山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 劉金碩

人民幣貶值研究

山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 劉金碩

從二十一世紀(jì)以來,我國人民幣對外基本呈現(xiàn)貶值的狀況,人民幣貶值的出現(xiàn)影響了我國的生產(chǎn)與進(jìn)出口貿(mào)易和人們生活的方方面面,引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。而社會(huì)大眾對人民幣貶值的現(xiàn)象理解不一,言論眾多,也不乏一些偏頗的意見,造成了社會(huì)不穩(wěn)定的因素。而人民幣貶值的原因是復(fù)雜的,原因很多。因此本文主要就是通過分析人民幣貶值的原因及趨勢,以及對我國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等方面的影響。

人民幣貶值 原因 趨勢 影響

一、人民幣貶值的概念及現(xiàn)狀

人民幣貶值是指一元可兌換的外幣數(shù)量減少,即人民幣單位價(jià)格下降。通俗來說,以前是10元可兌1美元,現(xiàn)在6塊多即可兌1美元。據(jù)報(bào)道顯示,在2014年初,1美元可以兌換大約6元人民幣,而在2017年的今天,1美元可以兌換大約7元人民幣,人民幣貶值幅度切近1 元,貶值幅度高于15%,與此同時(shí)我國的外匯儲(chǔ)備也從2014年中期的接近4萬億美元下降到了2016年末的近3萬億,外匯儲(chǔ)備下滑幅度達(dá)到25%左右。人民幣匯率的波動(dòng),代表了人民幣在國際市場上幣值的波動(dòng)情況,基本上都是下跌的狀況,人民幣貶值的現(xiàn)狀十分嚴(yán)峻。

二、人民幣貶值的原因

人民幣貶值的當(dāng)前現(xiàn)狀十分嚴(yán)峻,給社會(huì)各方帶來了巨大的壓力。不過人民幣貶值的原因來自方方面面,下面介紹一些主要原因。

(一)國際收支的逆差

現(xiàn)代以來,我國的進(jìn)出口貿(mào)易越來越繁榮,成為世界進(jìn)出口大國,出口也是三大馬車之一,貿(mào)易順差也比較大,表面上看來對我國經(jīng)濟(jì)是利于的,處在優(yōu)勢地位。但是這種所謂優(yōu)勢自2014年以來發(fā)生了巨大變化,中國的資本項(xiàng)目逆差開始增加,尤其是進(jìn)出口貿(mào)易,并且在近一段時(shí)間,我國貿(mào)易逆差越來越大,還出現(xiàn)了國際收支逆差。舉個(gè)例子來看, 2015年,經(jīng)常項(xiàng)目是2932億美元,資本項(xiàng)目是5044億美元加上1321億美元,根據(jù)公式得到的結(jié)果是我國的外匯儲(chǔ)備減少了3423億美元。顯然中國的資本項(xiàng)目逆差超過了經(jīng)常項(xiàng)目順差,自然而然就造成了人民幣的貶值壓力。

(二)中國經(jīng)濟(jì)增長帶來的壓力

我國經(jīng)濟(jì)一直以來高速增長,為世界所驚嘆。但這種急速發(fā)展也帶來許多問題,為此要延緩發(fā)展腳步,從一季度我國GDP同比增長只有7.4%,顯示出我國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩速度。而目前我國國內(nèi)現(xiàn)狀是房地產(chǎn)行業(yè),制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)都面臨巨大壓力,市場上的虛假繁榮使供過于求,外貿(mào)出口也下降,導(dǎo)致我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了不調(diào)和的現(xiàn)象,限制了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(三)美國退出QE對中國經(jīng)濟(jì)的影響

QE是指量化寬松,具體含義是指政府為了增加貨幣供給,自己加入市場,購買中長期的國債等債券,起到干預(yù)經(jīng)濟(jì)的方式,這種行為可以鼓勵(lì)開支和借貸,相當(dāng)于增加印刷貨幣。將這個(gè)詞拆開來看,量化顧名思義指的是擴(kuò)大貨幣發(fā)行數(shù)量,增加供給,寬松是寬松銀行的壓力,使銀行貸款能力增強(qiáng)。量化寬松政策屬于一種極端政策,一般情況不會(huì)使用,只有在政府通過調(diào)節(jié)利率等常規(guī)措施不再奏效的情況下,才會(huì)使用。

