最后采用廣義矩估計(jì)的方法同時(shí)估計(jì)了水平方程和差分方程，這種方法稱為系統(tǒng)廣義矩估計(jì)。以系統(tǒng)廣義矩估計(jì)為基礎(chǔ)，洛夫（Love）和泰克尼諾（Zicchino）采用前向均值差分的方法去除個(gè)體效應(yīng)，然后采用廣義矩的估計(jì)方法估計(jì)了面板向量自回歸模型，這是最早采用廣義矩方法估計(jì)面板向量自回歸模型的文獻(xiàn)，其后有大量的文獻(xiàn)采用該方法估計(jì)了面板向量自回歸模型。如果面板數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的異質(zhì)性，那么就應(yīng)當(dāng)采用如下的兩種估計(jì)方法去除面板數(shù)據(jù)的異質(zhì)性：第一，佩斯卡拉（Pesaran）等提出的混合組均值估計(jì)方法，該方法首先對(duì)每個(gè)橫截面分別進(jìn)行估計(jì)，然后對(duì)各個(gè)橫截面的回歸系數(shù)進(jìn)行加總和統(tǒng)計(jì)推斷；第二，斯瓦米（Swamy）提出的面板隨機(jī)系數(shù)模型，即假定自變量的各個(gè)橫截面的系數(shù)與其均值的差服從均值為0、標(biāo)準(zhǔn)差為Ω的正態(tài)分布，多恩等（Doan）進(jìn)一步假定標(biāo)準(zhǔn)差Ω服從明尼蘇達(dá)先驗(yàn)分布，從而可以采用貝葉斯估計(jì)方法估計(jì)面板隨機(jī)系數(shù)模型，卡諾瓦和奇卡雷利（Ciccarelli）以及卡諾瓦等隨后對(duì)該方法進(jìn)行了發(fā)展和完善。

綜上所述，我們應(yīng)當(dāng)采用向量自回歸模型研究財(cái)政政策、貨幣政策的就業(yè)效應(yīng)，并且向量自回歸模型的最新發(fā)展方向是外生政策沖擊的識(shí)別以及面板向量自回歸的估計(jì)。在本文中，我們采用省級(jí)面板數(shù)據(jù)研究財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響，為了識(shí)別財(cái)政政策和貨幣政策的外生沖擊，我們采用短期零限制條件識(shí)別方法和符號(hào)限制的識(shí)別方法，為了匹配省級(jí)面板數(shù)據(jù)同質(zhì)性較強(qiáng)的特征，我們采用廣義矩估計(jì)方法估計(jì)面板向量自回歸模型。

三、計(jì)量模型、估計(jì)方法與數(shù)據(jù)

1.政策沖擊的識(shí)別

為了得到穩(wěn)健的估計(jì)結(jié)果，本文采用了兩種識(shí)別政策沖擊的方法：第一，借鑒短期零限制條件識(shí)別方法，我們把外生性最強(qiáng)的財(cái)政政策、貨幣政策變量放在面板向量自回歸模型中各變量的最前面，把內(nèi)生性較強(qiáng)的變量——國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工資、就業(yè)——放在財(cái)政政策、貨幣政策變量之后；第二，根據(jù)符號(hào)限制的識(shí)別方法，財(cái)政赤字比財(cái)政收入、財(cái)政支出更適合于測(cè)量財(cái)政政策，因此本文不再使用財(cái)政收入或者財(cái)政支出作為測(cè)量財(cái)政政策的變量，而是采用財(cái)政赤字作為測(cè)量財(cái)政政策的變量。不僅如此，我們還引入了財(cái)政支出的相對(duì)增長(zhǎng)率，即財(cái)政支出與收入的增長(zhǎng)率之差來(lái)識(shí)別財(cái)政政策沖擊，這是因?yàn)樨?cái)政支出的增長(zhǎng)率高于財(cái)政收入的增長(zhǎng)率，財(cái)政支出的相對(duì)增長(zhǎng)率提高，就意味著政府采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，反之亦然。值得注意的是，由于貨幣政策涉及貨幣供給和利率兩個(gè)方面的變量，而且我們不能對(duì)這兩方面的變量進(jìn)行簡(jiǎn)單的整合，因此本文未能參考符號(hào)限制的識(shí)別方法識(shí)別貨幣政策沖擊，而是把貨幣供給變量和利率變量共同帶入面板向量自回歸模型中，以研究貨幣供給和利率對(duì)就業(yè)的影響。

