陳寰++林曉慧

摘 要：近年來，受全球經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩、國際大宗商品價格持續(xù)下跌以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整深化等因素影響，我國商業(yè)銀行大宗商品國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險顯著攀升，風(fēng)險管控壓力明顯加大。信用證作為一種常用結(jié)算方式，在大宗商品國際貿(mào)易中被普遍使用。信用證項下大宗商品國際貿(mào)易融資所出現(xiàn)的風(fēng)險，在一定程度上暴露了商業(yè)銀行在進(jìn)口開證以及融資管理中存在的問題。文章結(jié)合大宗商品貿(mào)易進(jìn)口信用證結(jié)算方式的特點，從進(jìn)口地開證行和融資行的視野，指出了商業(yè)銀行在辦理進(jìn)口國際貿(mào)易開證、融資管理中面臨的主要問題和風(fēng)險，并從多維度分析了風(fēng)險的原因，有針對性提出了防范、降低風(fēng)險的路徑與方法。

關(guān)鍵詞：大宗商品；商業(yè)銀行；信用證；風(fēng)險

大宗商品（Bulk Stock）通常指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性，用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及消費使用的大批量買賣的物質(zhì)商品，主要包括原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。我國作為全球最大的貨物貿(mào)易國，在國際貿(mào)易結(jié)算方式上 ，大宗商品貿(mào)易往往有別于一般商品，大都采用信用證結(jié)算方式。由于國內(nèi)進(jìn)口貿(mào)易商主要通過商業(yè)銀行開展大宗商品國際貿(mào)易的信用證結(jié)算業(yè)務(wù)，導(dǎo)致我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險的擴(kuò)大。因此，進(jìn)一步分析大宗商品進(jìn)口貿(mào)易項下的我國商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險及風(fēng)險防范，是一個十分重要的問題。

一、大宗商品貿(mào)易信用證付款的主要特點

（一）合同標(biāo)的金額大

大宗商品主要包括能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品三大類，基本上屬于初級產(chǎn)品，社會的需求量比較大。一般而言，大宗商品貿(mào)易合同涉及的標(biāo)的金額都比較大，合同金額換算人民幣多在千萬元以上，且資金交易密集，在較短的時間內(nèi)需要循環(huán)開證。因此，但凡開展大宗商品貿(mào)易，對進(jìn)口商的流動性資金提出了比較高的要求，在自有流動資金緊張的情況下，進(jìn)口商對銀行貿(mào)易融資支持的依賴度較高，往往通過借助銀行信用，提高資金杠桿率，以信用證結(jié)算方式實現(xiàn)資金融通，降低經(jīng)營成本。

（二）付款履約期限長

大宗商品主要為初級產(chǎn)品的特點，決定了大宗商品貿(mào)易合同的履約期限一般都比較長，少則1—2年，多則2年以上，為了延長付款時間，最大限度提高資金使用效率，進(jìn)口貿(mào)易商多采用開立即期信用證并續(xù)作進(jìn)口押匯的方式，一方面解決付款資金上的融通，同時緩解了自身履約期限上的壓力，續(xù)作進(jìn)口押匯的做法實際上等同于在開立信用證的基礎(chǔ)上，變相延長了貿(mào)易商的對外付款時間。

（三）交易價格波動大

大宗商品基本上能夠反映一國的經(jīng)濟(jì)運行以及對外貿(mào)易現(xiàn)狀，在世界經(jīng)濟(jì)跌宕起伏、金融危機余波未了的大背景下，大宗商品價格的波動已成為常態(tài)，原油、鐵礦石等涉及一國經(jīng)濟(jì)安全的國家戰(zhàn)略商品，其價格走勢不僅僅受市場因素的影響，與政治因素也密切相聯(lián)，價格波動劇烈。特別是2014年下半年以來，受國際供需不平衡、全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、美元升值預(yù)期的影響，國際大宗商品價格出現(xiàn)斷崖式下跌，原油、鐵礦石、煤炭、基本金屬等主要業(yè)務(wù)品種價格跌幅都在30%左右，直接導(dǎo)致銀行信用證業(yè)務(wù)面臨較大的風(fēng)險。