(四)央行為充分發(fā)揮市場的決定性作用,減少對外匯的干預(yù)程度

由于人民幣一直持續(xù)的單邊升值,可以稱得上世界上少數(shù)匯率穩(wěn)定的貨幣之一,波動(dòng)十分小,讓市場上的投機(jī)分子蠢蠢欲動(dòng),被其套利的風(fēng)險(xiǎn)低吸引,使大量國際上的資金流入中國,進(jìn)行外匯套利。隨著巨額外匯資金的流入,造成市場上各類資產(chǎn)價(jià)格急速上漲,擾亂了我國正常的進(jìn)出口貿(mào)易,而且由于這種投機(jī)行為,資本的快速流動(dòng)無法與我國經(jīng)濟(jì)水平相吻合,明顯影響我國的金融發(fā)展的穩(wěn)定行性。由此,央行也積極采取了應(yīng)對措施,增加了人民幣匯率,使套利成本增加,可以在短期內(nèi)限制這些投機(jī)資本的流入量。

(五)國外主要銀行機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)行下調(diào)

據(jù)不完全調(diào)查顯示,眾多國外銀行對于中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期進(jìn)行了調(diào)低。例如高盛對中國的GDP估量由2014年的7.6%下調(diào)至7.3%,蘇格蘭皇家銀行也進(jìn)行了下調(diào),澳新銀行,美國銀行等都同樣進(jìn)行了下調(diào)措施,這給人民幣的穩(wěn)定造成了極大的影響,是人民幣在國際上的影響力在急速下降,促進(jìn)了人民幣的持續(xù)貶值,給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的壓力。

三、人民幣貶值后期發(fā)展趨勢

人民幣的匯率一直對外呈現(xiàn)升值的狀態(tài),尤其是對美元,人民幣未來是否還是會(huì)趨向貶值,還是回歸升值,又或者趨于穩(wěn)定。這覆蓋了許多因素,包括政治經(jīng)濟(jì),國內(nèi)外因素。

(一)美國經(jīng)濟(jì)的影響

美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷經(jīng)融危機(jī)后,在近幾年的恢復(fù)發(fā)展中已然復(fù)蘇,因此很多投資者估計(jì)美國會(huì)退出QE,但是何時(shí)退出,退出QE后的美國的利率如何調(diào)整等等,這些都還是個(gè)問號,也不知何時(shí)會(huì)發(fā)生變化,這給市場造成了不穩(wěn)定的因素,美國的加息會(huì)縮小中美兩國的利差,人民幣的貶值程度也要以美國的加息比例為參照。

(二)中國經(jīng)濟(jì)的影響

眾所周知,中國走過了經(jīng)濟(jì)高速增長的時(shí)期。近幾年來,中國的經(jīng)濟(jì)增速已然逐漸放緩,留有空間來針對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題,進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革,供給側(cè)改革等措施,解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題,使經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)發(fā)展。但是就目前的情況來看,中國在歷經(jīng)35年的高速增長后,增長空間受到了限制,使經(jīng)濟(jì)問題暴露的尤其明顯。像房地產(chǎn)行業(yè),出現(xiàn)了泡沫化,房子價(jià)格孤高不下,脫離人們實(shí)際消費(fèi)水平;國際市場的外需不足,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的痛苦的因素都在牽制著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展極其不穩(wěn)定。

根據(jù)國家發(fā)布的數(shù)據(jù)來看,2014年8 月,全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比呈現(xiàn)增加,上漲了2%的幅度,而工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格下降了1.2%的幅度,增幅達(dá)2008年最低。由此可見,我國內(nèi)需不足,經(jīng)濟(jì)存在下行壓力,經(jīng)濟(jì)疲態(tài)盡顯。這對人民幣是十分不利的,極易造成人民幣貶值。

