林海

一部《三生三世 十里桃花》帶火了出品方嘉行傳媒。近日，完美世界以5億資金入股嘉行傳媒取得其10%的股份，嘉行傳媒的估值達(dá)到50億。所以，向來以穩(wěn)健低調(diào)著稱的完美世界這次買貴了嗎？

近日，完美世界（002624）上市公司總裁、完美世界影視董事長(zhǎng)廉潔接受了《英才》記者的專訪——廉潔曾先后就任高盛投資銀行董事總經(jīng)理和春華資本創(chuàng)始合伙人等職務(wù)。同時(shí)，他也曾擔(dān)任博納影業(yè)的獨(dú)立董事和樂視影業(yè)董事。對(duì)于完美世界并購嘉行有沒有買貴的問題，廉潔表示，如果一家影視公司的業(yè)績(jī)單純依賴1-2個(gè)藝人，那它的估值可能存在泡沫;但如果一家公司已經(jīng)建立起成熟的運(yùn)營(yíng)體系，并且通過優(yōu)秀的作品多次驗(yàn)證了這種體系的可延展性和可復(fù)制性，那么這個(gè)公司未來的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性是可期的，估值也是相對(duì)有保障的。嘉行傳媒肯定屬于后者。

投資邏輯

履新完美世界之前，廉潔更多是在資本市場(chǎng)上幫助企業(yè)完成投資并購，也參與過國(guó)內(nèi)許多知名企業(yè)的上市，同時(shí)廉潔也是完美世界私有化的操盤手。不少人認(rèn)為廉潔的加盟會(huì)加速完美世界在投資和資本上的運(yùn)作，但廉潔更傾向于從影視行業(yè)本身談起。

“收購最難的是整合，在完成一家企業(yè)的收購之后，馬上要有100天的計(jì)劃，”廉潔進(jìn)一步解釋，“就是如何進(jìn)行資源的整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

自2008年在美國(guó)成立全資子公司以來，完美世界先后收購了Runic Games、 Cryptic Studios、Unknown Worlds Entertainment等多個(gè)游戲廠商?！昂芏喽际钱?dāng)?shù)馗叨说挠螒蛑谱鲌F(tuán)隊(duì)，完美世界在完成收購之后，使用的都是當(dāng)?shù)氐闹谱鲌F(tuán)隊(duì)，保證他們獨(dú)立開發(fā)的自主性，同時(shí)提供更為廣闊的中國(guó)市場(chǎng)?！?/p>

2016年，完美世界的海外市場(chǎng)收入達(dá)到12.3億元，約占營(yíng)業(yè)總收入的20%。

廉潔對(duì)《英才》記者表示：“無論是控股還是參股，完美世界都不希望只是做財(cái)務(wù)投資，而是希望有更深層次的戰(zhàn)略合作?！?/p>

同樣，5億元獲得嘉行傳媒10%的股權(quán)，完美世界也有更深層次的布局。根據(jù)公告，雙方將在影視作品內(nèi)容制作、影游聯(lián)動(dòng)和衍生品開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域展開合作。自2008年進(jìn)入影視行業(yè)初期，完美世界就搶先與眾多優(yōu)秀創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)建立合作關(guān)系，比如趙寶剛、滕華濤、郭靖宇、劉江、何靜、吳玉江等知名導(dǎo)演和制片人。迄今為止，完美世界參與創(chuàng)作及發(fā)行的優(yōu)秀電視劇代表作作品達(dá)70余部，先后推出《失戀33天》、《鋼的琴》、《北京青年》、《老有所依》等多部“精品”電影電視劇作品。

而嘉行傳媒則擁有優(yōu)質(zhì)影視制作、發(fā)行和營(yíng)銷能力，以及豐厚的藝人資和強(qiáng)大的藝人培養(yǎng)能力。公司手握《烈火如歌》、《紫川》等多個(gè)知名IP的影視改編權(quán)，2017年電影及電視劇片單豐富，預(yù)計(jì)2017-2019年嘉行傳媒平均凈利潤(rùn)不低于4億元，較歷史期間會(huì)有較大漲幅。嘉行傳媒擁有廣受年輕用戶喜愛的藝人和作品，將為完美世界帶來更多年輕的IP和爭(zhēng)取年輕用戶的機(jī)會(huì)，繼而推進(jìn)雙方“游戲+影視”的IP生態(tài)建設(shè)，