（四）單據(jù)條款較為復(fù)雜

信用證結(jié)算方式在大宗商品貿(mào)易中被廣泛使用，基于貿(mào)易背景的特殊性，大宗商品貿(mào)易項下的信用證在單證操作、單據(jù)條款和不符點提示方面常常與眾不同，導(dǎo)致實務(wù)中爭議不斷。例如，受益人在交單后貨物價格突然暴漲，開證行是否可以按申請人指示強行付款從而買下單據(jù)呢？再如，大宗商品貿(mào)易中經(jīng)常會遇到超標(biāo)減價和租船提單的問題，凡此種種，常常有別于普通商品貿(mào)易項下的信用證。根據(jù)《跟單信用證統(tǒng)一慣例》（UCP600）規(guī)定，信用證結(jié)算的特點是，銀行只負(fù)責(zé)單據(jù)的審核，不介入信用證所對應(yīng)的貿(mào)易合同，且不受貿(mào)易合同的約束。因此，買賣雙方在合同中約定信用證的付款條件時，應(yīng)盡量采用單據(jù)化方式；開證行在受理開證申請時，應(yīng)仔細(xì)審核開證申請書的內(nèi)容，對于無法單據(jù)化的條款和條件，應(yīng)嚴(yán)格禁止，以避免卷入貿(mào)易糾紛。

二、大宗商品進(jìn)口貿(mào)易項下商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險分析

（一）大宗商品價格劇烈波動引發(fā)的違約風(fēng)險

信用證結(jié)算方式的最大優(yōu)勢是借助第三方銀行的信用，既能保證出口商如期收到貨款，又能保證進(jìn)口商如期收到代表貨權(quán)的全套單據(jù)。然而，當(dāng)大宗商品國際市場價格出現(xiàn)劇烈波動時，有可能會導(dǎo)致貿(mào)易商改變選擇。例如，當(dāng)大宗商品的價格出現(xiàn)大幅下跌時，如果進(jìn)口商利潤得不到保證，進(jìn)口商就有可能選擇違約的方式，不再支付貨款，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)墊款；如果企業(yè)要求開證行對“單證一致”的單據(jù)無理拒付，就會產(chǎn)生糾紛，開證行也會被卷入基礎(chǔ)合同的糾紛中。

（二）進(jìn)口商支付能力下降引發(fā)的支付風(fēng)險

大宗商品貿(mào)易供求量大，資金交易密集，進(jìn)口商對銀行信貸資金支持的依賴度很高。當(dāng)進(jìn)口商流動資金短缺時，通常會選擇續(xù)作信用證項下進(jìn)口押匯的方式，由開證行用押匯款先行對外付款，開證行根據(jù)與進(jìn)口商之間的進(jìn)口押匯協(xié)議放單給進(jìn)口商，進(jìn)口商便可憑單提貨，以貨款回籠資金償還到期押匯及利息。從資金流動性方面看，如果到期進(jìn)口商的資金鏈出現(xiàn)問題，無法按時歸還開證行的到期押匯款項，開證行的進(jìn)口押匯就將面臨風(fēng)險。我國的進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)在國際市場上多數(shù)處于弱勢地位，沒有定價權(quán)，大宗商品價格受國外操縱。特別是2014年下半年以來，大宗商品價格出現(xiàn)斷崖式下跌，部分商品價格最深跌幅超過30%，一般而言，大宗商品的進(jìn)貨與出貨時間間隔較長，一旦價格下跌，就會陷入“高買低賣”的局面，如果沒有對價格進(jìn)行有效對沖，就會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營虧損，直接影響企業(yè)的償債能力。