(三)外部勢力施壓的影響

美國作為世界主要大國之一,以其經(jīng)濟(jì)實(shí)力對世界經(jīng)濟(jì)的影響是舉足輕重的。而這個(gè)大國對中國的貨幣匯率是十分關(guān)注的,一直強(qiáng)調(diào)讓人民幣升值,這對美國的經(jīng)濟(jì)是有利的,而人民幣的貶值不利于他的國內(nèi)政治需求,也不利于他刺激出口,增加就業(yè)的需求,因此美國不樂意看見人民幣貶值。但是中國的主張不會(huì)以美國的意識形態(tài)為主導(dǎo),所以美國的指責(zé)不會(huì)左右人民幣匯率的總體情況。

從以上的分析可以看出,人民幣的未來趨勢不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。我國目前是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策,人民幣的大幅度波動(dòng)不利于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,因此政府和市場都不允許人民幣匯率大幅度波動(dòng)。

四、人民幣貶值對中國經(jīng)濟(jì)的影響

第一,人民幣貶值可以緩解國內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。在國際貿(mào)易中,當(dāng)出現(xiàn)貿(mào)易逆差時(shí),會(huì)主動(dòng)采取措施扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差,保護(hù)本國經(jīng)濟(jì),像貨幣貶值措施,通過經(jīng)濟(jì)措施施壓給他國貨幣使其被動(dòng)升值的方式,都可以相對的升高本國出口商品的競爭優(yōu)勢,增加出口量,縮小與他國的貿(mào)易逆差,保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)利益。由此,從短期來看,人民幣貶值的趨勢是有利于我國外貿(mào)的發(fā)展的,對我們的一些出口企業(yè)也是好消息。而從長期看,匯率波動(dòng)不利于市場的交易,讓很多投資者不知何時(shí)交易,通過外匯交易的途徑會(huì)減少,否則企業(yè)在日常經(jīng)營中經(jīng)營者必須采取措施,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),才能在國際市場上競爭中在巨大的風(fēng)險(xiǎn)中獲得更大的機(jī)會(huì)。

第二,人民幣貶值影響國際資本流動(dòng)。中國國際地位的提高使人民幣在國際中的地位也越來越重要,人民幣匯率的波動(dòng)會(huì)對國際資本產(chǎn)生很深的影響,尤其是對國際收支的影響,當(dāng)本國存在閑置資源或者閑置資本時(shí),這樣人民幣貶值后,這部分閑置資源會(huì)自然在市場的引導(dǎo)下流入出口,生產(chǎn)才能擴(kuò)大而不是緊縮,出口才能擴(kuò)大,然后增加國民收入,人民幣貶值經(jīng)過一系列連鎖反應(yīng),改善國際收支的處境。如果人民幣貶值趨勢繼續(xù)發(fā)展,不及時(shí)遏制,人們?yōu)榱双@取更大的利益,會(huì)轉(zhuǎn)移投資偏向,把資金從本國轉(zhuǎn)移到其他國家去投資,這就無形中加重內(nèi)地資金遷移。吸收分析法的應(yīng)用徒勞要想不會(huì)徒勞無功,要分情況選擇搭配方案,當(dāng)貨幣貶值政策與擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策搭配時(shí)要以閑置資本為條件,當(dāng)貨幣貶值政策與緊縮性財(cái)政貨幣政策搭配時(shí),不需要閑置財(cái)務(wù),要根據(jù)自身國情機(jī)制選擇方案,來改善國際收支。

