涂君軍

德?lián)涓顿Y這么像，打著牌就把搶項(xiàng)目給模擬了。

WSOP是世界撲克比賽中最權(quán)威的賽事，冠軍除了巨額獎(jiǎng)金，還會(huì)獲得一條金手鏈作為榮譽(yù)的象征。

杜悅是首位拿下WSOP金手鏈的中國籍選手，同時(shí)，他還是人人網(wǎng)前副總裁、常春藤資本合伙人、騰訊天天德州首席顧問。

3月26日，追夢者基金在海南生態(tài)軟件園舉辦了一場創(chuàng)投圈的德州撲克（德?lián)洌┍荣?。來打牌的雖說沒占到創(chuàng)投圈的半壁江山，也夠組一個(gè)大的封國。杜悅、梅花天使創(chuàng)投吳世春、青山資本張野、英諾天使基金林森等人都是這次比賽的座上賓。

同樣是在海南生態(tài)軟件園，4月6日起，卡耐基梅隆大學(xué)開發(fā)的德州撲克AI程序冷撲大師（Libratus）將與中國龍之隊(duì)的六位德?lián)涓呤诌M(jìn)行5天共36000手牌的比賽?！褒堉?duì)”的隊(duì)長便是杜悅，而其他成員也與創(chuàng)投圈淵源頗深：許朝軍是點(diǎn)點(diǎn)網(wǎng)和啪啪的創(chuàng)始人，負(fù)責(zé)過校內(nèi)網(wǎng)、盛大在線的運(yùn)營;張淮長期在IT公司擔(dān)任CTO、CIO職位;王天建是中撲網(wǎng)創(chuàng)始人……

為何德?lián)湓谕顿Y人中如此受歡迎，連人機(jī)大戰(zhàn)的“龍之隊(duì)”主力成員也大都來自創(chuàng)投圈？

“我沒在保利俱樂部，我在打德?lián)洹?/p>

“在風(fēng)險(xiǎn)投資圈，如果大家在晚飯后需要安排什么活動(dòng)還能讓老板覺得你依然是在工作的，那基本上就是德?lián)淞?。?/p>

投資人之間，投資人和創(chuàng)業(yè)者之間，在會(huì)議室的討價(jià)還價(jià)之外，德?lián)湟呀?jīng)是最佳消遣：吃飯聊天，少了點(diǎn)過招的感覺;去會(huì)所、洗浴中心喝茶，又怕遇到朝陽群眾;去郊區(qū)或者城鄉(xiāng)結(jié)合部打高爾夫，實(shí)在效率太低，北京這么堵;“約球”或“約跑”，還得換上運(yùn)動(dòng)褲、運(yùn)動(dòng)鞋，北京霧霾天又那么多。

創(chuàng)投圈每周都有德?lián)渚?，?dāng)然牌手也包括各種跨界人才，汪峰、王岳倫都是愛好者。這些德?lián)渚职l(fā)生在桌游吧、朋友空置的家里、開完會(huì)之后酒店的小包間，只要有一張桌子，帶上裝在一個(gè)手提箱里的道具就可以開始。就算沒玩過的人，10分鐘之內(nèi)也能熟悉規(guī)則。

德?lián)渑c投資的共性之一

“投”與運(yùn)氣，都是追求價(jià)值最大化

簡單來說，德?lián)涫峭婕矣米约旱?張底牌和5張公共牌進(jìn)行組合，選出5張牌湊成最大成牌的游戲。

圍棋是對手之間彼此信息對稱的博弈，而德?lián)涫且环N信息不對稱的博弈（不知道對手的底牌和將要發(fā)出的公牌），自然有運(yùn)氣的成分在。但靠運(yùn)氣只能贏一時(shí)，想要在大量的牌局中提高勝率，需要策略和不斷地實(shí)戰(zhàn)鍛煉。

