潘亦純

美圖公司目前除了手機(jī)業(yè)務(wù)盈利外，其他盈利模式尚未明晰，過去三年虧損超過11億，顯然投資者對(duì)于高達(dá)360億港元的估值產(chǎn)生懷疑

12月15日，香港聯(lián)交所，美圖公司無疑是當(dāng)天上市的三家公司中最受關(guān)注的一家。這家估值約360億港元的科技公司，在港股市場(chǎng)中，成為僅次于騰訊、第二大估值的互聯(lián)網(wǎng)公司。

據(jù)公開資料顯示，美圖公司成立于2008年，旗下?lián)碛忻缊D秀秀、美顏、美拍等多款A(yù)PP，據(jù)了解，目前這些軟件的日活躍量已經(jīng)突破4億。

不過從目前資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，卻并不樂觀，美圖發(fā)行價(jià)為8.5港元/股，股票發(fā)行后一直震蕩下行。截至12月23日收盤，已跌至7.68港元/股。

Wind資訊顯示， 2013年～2016年上半年，公司實(shí)際虧損額達(dá)到了11億元，由于近兩年來手機(jī)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收約九成的比例，也使得公眾對(duì)于公司是否過度依賴美圖手機(jī)業(yè)務(wù)，從而對(duì)未來盈利的確定性產(chǎn)生質(zhì)疑。

針對(duì)近期美圖公司上市的相關(guān)問題，記者希望能與公司在未來發(fā)展、盈利模式等方面進(jìn)行更深入的交流，記者向公司媒體采訪/合作部門發(fā)送了采訪提綱，并多次撥打公司電話，但遺憾的是，截至發(fā)稿前并未收到相關(guān)回復(fù)。

美圖背后站著兩個(gè)男人

很難想象，那一系列讓年輕女性變美的軟件背后竟然是兩個(gè)神秘的男人，一個(gè)是美圖的董事長(zhǎng)蔡文勝，另一個(gè)則是美圖創(chuàng)始人吳欣鴻。

在近日慶祝美圖成功上市答謝宴上，美圖董事長(zhǎng)蔡文勝，回顧了其過去30年的創(chuàng)業(yè)史，并對(duì)創(chuàng)業(yè)路上曾經(jīng)幫助過他的人表示感謝，吳欣鴻顯然在名列之中。

兩人相識(shí)于2000年，“那時(shí)候，欣鴻還是高二學(xué)生，在論壇上一聊天，我才知道他也在泉州，就和他約在泉州百源清池附近的大榕樹下見面，這也是我第一次和網(wǎng)友見面?！辈涛膭僭诟兄x信中寫道。

實(shí)際上，在成為合作者之前，蔡文勝、吳欣鴻兩人相似點(diǎn)頗多，例如都以域名投資發(fā)家。據(jù)了解，百度旗下的奇藝網(wǎng)、視頻網(wǎng)站土豆網(wǎng)、大街網(wǎng)等著名網(wǎng)站的域名，都是出自蔡文勝之手，他率先注冊(cè)了這些域名，再轉(zhuǎn)手賣給需要的公司，從中賺取利潤(rùn)。吳欣鴻的域名投資生意幾乎與蔡文勝同時(shí)進(jìn)行，當(dāng)時(shí)吳欣鴻還只是個(gè)高中生，父親開工廠，他創(chuàng)業(yè)的基金來源于家人給的1萬(wàn)多元，不過剛開始，吳欣鴻并未從域名投資上賺到錢，反而讓1萬(wàn)元打了水漂，后來，他專門找到期的域名，從中挑選自己感興趣的進(jìn)行搶先注冊(cè)，2000年，吳欣鴻迎來了第一筆交易，一家美國(guó)公司花費(fèi)3000美元從他手中買了“e23.com”域名，這筆錢幾乎覆蓋了成本。

從發(fā)明火星文到轉(zhuǎn)型美圖

在蔡文勝上市的感謝信中還披露了這么一個(gè)細(xì)節(jié)，2000年前后他同時(shí)投資了吳欣鴻、孔德菁及姚劍軍三個(gè)人，“這是我第一次做天使投資?！辈涛膭賹懙?。目前，孔德菁的易名中國(guó)已經(jīng)在新三板上市，姚劍軍的飛魚科技早兩年也在香港上市了，而當(dāng)時(shí)他投資的吳欣鴻項(xiàng)目反倒失敗了。

2002年，吳欣鴻在做一個(gè)叫做“520.com”的交友網(wǎng)站，然而兩年之后就關(guān)閉了，“但這次失敗促成了我們一起做成更大的美圖?！辈涛膭僬f道。