第三,給匯率機(jī)制實(shí)現(xiàn)市場化提供了更充足的條件。我國從創(chuàng)立市場機(jī)制以來,減輕了政府的干預(yù),充分發(fā)揮市場當(dāng)局的作用,。而從2005年開始,我國對人民幣進(jìn)行了匯率制度的改革,讓市場對人民幣的匯率變動(dòng)起作用,而不是政府機(jī)動(dòng)調(diào)節(jié)。從那時(shí)以來,人民幣對美元總體呈現(xiàn)升值,升值達(dá)到了35%,因此國際上許多投資機(jī)構(gòu)對人民幣的有關(guān)投資越來越多。例如2013年中國市場的物價(jià)快速的飆升,尤其是房地產(chǎn)行業(yè),房價(jià)上升的格外明顯,讓許多人望而卻步。因此,此次的人民幣貶值對中國的影響是敏感的,它不僅會(huì)改變投資者對人民幣長期以來的升值觀念,還會(huì)給那些對人民幣升值的金融機(jī)構(gòu)以及投資者帶來猝不及防的損失風(fēng)險(xiǎn),這些投資者對人民幣的投資力度會(huì)減少,這就給了央行機(jī)會(huì),央行對人民幣匯率的調(diào)控政策才有機(jī)會(huì)發(fā)揮作用甚至提升作用,讓人民幣有了更充足的條件進(jìn)行市場化。

第四，對我國房地產(chǎn)行業(yè)帶來巨大沖擊。在我國,房地產(chǎn)對我國GDP的貢獻(xiàn)率是比較高的,但是隨著人民幣的貶值,可能會(huì)給房地產(chǎn)行業(yè)帶來巨大沖擊。我國城市化進(jìn)程還在發(fā)展中期起色階段,大波的農(nóng)村人還在涌入城市,對住房的需求率是極高的,也造成了我國房地產(chǎn)的繁榮,房價(jià)的不斷上漲,甚至出現(xiàn)了炒房的現(xiàn)象。但是人民幣的貶值,會(huì)讓投資者對房產(chǎn)的投資減少甚至退出市場,造成房地產(chǎn)行業(yè)的萎縮,房屋的供給大于客戶的需求。而這時(shí)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)會(huì)萎靡,使老百姓手中的閑置資本流入國際市場,讓早前進(jìn)入內(nèi)地市場的資金撤走,如此相互作用,最終導(dǎo)致房價(jià)下降,房地產(chǎn)商虧本,經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)萎靡,惡性循環(huán)。對于融資多的房地產(chǎn)企業(yè)來說,融資成本會(huì)急劇提高,最終無法持續(xù)經(jīng)營,導(dǎo)致破產(chǎn),例如溫州的房產(chǎn)就是如此導(dǎo)致的。人民幣的波動(dòng)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是極其不利的,我國的經(jīng)濟(jì)狀況也無法應(yīng)對這種波動(dòng),因此國家一項(xiàng)堅(jiān)持人民幣穩(wěn)定的策略。

第五，對內(nèi)地居民生活的影響。人民幣貶值對人民大眾的生活也會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響。普通大眾從某種程度上來說也是投資者或者潛在投資者。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來看,當(dāng)人民幣升值時(shí),人們手中持有的人民幣價(jià)值在上升時(shí),會(huì)激發(fā)人們持有人民幣資本的愿望,增加人民幣的購買,反之人民幣貶值,人們會(huì)放棄手中現(xiàn)在所持有的財(cái)富,換成其他貨幣或者資產(chǎn),使人民幣減產(chǎn)。這樣對我國的外匯儲(chǔ)備的壓力會(huì)減輕,但是不利于人們?nèi)粘Ｉ?。比如現(xiàn)在的國人很熱愛出國留學(xué)或者旅游,擔(dān)當(dāng)人民幣貶值的時(shí)候,人民幣在國外的價(jià)值在降低,到國外意味著要花更多的錢才能換回相同的服務(wù),人們自然會(huì)減少出國的愿望。我國人口眾多,對資源的消耗量大,人民幣貶值對人們的生活是不利的,會(huì)增加成本代價(jià),增加生活壓力。

五、結(jié)束語

人民幣貶值的形成因素如同繩索一樣互相交織,共同作用,它對我國的影響也是多方面的,多層次的,因此要保持人民幣的匯率基本不變,才有利于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,社會(huì)的穩(wěn)定。

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