凱夫

近日，定制家居業(yè)掀起IPO熱潮。3月7日，尚品宅配（300616）在創(chuàng)業(yè)板上市;3月10日，皮阿諾（002853）在中小板上市;3月22日，金牌廚柜IPO過會;3月28日，歐派家居（603833）在上海主板上市。

定制家居行業(yè)基本是“先款后貨”的經(jīng)營模式，各家企業(yè)現(xiàn)金流充沛，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額普遍高于凈利潤，部分企業(yè)甚至高好幾倍，是十足的“高富帥”。

“C2B+O2O”模式

定制家居因為兼顧了個性化設(shè)計與規(guī)模化生產(chǎn)，無論是在產(chǎn)品品質(zhì)，還是在供應(yīng)鏈效率等方面，都要顯著優(yōu)于傳統(tǒng)家具生產(chǎn)模式，是在“工業(yè)4.0”以及《中國制造2025》背景下，對傳統(tǒng)家居行業(yè)的替代升級，已成為家居行業(yè)的發(fā)展趨勢。

通過智能制造技術(shù)和柔性化生產(chǎn)能力提高生產(chǎn)效率，定制家居企業(yè)可將個性化需求與大批量生產(chǎn)有機(jī)結(jié)合（即將非標(biāo)化產(chǎn)品拆分為標(biāo)準(zhǔn)化單元部件），實現(xiàn)“自動化+信息化+定制+規(guī)模生產(chǎn)”。

另外通過對消費(fèi)者訂單進(jìn)行審核、拆單、排產(chǎn)，將一定數(shù)量同類型板材的訂單合并成一個加工批次，使得非標(biāo)化產(chǎn)品拆分為標(biāo)準(zhǔn)化單元部件，最終實現(xiàn)大規(guī)模柔性化定制的目標(biāo)。

以索菲亞為例，公司最早于2013年4月從德國豪邁公司引入了柔性化生產(chǎn)線，由此正式開啟了國內(nèi)定制家居行業(yè)的柔性化生產(chǎn)時代。公司已先后從國外引入14條柔性化生產(chǎn)線，投資額近10億元。通過運(yùn)用柔性化生產(chǎn)線，索菲亞的板材綜合利用率得到提升，且供應(yīng)鏈周期大大縮短，帶來公司生產(chǎn)效率與消費(fèi)者體驗的持續(xù)提升。

另外在產(chǎn)品銷售方面，行業(yè)開始采取線上線下相結(jié)合的O2O營銷模式，解決了定制化產(chǎn)品難以開展互聯(lián)網(wǎng)銷售的難題。

例如尚品宅配以公司旗下的新居網(wǎng)和微信公眾號作為O2O營銷平臺，通過與百度、阿里巴巴、騰訊、360等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，將定制家具的潛在消費(fèi)者引流至新居網(wǎng)，然后新居網(wǎng)再將消費(fèi)者導(dǎo)流到線下實體店，實現(xiàn)定制家具的線上營銷到線下服務(wù)。

角逐資本

隨著行業(yè)龍頭歐派家居順利登陸A股，定制家居行業(yè)的“四巨頭”——索菲亞、好萊客、尚品宅配、歐派家居，實現(xiàn)了在資本市場的順利“會師”。

4年前，家居定制作為全新的家居細(xì)分市場，市場中只有少數(shù)幾家企業(yè)有所涉足。而這4年間，隨著家居個性化的市場需求越來越明顯，行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛扎堆轉(zhuǎn)型定制市場。家居行業(yè)從傳統(tǒng)“木匠活”徹底轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨绕放苹€性化和集中化的規(guī)模產(chǎn)業(yè)，幾大品牌脫穎而出。

毫無疑問，索菲亞（002572）是這場轉(zhuǎn)型中最先受益者。索菲亞于2011年4月掛牌上市，當(dāng)年營收10.03億元，凈利1.34億元;而2016年公司營收達(dá)45.3億元，凈利潤達(dá)6.64億元。相比于業(yè)績，索菲亞股價表現(xiàn)更是凌厲，在上市6年時間里，上漲近8倍，是十足的大牛股。

但是，索菲亞A股家居龍頭的地位正在受到挑戰(zhàn)。歐派家居招股說明書顯示，其2016年營收71.34億元，同比增27.23%;扣非后凈利9.04億元，同比增98.69%。無論在體量還是增速方面，歐派家居都絲毫不遜于索菲亞。

實際上，索菲亞和歐派之前并無直接競爭關(guān)系，兩者分別以衣柜和櫥柜起家，在各自領(lǐng)域筑起護(hù)城河;但是，“全屋定制”概念的出現(xiàn)，讓家居細(xì)分市場的邊界不再涇渭分明，競爭格局悄然改變，在發(fā)展自身傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的同時，如何滲透對手主業(yè)以及防止對手滲透，成為行業(yè)競爭最前沿。

2013年，索菲亞提出“全屋定制”口號，開始布局整體家居;2014年6月，公司成立司米櫥柜，進(jìn)軍櫥柜市場;2015年，其定制櫥柜業(yè)務(wù)營收8666萬元，2016年達(dá)到4.13億元，同比增長377%。

對此，歐派做出強(qiáng)勢回應(yīng)。其招股說明書顯示，公司在2011年便已經(jīng)涉足衣柜業(yè)務(wù)，2013年開始，衣柜業(yè)務(wù)開始進(jìn)入高速增長期，2013-2016年的營收分別為7.5億元、9.93億元、13.37億元和20.22億元，增速分別為56.58%、32.45%、34.64%和51.23%。

在這場角逐中，歐派似乎取得上風(fēng)。年報顯示2016年索菲亞優(yōu)勢業(yè)務(wù)衣柜收入為40.84億元;而根據(jù)歐派家居披露的數(shù)據(jù)，其衣柜業(yè)務(wù)收入體量已占到索菲亞衣柜業(yè)務(wù)體量的49.51%，而索菲亞櫥柜業(yè)務(wù)在2016年僅相當(dāng)于歐派櫥柜業(yè)務(wù)的10%。

這主要是由于相對衣柜業(yè)務(wù)，櫥柜業(yè)務(wù)還涉及到水路、電路、煤氣管道、煙道等多方面技術(shù)，相對來說有更高的門檻和設(shè)計要求。從這個角度來說，歐派搶占索菲亞衣柜市場比后者搶占前者櫥柜市場更具優(yōu)勢。

隨著定制家具各巨頭登陸資本市場，未來上市退市、合并重組等資本大戲會讓人目不暇接。這些動作背后，是企業(yè)為了應(yīng)對更為復(fù)雜、艱難的環(huán)境，以及尋求更好的發(fā)展方向?；蛟S，通過一系列資本運(yùn)作后，強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)將更加凸顯。

需要注意的是，目前下游房地產(chǎn)行業(yè)處于敏感時期，為定制家居的競爭添了幾分不確定性。在愈加激烈的品牌競爭中，誰能坐穩(wěn)龍頭，讓我們拭目以待。