此時(shí)距美圖成立還有6年的時(shí)間，在這6年時(shí)間里，蔡文勝、吳欣鴻不斷在各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行投資、創(chuàng)業(yè)，值得一提的是，數(shù)年前流行于90后年輕群體的“火星文”創(chuàng)始人竟然是吳欣鴻，2007年春天，火星文正式上線，到2007年年底，用戶已突破4000萬(wàn)。用戶數(shù)量增長(zhǎng)迅速，吳欣鴻苦惱于商業(yè)模式的變現(xiàn)，但又不愿意丟掉火星文背后規(guī)模龐大的用戶群，在一次閑聊中，蔡文勝提到了兩個(gè)可能的產(chǎn)品方向：文件壓縮和圖片，吳欣鴻毫不猶豫選擇了圖片。

2008年，美圖公司正式成立，2008年10月份，美圖秀秀正式上線，年底用戶數(shù)量已突破100萬(wàn)人。

在近期吳欣鴻接受媒體采訪中，他講述了公司發(fā)展的4個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，第一是2011年2月14日，美圖秀秀iPhone版正式發(fā)布，軟件從PC端向移動(dòng)端轉(zhuǎn)型。第二是2013年5月16日，美圖手機(jī)正式發(fā)布，迎合了當(dāng)年軟硬結(jié)合的大趨勢(shì)。第三則是2014年5月8日，美拍正式推出，意味著公司從工具向社區(qū)轉(zhuǎn)型，開啟了公司的平臺(tái)化進(jìn)程。第四個(gè)重要節(jié)點(diǎn)則是美圖對(duì)未來的投資，“但沒有一個(gè)明確的時(shí)間點(diǎn)?！眳切励櫛硎?。

未來發(fā)展的第一步是上市

吳欣鴻總結(jié)的四個(gè)節(jié)點(diǎn)幾乎概括了美圖從成立至今的整個(gè)發(fā)展歷程。截至目前，美圖旗下的核心應(yīng)用共包括美圖秀秀、美顏相機(jī)、美拍、美妝相機(jī)、潮自拍、beautyplus，這些軟件主要以自拍、視頻拍攝、直播等功能為主。今年6月份，這些應(yīng)用的月度活躍用戶數(shù)量達(dá)到了4.46億人次。吳欣鴻對(duì)媒體感嘆說，“是時(shí)候談?wù)勎磥砹??！?/p>

12月15日，美圖正式于香港聯(lián)交所上市，發(fā)行價(jià)格為8.5港元/股，總募集資金約6億美元。其中，京基實(shí)業(yè)和寶姿國(guó)際成為IPO的基石投資者。據(jù)美圖招股書顯示，公司自創(chuàng)立以來共進(jìn)行了5輪融資，總?cè)谫Y金額高達(dá)5億美元，投資者包括李開復(fù)的創(chuàng)新工場(chǎng)等。公司上市之后，蔡文勝、吳欣鴻分別持股38.32%和15.51%，坐擁138億港元和56億港元，毫無疑問，上市給兩人帶來了不菲的財(cái)富。

按照美圖方面的說法，此次于香港上市，主要希望能夠使品牌得到放大，希望美圖能夠變成一家國(guó)際化的公司，公開資料顯示，截至今年上半年，美圖的海外用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了3.7億人次，占比大約20%。

在美圖成功上市之后，吳欣鴻給員工發(fā)了一封內(nèi)部信，信中也對(duì)公司未來的發(fā)展進(jìn)行了一番闡述。吳欣鴻表示，今后，美圖將繼續(xù)推進(jìn)平臺(tái)化、國(guó)際化、商業(yè)化三大發(fā)展戰(zhàn)略。

不過從股價(jià)走勢(shì)來看，美圖表現(xiàn)并不太好，截至12月23日，總共7個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)已跌去9.6%，收盤價(jià)僅為7.68港元/股。雖然這期間受到美聯(lián)儲(chǔ)加息等事件的影響，但僅從股票震蕩下降的走勢(shì)來看，或許能反映出投資者對(duì)于美圖復(fù)雜的心情。

盈利模式并不明朗

這主要源于公眾對(duì)美圖公司盈利能力的質(zhì)疑。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2013年到2016年上半年這三年半的時(shí)間里，公司總虧損金額達(dá)到了63億元，不過要注意，這些虧損金額并不是真金白銀，而是與轉(zhuǎn)換優(yōu)先股這種記賬方式有關(guān)，經(jīng)過調(diào)整，美圖2016年上半年虧損2.6億元，再加上2013年～2015年的虧損，實(shí)際累計(jì)虧損大約為11億元。蔡文勝表示，這些虧損主要是源于在海外營(yíng)銷成本增加，及對(duì)研發(fā)成本投入的增加。

