尹茗

投資人看人的終極目標(biāo)，應(yīng)該是找到反人性的創(chuàng)業(yè)者。

“趕集網(wǎng)、美菜、途牛旅游網(wǎng)、土巴兔……這些你投出來的十億美元以上獨(dú)角獸公司中，印象最深的是哪個(gè)？”專訪藍(lán)湖資本合伙人殷明時(shí)，創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）問。

“必須是趕集網(wǎng)。”殷明毫不猶豫地回答，“因?yàn)閷?shí)在是過了太多的坎。現(xiàn)在想也是一身冷汗，當(dāng)時(shí)哪怕有一個(gè)很小的點(diǎn)過不去，就肯定沒有后來的故事了?！?/p>

投資是背靠背的一場(chǎng)戰(zhàn)役

趕集網(wǎng)是他還是行業(yè)新手時(shí)主導(dǎo)的投資案例。最早的時(shí)候，58同城請(qǐng)楊冪代言，趕集網(wǎng)就找姚晨，兩家公司在第一波互聯(lián)網(wǎng)公司的全媒體廣告大戰(zhàn)中打得如火如荼?！暗降诙陼r(shí)，其實(shí)兩家公司都虧損得特別厲害，賬面現(xiàn)金流快速流失，不斷融資造成股權(quán)嚴(yán)重稀釋，盡管營銷帶來了流量的飛速增長，但公司商業(yè)化卻比較滯后。創(chuàng)始人和董事會(huì)壓力都很大?！币竺骰貞?，“在那個(gè)節(jié)點(diǎn)，你必須意識(shí)上知道這時(shí)候是囚徒困境，因?yàn)槿绻?8投放趕集網(wǎng)不投放的話，一旦58的流量是趕集的3倍，游戲就結(jié)束了。資本效率看起來是低的，但你不做就是‘0和‘1的區(qū)別。因此，（投資人）要做的就是力挺企業(yè)管理層，從而堅(jiān)持幫助公司以一個(gè)合理的估值持續(xù)融資，堅(jiān)持下來?！?/p>

投資趕集時(shí)還是2.5G功能機(jī)時(shí)代。2011年、2012年的時(shí)候，拐點(diǎn)來了?！皸詈朴浚ㄚs集網(wǎng)CEO）快速反應(yīng)過來，董事會(huì)也力挺管理團(tuán)隊(duì)把幾乎所有的廣告預(yù)算投入到了智能機(jī)平臺(tái)，在幾乎所有的智能機(jī)應(yīng)用商店中的生活應(yīng)用品類中確保排名先于58，搜的話保證第一個(gè)一定是趕集網(wǎng)?！币竺髡f。最終，趕集網(wǎng)在移動(dòng)時(shí)代，流量上第一次超過58同城，之前PC流量中是后者超過前者30%的。

而最終決定趕集網(wǎng)以30億美金1∶1的對(duì)價(jià)和58同城合并，除了移動(dòng)時(shí)代拐點(diǎn)到來搶占先機(jī)外，最重要的是趕集開挖的藍(lán)領(lǐng)招聘領(lǐng)域。

58同城在房產(chǎn)領(lǐng)域一直是比趕集網(wǎng)強(qiáng)的，在二手房市場(chǎng)具有壓倒性的優(yōu)勢(shì)，但研究二、三線的城市數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，在招聘市場(chǎng)趕集網(wǎng)的品牌和流量是優(yōu)于58同城的?！摆s集網(wǎng)當(dāng)時(shí)的打法是主打招聘，找工作就是找趕集。其實(shí)是和藍(lán)湖資本目前的一些策略非常相似的——找到自己擅長的戰(zhàn)場(chǎng)，然后集中火力猛攻?！币竺髡f，原因很簡單，藍(lán)領(lǐng)一年要找3次工作，比租房的頻次要高得多，可以更好地刺激流量。

“一個(gè)認(rèn)知清晰的不斷進(jìn)化的創(chuàng)業(yè)者，一個(gè)非常高效的力挺他的董事會(huì)，這大概是最好的組合。對(duì)于優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者來說，如果現(xiàn)在他再次創(chuàng)業(yè)需要融資，他肯定還繼續(xù)找你——企業(yè)家變成你的非常強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，可以推薦很多好的項(xiàng)目，幫你更好地了解所在的行業(yè)。因?yàn)樵?jīng)在同一場(chǎng)戰(zhàn)役中背靠背地打過仗，他買的是你的賬，而不是基金的賬?！币竺骺偨Y(jié)。

