張 濤，姚解云

(山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250014)

研發(fā)強(qiáng)度影響企業(yè)的發(fā)展能力和盈利能力嗎?

張 濤，姚解云

(山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南 250014)

目前世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)發(fā)展速度減緩，企業(yè)人力資源成本上升、盈利水平下降的基本特征，研發(fā)投入多少對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高有著至關(guān)重要的影響。增加研發(fā)投入、加強(qiáng)研發(fā)人才培養(yǎng)，是全面提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。文章基于問卷調(diào)查結(jié)果選取反映企業(yè)盈利能力和發(fā)展能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)，以滬、深A(yù)股上市公司2010-2014年間的數(shù)據(jù)為研究樣本，采用描述性統(tǒng)計(jì)和多元線性回歸分析研究了當(dāng)期研發(fā)投入強(qiáng)度及當(dāng)期研發(fā)人員強(qiáng)度對(duì)企業(yè)當(dāng)期發(fā)展能力和盈利能力的影響；還進(jìn)一步研究了研發(fā)投入強(qiáng)度及研發(fā)人員強(qiáng)度對(duì)企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力的滯后影響。研究結(jié)論有利于企業(yè)重視研發(fā)投入，不斷提高自身創(chuàng)新能力和企業(yè)效益；同時(shí)有利于政府制定相應(yīng)的政策引導(dǎo)企業(yè)加大自主研發(fā)力度，提高國際競(jìng)爭(zhēng)水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)。

研發(fā)強(qiáng)度；科技人才；發(fā)展能力；盈利能力

0 引 言

伴隨著我國科技體制改革不斷深入以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制日趨完善，作為研發(fā)活動(dòng)主體的企業(yè)，研制新產(chǎn)品、開發(fā)新技術(shù)已經(jīng)成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提。近年來，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，逐步提高研發(fā)水平和產(chǎn)品質(zhì)量，為企業(yè)積累更多的知識(shí)資本和技術(shù)資本，并為企業(yè)帶來滿意的經(jīng)濟(jì)利益。然而，隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，消費(fèi)需求不足，加之我國企業(yè)研發(fā)起步晚，技術(shù)創(chuàng)新整體落后，部分企業(yè)雖然提高了研發(fā)強(qiáng)度但是整體財(cái)務(wù)績(jī)效并未得到顯著提升，同時(shí)研發(fā)本身周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等因素的影響，企業(yè)研發(fā)投入后對(duì)其效果的評(píng)價(jià)較模糊。因此，進(jìn)一步深入研究企業(yè)研發(fā)投入對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效影響如何及影響程度成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)。本文以2010-2014年滬、深兩市的A股上市公司數(shù)據(jù)作為初始研究樣本，以山東省不同類型企業(yè)的調(diào)查問卷結(jié)果為基礎(chǔ)選取評(píng)價(jià)指標(biāo)，深入研究研發(fā)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力的影響，為企業(yè)合理安排研發(fā)投入，客觀評(píng)價(jià)研發(fā)效果，進(jìn)而更好地促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供建議。