不過，虧損上市的科技類公司并不少見，當(dāng)年騰訊也是虧損上市。所以資本市場(chǎng)更擔(dān)心的是公司目前仍未有清晰的盈利模式。

互聯(lián)網(wǎng)公司普遍存在的盈利思維是，只要擁有足夠多的用戶，只要提供給用戶所需要的功能或服務(wù)，那么公司盈利只是時(shí)間的問題。

但實(shí)際上流量變現(xiàn)并不是那么容易做到的事，最簡(jiǎn)單的手段無疑是植入廣告，但從披露的數(shù)據(jù)來看，今年上半年美圖僅有0.3億元的廣告收入，其收入的構(gòu)成更大一部分來源于2013年進(jìn)軍的硬件行業(yè)——美圖手機(jī)，這也是目前美圖披露的旗下唯一產(chǎn)生利潤(rùn)的業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年美圖營(yíng)收達(dá)6億元，其中5.5億元均來源于智能硬件即美圖手機(jī)銷售帶來的收入，2015年，美圖手機(jī)收入占總收入的比例也高達(dá)90%?！锻顿Y者報(bào)》記者在美圖官網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，目前公司總共擁有6款手機(jī)，其中3款已呈現(xiàn)出售罄狀態(tài)，這些手機(jī)價(jià)格從2000元～4500元不等，每部手機(jī)利潤(rùn)為353元，自手機(jī)生產(chǎn)發(fā)售至今年10月份的三年時(shí)間里，美圖手機(jī)總銷量?jī)H有100多萬(wàn)臺(tái)，公司方面希望客戶端的用戶能夠轉(zhuǎn)化成手機(jī)用戶，但實(shí)際轉(zhuǎn)化率不足1%，不過這100多萬(wàn)臺(tái)手機(jī)依然為公司帶來了約5億元的利潤(rùn)。

實(shí)際上，手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，除了拍照功能，美圖手機(jī)在其他方面的競(jìng)爭(zhēng)力則微乎其微，甚至在拍照方面，美圖手機(jī)也可能面臨著其他品牌手機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)，如華為P9的徠卡鏡頭等。美圖手機(jī)價(jià)格既不便宜，相關(guān)的手機(jī)功能也并不出彩，何以在市場(chǎng)拼搏呢？

蔡文勝近日對(duì)媒體表示，美圖手機(jī)對(duì)公司來說是非常好的補(bǔ)充業(yè)務(wù)，更多是一個(gè)軟硬件結(jié)合的方向，“我們通過已經(jīng)建立的智能手機(jī)團(tuán)隊(duì)，會(huì)逐步往智能化硬件，特別是女性智能硬件延展?！钡悄苡布袠I(yè)在2016年年底甚至已經(jīng)開始經(jīng)歷資本寒冬，后續(xù)進(jìn)入能否盈利確實(shí)存疑。

擬做直播做電商賺錢

廣告收入不佳、硬件盈利狀況尚不明朗，美圖只能也隨大流轉(zhuǎn)入直播和電商業(yè)務(wù)。

今年6月份，美圖旗下的美拍推出了道具系統(tǒng)，用戶可以進(jìn)行直播打賞，蔡文勝表示，直播打賞的“效果明顯”。確實(shí)，直播可謂是互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口行業(yè)，微博、陌陌、花椒等直播平臺(tái)已經(jīng)如火如荼，如2011年即開始做直播的陌陌也是在近兩年才依靠直播實(shí)現(xiàn)了盈利，并且陌陌有著天然的社交優(yōu)勢(shì)，這是美拍所稀缺的，也是直播最需要的，如何能夠迅速與用戶之間建立起社交聯(lián)系，提高用戶使用頻率及時(shí)長(zhǎng)是目前所要考慮的問題，短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的可能性并不大。

此外就是電商平臺(tái)，據(jù)了解，美圖預(yù)計(jì)2017年上半年推出社交電商平臺(tái)，目前，美圖已組建一支專門為電商平臺(tái)招攬品牌、分銷商及網(wǎng)紅的團(tuán)隊(duì)，獲利方式主要來源于促進(jìn)商家與消費(fèi)者之間的交易，從而向商家收取傭金。美圖旗下用戶主要以年輕女性為主，服裝、化妝品等應(yīng)該是美圖電商平臺(tái)上主要銷售的產(chǎn)品種類，那么這些用戶為什么不去淘寶、京東、唯品會(huì)，反而要去美圖的電商平臺(tái)呢？產(chǎn)品差異化無法體現(xiàn)，或許價(jià)格上并不占優(yōu)勢(shì)，唯一有優(yōu)勢(shì)的就是相對(duì)精準(zhǔn)的流量，但這部分流量中有多少能變成買家？美圖公司方面并未做出解答。

互聯(lián)網(wǎng)公司喜歡“講故事”，美圖近幾年也在描述一個(gè)關(guān)于“變美”的故事，但從對(duì)接資本市場(chǎng)的那一刻就需要表明自己并非只是個(gè)“故事”，也能帶來收益。蔡文勝、吳欣鴻都是互聯(lián)網(wǎng)最早的一批玩家，在歷經(jīng)技術(shù)、資本的更迭之后，卻依然活躍在市場(chǎng)上，說到底也是有本事的人。蔡文勝在美圖上市后信心滿滿，他對(duì)媒體表示，公司2017年四季度將實(shí)現(xiàn)盈利，屆時(shí)是否會(huì)“打臉”，我們只有再等一年才可知曉。