周同瑤+王一超+董維娜

【摘要】本文首先對杜邦分析法的體系進(jìn)行簡單介紹，進(jìn)而從杜邦分析法的基本思路和分析步驟出發(fā)，然后剖析了杜邦分析法在實(shí)際運(yùn)用過程中的優(yōu)勢和劣勢，最后對杜邦分析法的應(yīng)用趨勢分析做出概括。

【關(guān)鍵詞】杜邦分析法 優(yōu)勢 劣勢 應(yīng)用趨勢

美國杜邦公司首創(chuàng)的“杜邦分析法（DuPont Analysis）”被稱為二十世紀(jì)九十年代最重要的財務(wù)管理模型指標(biāo)，它利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

一、杜邦分析法的基本思路

1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。其公式為：凈資產(chǎn)收益率 = 總資產(chǎn)凈利率 × 權(quán)益乘數(shù)

2、總資產(chǎn)凈利率 = 銷售凈利率× 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。

3、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險也低。

二、杜邦分析法的分析步驟

首先從權(quán)益報酬率開始，根據(jù)會計資料（主要是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表）逐步分解計算各指標(biāo)；然后，將計算出的指標(biāo)填入杜邦分析圖；最后，逐步進(jìn)行前后期對比分析，也可以進(jìn)一步進(jìn)行企業(yè)間的橫向?qū)Ρ确治觥?/p>

三、杜邦分析法的優(yōu)勢分析

1.杜邦分析法以“權(quán)益報酬率”為起點(diǎn)和基礎(chǔ)，從影響權(quán)益報酬率的因素著手，層層分解，采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。

2.杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益基本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。

3.杜邦分析法的數(shù)據(jù)資料較為容易獲取。其主要數(shù)據(jù)資源來源于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，而這兩張報表在我國會計制度中規(guī)定是必須進(jìn)行披露的，因此對于會計信息的使用者來講，數(shù)據(jù)來源簡單易行，便于對企業(yè)做出更客觀、理性的判斷。

四、杜邦分析法的局限性分析

從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：

1.對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。

2.財務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在信息時代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。

3.在市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。

五、杜邦分析法的應(yīng)用趨勢分析

總之杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。首先，深刻理解杜邦分析法與公司理財目標(biāo)公司代理關(guān)系，以及公司金字塔風(fēng)險之間的內(nèi)在聯(lián)系。充分認(rèn)識杜邦分析法對實(shí)現(xiàn)公司理財目標(biāo)，緩解公司代理沖突，化解公司金字塔風(fēng)險所具有的重要作用。只有深刻理解這種內(nèi)在聯(lián)系并充分認(rèn)識這種重要作用，公司才有可能會想方設(shè)法去用足，用好杜邦分析法。其次，完善財務(wù)與會計的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，建立健全財務(wù)與會計的各種規(guī)章制度，保證財務(wù)與會計信息的真實(shí)性，完整性，可靠性，及時性，提高財務(wù)與會計信息的質(zhì)量。再次，加強(qiáng)杜邦分析法與公司長期戰(zhàn)略目標(biāo)以及近期目標(biāo)責(zé)任之間的溝通和聯(lián)系，把杜邦分析法的功能從事后財務(wù)分析延伸到事前戰(zhàn)略規(guī)劃和事前目標(biāo)責(zé)任管理，最大限度地用足，用好杜邦分析法。最后，注意杜邦分析系統(tǒng)中各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)的遞進(jìn)影響關(guān)系和動態(tài)發(fā)展趨勢。根據(jù)這種遞進(jìn)影響關(guān)系來平衡影響某一財務(wù)指標(biāo)變動的各個要素之間的關(guān)系，使之協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，根據(jù)這種動態(tài)發(fā)展趨勢來觀測公司近期目標(biāo)責(zé)任的落實(shí)情況和長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施情況，并適時對之進(jìn)行合理的調(diào)整，使近期目標(biāo)責(zé)任和長期戰(zhàn)略目標(biāo)之間形成一個和諧，統(tǒng)一，相互支持，相互促進(jìn)，共同實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營管理目標(biāo)體系。