1 文獻(xiàn)綜述

Chan等[1]認(rèn)為研發(fā)投入對(duì)企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期發(fā)展能力至關(guān)重要。后來Johnson和Pazderka[2]認(rèn)為，研發(fā)投入的根本目的是為了通過企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，獲得區(qū)別于其他競(jìng)爭(zhēng)者的優(yōu)勢(shì)，從而達(dá)到提高企業(yè)績(jī)效的目的。本質(zhì)上來說，研發(fā)投入雖然只是企業(yè)配置資產(chǎn)眾多策略中的一種，但研發(fā)投入?yún)s能夠比其他形式的資產(chǎn)產(chǎn)生更高的效益。例如，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響大約是投資固定資產(chǎn)產(chǎn)生效益的兩倍。Mairesse[3]建立柯布-道格拉斯函數(shù)實(shí)證模型分析后發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)投入與其生產(chǎn)率之間存在正相關(guān)關(guān)系。Sougiannis[4]實(shí)證研究了美國企業(yè)10年的研發(fā)投入數(shù)據(jù)，認(rèn)為企業(yè)在當(dāng)前每投入1元的研發(fā)費(fèi)用，在未來7年將獲得2元的收益。Edward等[5]選取研發(fā)支出超過1億美元的244家科技型企業(yè)作為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)改進(jìn)能夠使得企業(yè)銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)額取得顯著提高，因此研發(fā)支出可以帶來盈利能力的提高。Hirschey和Weygandt[6]首先在全樣本下研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值存在顯著的正向影響，然后將全樣本分為耐用品和非耐用品后再次研究得出了一致的結(jié)論。Hiseh[7]將主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、銷售增長(zhǎng)率和企業(yè)凈利潤(rùn)作為因變量，把企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入和固定資產(chǎn)額作為自變量，研究了美國醫(yī)藥行業(yè)和化學(xué)行業(yè)1975-1996年公司數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入與其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、銷售增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)都存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。Barker和Mueller[8]發(fā)現(xiàn)研發(fā)投資與首席執(zhí)行官任期存在正相關(guān)關(guān)系。因?yàn)槭紫瘓?zhí)行官任期越長(zhǎng)，就越重視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展就越需要用研發(fā)投資來提升企業(yè)的成長(zhǎng)能力。然而，馮·布朗[9]研究了全球30家電子電氣公司1978-1990年的研發(fā)投入與盈利能力關(guān)系后得出公司研發(fā)投入與銷售收入不相關(guān)的結(jié)論，他認(rèn)為這是研發(fā)投資的加速化陷阱造成的。此外，Giulio等[10]研究了世界排名前150名的制藥企業(yè)發(fā)現(xiàn)制藥行業(yè)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響并不明顯，即企業(yè)研發(fā)活動(dòng)與發(fā)展能力不相關(guān)。

從國內(nèi)來看，朱衛(wèi)平等[11]、梁萊飲等[12]、楊德偉等[13]研究結(jié)論與Giulio等的結(jié)論一致，即認(rèn)為企業(yè)研發(fā)投入與發(fā)展能力不存在相關(guān)關(guān)系。然而有的學(xué)者認(rèn)為二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，這些研究主要是基于研發(fā)活動(dòng)具有風(fēng)險(xiǎn)高、不確定性的特點(diǎn)，多數(shù)上市企業(yè)為了規(guī)避研發(fā)活動(dòng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，所以只會(huì)進(jìn)行低水平的研發(fā)投入，從而導(dǎo)致研發(fā)活動(dòng)難以持續(xù)只能中止或最終失敗，而這會(huì)對(duì)企業(yè)的收益和成長(zhǎng)帶來極大的影響。郭研和劉一博[14]研究后發(fā)現(xiàn)對(duì)高科技企業(yè)來說，其企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入密度顯著負(fù)相關(guān)，而這種負(fù)相關(guān)關(guān)系會(huì)受到國家優(yōu)惠政策和市場(chǎng)壓力的影響。陸玉梅和王春梅[15]選取99家上市公司3年的數(shù)據(jù)研究后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期投入的研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)績(jī)效存在負(fù)向相關(guān)關(guān)系，二者之間存在顯著的滯后影響，但是企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光影響了研發(fā)的效果，使研發(fā)投入與研發(fā)成果存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。劉振[16]研究了我國A股上市公司后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投資是企業(yè)可持續(xù)盈利的源泉，可持續(xù)盈利是企業(yè)研發(fā)投資的重要保障，同時(shí)發(fā)現(xiàn)研發(fā)收益具有滯后性。趙煒[17]以2006-2013年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)微觀數(shù)據(jù)為研究對(duì)象實(shí)證分析了政府資助對(duì)研發(fā)投入的影響后認(rèn)為，政府研發(fā)資助的激勵(lì)效果在企業(yè)之間具有顯著異質(zhì)性，因此政府在制定政策時(shí)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎且需有針對(duì)性。李連華等[18]認(rèn)為研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效影響會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的干擾，并通過研究2008-2012年上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)趨于下行的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)對(duì)研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效的正向關(guān)系具有顯著的抑制作用。因此在研究研發(fā)投入對(duì)公司績(jī)效的影響時(shí)應(yīng)考慮國家現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)二者關(guān)系的影響?；菡{(diào)艷[19]通過實(shí)證研究的方法研究了研發(fā)人員對(duì)工作滿意度與企業(yè)績(jī)效的影響，認(rèn)為雖然研發(fā)人員對(duì)工作滿意度之間存在復(fù)雜的因果關(guān)系，但實(shí)證結(jié)果表明研發(fā)人員工作滿意度對(duì)提高企業(yè)績(jī)效具有積極作用。李璐等[20]通過研究我國制造業(yè)上市公司2009-2012年數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)研發(fā)資金對(duì)當(dāng)期績(jī)效的正向貢獻(xiàn)程度大于研發(fā)人員對(duì)當(dāng)期績(jī)效的正向貢獻(xiàn)程度。