投資人的目標(biāo)應(yīng)該是找反人性的創(chuàng)業(yè)者

殷明大學(xué)專業(yè)是計(jì)算機(jī)科學(xué)，畢業(yè)后進(jìn)入麥肯錫，為微軟、蘋果等世界五百強(qiáng)提供全球化戰(zhàn)略咨詢，曾先后就職于經(jīng)緯中國、紅杉資本，專注于互聯(lián)網(wǎng)、IT領(lǐng)域早期投資。2014年，殷明作為合伙人參與創(chuàng)立藍(lán)湖資本。

他堅(jiān)持認(rèn)為，投資人更要有自己的價(jià)值系統(tǒng)，這樣才能不被外界誘惑，不被市場(chǎng)的所謂風(fēng)口、賽道所左右。這是針對(duì)事的，那么，他究竟看重什么樣的創(chuàng)業(yè)者？

殷明總結(jié)出三點(diǎn)：第一，對(duì)價(jià)值有長遠(yuǎn)的認(rèn)知，看重和追求的是長期價(jià)值而不是短期投機(jī);第二，開放，心胸寬廣，時(shí)刻知道要不斷地學(xué)習(xí)、進(jìn)化，哪怕企業(yè)成功爬到了一定高度，仍然堅(jiān)持帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)瞄準(zhǔn)更高的點(diǎn);第三，有同理心的人。

創(chuàng)業(yè)者在一些關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)上，究竟是先想到股東、團(tuán)隊(duì)，還是自己先跳車？“當(dāng)一個(gè)人面前擺著伸手就能拿到的幾億人民幣現(xiàn)金誘惑時(shí)，先跳車會(huì)是很多人的選擇，這是人性;反之，則是反人性的?！币竺髡f。其實(shí)他自己也承認(rèn)，這選擇本身就是極其考驗(yàn)人性的，但只有經(jīng)受住考驗(yàn)的人，才有可能做出像阿里巴巴、京東這樣的企業(yè)?！白鳛橥顿Y人來講，我們就是要找到這樣的人，盡管這樣的創(chuàng)業(yè)者非常稀有?！?/p>

讓數(shù)據(jù)說話：先研究后投資

國內(nèi)市場(chǎng)從幾十家VC到現(xiàn)在的數(shù)千家，人民幣基金也達(dá)到了前所未有的規(guī)模，投資的基本邏輯在今天已經(jīng)發(fā)生了很大的變化?！盎ヂ?lián)網(wǎng)剛剛開始的時(shí)候，大家都是在作常識(shí)性的判斷，比如陌陌、YY等是社交需求，比如趕集網(wǎng)、途牛旅游是早期信息生活需求……這些模式基本在歐美已經(jīng)驗(yàn)證過了，可以從國外copy過來?！币竺髡f。但這個(gè)現(xiàn)象在過去兩三年開始發(fā)生變化，比如藍(lán)湖投資美菜是基于對(duì)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重資產(chǎn)的深刻理解了解。過去依常識(shí)性的判斷已經(jīng)行不通了，而在新一波的人工智能創(chuàng)投熱潮中，更需要的是對(duì)技術(shù)周期作出判斷。

與此同時(shí)，以往是很多優(yōu)秀的企業(yè)家主動(dòng)來找VC，這大大降低了VC獲取項(xiàng)目和投資的成本，也使得VC可以用很少的錢布滿幾乎整個(gè)賽道，“現(xiàn)在隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，好的項(xiàng)目估值被推得非常高，再去買賽道已經(jīng)不可行，這就要求機(jī)構(gòu)的投資要更加精準(zhǔn)?！币竺髡f，現(xiàn)在新基金的GP面臨的要求更高，你只有關(guān)注少數(shù)的擅長的領(lǐng)域，明白自己的能力邊界，才能做到精確投資，而要想精準(zhǔn)，就要對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行研究。

他告訴創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang），藍(lán)湖在布局B2B之前，系統(tǒng)梳理了農(nóng)產(chǎn)品、汽配、精細(xì)化工等行業(yè)的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和特性。他會(huì)把所有的品類看一遍，同時(shí)研究美國整個(gè)供應(yīng)鏈的發(fā)展歷程，然后會(huì)發(fā)現(xiàn)，那些能夠規(guī)?；囊恍┕?jié)點(diǎn)上先跑出來的企業(yè)其實(shí)是有些共同的特性的，這些共性的特征最終會(huì)決定這些企業(yè)是集中還是分散，會(huì)不會(huì)形成領(lǐng)跑者一定的規(guī)模效應(yīng)?！叭绻荒軐?duì)行業(yè)足夠地了解，就只能‘撒胡椒面，全面布局，這對(duì)新基金是非常危險(xiǎn)?！?/p>

