李稻葵

美國(guó)目前從經(jīng)濟(jì)方面來講，仍然是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一個(gè)重要的不確定性因素。

2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走過了一個(gè)不平凡的一段道路，2016年的增長(zhǎng)速度雖然回落，但是2016年的經(jīng)濟(jì)卻有眾多的亮點(diǎn)。

2016年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)三大突出亮點(diǎn)

第一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。其中包括服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)值的比重達(dá)到了51.6%，比上一年又提高了1.4%。再比如說從內(nèi)需結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)占GDP的比重接近47%，我們估計(jì)按照這個(gè)態(tài)勢(shì)去，到2020年消費(fèi)應(yīng)該能夠占到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的半壁江山。2016年最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了將近65%，這個(gè)也是非常令人欣慰的。

第二，新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)、新動(dòng)能不斷涌現(xiàn)和成長(zhǎng)，為我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整提供了重要的推動(dòng)力。比如說以新一代信息技術(shù)、生物制藥，節(jié)能環(huán)保為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占到GDP的比重已達(dá)10%。同時(shí)我們也注意到以摩拜單車，共享單車為代表的共享經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，風(fēng)靡一時(shí)，成為了互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)典實(shí)踐。

第三，國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域話語權(quán)不斷提高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2016年又重新成為世界主要經(jīng)濟(jì)體中增長(zhǎng)最快的領(lǐng)頭羊，提供的GDP增長(zhǎng)的絕對(duì)值將近達(dá)到全球GDP增長(zhǎng)的三分之一。更重要的是2016年中國(guó)成功舉辦了G20杭州峰會(huì)，人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子，亞投行和金磚銀行運(yùn)營(yíng)非常順利，“一帶一路”戰(zhàn)略也在不斷往前推進(jìn)。所以在全球，中國(guó)經(jīng)濟(jì)被重視的程度又提高了一個(gè)檔次。應(yīng)該說2016年對(duì)于全球投資者而言，也是一個(gè)轉(zhuǎn)折年。

2017年經(jīng)濟(jì)筑底的三大有利條件

展望2017年，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能，至少應(yīng)該努力創(chuàng)造條件，能夠在增長(zhǎng)上筑底。我們認(rèn)為2017年如果經(jīng)過主觀的努力，加上一些客觀的條件，有可能成為這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)增長(zhǎng)的底部，這主要是由于三個(gè)比較重要的有利條件。

第一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在持續(xù)調(diào)整。根據(jù)我們的計(jì)算，消費(fèi)占到GDP的比重已經(jīng)上升到47%，我們預(yù)測(cè)2017年將持續(xù)超過整體的GDP增長(zhǎng)速度，這是第一個(gè)利好條件。

第二，經(jīng)過2015年和16年“三去一降一補(bǔ)”艱苦的努力，效果開始出現(xiàn)。包括主要的工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格開始回升，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率開始上升，這就支撐著新的一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的回暖，這是第二個(gè)有利的條件。

第三，2017年持續(xù)深化的改革還會(huì)釋放一些新的增長(zhǎng)點(diǎn)，一些新領(lǐng)域、新產(chǎn)業(yè)還有很多增長(zhǎng)空間。其中包括一些重點(diǎn)城市群的發(fā)展，一些重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)。

所以這三個(gè)利好條件，給我們創(chuàng)造了一個(gè)可能性，那就是2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能見底，從2018年到2019年開始有可能逐步的回升。但是我們并不認(rèn)為2017年經(jīng)濟(jì)就肯定會(huì)見底，有三個(gè)非常重要的挑戰(zhàn)，或者不確定性，需要社會(huì)各界共同努力。

2017年三大重要挑戰(zhàn)

第一，國(guó)際形勢(shì)，尤其是特朗普新政可能帶來的國(guó)際和金融環(huán)境的不確定性。美國(guó)目前從經(jīng)濟(jì)方面來講，仍然是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一個(gè)重要的不確定性因素。我們注意到特朗普政府上任不到三個(gè)月，在過去這三個(gè)月中間，盡管特朗普政府在美國(guó)國(guó)內(nèi)引發(fā)了一系列政治方面的爭(zhēng)議，但是必須看到特朗普政府在美國(guó)金融界、經(jīng)濟(jì)界畫了一個(gè)非常美好的、非常美滿的餡餅，美國(guó)的金融界和投資者對(duì)特朗普保持非常浪漫的心態(tài)，處于蜜月期。華爾街道瓊斯股票指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，這種背景下國(guó)際投資者可能在短期內(nèi)對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，尤其是金融過分樂觀。加上美聯(lián)儲(chǔ)，很多投資者分析90%以上的概率美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在三月份加息，有人甚至說百分之百的概率在三月份加息，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，一旦美國(guó)華爾街持續(xù)對(duì)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策抱有幻想，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元持續(xù)的上漲，對(duì)于我們控制資金外流是非常不利的。