（三）通過不合理約期套取銀行信用的風(fēng)險

通常的情況是，進(jìn)口貿(mào)易商通過開立即期信用證并續(xù)作進(jìn)口押匯的方式，將自身的實際付款期限一再拉長，但進(jìn)口貨物的周轉(zhuǎn)期限并未出現(xiàn)變化，在這個過程中，進(jìn)口貿(mào)易商利用貨物銷售回款與融資期限之間的時間差，套取銀行的信貸資金。舉例來說，假定貿(mào)易融資期限為6個月，貨物運輸及銷售回款周期為3個月，這樣1筆業(yè)務(wù)做下來，企業(yè)就可以獲得大概3個月時間的“短期融資”，如果一年之中企業(yè)采用相同的模式循環(huán)做4筆次貿(mào)易，所沉淀下來的資金就相當(dāng)于獲得了一筆1年期的中短期融資；換句話說，如果企業(yè)在一年中的貿(mào)易額為4個億，那么就相當(dāng)于從銀行套取1億元的信貸資金；如果長期反復(fù)重復(fù)操作，實際上就等于從銀行獲得了“長期貸款”。在這種模式中，如果企業(yè)貨物周轉(zhuǎn)速度越快、貿(mào)易融資期限越長、貿(mào)易量越大，企業(yè)套取資金的規(guī)模就越大；連續(xù)、重復(fù)進(jìn)行大規(guī)模的交易，企業(yè)套取的銀行資金就能夠形成“資金池”，并用于對外投資，由此也就會使商業(yè)銀行聚積更大的信貸風(fēng)險。

（四）通過虛假貿(mào)易背景騙取銀行信用的風(fēng)險

虛假貿(mào)易背景是指在貨物的所有權(quán)并未發(fā)生實質(zhì)轉(zhuǎn)移的情況下，而相關(guān)的貨物單據(jù)在貿(mào)易商的幾家關(guān)聯(lián)公司之間不停循環(huán)倒手，表面上看好像是有貿(mào)易行為，但實質(zhì)上貨物只是在“空轉(zhuǎn)”，具有較大的欺騙性。通過這種貿(mào)易模式，一筆原本發(fā)生在境內(nèi)外兩家公司之間的直接貿(mào)易，通過境外第三方中介（多數(shù)情況下為關(guān)聯(lián)公司）進(jìn)行轉(zhuǎn)口交易，達(dá)到貿(mào)易融資目的；當(dāng)信用證到期后，進(jìn)口商通過再開具另一張信用證進(jìn)口同樣規(guī)格商品的方式，反復(fù)循環(huán)操作達(dá)到將短期融資轉(zhuǎn)為長期融資的目的。例如，A、B公司簽訂貿(mào)易合同后，隨即A公司向銀行申請開立以B公司為受益人的信用證，B公司在收到信用證后向甲公司出具倉單，真實貿(mào)易情況下甲公司收到倉單應(yīng)該去海關(guān)提貨出售，但在虛假貿(mào)易情況下，A公司直接將倉單出售給境外C公司獲取境外美元，然后將美元兌換成人民幣用于國內(nèi)投資，而C公司折價將倉單賣回B公司，至此一個貿(mào)易循環(huán)完成。A、B、C三家公司之間可利用該套單據(jù)開啟另外一個貿(mào)易循環(huán)。這個模式可以反復(fù)多次，而貨物在保稅區(qū)一直未動，也就是說利用這一批貨物，企業(yè)實際貿(mào)易規(guī)?？梢允秦浳飪r值的數(shù)倍，甚至十幾倍。正常貿(mào)易和虛假貿(mào)易項下信用證融資流程分別如下圖所示。

