陳靜

摘要：2004年德隆系轟然倒塌，它對(duì)與之相關(guān)的個(gè)人、企業(yè)、上市公司以及金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了不同程度的影響，對(duì)社會(huì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及國(guó)家金融體系產(chǎn)生了很大的不利影響，這就對(duì)其它準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)向控制敲響了警鐘。本文以德隆案例為背景，研究探討了準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)發(fā)展及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制。

關(guān)鍵詞：準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán) 破產(chǎn) 德隆

準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有著傳染、外溢兩大特征，這一集團(tuán)的破產(chǎn)極易導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩、金融危機(jī)，所以德隆集團(tuán)的破產(chǎn)危機(jī)為“怎樣控制準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”提供了很好的研究案例。

一、德隆集團(tuán)破產(chǎn)為準(zhǔn)金融控股集團(tuán)的發(fā)展與危機(jī)防控敲響了警鐘

產(chǎn)融結(jié)合是促進(jìn)德隆集團(tuán)快速發(fā)展的主要核心，其基本的發(fā)展路線為：對(duì)金融進(jìn)行實(shí)業(yè)控制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“收購(gòu)融資再收購(gòu)再融資”的不斷循環(huán)，再把金融機(jī)構(gòu)作為集團(tuán)的融資平臺(tái)。在這種資本運(yùn)作中，資金鏈條一環(huán)接著一環(huán)，其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生問(wèn)題，均會(huì)對(duì)整個(gè)資金鏈的穩(wěn)定產(chǎn)生極大的影響。德隆集團(tuán)將收購(gòu)兼并的金融機(jī)構(gòu)歸納到了集團(tuán)內(nèi)部的資本市場(chǎng)中，大大提高了自己的融資能力，雖然融資約束這一問(wèn)題得到了解決，但是也因?yàn)樨?cái)務(wù)管理不善給整個(gè)集團(tuán)的發(fā)展埋下了巨大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。德隆集團(tuán)破產(chǎn)后，對(duì)其旗下很多金融機(jī)構(gòu)的委托理財(cái)業(yè)務(wù)造成了上百億元的損失，該集團(tuán)的信用體系遭到徹底的破壞，資金鏈徹底斷裂，使得實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)陷入巨大的困境中，德隆集團(tuán)這一產(chǎn)業(yè)、股市中的神話遭到破滅。但是，值得引起高度重視的是，德隆集團(tuán)破產(chǎn)影響的波及范圍很大除了對(duì)德隆企業(yè)自身造成了不可挽回的影響，通過(guò)信用鏈條對(duì)與之相關(guān)的個(gè)人、企業(yè)、組織也造成了巨大的影響，嚴(yán)重影響了社會(huì)、經(jīng)濟(jì)以及國(guó)家金融體系的發(fā)展，同時(shí)還對(duì)其它準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)、金融監(jiān)管部門、非銀行金融機(jī)構(gòu)、上市公司以及銀行等的風(fēng)險(xiǎn)控制敲響了警鐘。此外，德隆集團(tuán)的破產(chǎn)處理經(jīng)驗(yàn)是很值得該領(lǐng)域總結(jié)、學(xué)習(xí)的。

二、中國(guó)準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)特征

1.發(fā)展現(xiàn)狀

在我國(guó)當(dāng)前已有的準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)中，除了紅塔、寶鋼、首創(chuàng)以及華能等的中央直屬大型企業(yè)集團(tuán)外，還有德隆、海爾、新希望等大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，深圳市投資控股有限公司、上海國(guó)際集團(tuán)等地方政府主導(dǎo)的國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司。在準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)迅速發(fā)展的過(guò)程中，不僅缺乏有效的整合，還存在過(guò)度強(qiáng)調(diào)片面擴(kuò)張現(xiàn)象，不能將多元化的優(yōu)勢(shì)充分體現(xiàn)出來(lái)，管理階層的人員也沒有充分深入地了解產(chǎn)融結(jié)合之后的風(fēng)險(xiǎn)特性，缺乏對(duì)實(shí)際債務(wù)的有效控制，所以使得整個(gè)集團(tuán)存在著巨大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，也增加了造成金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)特征

準(zhǔn)金融控股集團(tuán)包含了金融、實(shí)業(yè)這兩大領(lǐng)域，所以在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)、金融系統(tǒng)以及集團(tuán)的內(nèi)部就會(huì)產(chǎn)生傳染風(fēng)險(xiǎn)。所以，準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)既能夠成為金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生地，還能夠作為經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)體，有著風(fēng)險(xiǎn)外溢、風(fēng)險(xiǎn)傳染這兩大特征。為了將準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍、最低層次，就應(yīng)當(dāng)建立完善的金融監(jiān)管與市場(chǎng)退出機(jī)制。