門檻

“任何一家公司某一項(xiàng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的占比過高，波動(dòng)性就勢(shì)必?zé)o法避免”，廉潔對(duì)《英才》記者表示。

不確定性集聚的文娛行業(yè)，“壓寶”任何一項(xiàng)業(yè)務(wù)都會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，無論單獨(dú)做影視、游戲或者文學(xué)網(wǎng)站，都很難做到平穩(wěn)增長(zhǎng)，“所以完美世界希望通過多元化的業(yè)務(wù)布局，最終達(dá)到長(zhǎng)期平均20%-40%的增長(zhǎng)，市場(chǎng)也會(huì)給出一個(gè)合理的估值水平。”

近年來，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)整體火爆，動(dòng)輒幾億、十幾億的票房，但這背后，影視投資以及影視股業(yè)績(jī)的不確定性仍十分明顯，行業(yè)“大小年”的特點(diǎn)讓業(yè)績(jī)波動(dòng)成為一大隱憂。

“不少人覺得只要有資金就可以拍電影，但實(shí)際上投資電影的門檻并不低，影響票房的因素有很多。”廉潔對(duì)《英才》記者表示。要想從市場(chǎng)分一杯羹，優(yōu)秀的劇本與制作團(tuán)隊(duì)必不可少。

的確，受票房、口碑、監(jiān)管、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多方面因素的影響，“虧多賺少”也就成為國(guó)內(nèi)電影投資的日常，有數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)電影的整體拍攝回報(bào)僅為 -42%。

“現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境，單片投資的風(fēng)險(xiǎn)很大?！绷疂嵰蔡寡?。所以完美世界希望多線并舉，一方面平衡其中風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也使我們的IP價(jià)值最大化，為此完美世界也將目光投向了國(guó)外。

2016年完美世界在電影領(lǐng)域的一項(xiàng)重要布局，是與環(huán)球影業(yè)的“聯(lián)姻”。根據(jù)協(xié)議，完美世界出資5億美元，并配套銀行循環(huán)貸款，參與環(huán)球影業(yè)未來5年電影項(xiàng)目投資份額的25%，數(shù)量不少于50部電影。

“通過數(shù)量的累計(jì)達(dá)到平衡，依靠50部電影的全球分賬，版權(quán)預(yù)售，衍生品等長(zhǎng)線收入收回成本，希望有好的業(yè)績(jī)回報(bào)，”廉潔表示，“投資不會(huì)穩(wěn)賺，但風(fēng)險(xiǎn)卻降低很多?！?h3>布局

3月16日晚間，完美世界發(fā)布2016年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.58億元，較上年增加25.67%。其中，公司游戲業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入47.0359億元，較上年同比增加24.97%;影視業(yè)務(wù)收入14.5523億元，較上年同比增長(zhǎng)28.85%。

“從最初的游戲業(yè)務(wù)，完美世界就是按照多元化的方式來發(fā)展，目前游戲產(chǎn)品方面涵蓋端游、頁游、手游，游戲產(chǎn)業(yè)鏈條方面則涵蓋了開發(fā)、發(fā)行與代理，繼而到電競(jìng)?！绷疂嵄硎?，“影視端則從精品電視劇到不同題材的電影綜藝，繼而拓展院線和影院的布局?！?/p>

泛娛樂概念被熱炒的當(dāng)下，“影游聯(lián)動(dòng)”也被許多公司提到戰(zhàn)略層面。完美世界是業(yè)內(nèi)最早布局影游聯(lián)動(dòng)的企業(yè)之一，2006年9月，完美世界即在電視劇《武林外傳》的基礎(chǔ)上開發(fā)出同名端游。

“通過電影做影游聯(lián)動(dòng)實(shí)際上困難比較大，因?yàn)殡娪巴顿Y制作時(shí)間長(zhǎng)，上映時(shí)間短，要做成《速度與激情》、《侏羅紀(jì)公園》這樣的大IP很難。但電視劇播放時(shí)間長(zhǎng)，內(nèi)容豐富，更容易與觀眾形成互動(dòng)，適合采取影游聯(lián)動(dòng)的策略?！绷疂崒?duì)《英才》記者表示。