（五）信用證項下理財產(chǎn)品創(chuàng)新所引發(fā)的套利風(fēng)險

市場上的套利模式主要有匯差、利差、匯差利差三種模式。伴隨著我國金融創(chuàng)新的加速，商業(yè)銀行推出了諸如遠(yuǎn)期售匯、利率或貨幣掉期、期權(quán)等一系列金融衍生產(chǎn)品，進(jìn)口貿(mào)易商常常以信用證為載體，通過即期和遠(yuǎn)期匯率的差別、人民幣利率與外幣利率的差別，進(jìn)行套匯、套利活動，最大限度提高資金收益。例如，當(dāng)人民幣利率與美元利率相差較大時，進(jìn)口貿(mào)易商可以通過在國內(nèi)開立信用證，并由關(guān)聯(lián)公司以該信用證在境外進(jìn)行美元融資，兌換成人民幣后在國內(nèi)投資，賺取跨境利差；有的還將資金挪作他用，炒房、炒礦、炒期貨、放高利貸，如果出現(xiàn)巨額虧損或無法回籠，客戶資金流就會斷裂。又如，在人民幣匯率單邊升值的大背景下，進(jìn)口貿(mào)易商用人民幣換匯美元歸還借款，以獲得貨幣升值收益。根據(jù)高盛的測算數(shù)據(jù)，2014年1季度我國以套利套匯為目的的大宗商品貿(mào)易融資余額超過1100 億元，其中：進(jìn)口銅的80%被變相用于套利套匯，涉及金額約460億元，占進(jìn)口銅總金額的42%；鐵礦石約35%用被變相用于套利套匯，涉及金額約300 億元，占進(jìn)口鐵礦石總金額的27%。倘若大宗商品價格不會出現(xiàn)大幅下跌，境內(nèi)外存在較大的套利空間、人民幣匯率單邊升值的趨勢沒有改變，進(jìn)口貿(mào)易商套匯套利的模式就不會對銀行信用構(gòu)成風(fēng)險，但是一旦上述條件出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，大宗商品價格出現(xiàn)深幅下跌，境內(nèi)外的利差日趨收窄，人民幣匯率進(jìn)入貶值通道，人民幣兌美元匯率雙邊大幅波動時，上述套利模式就極易出現(xiàn)風(fēng)險，并最終將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。

三、加強風(fēng)險防范的對策與措施

（一）加強大宗商品市場行情的風(fēng)險研判

針對國際大宗商品市場價格的波動，商業(yè)銀行應(yīng)建立自己的專業(yè)分析團(tuán)隊，提高對市場行情的研判分析能力，通過分析市場利率、匯率波動以及大宗商品價格走勢，深入研究各項變化對貿(mào)易融資業(yè)務(wù)帶來的影響。在具體操作方面，商業(yè)銀行應(yīng)設(shè)立每日盯市制度，業(yè)務(wù)部門可按業(yè)務(wù)品種分別設(shè)立大宗商品信息臺賬，及時記錄大宗商品價格變動數(shù)據(jù)，做到動態(tài)監(jiān)測大宗商品每日行情；在銀行內(nèi)部推廣風(fēng)險控制的標(biāo)準(zhǔn)化模式，通過對不同商品種類客戶的業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險特征進(jìn)行分類、研究、歸納，進(jìn)一步完善專業(yè)化的風(fēng)險控制模式；商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)市場的波動變化幅度，適時采取提高保證金比例、降低貿(mào)易商融資額度等主動退出的風(fēng)險管控措施，切實做到在有效控制風(fēng)險的前提下，全面推動業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展。

（二）改進(jìn)管理環(huán)節(jié)中的信息不對稱問題

信息不對稱作為一個信息經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，對商業(yè)銀行本輪大宗商品貿(mào)易融資風(fēng)險具有很強的指導(dǎo)意義。信息不對稱是長期制約銀行風(fēng)險管控水平的瓶頸。針對民營企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)普遍虛高的問題，商業(yè)銀行可通過搜集企業(yè)繳稅、員工工資發(fā)放、水電費繳費信息，對融資企業(yè)的真實經(jīng)營狀況做一個大致的判斷；當(dāng)?shù)劂y行同業(yè)應(yīng)建立聯(lián)席機制，定期互通信息，協(xié)調(diào)行動，對于重大事項要及時通報，充分共享客戶資源；進(jìn)一步完善人行征信系統(tǒng)的服務(wù)功能，中國人民銀行的征信系統(tǒng)既是一個信息載體，又是一個服務(wù)平臺，正發(fā)揮越來越重要的作用，各家商業(yè)銀行借助這個平臺可以查詢客戶他行的信用狀況，人民銀行可以在系統(tǒng)現(xiàn)有功能的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大查詢的內(nèi)容，例如行業(yè)風(fēng)險信息報告、企業(yè)重大風(fēng)險預(yù)警事項等，進(jìn)一步提高系統(tǒng)的信息輻射范圍；大力推動銀團(tuán)貸款的模式，通過開展銀團(tuán)貸款，銀行內(nèi)部不同分支機構(gòu)或者各家商業(yè)銀行之間，可以互通企業(yè)信息，同時利用信貸市場的專業(yè)化分工與協(xié)作，提高客戶信息的采集質(zhì)量，降低因信息不對稱導(dǎo)致的信貸風(fēng)險。