傳奇撲克是3月底追夢者基金年會(huì)的德?lián)浔荣惣斑@次德?lián)淙藱C(jī)大戰(zhàn)的承辦方，目前已經(jīng)在金融、互聯(lián)網(wǎng)和投資圈累計(jì)舉辦了上千次類似的活動(dòng)。傳奇撲克CEO陳杰告訴創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang），德?lián)涫且粋€(gè)學(xué)一時(shí)精一世的游戲，“高手間的比賽，運(yùn)氣只占三分”。

青山資本創(chuàng)始人合伙人張野談道，德?lián)渑c投資都需要一種把價(jià)值最大化的能力。做投資，運(yùn)氣成分很大，但拉長到一生來看，運(yùn)氣的影響就平滑了很多，每個(gè)人的運(yùn)氣不會(huì)有太大的差距，所以就看能不能在運(yùn)氣好的時(shí)候把價(jià)值最大化。

“天使投資在過程中的效果是看不到的，投資人需要承受波長較長的波動(dòng)。德?lián)涫且粋€(gè)比較好的鍛煉能力的工具，坐在一個(gè)適合自己下注的臺位，幾個(gè)小時(shí)之后就會(huì)出現(xiàn)巨大的波動(dòng)，這個(gè)波動(dòng)也是對你投資修行的升華和鍛煉?！?/p>

張野也參加了追夢者基金那場德?lián)浔荣?，但在不太晚的時(shí)候被淘汰了。當(dāng)時(shí)牌桌上一共三家all in（籌碼全押），張野手上一對J，另外兩家一個(gè)A、9，一個(gè)A、K，公牌發(fā)出一個(gè)K，張野被對K淘汰。

德?lián)渑c投資的共性之二

“資”與籌碼，投資市場環(huán)境與德?lián)湓絹碓较?/p>

投資人不靠兌籌碼掙錢，但是德?lián)渑c投資的共性很強(qiáng)。

杜悅在一次公開演講中談到：德州撲克是一個(gè)擁有四個(gè)變量的函數(shù)：

f（x）=牌力+籌碼+對手+位置

德?lián)涞牟煌迫σ部杀扔鞒蓜?chuàng)業(yè)項(xiàng)目的不同融資階段：

Pre-flop——天使投資（Seed/Angel）

Flop——早期投資（VC）

Turn——中期投資（VC/PE）

River——后期投資（PE）

德?lián)涫且粋€(gè)零和博弈，需要不斷決策，籌碼和位置就是資源，資源少的時(shí)候要尋求培育。

投資人會(huì)把每一手牌當(dāng)作一個(gè)項(xiàng)目，對投資項(xiàng)目做評估，重點(diǎn)是降低項(xiàng)目犯錯(cuò)的比例，判斷長期持有還是短期拋出，選擇正式的時(shí)機(jī)退出或all in。

而且德?lián)涫且粋€(gè)需要在不斷變換中決策的游戲，拿了一手牌需要考慮別人如何操作，自己怎么反應(yīng)。牌局變換的時(shí)候，一手牌有不同的打法，需要進(jìn)行迅速?zèng)Q策和判斷。

“在投資和德州撲克里始終有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保持心態(tài)的穩(wěn)定和正常的發(fā)揮就變成了作為德?lián)涓呤趾屯顿Y人的重要能力?！?/p>

杜悅曾經(jīng)同一位VC界大咖討論，是不是大部分頂級投資人，都有特別強(qiáng)的幽默感與淡定的心態(tài)。

對方表示認(rèn)同，并問杜悅為什么會(huì)有這種看法。后來他們達(dá)成了共識：一個(gè)VC，投資成功率只有20%，在80%的投資行為并沒有成功的情況下，更多時(shí)候其實(shí)需要去面對失敗。在承受挫折感的時(shí)候，怎么樣保持領(lǐng)袖的心態(tài)，爭取在一兩個(gè)項(xiàng)目上獲得突破以取得幾十幾百倍甚至上千倍的回報(bào)是非常重要的。

