白重恩+張瓊

財(cái)政刺激帶來(lái)的投資效率較低，同時(shí)占用大量資源，增加了效率相對(duì)較高的生產(chǎn)活動(dòng)所需要的資金成本和勞動(dòng)力成本，抑制高效率的生產(chǎn)活動(dòng)，進(jìn)一步降低總體效率

中國(guó)未來(lái)的潛在增長(zhǎng)率

在考慮中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度時(shí)，一個(gè)常用的方法是用日本、新加坡和韓國(guó)等東亞國(guó)家在歷史上可比經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)增速來(lái)類推?；诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論和多國(guó)數(shù)據(jù)分析的結(jié)果，我們用一個(gè)國(guó)家與美國(guó)在人均收入水平上的差距作為衡量這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，日本與中國(guó)2008年經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的可比年份是1951年，新加坡是1967年，韓國(guó)是1977年。在相應(yīng)年份之后的20年中，這幾個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度確實(shí)很快，分別達(dá)到了年均9.2%、8.6%和7.6%的增速。

然而，簡(jiǎn)單地做這樣的類推會(huì)得到誤導(dǎo)性很強(qiáng)的結(jié)果。一個(gè)重要原因是這幾個(gè)國(guó)家在其相應(yīng)階段的適齡勞動(dòng)人口占總?cè)丝诘谋戎睾瓦m齡勞動(dòng)人口的就業(yè)率都快速上升，由此產(chǎn)生的人口紅利對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了非常重要的推動(dòng)作用，而中國(guó)現(xiàn)在的情況正好相反。另外，日本1951年是剛剛結(jié)束戰(zhàn)后的調(diào)整期，其后的增長(zhǎng)速度超乎尋常。

一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，是由其勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度和勞動(dòng)力的增長(zhǎng)速度共同決定的。我們發(fā)現(xiàn)，在開(kāi)放程度較高且經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度環(huán)境較好的國(guó)家中，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系有較強(qiáng)的共性，但勞動(dòng)力的增長(zhǎng)速度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系則有其特性，中國(guó)勞動(dòng)力增長(zhǎng)情況與其他國(guó)家勞動(dòng)力增長(zhǎng)情況的差別尤其顯著。依據(jù)各國(guó)間勞動(dòng)生產(chǎn)率發(fā)展趨勢(shì)的共性以及日本、新加坡、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣這四個(gè)經(jīng)濟(jì)體的歷史數(shù)據(jù)，我們預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化趨勢(shì)。而關(guān)于中國(guó)未來(lái)勞動(dòng)力變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，我們則依據(jù)聯(lián)合國(guó)發(fā)布的中國(guó)未來(lái)各年的總?cè)丝诤腿丝谀挲g結(jié)構(gòu)的預(yù)測(cè)值，以及中國(guó)歷史數(shù)據(jù)中“就業(yè)參與率”與“適齡勞動(dòng)人口占總?cè)丝诒戎亍边@兩個(gè)指標(biāo)之間的相關(guān)性。

綜合對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率和勞動(dòng)力的預(yù)測(cè)，我們預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2016-2020年間為6.36%左右、2021-2025年間為5.57%左右、2026-2030年間為4.86%左右、2031-2035年間為3.97%左右、2036-2040年間為3.28%左右、2041-2045年間為3.29%左右、2046-2050年間為2.85%左右。這些預(yù)測(cè)結(jié)果表明，實(shí)現(xiàn)“十三五”的增長(zhǎng)目標(biāo)需要做出很大努力。

刺激性投資帶來(lái)增長(zhǎng)低效且不可持續(xù)

中國(guó)在2009-2011年間的經(jīng)濟(jì)增速超出了潛在經(jīng)濟(jì)增速，主要原因是投資快速增加。在這期間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率較低。我們研究發(fā)現(xiàn)，這期間全要素生產(chǎn)率的平均增速還不到2008年之前平均增速的一半，投資回報(bào)率也在不斷下降。造成全要素生產(chǎn)率增速緩慢的一個(gè)重要原因是過(guò)度的財(cái)政刺激性投資。通過(guò)財(cái)政刺激所進(jìn)行的投資效率較低，同時(shí)占用大量資源，增加了效率相對(duì)較高的生產(chǎn)活動(dòng)所需要的資金成本和勞動(dòng)力成本，抑制高效率的生產(chǎn)活動(dòng)，進(jìn)一步降低總體效率。

