本刊記者 張 倪 張菀航

CPI、PPI剪刀差擴(kuò)大 但無(wú)通脹之憂

本刊記者 張 倪 張菀航

近期，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）與全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅之間出現(xiàn)巨大“剪刀差”，2月兩者同比漲幅差距達(dá)到7個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月9日發(fā)布的2017年2月份CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比下降0.2%，同比漲幅大幅回落至0.8%；PPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.8%。2月份PPI的同比漲幅創(chuàng)下2008年9月以來(lái)的新高，與CPI同比漲幅呈反向走勢(shì)。兩大物價(jià)指數(shù)“一落一漲”，形成了明顯“剪刀差”。

那么，PPI與CPI出現(xiàn)如此大幅度的背離，究竟受到哪些因素影響？PPI與CPI“剪刀差”的擴(kuò)大會(huì)否導(dǎo)致通脹顯著上升？作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要橫截面，CPI與PPI“剪刀差”的背后，又反映出當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎樣的運(yùn)行特征？

CPI同比漲幅回落明顯主要受食品價(jià)格與翹尾因素影響

2月CPI同比增長(zhǎng)0.8%，漲幅較1月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，接受《中國(guó)發(fā)展觀察》記者采訪的專(zhuān)家們普遍認(rèn)為，CPI增幅回落主要受兩方面因素影響：

一是食品價(jià)格因素。由于氣溫偏高、節(jié)后需求量下降，2月食品價(jià)格同比下降4.3%，其中鮮菜、豬肉、蛋類(lèi)等食品價(jià)格分別從1月份同比上漲1.6%、7.1%和9.1%，轉(zhuǎn)為2月份同比下降26.0%、0.9%和 14.9%，導(dǎo)致2月CPI增幅回落；

二是翹尾因素。受寒潮和春節(jié)影響，去年2月CPI同比增長(zhǎng)2.3%，價(jià)格基數(shù)較高，導(dǎo)致今年2月翹尾因素比1月減少了1.5個(gè)百分點(diǎn)。

“但是，CPI溫和上漲的基本態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變?？鄢称泛湍茉匆蛩睾?，1月份和2月份的核心CPI同比分別上漲2.2%和1.8%，走勢(shì)較為平穩(wěn)?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部巡視員、研究員孟春近日在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》記者采訪時(shí)表示。

與此同時(shí)，2月PPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.8%，同比增幅擴(kuò)大。孟春認(rèn)為，PPI的持續(xù)上漲主要受三方面因素影響：一是PPI長(zhǎng)期負(fù)增長(zhǎng)使得去年同期的基數(shù)較低，去年9月由負(fù)轉(zhuǎn)正以來(lái)一直延續(xù)上漲勢(shì)頭，屬于恢復(fù)性上漲；二是大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升推動(dòng)PPI上漲；三是制造業(yè)市場(chǎng)需求回暖帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格提高。從具體行業(yè)來(lái)看，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等價(jià)格同比漲幅顯著，對(duì)PPI增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。

“CPI與PPI的確出現(xiàn)了較為明顯的背離?！敝袊?guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院宏觀研究部主任賈晉京日前在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》記者采訪時(shí)也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)。他補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)，2月CPI增幅回落的主要影響因素其實(shí)是服務(wù)類(lèi)。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，消費(fèi)和服務(wù)已成為占比最大的組成部分。剛剛過(guò)去的2016年，我們經(jīng)歷了以微信、支付寶為代表的第三方支付的快速普及，這背后所折射出的是電子商務(wù)的發(fā)達(dá)，而電子商務(wù)的發(fā)達(dá)所帶來(lái)的則是整個(gè)物流體系的全盤(pán)調(diào)整。“人們通過(guò)手機(jī)支付等購(gòu)買(mǎi)方式，節(jié)省掉了物流結(jié)構(gòu)中的許多中間環(huán)節(jié)。CPI 構(gòu)成中的服務(wù)業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁不出去，加之競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，從而導(dǎo)致CPI增幅的變化?！?/p>

另一項(xiàng)重要影響因素是春節(jié)?！?016年春節(jié)在2月份，居民消費(fèi)價(jià)格基數(shù)較高。而今年春節(jié)在1月底，2月氣溫較高，蔬菜等食品價(jià)格回落，造成2月居民消費(fèi)價(jià)格翹尾因素大幅減少，因此CPI同比漲幅回落較多?！辟Z晉京如是說(shuō)。

未來(lái)“剪刀差”或再收窄 預(yù)計(jì)今年通脹壓力不大

CPI與PPI二者之間會(huì)否相互傳導(dǎo)？孟春認(rèn)為，從理論上講，CPI與PPI存在相互傳導(dǎo)的可能性?！霸谔囟ㄇ闆r下，CPI快速增長(zhǎng)向PPI傳導(dǎo)可產(chǎn)生需求拉動(dòng)型價(jià)格上漲，PPI快速增長(zhǎng)向CPI傳導(dǎo)可產(chǎn)生成本推動(dòng)型價(jià)格上漲。但實(shí)際上，CPI與PPI之間的傳導(dǎo)機(jī)制較為復(fù)雜。”

