沈 飛

(成都大學(xué)旅游與經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 四川 成都 610000)

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四川省上市公司融資結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化問題研究
——以成都旭光電子股份有限公司為例

沈 飛

(成都大學(xué)旅游與經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 四川 成都 610000)

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)上市公司的數(shù)量不斷增加，在數(shù)量和規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，需要的資金也愈來愈大，而上市公司用什么樣的融資方式獲得資金，就成為上市公司必須考慮的首要文題。

上市公司；融資結(jié)構(gòu)；融資行為

一、企業(yè)融資的相關(guān)理論概述

(一)融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)又稱為資本結(jié)構(gòu)，指企業(yè)在籌集資金時(shí)，有不同渠道融入生產(chǎn)要素時(shí)所體現(xiàn)出的要素各種來源渠道之間的配合、組織與協(xié)調(diào)關(guān)系。

(二)融資策略。指企業(yè)以經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，根據(jù)經(jīng)營(yíng)和融資現(xiàn)狀以及目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)期望值，進(jìn)行融資決策，選擇融資方式、工具，重視對(duì)資本成本的分析，達(dá)到最優(yōu)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的過程。

公司的一系列為獲得資金的行為即為融資活動(dòng)。公司融資活動(dòng)既包括通過各種手段獲得資金，也包括為此支付的成本。

(三)融資工具。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的上市公司融資東西首要有銀行信貸、公司債券融資、公司上市融資、境外融資、信任融資，從資金特點(diǎn)來看銀行信貸多歸于信貸資金，公司上市融資多歸于股權(quán)融資，而信任融資方法當(dāng)前首要選用“夾層融資”(股權(quán)和債務(wù)混合方法，首要是對(duì)于121號(hào)文件采納的迂回辦法)。

二、成都旭光電子股份有限公司融資現(xiàn)狀分析

(一)成都旭光電子股份有限公司簡(jiǎn)介。前身公營(yíng)旭光電子管廠，是國(guó)內(nèi)最大的金屬陶瓷電真空器材出產(chǎn)公司之一，以出產(chǎn)經(jīng)營(yíng)電真空器材、高低壓配電成套設(shè)備為主。是經(jīng)國(guó)家科技部、中國(guó)科學(xué)院確定的高新技能公司。

(二)公司融資行為現(xiàn)狀

1.財(cái)務(wù)分析與資本結(jié)構(gòu)。通過該公司09年到12年的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，看出公司從2009年到2012年的總資產(chǎn)負(fù)債率平均水平為76.51%，總資產(chǎn)負(fù)債率保持在平穩(wěn)的狀態(tài)，但高于行業(yè)平均水平，說明經(jīng)營(yíng)管理水平比較強(qiáng)，處在盈利的狀態(tài)，但經(jīng)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)，一旦國(guó)家加強(qiáng)對(duì)相關(guān)行業(yè)的調(diào)控，企業(yè)將面臨資金量斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

2.融資方式分析。(1)內(nèi)部融資。該公司的內(nèi)部融資是使用自有資金進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)的。當(dāng)公司開發(fā)項(xiàng)估計(jì)利潤(rùn)率高于銀行存款利率時(shí)，公司就依據(jù)本身才能當(dāng)令投入自有資金。自有資金包含現(xiàn)金、其他流動(dòng)資產(chǎn)，以及近期內(nèi)能收回應(yīng)收款。(2)外部融資。①該公司外部融資方法之一，主權(quán)性融資。以協(xié)議等方法吸收國(guó)家、其他公司、外商等投入資金，構(gòu)成公司本錢金。第二，發(fā)行股市融資。進(jìn)行很多的直接融資，使公司取得持久本錢，進(jìn)步公司自有本錢率，下降負(fù)債率，將經(jīng)營(yíng)危險(xiǎn)渙散給出資者一起承當(dāng)。②成都旭光電子公司外部融資方法之二，債款性融資。以還本付息為條件向出資者融資。包含直接與債權(quán)人斷定債權(quán)債款聯(lián)系而獲取本錢的直接債款融資和經(jīng)過各種事務(wù)融資組織而融入本錢的融資。

三、成都旭光電子股份有限公司融資存在的問題

(一)企業(yè)自身的原因

1.信用意識(shí)淡薄，信用缺失問題嚴(yán)重。公司存在較嚴(yán)重的信譽(yù)缺失表象，加重了公司的借款難度。公司在運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)艱難之后，想方設(shè)法地拖欠借款的利息，不只給金融機(jī)構(gòu)信貸資金的安全造成要挾，且還極大地降低了公司的信譽(yù)度，加重了公司的借款難度。

2.融資渠道單一。公司的債款性融資首要有融資借款，房地產(chǎn)債券，租借融資。首要融資方法是融資借款和房地產(chǎn)債券。不難看出，該公司的融資途徑相對(duì)是單一的，很難滿足其發(fā)展需要。

(二)國(guó)家方面的原因

1.與經(jīng)濟(jì)的多層次相對(duì)應(yīng)，金融組織系統(tǒng)也應(yīng)是多層次?；诖藢?duì)應(yīng)在中國(guó)正處于斷層與錯(cuò)位。在現(xiàn)行的金融體制中間，像國(guó)外那樣的能專門為某個(gè)公司借款擔(dān)保安排、借款擔(dān)?；?、服務(wù)中間等能還沒有真實(shí)地建立起來。