2.變量選擇與描述性統(tǒng)計(jì)

假定y_t是企業(yè)t期的總產(chǎn)出，λ是企業(yè)t期的生產(chǎn)技術(shù)，K_t是企業(yè)t期使用的資本，E_t是企業(yè)t期的就業(yè)量，P_t是t期的除利率之外的其他政策變量，根據(jù)巴羅（Barro）對(duì)生產(chǎn)函數(shù)的設(shè)定方式，把除利率之外的其他政策變量P_t引入柯布一道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)中，得到生產(chǎn)函數(shù)y_t假定w_t是t期勞動(dòng)者的工資r_t是t期的利率，根據(jù)利潤(rùn)最大化條件得到就業(yè)函數(shù)E_t=根據(jù)就業(yè)函數(shù)，影響就業(yè)的主要變量有總產(chǎn)出、工資、利率以及除利率之外的其他政策變量。

在本文中，測(cè)量總產(chǎn)出的變量是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP，測(cè)量就業(yè)的變量是總體就業(yè)EMP和城鎮(zhèn)就業(yè)EMP_u，測(cè)量工資的變量是城鎮(zhèn)單位從業(yè)人員平均工資WAG，測(cè)量利率的變量是一年期貸款利率尺，測(cè)量財(cái)政政策的變量是財(cái)政赤字BD和財(cái)政支出的相對(duì)增長(zhǎng)率BDG（財(cái)政支出與財(cái)政收入的增長(zhǎng)率之差），測(cè)量貨幣政策的變量是貨幣供給MO、M1、M2以及一年期貸款利率R。對(duì)于上述各變量還有如下四點(diǎn)說(shuō)明：第一，總體就業(yè)EMP和城鎮(zhèn)就業(yè)EMP的數(shù)據(jù)來(lái)源于各省市歷年的統(tǒng)計(jì)年鑒，其他數(shù)據(jù)來(lái)自《新中國(guó)六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》以及《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2009-2015），同時(shí)由于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》只提供了1991年以后的貨幣供給M0、M1、M2的可比價(jià)格增長(zhǎng)率的數(shù)據(jù)，因此本文中各變量的樣本區(qū)間為1991-2014年；第二，根據(jù)林（Im）等提出的面板單位根檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)變量EMP、EMP、GDP、WAG、MO、M1、M2以及這些變量的對(duì)數(shù)均存在單位根，因此本文采用這些變量的增長(zhǎng)率EMPG、EMPG、GDPG、WAGG、MOG、M1G、M2G，而財(cái)政赤字BD不存在單位根，因此本文采用財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD；第三，貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G、一年期貸款利率R是全國(guó)年度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，樣本期間為1991-2014年，樣本量為24個(gè)，而其他變量是1991-2014年期間的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，樣本量為31x24=744個(gè)；第四，城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG_u的最大值為44.74，最小值為-21.84，因此該變量存在不合理的異常值，我們對(duì)EMPG進(jìn)行了2%的縮尾處理。本文采用的各變量的名稱、定義、數(shù)據(jù)來(lái)源、計(jì)算方法、描述性統(tǒng)計(jì)，參見表1。

3.模型的設(shè)定與估計(jì)方法

從理論上講，我們應(yīng)當(dāng)把測(cè)量貨幣政策的四個(gè)變量MOG、M1G、M2G、R帶入同一個(gè)面板向量自回歸模型中，但是變量MOG、M1G、M2G、R是全國(guó)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，并且變量MOG、M1G、M2G之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，如果把這四個(gè)變量帶人同一個(gè)面板向量自回歸模型中，則該模型不能被估計(jì)出來(lái)。因此，我們把變量MOG、M1G、M2G分別帶人下面的三個(gè)面板向量自回歸模型中：