三、德隆危機(jī)的啟示：控制破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)建議

1.防止風(fēng)險(xiǎn)在準(zhǔn)金融控股集團(tuán)內(nèi)部相互傳染

德隆集團(tuán)面對(duì)著很多的外在壓力，比如債權(quán)銀行停貸收貸產(chǎn)生的資金壓力、各種的法律訴訟等等，這就使得很多企業(yè)陷入了巨大的經(jīng)營(yíng)困境中。德隆集團(tuán)破產(chǎn)涉及到了很多的企業(yè)，其根本原因是公司之間、各個(gè)部門之間的資金流動(dòng)過(guò)于隨意，金融鏈、產(chǎn)業(yè)鏈間的防火墻失去應(yīng)有的效果，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不僅被迅速放大，并且在各個(gè)子公司之間相互傳染。所以，準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)在以下幾個(gè)方面設(shè)置“防火墻”，

第一，在金融部門、實(shí)業(yè)間建立法人防火墻，這樣可以在很大程度上防止金融業(yè)、實(shí)業(yè)的混淆，阻止金融風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)兩者之間的傳遞，盡量減小利益沖突風(fēng)險(xiǎn)；準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)建立法人防火墻，將個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)傳遞產(chǎn)生的“多米諾骨牌”效益隔斷開來(lái)，進(jìn)而使得單個(gè)子公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響到控股公司。

第二，在金融機(jī)構(gòu)建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)防火墻，也就是禁止、限制金融控股公司及其旗下金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)行為、業(yè)務(wù)范圍等，本質(zhì)上是限制其權(quán)利能力，進(jìn)而將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，對(duì)子公司的清償能力產(chǎn)生一定的影響。所以，限制金融控股公司的權(quán)限不僅能夠?qū)ζ溥\(yùn)作進(jìn)行規(guī)范，還能夠?yàn)樯鐣?huì)公眾的利益提供一定的保障。

第三，在集團(tuán)內(nèi)建立人事與資金防火墻。（1）人事防火墻指的是限制、禁止高級(jí)管理人員、董事以及相關(guān)職員在經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)間的連鎖兼職行為；對(duì)于人事制度安排，準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)對(duì)所有人員的任職資格進(jìn)行嚴(yán)格的考察，建立有效的人事防火墻，比如禁止金融、實(shí)業(yè)兩部門人事的兼任。（2）資金防火墻指的是在金融控股及其子公司滿足資本充足率的條件下，金融、實(shí)業(yè)等部門以及各個(gè)公司間的資金流動(dòng)應(yīng)當(dāng)符合資金與財(cái)務(wù)管理制度、公司章程以及相關(guān)的法律法規(guī)，不能再公司內(nèi)隨意流動(dòng)；在準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)中，風(fēng)險(xiǎn)傳播的途徑之一就是各個(gè)部門間資金的流動(dòng)。

2.對(duì)準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管

德隆危機(jī)主要來(lái)源于旗下上市公司股票違規(guī)操作，及其開展的保底委托理財(cái)業(yè)務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)積累長(zhǎng)達(dá)7年，這表明準(zhǔn)金融控股集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管有著很大的缺陷，更有監(jiān)管真空現(xiàn)象。德隆危機(jī)影響極其惡劣，這就說(shuō)明對(duì)準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管勢(shì)在必行。主要的措施有：

第一，控制金融控股公司市場(chǎng)準(zhǔn)入的風(fēng)險(xiǎn)：嚴(yán)格審查準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作情況、財(cái)務(wù)狀況，有效避免風(fēng)險(xiǎn)的積累與傳染；嚴(yán)格審查第一大股東出資額、資本總額，降低擠兌風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性；嚴(yán)格審查高級(jí)管理人員、業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)地域等等，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的控制，推進(jìn)區(qū)域金融的健康、可持續(xù)發(fā)展。

第二，嚴(yán)格監(jiān)管準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的資本規(guī)模非常大，不僅涉及很廣的經(jīng)濟(jì)面，與其利益相關(guān)的人員也有很多，一旦破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度積累，極易由破產(chǎn)導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。德隆集團(tuán)的破產(chǎn)給中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)敲了一記警鐘，因此，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好監(jiān)管工作，嚴(yán)密監(jiān)控準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)中存在的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，主要的措施有：（1）建立完善的監(jiān)控機(jī)制，對(duì)分業(yè)進(jìn)行加強(qiáng)監(jiān)管，并在此基礎(chǔ)上，利用全國(guó)金融監(jiān)管委員會(huì)來(lái)監(jiān)管集團(tuán)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；（2）建立健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，如果附屬企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值超出預(yù)定值，對(duì)其進(jìn)行通報(bào)，并要求該企業(yè)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)制定有效的措施對(duì)其進(jìn)行改正，如果沒有按規(guī)定執(zhí)行應(yīng)當(dāng)對(duì)其做出吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、停業(yè)整頓等處罰，進(jìn)而避免集團(tuán)內(nèi)部破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大與傳染，防止金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

結(jié)語(yǔ)：該篇文章以德隆系為案例，研究探討了中國(guó)準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上從防止風(fēng)險(xiǎn)在準(zhǔn)金融控股集團(tuán)內(nèi)部相互傳染、對(duì)準(zhǔn)金融控股企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管兩方面提出了控制破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)建議，以期為準(zhǔn)金融控股集團(tuán)的發(fā)展提供可以借鑒的資料。