根據(jù)目前的分析，美國(guó)特朗普政府很難在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域完全兌現(xiàn)他的很多承諾。包括收一致性的關(guān)稅，包括大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以及還要在美國(guó)進(jìn)行大規(guī)模的減稅，根據(jù)我們的分析這些愿景在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。比如說要加一致性的關(guān)稅，會(huì)引來美國(guó)的零售商，還有美國(guó)很多消費(fèi)者聯(lián)合起來反對(duì)。他要在美國(guó)減稅，需要跟國(guó)稅進(jìn)行艱苦的討價(jià)還價(jià)，一般認(rèn)為八個(gè)月，甚至一年。我們特別擔(dān)心，特朗普在經(jīng)濟(jì)問題上很難兌現(xiàn)他的承諾，但是美聯(lián)儲(chǔ)又看到美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)低過5%，就會(huì)準(zhǔn)備加息。于是我們擔(dān)心未來半年到一年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是不是回到八十年代初里根時(shí)代，那就是政府有赤字，經(jīng)濟(jì)沒有完全恢復(fù)，另一半貨幣政策收得比較緊，這個(gè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，包括其他新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生沖擊，主要的沖擊點(diǎn)就是資金的外流和匯率的穩(wěn)定。

與此相關(guān)的就是歐洲。2017是歐洲一個(gè)重要的大選年。最重要的是荷蘭的大選很可能會(huì)選出一個(gè)脫離歐盟的新政府，如果荷蘭出現(xiàn)第二次脫歐，直接會(huì)影響法國(guó)大選，法國(guó)大選又可能推出一個(gè)法國(guó)版的特朗普，如果法國(guó)版的女特朗普上臺(tái)，進(jìn)而影響到德國(guó)大選，也可能出現(xiàn)一個(gè)德國(guó)版的女的特朗普，所以我們認(rèn)為這種黑天鵝引起的多米諾現(xiàn)象非常值得關(guān)注。說得更具體一點(diǎn)，今年歐元兌美元還會(huì)進(jìn)一步的走弱，直接會(huì)影響人民幣的匯率，這是我們擔(dān)心的2017年第一個(gè)總的挑戰(zhàn)，來自于外部的挑戰(zhàn)。

第二，國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)不當(dāng)可能殃及“穩(wěn)中求進(jìn)”的大局。過去幾年大規(guī)模的資金通過貸款、債券的方式投到了一些長(zhǎng)期性的投資項(xiàng)目上去，這些長(zhǎng)期投資項(xiàng)目不見得有非常高的投資回報(bào)率，這樣存在很高的風(fēng)險(xiǎn)，一旦這些投資項(xiàng)目出現(xiàn)違約的情況，可能會(huì)引發(fā)一部分短期的局部金融市場(chǎng)的恐慌，但是一味地去保和捂住這些風(fēng)險(xiǎn)，同樣是不可行的。如果一味去捂住這些風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)使我們的金融領(lǐng)域虛火過旺，就會(huì)使投資者沉浸在風(fēng)險(xiǎn)很低、投資率很高的幻想之中，他們的資金就不可能投資于企業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就很難得到金融的支持，這是第二個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)。

第三，民間投資和與之密切相關(guān)的制造業(yè)投資增速不太理想，階段性企穩(wěn)的可持續(xù)性有待觀察。我們認(rèn)為2017年要想方設(shè)法減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)，尤其是要幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)他們投資的熱情。去年實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的投資不到4%的增長(zhǎng)速度，低于去年整體固定資產(chǎn)投資8.1%的增長(zhǎng)速度，所以2017年的一個(gè)重中之重，就是想方設(shè)法幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，恢復(fù)投資增長(zhǎng)的增速。

以上三條是2017年我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要難點(diǎn)，我們相信由于當(dāng)前社會(huì)各界對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的認(rèn)識(shí)是比較客觀、冷靜的，尤其是通過政府工作報(bào)告所反映出來的中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)形式的認(rèn)識(shí)是非?？陀^的。我們相信2017年經(jīng)過社會(huì)各界的共同努力，有望克服這三大風(fēng)險(xiǎn)，有望利用好這三大優(yōu)勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)到年底有希望交出一份亮麗的答卷。我們預(yù)測(cè)，2017年有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的一個(gè)底部，從2017年開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將逐年向好。