2.中介服務(wù)組織功能錯(cuò)位。市場(chǎng)中介服務(wù)組織的功能錯(cuò)位，使公司的借款典當(dāng)擔(dān)保難度變得更大，融資成本大大添加，這無(wú)情的遏止了公司借款需要的愿望。

3.小公司服務(wù)的直接融資途徑?jīng)]有建立。由于現(xiàn)有的股市市場(chǎng)和公司債券市場(chǎng)進(jìn)入的門檻太高，使該公司基本上不能直接使用本錢市場(chǎng)進(jìn)行融資。

四、解決成都旭光電子股份有限公司融資問題的對(duì)策

(一)完善企業(yè)自身?xiàng)l件

1.加強(qiáng)成都旭光電子公司的信用管理。加強(qiáng)信譽(yù)管理,一是對(duì)于公司商品消費(fèi)者,做好信譽(yù)評(píng)價(jià)和管理,防止無(wú)法回收房地產(chǎn)出售資金,另一方面,加強(qiáng)對(duì)公司本身的財(cái)政審閱,確保成都旭光電子公司堅(jiān)持一個(gè)正常的現(xiàn)金流,及時(shí)付清工程金錢,如期歸還銀行貸款,進(jìn)步公司本身的信譽(yù),建立杰出的公司信譽(yù)形象。

2.采取多元融資模式。該公司的多樣化融資方式應(yīng)是包括有多種融資方式和多個(gè)融資途徑,有多個(gè)金融組織及法令等中介服務(wù)組織參加的一個(gè)獲取資金的體系或體系。融資方式的“多元”是指存在多種可供使用的融資方式,以和單純依靠銀行信貸的“單一”融資方式構(gòu)成比照。

(二)改善國(guó)家宏觀融資環(huán)境

1.大力發(fā)展和企業(yè)相匹配的金融機(jī)構(gòu)。關(guān)于開展金融組織，是根據(jù)信息的不對(duì)稱，以及金融組織在為公司供給服務(wù)方面所具有信息優(yōu)勢(shì)，主要有兩種假設(shè)：一種是“長(zhǎng)時(shí)間互動(dòng)”的假設(shè)，基于此假設(shè)以為金融組織通常都是地方性的金融組織，是專門從事公司的金融服務(wù)的，進(jìn)而有助于處理存在于兩者之間的信息不對(duì)稱的疑問。二是“一起監(jiān)督”的假設(shè)，基于此假設(shè)以為即便是金融組織不能夠真實(shí)地知道公司的運(yùn)營(yíng)情況，由此不能對(duì)其的施行有用監(jiān)督，然而為了一起的利益，協(xié)作安排中的公司之間也會(huì)施行自我監(jiān)督。

2.加快建設(shè)金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)。專門為公司服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)由國(guó)家出資基金、民間資金和社會(huì)個(gè)人別離入股。依據(jù)公司資金需要的點(diǎn),揭露信貸政策,簡(jiǎn)化事務(wù)程序,建立高效的批閱機(jī)制。大力開展鄉(xiāng)村金融和城市金融,比方鄉(xiāng)村合作社、村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)銀行、小額借款公司以及政策性中小銀行等。

五、總結(jié)

綜上所述，中國(guó)公司融資行動(dòng)疑問是一個(gè)具有一般性和國(guó)際普遍性也具有中國(guó)體質(zhì)特殊性的疑問，要真實(shí)有用處理中國(guó)公司融資行動(dòng)的疑問，需求經(jīng)過公司、銀行、政府三方一起盡力，一起合作，一起立異。公司大概先從本身著手，改進(jìn)本身的形象，進(jìn)步信譽(yù)率，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管，完善財(cái)政管理規(guī)定，這是處理融資難的根本。銀行大概對(duì)中國(guó)公司融資市場(chǎng)加大出資力度，推出一系列合適公司的金融商品，建立一套習(xí)慣公司開展的金融系統(tǒng)，這是處理中國(guó)公司融資難的條件；政府大概加大對(duì)公司的扶持力度，讓更多的資金可以落實(shí)到公司的手中，活躍鼓舞和推進(jìn)銀行向公司借款，并出臺(tái)一些優(yōu)惠方針，調(diào)集銀行給公司借款的活躍性，政府還要盡力拓展公司融資途徑，能讓更多的西部地區(qū)公司經(jīng)過上市進(jìn)行直接融資，這是處理公司融資難的要害。也只要經(jīng)過多方一起盡力，協(xié)同立異，多管齊下，走出一條合適中國(guó)國(guó)情的可以從根本處理中國(guó)公司融資難的路途。

[1]彭壽康.上市公司資本結(jié)構(gòu)問題研究.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文，2011.

[2]徐霞.我國(guó)企業(yè)融資八渠道.中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社.2010月1日.

沈飛，男，漢族，四川德陽(yáng)人，學(xué)生，農(nóng)業(yè)碩士，成都大學(xué)旅游與經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院農(nóng)業(yè)科技組織與服務(wù)，研究方向：企業(yè)管理。