通過對(duì)以上文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，研究研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的文獻(xiàn)雖然很多，但大多只是籠統(tǒng)地研究二者之間的關(guān)系，得出的結(jié)論也不一致。另外，少有學(xué)者深層次地研究研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)發(fā)展能力以及企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系，僅僅研究了研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效或者與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。同時(shí)在選取企業(yè)績(jī)效指標(biāo)方面也不具有一致性，大多數(shù)學(xué)者選取凈資產(chǎn)收益率或者營(yíng)業(yè)凈利率，但都不能全面、切合企業(yè)實(shí)際反映企業(yè)績(jī)效水平。研發(fā)強(qiáng)度與企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力有關(guān)系嗎?若有，那么研發(fā)強(qiáng)度與二者的關(guān)系是否一致?針對(duì)這一問題，本文在對(duì)山東省國有大中型企業(yè)(集團(tuán))、民營(yíng)企業(yè)、股份有限公司以及有限責(zé)任公司等不同類型的企業(yè)的調(diào)查問卷的基礎(chǔ)上選取盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)和發(fā)展能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)而分析研發(fā)投入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

2 研究設(shè)計(jì)與實(shí)證檢驗(yàn)

2.1 基本假設(shè)

技術(shù)創(chuàng)新理論認(rèn)為，技術(shù)的進(jìn)步能夠推動(dòng)生產(chǎn)力的發(fā)展，知識(shí)積累是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力。研發(fā)作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的核心，為企業(yè)發(fā)展壯大提供源源不斷動(dòng)力。企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就要加快培育和提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。資源學(xué)派認(rèn)為企業(yè)的內(nèi)部資源存在差異，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來源于企業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)，企業(yè)所擁有的稀缺性和難以替代的資源使其保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而研發(fā)投入正是對(duì)企業(yè)資源的重新組合，企業(yè)要想保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力必須以研發(fā)投入作為企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)推動(dòng)力。王磊[21]以天津市為例在建立發(fā)展能力評(píng)價(jià)體系時(shí)認(rèn)為企業(yè)應(yīng)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，通過技術(shù)創(chuàng)新提高企業(yè)發(fā)展能力。王玉春和郭媛嫣[22]通過分析我國制造業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)公司研發(fā)投入與企業(yè)當(dāng)期發(fā)展能力之間的相關(guān)性認(rèn)為二者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。技術(shù)創(chuàng)新國家的創(chuàng)新系統(tǒng)學(xué)派在肯定企業(yè)家功勞的同時(shí)也充分重視國家在整個(gè)創(chuàng)新系統(tǒng)的重要推動(dòng)作用。在國家高度重視研發(fā)創(chuàng)新的大背景下企業(yè)更愿意跟隨國家的步伐進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，在國家政策的引導(dǎo)下管理者更關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。因此，本文認(rèn)為研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)當(dāng)期發(fā)展能力存在正相關(guān)關(guān)系。然而，研發(fā)投入具有高風(fēng)險(xiǎn)、不確定性等因素，加上研發(fā)活動(dòng)的周期較長(zhǎng)，企業(yè)出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往存在短視行為，導(dǎo)致對(duì)研發(fā)投入不足或者無法保持研發(fā)投入的持續(xù)性，最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期的盈利能力降低。據(jù)此，提出假設(shè)1。