因?yàn)槭〖?jí)面板數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的同質(zhì)性，所以本文采用阿雷拉諾和邦德以及布倫德爾和邦德提出的系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法估計(jì)向量自回歸模型，估計(jì)程序來(lái)自洛夫和泰克尼諾提供的Stata命令。

四、面板向量自回歸模型的估計(jì)結(jié)果

在估計(jì)面板向量自回歸模型之前，我們需要進(jìn)行以下三個(gè)方面的檢驗(yàn)①：第一，根據(jù)林（Im）等提出的面板單位根檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，變量EMPG、EMPG、WAGG、GDPG、lnBD、BDG、MOG、M1G、M2G、R都是平穩(wěn)的變量，故而適合采用面板向量自回歸模型進(jìn)行估計(jì)；第二，根據(jù)BIC、AIC、HQIC三個(gè)信息準(zhǔn)則，我們發(fā)現(xiàn)，面板向量自回歸模型（1a）、（1b）、（1c）的最優(yōu)滯后階數(shù)為五階，但是采用五階滯后得到的估計(jì)結(jié)果和脈沖反應(yīng)圖效果不理想，所以我們把最優(yōu)的滯后階數(shù)調(diào)整為三階，把各內(nèi)生變量的工具變量的滯后階數(shù)調(diào)整為四階；第三，根據(jù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，九個(gè)面板向量自回歸模型都是不穩(wěn)定的，其原因是模型中加入了MOG、M1G、M2G、R四個(gè)時(shí)間序列變量，如果要得到穩(wěn)定的面板向量自回歸模型，就必須去除這四個(gè)變量，然而這將導(dǎo)致我們不能考察貨幣政策對(duì)就業(yè)的影響，不能比較財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)影響的大小關(guān)系，為了避免這兩方面的不利影響，我們?cè)诿姘逑蛄孔曰貧w模型中保留了MOG、M1G、M2G、R四個(gè)變量，同時(shí)采用bootstrap的方法對(duì)估計(jì)結(jié)果進(jìn)行1000次的蒙特卡洛模擬，以盡可能地消除模型的不穩(wěn)定對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響。面板向量自回歸模型的研究重點(diǎn)是，根據(jù)估計(jì)方程得到殘差的方差協(xié)方差矩陣，然后再對(duì)方差協(xié)方差矩陣進(jìn)行分解，進(jìn)而得到相應(yīng)的脈沖反應(yīng)圖，限于篇幅的限制，我們沒有給出所有面板向量自回歸模型的估計(jì)結(jié)果，僅給出了基于計(jì)量模型（1b）的回歸結(jié)果，參見表2。如表2所示，模型中有較多變量在10%的顯著性水平上顯著，因此可以對(duì)估計(jì)方程的方差協(xié)方差矩陣進(jìn)行分解，并得到相應(yīng)的脈沖反應(yīng)圖。

1.財(cái)政赤字、貨幣供給增長(zhǎng)率、利率對(duì)就業(yè)的影響分析

根據(jù)面板向量自回歸模型（1a），我們可以得到總體就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG、城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG_u，對(duì)財(cái)政赤字對(duì)數(shù)lnBD、貨幣供給MO的增長(zhǎng)率MOG、利率R的脈沖反應(yīng)圖形，參見圖1。

如圖1所示，總體就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG對(duì)財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD、貨幣供給MO的增長(zhǎng)率MOG、利率尺的脈沖反應(yīng)圖分布在[-0.4，0.4]的區(qū)間之內(nèi)，而城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG_u對(duì)財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD、貨幣供給MO的增長(zhǎng)率MOG、利率R的脈沖反應(yīng)圖分布在[-0.5，1.5]的區(qū)間之內(nèi)。這表明，財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)總體就業(yè)的影響較小，而對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的影響較大。這是因?yàn)?，總體就業(yè)包含了農(nóng)業(yè)從業(yè)人員，而農(nóng)業(yè)從業(yè)人員具有穩(wěn)定、不受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響的特征，故而財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)總體就業(yè)的影響較小，而城鎮(zhèn)就業(yè)容易受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，故而財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的影響更大。鑒于財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)總體就業(yè)的影響較小，本文不再研究財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)總體就業(yè)的影響，而是集中研究財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的影響。