殷明分析道，盡管在“磨刀”上花了太多的時(shí)間，早期時(shí)會(huì)犧牲一些效率，但好處是顯而易見的，其中包括：

第一，雖然犧牲了一些效率，但不會(huì)出現(xiàn)冒失的“投太早”或者“選錯(cuò)團(tuán)隊(duì)”的現(xiàn)象。

第二，與創(chuàng)業(yè)者聯(lián)系時(shí)，他會(huì)覺得你對(duì)行業(yè)的理解很深刻，不會(huì)有不切實(shí)際的預(yù)期非常專業(yè)，更愿意跟你一起走下去。藍(lán)湖資本早期的很多好項(xiàng)目都是這么來的。

第三，能比別人更快地作投資決策，而且，因?yàn)槭峭耆私饬酥蟛湃ヒ妱?chuàng)業(yè)者，也就不需要在此后做很多外圍的調(diào)研?！氨热缍访准媛?，見（創(chuàng)始人）之前我們已經(jīng)做完了所有行業(yè)盡調(diào)?！?/p>

第四，會(huì)在董事會(huì)上更加有優(yōu)勢(shì)，主要是可以預(yù)見到企業(yè)發(fā)展中可能遇到的問題，快速反應(yīng)。“先研究自己擅長的領(lǐng)域，然后去找項(xiàng)目，精準(zhǔn)投資。”事實(shí)上，整個(gè)藍(lán)湖資本基本只關(guān)注四個(gè)大的領(lǐng)域，每年也僅投資不超過10個(gè)項(xiàng)目。

投資人一般都會(huì)有自己關(guān)注的領(lǐng)域、看好的賽道，隨著又一波互聯(lián)網(wǎng)金融投資熱潮的到來，殷明認(rèn)為中國金融科技投資未來主要在以下幾個(gè)領(lǐng)域：第一，間接融資向直接融資過渡;第二，家庭杠桿率提升帶來的巨量消費(fèi)信貸需求;第三，居民儲(chǔ)蓄搬家?guī)淼拇筚Y管機(jī)會(huì);第四，數(shù)據(jù)化定價(jià)的新型保險(xiǎn)產(chǎn)品;第五，傳統(tǒng)金融企業(yè)的云化和大數(shù)據(jù)改造。

其實(shí)藍(lán)湖資本作為數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的研究型投資機(jī)構(gòu)，對(duì)金融科技的布局早已開始?；ヂ?lián)網(wǎng)不斷縱深滲透，將逐漸深入到一些相對(duì)非標(biāo)的行業(yè)，比如數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的長尾供應(yīng)鏈?zhǔn)谛?，保險(xiǎn)行業(yè)未來可能會(huì)以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)去改造車險(xiǎn)產(chǎn)品或是健康險(xiǎn)產(chǎn)品。

而對(duì)于過去一年火熱的人工智能領(lǐng)域，殷明的看法是，“估值過高，存在較大泡沫”，因?yàn)榧夹g(shù)的發(fā)展尤其在認(rèn)知領(lǐng)域還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到可以落地到具體實(shí)際應(yīng)用中的程度。這主要體現(xiàn)在，現(xiàn)在一部分沒有算法和數(shù)據(jù)壁壘的團(tuán)隊(duì)也能夠快速融資，且估值普遍嚴(yán)重脫離公司的業(yè)務(wù)基本面。

他始終認(rèn)為，對(duì)比其他行業(yè)的從業(yè)者，投資人更應(yīng)該有自己牢固的價(jià)值體系，因?yàn)橹挥心阈纬闪俗约旱囊惶變r(jià)值體系的時(shí)候，你才會(huì)靜下心來做好自己的事，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)上突然有一個(gè)不錯(cuò)的項(xiàng)目但你沒有投資而左右搖擺，也不會(huì)因?yàn)槎唐跊]有出手就心里發(fā)慌，草率決定要不要投。

“市場(chǎng)上可以賺快錢的誘惑有很多，但對(duì)于我們來說，要做的就是抵制住投機(jī)的誘惑，努力為LP創(chuàng)造行業(yè)頂尖的回報(bào)率，而不是（只想著）把基金規(guī)模做得很大。”殷明說。