（三）加強貿(mào)易背景真實性審核

商業(yè)銀行應(yīng)按照銀監(jiān)會要求的“了解你的客戶”和“盡職調(diào)查”原則，準(zhǔn)確分析客戶融資目的、還款來源和還款能力；厘清客戶貿(mào)易項下貨物流、資金流、單據(jù)流的流轉(zhuǎn)方式和管理模式，了解客戶真實的貿(mào)易方式、履約能力和上下游交易對手情況；掌握客戶在他行授用信的總體情況，定期分析客戶國際貿(mào)易融資累計用信余額與實際生產(chǎn)經(jīng)營狀況、經(jīng)營能力和銷售收入的匹配情況，判斷是否存在偽造貿(mào)易背景循環(huán)套利的情形，防止出現(xiàn)因過度授信和用信而導(dǎo)致“壘大戶”現(xiàn)象；監(jiān)控資金賬戶變動情況是否具有明確的貿(mào)易背景作為支撐，貿(mào)易項下貨款是否按照銷售進(jìn)度正?；鼗\；查驗單據(jù)真實性和唯一性，合理排除存在客戶利用同一單據(jù)重復(fù)融資的情形；查驗庫存的貨物種類和數(shù)量與已辦理的國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的匹配情況，是否存在收貨后長期不生產(chǎn)或銷售的情形；通過貸前調(diào)查、貸后檢查和非現(xiàn)場監(jiān)測等手段交叉印證貿(mào)易背景真實性。

（四）合理約定貿(mào)易融資期限與融資金額

國際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)期限應(yīng)與貿(mào)易合同項下履約期限、應(yīng)收/應(yīng)付賬款結(jié)算期限和貨物銷售回款周期或生產(chǎn)加工周期、服務(wù)提供周期相匹配，并符合正常貿(mào)易周期（包括貨物生產(chǎn)、在途、銷售、貨款回籠等環(huán)節(jié)）。商業(yè)銀行應(yīng)按照銀監(jiān)會提出的“了解你的客戶業(yè)務(wù)”原則，根據(jù)貿(mào)易融資“自償性”特點，設(shè)計合理的融資方案；要根據(jù)貿(mào)易的實際周期和融資需求，合理確定融資金額、融資比例、融資期限以及相關(guān)業(yè)務(wù)單據(jù)，為客戶提供與其貿(mào)易方式、銷售期限、還款能力相適應(yīng)的融資產(chǎn)品，使融資需求與真實貨物貿(mào)易相吻合，融資期限與貨款回籠時間相匹配，不得隨意延長融資期限，防止出現(xiàn)企業(yè)將貸款資金挪作他用、短貸長用的風(fēng)險。

（五）加強貿(mào)易履約情況監(jiān)管

商業(yè)銀行應(yīng)重點關(guān)注貿(mào)易過程和貿(mào)易雙方的履約情況，加強對貨物流、單據(jù)流和資金流的跟蹤監(jiān)控。貨物流方面，重點關(guān)注貨物狀態(tài)和流轉(zhuǎn)進(jìn)度，關(guān)注境外出口商的履約情況，收貨后應(yīng)跟蹤貨物的境內(nèi)銷售或加工進(jìn)度；單據(jù)流方面，重點關(guān)注單據(jù)流轉(zhuǎn)進(jìn)度、單據(jù)之間的轉(zhuǎn)換以及單據(jù)上承載的信息一致性等方面，關(guān)注進(jìn)口單據(jù)對貨權(quán)控制的有效性、到港后驗貨報關(guān)情況以及進(jìn)口單據(jù)的收單情況；資金流方面，重點關(guān)注客戶賬戶資金變動情況，關(guān)注貨款的回籠進(jìn)度是否與結(jié)算周期相匹配，能否及時償還本筆業(yè)務(wù)項下的融資或信用?！?/p>

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