圖1下方的三幅子圖顯示了財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG.的影響：第一，在四年以內(nèi)，財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG.有顯著的正向影響，這表明，增加財(cái)政赤字能夠有效地促進(jìn)城鎮(zhèn)就業(yè)的增長(zhǎng)；第二，貨幣供給MO的增長(zhǎng)率MOG對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG.的影響在零水平線上下波動(dòng)，且在較多情況下為負(fù)數(shù)，這表明，提高貨幣供給增長(zhǎng)率MOG對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)沒有顯著的促進(jìn)作用；第三，提高利率R，在兩年以內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率有正向影響，在兩年以后對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPQ有負(fù)向影響，這意味著，降低利率R在兩年以內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率有負(fù)向影響，在兩年以后對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG_u有正向影響。上述結(jié)論表明，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，采取降低利率的政策在短期對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有不利的影響，這是因?yàn)榻档屠示徒档土似髽I(yè)使用資金的成本，這將促使企業(yè)采用相對(duì)更加便宜的資本來(lái)替換勞動(dòng)，從而降低了城鎮(zhèn)就業(yè)，而降低利率的政策從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有積極的促進(jìn)作用，這是因?yàn)殚L(zhǎng)期的低利率政策可以刺激消費(fèi)和投資，提高企業(yè)的利潤(rùn)空間，促使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而促進(jìn)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)。

總體而言，擴(kuò)張性的財(cái)政政策能夠在短期內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)產(chǎn)生很強(qiáng)的促進(jìn)作用，而增加貨幣供給MO的擴(kuò)張性的貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)沒有顯著的促進(jìn)作用，降低利率的擴(kuò)張性貨幣政策在短期內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有負(fù)向影響，因此擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的促進(jìn)作用大于擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的促進(jìn)作用，這一研究結(jié)論與曾學(xué)文的研究結(jié)論相似。

為了觀察和比較貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的影響，我們估計(jì)了面板向量自回歸模型（1a）、（1b）、（1c），并得到城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG_u對(duì)財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD、貨幣供給增長(zhǎng)率M0G、M1G、M2G、利率尺的脈沖反應(yīng)圖形，參見圖2。

第一，如圖2第一列所示，在財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD分別與貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G搭配使用的情況下，財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG.的影響分布在[-0.5，2]的區(qū)間，而且在四年內(nèi)均有顯著的正向影響，這表明擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有顯著的促進(jìn)作用；第二，如圖2第二列所示，貨幣供給增長(zhǎng)率M0G、M1G、M2G對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG_u的影響分布在[-0.5，0.5]的區(qū)間之內(nèi)，且圍繞零水平線上下波動(dòng)，這表明增加貨幣供給M0、M1、M2的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)沒有顯著的促進(jìn)作用；第三，如圖2第三列所示，在降低利率尺的貨幣政策分別與貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G搭配使用的情況下，利率對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG的影響分布在[-0.5，0.5]的區(qū)間之內(nèi)，且在兩年以內(nèi)基本為負(fù)數(shù)，在兩年以后為絕對(duì)值較小的正數(shù)，這表明降低利率的貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的促進(jìn)作用有限，且具有滯后性。

綜上所述，當(dāng)擴(kuò)張性財(cái)政政策分別與增加貨幣供給M0、M1、M2的擴(kuò)張性貨幣政策搭配使用的時(shí)候，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有及時(shí)、強(qiáng)健的促進(jìn)作用，增加貨幣供給M0、M1、M2的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)沒有顯著的促進(jìn)作用，降低利率尺的擴(kuò)張性貨幣政策只有在兩年以后才會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用，我們的研究結(jié)論與盧亮、董萬(wàn)好、劉蘭娟、曾學(xué)文的研究結(jié)論相似，與許先普的研究結(jié)論相反。