依靠加速投資所帶來(lái)的高速增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，唯有效率的持續(xù)改善才能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。果然，在2012年以后，中國(guó)的增長(zhǎng)速度就接近甚至低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度了。過(guò)度的刺激性投資造成投資回報(bào)率低而投資成本高，并且債務(wù)水平增加很快，因而還增加了經(jīng)濟(jì)中隱含的風(fēng)險(xiǎn)。

降低成本才能增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力

為了實(shí)現(xiàn)“十三五”增長(zhǎng)目標(biāo)，需要降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而增強(qiáng)企業(yè)活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

在降成本方面，降低社保繳費(fèi)率應(yīng)該是優(yōu)先考慮的措施。中國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率很高，主要緣于歷史遺留的負(fù)擔(dān)。在啟動(dòng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)時(shí)，沒(méi)有歷史積累，但卻要負(fù)擔(dān)大量國(guó)有企業(yè)退休職工的退休待遇，所以不得已將繳費(fèi)率定得較高。國(guó)際上養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率較高的國(guó)家中有很多也是出于同樣的原因，比如匈牙利、烏克蘭、白俄羅斯等轉(zhuǎn)型國(guó)家。

這樣的高繳費(fèi)率以及利用高繳費(fèi)率來(lái)為解決歷史遺留問(wèn)題籌資，就帶來(lái)很多問(wèn)題。一是嚴(yán)重影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的生產(chǎn)成本很高，其中最主要的因素之一就是養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率太高。二是影響職工的可支配收入，從而影響消費(fèi)能力。三是加劇規(guī)避繳費(fèi)的行為。研究發(fā)現(xiàn)，繳費(fèi)率越高，規(guī)避繳費(fèi)問(wèn)題越嚴(yán)重。四是存在不公平現(xiàn)象。養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)是累退的，因?yàn)槔U費(fèi)基礎(chǔ)有上下限，工資低于下限的職工的實(shí)際繳費(fèi)率高于平均數(shù)，工資高于上限的職工實(shí)際繳費(fèi)率卻低于平均數(shù)。

既然歷史遺留問(wèn)題主要來(lái)自保障國(guó)有企業(yè)退休職工退休待遇，而這些職工在退休之前為國(guó)有資本的積累做出了很大貢獻(xiàn)，就應(yīng)該用國(guó)有資本或國(guó)有資本帶來(lái)的收益來(lái)解決他們的退休待遇問(wèn)題。同時(shí)，將部分國(guó)有資產(chǎn)劃撥給社保基金不會(huì)影響相關(guān)企業(yè)的公有制性質(zhì)，甚至可以改善企業(yè)治理，有利于鞏固中國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)制度。為了徹底解決歷史遺留問(wèn)題，應(yīng)該對(duì)已退休人員的未來(lái)待遇需求進(jìn)行系統(tǒng)的測(cè)算，同時(shí)對(duì)未退休人員已經(jīng)繳納的費(fèi)用中被用于支付已退休人員待遇的部分也進(jìn)行系統(tǒng)測(cè)算，這兩部分構(gòu)成歷史遺留問(wèn)題的主要部分。未退休人員已經(jīng)繳納的費(fèi)用應(yīng)得的投資回報(bào)也應(yīng)該考慮。

一旦歷史遺留問(wèn)題得到解決，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率就可以大幅降低。根據(jù)國(guó)際社會(huì)保障協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，福利很好的瑞典的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率也不到18%。降低繳費(fèi)率對(duì)于提高征繳率會(huì)有幫助，可以使得實(shí)際征繳收入的下降幅度小于繳費(fèi)率的下降幅度。另外降低繳費(fèi)率有利于為建立延遲退休機(jī)制贏得更大的社會(huì)支持。降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率以后，可以騰出空間建立養(yǎng)老保險(xiǎn)的第二和第三支柱，用三個(gè)支柱一起來(lái)保障合理的養(yǎng)老金替代率。同時(shí)如果加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資管理，提高投資回報(bào)率，就可以在同樣的繳費(fèi)情況下給人們提供更高的退休待遇?；谶@些因素，將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率降到20%是完全可行的。這將大大降低企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。

降低社保繳費(fèi)率后，只需要在過(guò)渡期內(nèi)解決歷史遺留問(wèn)題，如果降低后的繳費(fèi)率符合精算平衡原則，就不會(huì)對(duì)社保的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面影響。與此不同的是，中國(guó)的企業(yè)所得稅和增值稅等流轉(zhuǎn)稅的稅率是比較合理的，降低這些稅負(fù)可能會(huì)影響財(cái)政的長(zhǎng)期可持續(xù)性。所以，降低社保繳費(fèi)率比降低企業(yè)的各種稅收要更加合理可行。