投資的市場環(huán)境也跟德?lián)湓絹碓较嗨啤?/p>

早期做投資的是坐在辦公室等創(chuàng)業(yè)者來面談，有著充足的反應(yīng)時(shí)間，而現(xiàn)在的市場環(huán)境是投資人需要搶項(xiàng)目，需要在有限的時(shí)間內(nèi)根據(jù)有限的信息作出判斷。

德?lián)渑c投資的共性之三

對招中見“真愛”，摘下面具撩起旗袍

投資人與項(xiàng)目，一點(diǎn)點(diǎn)接觸和互相了解，直到通過資本建立關(guān)系。

德?lián)湟驗(yàn)榻M局成本低，可多人參加，每一手牌的勝負(fù)短期就可分出，而且能帶來很強(qiáng)的刺激感，在注重效率的投資人中非常受歡迎。

況且它也是極有效率的社交活動(dòng)。

如果是投資人與創(chuàng)業(yè)者（不管雙方有無投資關(guān)系）一起打德州，投資人不可能在牌桌上對創(chuàng)業(yè)者做盡職調(diào)查，但是牌桌上體現(xiàn)的是追求贏錢的人性本能，雙方很可能因?yàn)橥瑘龈偧歼^而在行業(yè)中可以建立些弱關(guān)系。

同事、客戶屬于強(qiáng)連接，泛泛之交、一面之緣屬于弱連接。斯坦福大學(xué)Joan Butler Ford教授的弱連接理論指出，弱關(guān)系最有可能向好友提供一些他們原本難以獲取的信息：看到一個(gè)弱關(guān)系分享的內(nèi)容，會(huì)導(dǎo)致一個(gè)人分享該信息的可能性增加近10倍。相比而言，由強(qiáng)關(guān)系分享的內(nèi)容則只會(huì)增加6倍。

但牌桌上是交不到真正的朋友的。曾在同一個(gè)牌桌上，只能起一個(gè)摘下面具、拉近心理距離的作用，為彼此之間將來的合作與溝通做一個(gè)鋪墊。

“投資人也很實(shí)際的，如果我跟你打完牌什么都得不到，那我還不如回家睡覺。”創(chuàng)新工場投資總監(jiān)高曉虎這樣說，“大家都會(huì)盡可能爭取到一個(gè)信息對稱的局面。信息越對稱，你可能得到的額外信息支持就越多?！?/p>

如果是投資人與投資人一起打德州，效應(yīng)就更明顯了。關(guān)注同一個(gè)領(lǐng)域的投資人，平時(shí)在大多數(shù)項(xiàng)目上都有交手經(jīng)歷，彼此都有贏有輸，雖然偶爾會(huì)交流投資經(jīng)驗(yàn)，但不會(huì)談得很深?！熬拖癜哑炫凵晕⒘闷饋硪幌拢兑稽c(diǎn)大腿。”打德州相當(dāng)于多一次私下過招。

很多機(jī)構(gòu)把德州當(dāng)團(tuán)建。六到八個(gè)人打德?lián)渥詈猛?，這人數(shù)也跟一個(gè)基金的主力人數(shù)相當(dāng)。如果人多了可以在旁邊釣魚，再多了開第二桌就好。

德?lián)渑c投資的共性之四

大佬的風(fēng)格，牌桌上全暴露

晚上八點(diǎn)一刻，追夢者基金的比賽進(jìn)入尾聲。

僅剩的一桌上還有五名選手，強(qiáng)制分已經(jīng)加到3000，小盲10000，大盲20000，工作人員在選手一旁將籌碼換成較大的面值，大家出手都變得格外慎重，棄牌變得頻繁，甚至有選手涉嫌犯規(guī)地為自己喊出了“Nice fold”（打得漂亮）。