2.財(cái)政支出相對(duì)增長(zhǎng)率、貨幣供給增長(zhǎng)率、利率對(duì)就業(yè)的影響分析

為了檢驗(yàn)上述研究結(jié)論是否穩(wěn)健，我們采用財(cái)政支出相對(duì)增長(zhǎng)率BDG作為測(cè)量財(cái)政政策的變量，根據(jù)面板向量自回歸模型（2a）、（2b）、（2c），得到城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG對(duì)財(cái)政赤字相對(duì)增長(zhǎng)率BDG、貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G以及利率尺的脈沖反應(yīng)圖形，參見圖3。

如圖3第一列所示，在財(cái)政赤字相對(duì)增長(zhǎng)率BDG分別與貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G搭配使用的情況下，財(cái)政赤字相對(duì)增長(zhǎng)率BDG對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率的不同影響分布在[-0.5，1.0]的區(qū)間之內(nèi)，且在三年以內(nèi)為絕對(duì)值較大的正數(shù)，在三年以后為絕對(duì)值較小的負(fù)數(shù)，這表明，不論與何種增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策搭配使用，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)均有顯著的、較強(qiáng)的促進(jìn)作用。

如圖3第二列所示，貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率的不同影響分布在[-0.5，0.5]的區(qū)間之內(nèi)，且圍繞零水平線上下波動(dòng)，這表明，增加貨幣供給M0、M1、M2的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)沒有顯著的促進(jìn)作用。

如圖3第三列所示，在降低利率尺的貨幣政策分別與貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G搭配使用的情況下，利率對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率的影響分布在[-0.5，0.5]的區(qū)間之內(nèi)，因而對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的促進(jìn)作用有限。具體而言，降低利率的貨幣政策在兩年以內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有顯著的抑制作用，在兩年以后對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有一定的促進(jìn)作用，在四年以內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的累計(jì)凈促進(jìn)作用趨近于零。

總而言之，當(dāng)采用財(cái)政支出相對(duì)增長(zhǎng)率作為測(cè)量財(cái)政政策的變量的時(shí)候，我們依然可以得到如下基本結(jié)論：擴(kuò)張性財(cái)政政策在短期內(nèi)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)有很強(qiáng)的促進(jìn)作用，增加貨幣供給M0、M1、M2的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)沒有顯著的促進(jìn)作用，降低利率的擴(kuò)張性貨幣政策至少在兩年以后才會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用。

3.財(cái)政赤字、貨幣供給增長(zhǎng)率、利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響分析

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)穩(wěn)定是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩個(gè)重要目標(biāo)，如果財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響存在差異，那么宏觀調(diào)控政策就應(yīng)當(dāng)在促進(jìn)就業(yè)和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)政策目標(biāo)中有所取舍。因此，研究財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，有助于我們提出更加具有針對(duì)性的政策建議。根據(jù)面板向量自回歸模型（1a）、（1b）、（1c），我們得到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDPG對(duì)財(cái)政赤字對(duì)數(shù)lnBD、貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G、利率尺的脈沖反應(yīng)圖形，參見圖4。

如圖4第一列所示，在財(cái)政赤字對(duì)數(shù)lnBD分別與貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G搭配使用的情況下，財(cái)政赤字對(duì)數(shù)lnBD對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDPG的影響均呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢(shì)，且三年內(nèi)為絕對(duì)值較大的正數(shù)，三年后為絕對(duì)值較小的負(fù)數(shù)，說(shuō)明擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較強(qiáng)的促進(jìn)作用。

如圖4第二列所示，貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDPG的影響呈現(xiàn)出“幾”字型的變化趨勢(shì)，而且在三年以內(nèi)為絕對(duì)值較大的正數(shù)，在三年以后為絕對(duì)值很小的負(fù)數(shù)，這說(shuō)明增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。

如圖4第三列所示，當(dāng)降低利率R的貨幣政策分別與貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G搭配使用的情況下，降低利率R在兩年以內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDPG有較強(qiáng)的負(fù)面影響，在兩年以后對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GDPG有一定的促進(jìn)作用。這說(shuō)明，降低利率的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用較小，而且需要滯后兩年的時(shí)間才能凸顯出來(lái)。這是因?yàn)椋诮?jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期趨于悲觀，降低利率不會(huì)迅速地刺激消費(fèi)和投資的增長(zhǎng)，反而促使企業(yè)采用資本替換勞動(dòng)，因而在短期內(nèi)對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了不利的影響，如果在較長(zhǎng)的時(shí)期實(shí)行低利率的貨幣政策，則可能提高企業(yè)的利潤(rùn)空間，促使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。

