郭卓鑫

4月8日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余對(duì)近年來愈演愈烈的高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象做出明確表態(tài)，稱“10送30”，全世界都沒有，必須列入重點(diǎn)監(jiān)管。

二級(jí)市場(chǎng)上，高送轉(zhuǎn)從過往的A股特色利好瞬間轉(zhuǎn)成利空，相關(guān)個(gè)股在4月10日為A股貢獻(xiàn)了超過三分之一的跌停板。4月10日晚間，上市公司凱龍股份更是緊急修改高送轉(zhuǎn)預(yù)案改成“10送15”。

“陷阱”

從財(cái)務(wù)角度來看，高轉(zhuǎn)送只是一個(gè)數(shù)字游戲。

然而對(duì)于A股來講，可能存在著投機(jī)炒作的機(jī)會(huì)。或許有的上市公司利用“高轉(zhuǎn)送”的概念帶動(dòng)股價(jià)上漲，以達(dá)到一些其他的目的，如重要股東減持、配合企業(yè)再融資等。

一般股票除息除權(quán)后，單位股票的價(jià)格會(huì)下降，這樣就會(huì)吸引更多的投資都去購(gòu)買公司股票，從而再次推動(dòng)股價(jià)上漲，實(shí)現(xiàn)股東的財(cái)富最大化。

高送轉(zhuǎn)作為公司一個(gè)很好的股利政策，有的公司借此抬高股價(jià)，從而有利于部份股東、高管借機(jī)減持套現(xiàn)。

如2016年11月24日，云意電氣公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，股價(jià)連續(xù)4個(gè)交易日漲停，累計(jì)漲幅達(dá)到約61%。與此同時(shí)，公司的控股股東以及部分重發(fā)股東開始公布減持具體進(jìn)展情況，自2016年12月以來累計(jì)減持了1404萬(wàn)股，占公司股本的5%。

另外包括贏時(shí)勝、金利科技等企業(yè)在公布2016年度分紅預(yù)案后，高管、董事、重要股東都做出了減持的公告。

贏時(shí)勝高管預(yù)計(jì)在2017年1月12日至7月11日期間將減持不超過2，128.96萬(wàn)股，粗略的計(jì)算一下，他們將套現(xiàn)約7.9億元。

更改方案

資本公積原本應(yīng)該是高送轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中由于接受捐贈(zèng)、股本溢價(jià)以及法定財(cái)產(chǎn)重估增值等原因所形成的公積金。

公積金是公司的“最后儲(chǔ)備”，它既是公司未來擴(kuò)張的物質(zhì)基礎(chǔ)，也可以是股東未來轉(zhuǎn)贈(zèng)紅股的希望之所在。沒有公積金的上市公司，就是沒有希望的上市公司。每股公積金越高意味著在未來股東享受紅股的希望越大。

根據(jù)我國(guó)的相關(guān)法律公積金主要用途是轉(zhuǎn)增資本，但不會(huì)增加股東的權(quán)益，對(duì)于A股上市公司來講，可以增加公司股票的流通量，進(jìn)一步激活股價(jià)的活力，提高公司股票交易量和流動(dòng)性。

通過對(duì)高送轉(zhuǎn)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析，我們可以看到，高轉(zhuǎn)送的上市公司每股公積金在5以上的有21家，10以上的有兩家。當(dāng)然其中有8家只轉(zhuǎn)贈(zèng)股票不分紅，像合眾思?jí)?0轉(zhuǎn)30，其凈利卻高達(dá)2.13億，在2017年4月12日立即更改分紅方案，更改為10轉(zhuǎn)20派1，股利支付率25.34%。

在監(jiān)管層高壓的環(huán)境下，多家高轉(zhuǎn)送的公司做出修改或者做出承諾。另一家上市公司贏時(shí)勝也于4月10日發(fā)布晚間公告，公司的高管、董事、實(shí)際控制人都做出承諾：自2017年4月11日起半年內(nèi)不減持其直接或間接持有的公司股票。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月9日至4月10日公布送轉(zhuǎn)股方案的14家上市公司中，有7家公司依然“勇敢”推出了“10送10”級(jí)別以上的高送轉(zhuǎn)分配方案，不過“10送30”這種“全世界沒有”的方案未再出現(xiàn)。