第一，兩者統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品范疇有很大不同。例如，豬肉和鮮菜等食品價(jià)格對(duì)CPI影響較大，但PPI統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品與上述食品關(guān)聯(lián)度并不高，存在“市場(chǎng)分割”。

第二，即便是存在直接關(guān)聯(lián)的部分統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品，也要受供需關(guān)系的影響。例如，家電和紡織行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，盡管承受原材料價(jià)格上漲的壓力，也難以大幅提高產(chǎn)品價(jià)格。

第三，價(jià)格傳導(dǎo)存在一些中間環(huán)節(jié)，所需時(shí)間無(wú)法確定。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，過(guò)去5年，CPI始終保持正增長(zhǎng)，而PPI卻長(zhǎng)期負(fù)增長(zhǎng)，兩者出現(xiàn)了背離?！耙虼?，就目前來(lái)看，PPI與CPI傳導(dǎo)機(jī)制并不確切，須謹(jǐn)慎判斷?！?/p>

從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，今年2月PPI和CPI的“剪刀差”擴(kuò)大至7個(gè)百分點(diǎn)。專(zhuān)家指出，雖然“剪刀差”有所擴(kuò)大，但PPI并不一定會(huì)傳導(dǎo)至CPI，因?yàn)镃PI的構(gòu)成以農(nóng)產(chǎn)品為主而非工業(yè)品，預(yù)計(jì)今年通脹壓力不大。

孟春認(rèn)為，2月PPI和CPI“剪刀差”擴(kuò)大的主要原因是，PPI長(zhǎng)期處于歷史低位，同比基數(shù)低，自去年9月份由負(fù)轉(zhuǎn)正以來(lái)，始終保持上漲態(tài)勢(shì)；而CPI則走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，延續(xù)溫和上漲的基本態(tài)勢(shì)。“但應(yīng)注意到，2月PPI環(huán)比增幅回落，表明未來(lái)PPI繼續(xù)上漲空間有限；而隨著季節(jié)性因素影響力的減弱，CPI將小幅回升，未來(lái)二者的剪刀差將會(huì)收窄?！?/p>

而在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張俊偉看來(lái)，目前CPI與PPI“剪刀差”擴(kuò)大的主要原因在于，今年春天氣溫偏高改善了農(nóng)產(chǎn)品供給?！暗@屬于季節(jié)性、短期因素的影響。在房租成本持續(xù)快速上漲、上游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲、勞動(dòng)力成本快速上漲的背景下，很難想象CPI能夠保持穩(wěn)定。”

賈晉京也對(duì)此表示贊同。他指出，從CPI看，2月份以后翹尾影響在減少，加之新漲價(jià)因素影響，CPI在2月后還會(huì)溫和上漲，CPI和PPI之間的“剪刀差”將會(huì)收窄。

在3月14日召開(kāi)的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師盛來(lái)運(yùn)在預(yù)測(cè)今年CPI、PPI走勢(shì)時(shí)表示，隨著PPI翹尾因素的減少，再加上工業(yè)品供過(guò)于求的矛盾沒(méi)有根本緩解，PPI的走勢(shì)會(huì)趨于回落，很有可能2月份的PPI是今年的一個(gè)高點(diǎn)。

專(zhuān)家們進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，盡管CPI和PPI同比漲幅“剪刀差”呈擴(kuò)大趨勢(shì)，但并不意味著未來(lái)通脹壓力會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部助理研究員李承健認(rèn)為，PPI上漲因素中，煤炭、鋼鐵、石化、有色金屬“三黑一色”生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)率達(dá)到80%，而這種工業(yè)品的價(jià)格增長(zhǎng)對(duì)受食品影響較大的CPI傳導(dǎo)效應(yīng)極為有限。再加上傳導(dǎo)機(jī)制本身的復(fù)雜性和不確定性，PPI的上漲不會(huì)推動(dòng)CPI的大幅上行，全年通脹壓力并不明顯?！敖衲暾ぷ鲌?bào)告中，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅預(yù)期目標(biāo)為3%左右，應(yīng)該說(shuō)是在綜合判斷當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)基礎(chǔ)上，確立的合理預(yù)期目標(biāo)?！?/p>

作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要“橫截面”，CPI與PPI指數(shù)能夠有效反映出當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要運(yùn)行特征。

專(zhuān)家指出，從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一些積極變化，GDP增速緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，物價(jià)水平溫和上漲，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)，投資意愿有所增強(qiáng)，特別是制造業(yè)投資和民營(yíng)資本投資開(kāi)始回升；

從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，大宗商品價(jià)格整體企穩(wěn)，全球制造業(yè)PMI持續(xù)回升，全球物價(jià)水平出現(xiàn)上漲跡象，資本跨境流動(dòng)和匯率貶值沖擊有所減弱。

但與此同時(shí)，我們也應(yīng)看到，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然錯(cuò)綜復(fù)雜，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。

孟春強(qiáng)調(diào)，一方面，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，部分國(guó)家貧富差距進(jìn)一步增大，加劇了反移民、去全球化的情緒，英國(guó)脫歐、特朗普上臺(tái)等政治事件導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更加撲朔迷離；另一方面，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整還需深化，要注意防范經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，激發(fā)民營(yíng)資本活力?！跋乱徊?，我們應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，保持戰(zhàn)略定力，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，改善市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展?！?/p>

圖/新華社