綜上所述，增加財(cái)政赤字的擴(kuò)張性財(cái)政政策以及增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有較強(qiáng)的促進(jìn)作用，但是降低利率的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有限，而且需要滯后兩年的時(shí)間才會(huì)凸顯出來(lái)。

4.面板向量自回歸模型估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性分析

在面板向量自回歸模型中，更換變量的排列順序?qū)δＰ偷姆纸饨Y(jié)果有一定的影響。為了檢驗(yàn)變量的排列順序?qū)Ρ疚难芯拷Y(jié)論的影響，我們重新估計(jì)了更換變量排列順序的面板向量自回歸模型（3a）、（3b）、（3c），并得到相應(yīng)的脈沖反應(yīng)圖①。我們發(fā)現(xiàn)，財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG的促進(jìn)作用依然是最強(qiáng)的，貨幣供給增長(zhǎng)率MOG、M1G、M2G對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPG有一定的促進(jìn)作用，但是遠(yuǎn)小于財(cái)政赤字的對(duì)數(shù)lnBD對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPGa的促進(jìn)作用，降低利率R只有在兩年以后才會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)增長(zhǎng)率EMPQ有一定的促進(jìn)作用。因此，在更換變量的排列順序之后，本文的研究結(jié)論依然成立，本文的研究結(jié)論具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文以中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用面板向量自回歸模型估計(jì)了財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)中國(guó)就業(yè)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，我們主要發(fā)現(xiàn)如下四點(diǎn)結(jié)論。

第一，由于農(nóng)業(yè)從業(yè)人員對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和宏觀調(diào)控政策不敏感，擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)中國(guó)總體就業(yè)的影響很小，但是擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)的影響較大，因而擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策應(yīng)當(dāng)著力于促進(jìn)中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)的增長(zhǎng)。

第二，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)有及時(shí)的、強(qiáng)健的促進(jìn)作用，不僅如此，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有很強(qiáng)的促進(jìn)作用，因此擴(kuò)張性財(cái)政政策能夠在短期內(nèi)穩(wěn)定就業(yè)形勢(shì)并恢復(fù)就業(yè)增長(zhǎng)，是經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期保就業(yè)、穩(wěn)增長(zhǎng)的最重要的宏觀調(diào)控政策。

第三，增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)的促進(jìn)作用非常有限，然而增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的促進(jìn)作用，因此在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期可以采用增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但不宜采用增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策促進(jìn)就業(yè)。

第四，降低利率的貨幣政策對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有限，并且需要滯后兩年的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)，因此降低利率的貨幣政策也不能成為經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期穩(wěn)定就業(yè)形勢(shì)、恢復(fù)就業(yè)增長(zhǎng)的主要宏觀調(diào)控政策。

綜上所述，擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均有很強(qiáng)的促進(jìn)作用，而增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)的促進(jìn)作用有限，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的促進(jìn)作用，降低利率的貨幣政策對(duì)城鎮(zhèn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用有限且需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能凸顯出來(lái)。因此，我們建議，為了穩(wěn)定就業(yè)形勢(shì)并促進(jìn)就業(yè)增長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)以擴(kuò)張性財(cái)政政策為主，這要求政府在就業(yè)形勢(shì)惡化的時(shí)候，適時(shí)地推出財(cái)政刺激政策防止失業(yè)加劇和就業(yè)形勢(shì)的進(jìn)一步惡化。與此同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)輔之以增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策，以發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)助推就業(yè)增長(zhǎng)，為就業(yè)增長(zhǎng)提供經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐。鑒于利率對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有一定的滯后性，因此利率的調(diào)整應(yīng)當(dāng)慎重，應(yīng)當(dāng)根據(jù)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堅(jiān)持把利率長(zhǎng)期維持在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃健?