有的選手帶著口罩以遮掩表情，有同樣意圖的另一位帶著墨鏡。有的選手把一串佛珠放在底牌上，有的把一個(gè)刻有“笑口常開”的小葫蘆放在面前所剩不多的籌碼上，以祈禱自己的牌湊成三帶二的“葫蘆”。場上籌碼摞得最高的兩位則都帶著鴨舌帽。

在翻牌前，被笑成“葫蘆娃”的選手被場上擁有大量籌碼的對手逼到all in。亮牌后，“鴨舌帽”之一的J、10完全壓制“葫蘆娃”的J、8。5張公牌發(fā)出后，雙方都是高牌，“葫蘆娃”被淘汰。不到兩局，帶佛珠的那位也被同一個(gè)人用類似的策略淘汰。

你以為你在看德?lián)浔荣悾鋵?shí)更像是在看真人大秀。

在“金手鏈”杜悅心目中，德?lián)涓呤值膸讉€(gè)特點(diǎn)就是：牌風(fēng)兇悍無比，心態(tài)異常穩(wěn)定，有精準(zhǔn)讀牌能力，善于隱藏牌力，能Fold掉大牌，善于抓Bluff（詐胡）。

從打德?lián)滹L(fēng)格中可以看出投資人的投資風(fēng)格。據(jù)說李開復(fù)非常重視算牌，甚至能算出每一手牌的勝率。但算得太好也有不利的一面，在底牌不強(qiáng)、勝率不高的情況下，面對對手的Bluff，開復(fù)老師往往會(huì)選擇棄牌。

蔡文勝卻善于抓Bluff，而且是非常理智地抓。如果最后判斷對方確實(shí)可能有好牌，不管之前下了多少籌碼，他都會(huì)選擇棄牌。

靠投資滴滴、ofo等項(xiàng)目成為風(fēng)云人物的朱嘯虎則喜歡Bluff。他會(huì)通過自己的一些邏輯把一個(gè)公司的財(cái)務(wù)模型說得很厲害，讓別人感知到這個(gè)公司的前景，不斷投錢進(jìn)去——在任何一個(gè)市場，只要砸5億美金到一個(gè)項(xiàng)目上，都肯定會(huì)激起不小水花。

滴滴早期投資人王剛在最近一次峰會(huì)演講上透露：“最近風(fēng)傳軟銀要50億美金投資滴滴，其實(shí)孫正義是一個(gè)超級牌手，募資成立1000億美金基金，在終極牌桌上每次都是all in，推出去拿回來，偶爾一次推出去沒有拿回來。”

孫正義的投資風(fēng)格其實(shí)就是如此，重金投資后收獲成百上千倍回報(bào)，偶爾有一兩次失敗：

1995年向只有五個(gè)人的雅虎投資100萬美元，幾個(gè)月后追加1億美元。雅虎上市后，孫正義套現(xiàn)了5%的股票，獲得4.5億元。

1999年給馬云2000萬美元，2014年阿里上市，孫正義手中的阿里股份估值約580億美元。

2003年韓國公司單方面中止跟盛大的合作，陷入危機(jī)的盛大獲得軟銀4000萬美元投資。26個(gè)月之后，孫正義獲得5.6億美元回報(bào)。

2008年孫正義耗費(fèi)約27億人民幣成為校內(nèi)網(wǎng)（后改名為“人人網(wǎng)”）和貓撲的大股東，但幾年之后，貓撲和人人網(wǎng)被微博、微信打得沒了脾氣。

2011年孫正義給了PPTV 2.5億美元。兩年后，PPTV賣給了蘇寧。

2013年，孫正義牽頭以15億美元收購了游戲開發(fā)商Supercell 51%的股權(quán)，后將股份追加至73.2%。三年后，騰訊以86億美元收購Supercell。

牌桌上是對牌局賭籌碼，投資中是對市場賭資金。德?lián)渥畲蟮镊攘υ谟谧兓?，投資的魅力在于不確定性。有運(yùn)氣的成分在，其實(shí)更像人生。