假設(shè)1：企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度與當(dāng)期發(fā)展能力存在正相關(guān)關(guān)系，與當(dāng)期盈利能力存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

人力資本理論是人力資源開發(fā)的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為企業(yè)是投資活動(dòng)的主體，它強(qiáng)調(diào)在未來特定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中可以給企業(yè)帶來價(jià)值或者收益。人力資本作為具有潛力的投資，能夠提升企業(yè)的當(dāng)期盈利能力，同時(shí)在完善的人力資源理論的引導(dǎo)下對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也具有不可忽視的推動(dòng)作用。研發(fā)人員作為研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的機(jī)構(gòu)單元，研發(fā)成功與否和研發(fā)人員的素質(zhì)、規(guī)模等有緊密的關(guān)系，而這種緊密關(guān)系會(huì)在企業(yè)績(jī)效上得以體現(xiàn)。企業(yè)研發(fā)人員由參與研究開發(fā)項(xiàng)目的研究人員、項(xiàng)目直接管理人員、具有相關(guān)領(lǐng)域的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員和協(xié)助研發(fā)活動(dòng)的輔助人員這三類組成。王萬珺等[23]認(rèn)為企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)人員的在職培訓(xùn)力度。因?yàn)樵诼毰嘤?xùn)可以積累雄厚的人力資本，為提高企業(yè)的學(xué)習(xí)能力和成長(zhǎng)能力提供智力支持。Rupietta等[24]研究發(fā)現(xiàn)，具有完善學(xué)徒機(jī)制的國家(如：德國、瑞士)具備更高的創(chuàng)新效率，這些國家具有充足的研發(fā)人員。Leiponen[25]發(fā)現(xiàn)人力資本與技術(shù)資本兩者之間具有正的互補(bǔ)性，而且這種互補(bǔ)效應(yīng)能夠顯著提升企業(yè)當(dāng)期盈利能力。行為科學(xué)理論高度重視激勵(lì)的巨大推動(dòng)作用，被激勵(lì)者發(fā)現(xiàn)自己受到重視，其主觀能動(dòng)性及創(chuàng)新潛力就會(huì)得到激發(fā)。因此企業(yè)對(duì)研發(fā)人員的重視與否會(huì)影響到企業(yè)當(dāng)期的發(fā)展能力和盈利能力。研發(fā)人員比例(即研發(fā)人員強(qiáng)度)越高，一般意味著企業(yè)越重視研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)新的成功率越高，這會(huì)在產(chǎn)品銷售水平上得以體現(xiàn)，最終會(huì)為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力提供持續(xù)動(dòng)力。據(jù)此，提出假設(shè)2。

假設(shè)2：研發(fā)人員強(qiáng)度與企業(yè)當(dāng)期的發(fā)展能力和盈利能力均存在正相關(guān)關(guān)系。

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)決策的重要性日益凸顯，特別是在周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目決策上更為顯著。由于研發(fā)投入的特殊性，當(dāng)期的研發(fā)投入效應(yīng)不僅反映在本期績(jī)效上，其產(chǎn)出效果還會(huì)在下期的績(jī)效上得到體現(xiàn)。人力資本投資理論也認(rèn)為人力資本投資收益存在滯后效應(yīng)，并且人力資本投資周期越長(zhǎng)投資收益的回收時(shí)間也越長(zhǎng)。學(xué)者們?cè)谘芯垦邪l(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效關(guān)系時(shí)也發(fā)現(xiàn)了研發(fā)投入這一特性。陳海聲和曹梁斌[26]對(duì)2003-2008年度披露研發(fā)投入信息的上市公司數(shù)據(jù)作為樣本實(shí)證分析研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度雖然對(duì)本期的盈利能力沒有顯著的影響，但會(huì)影響到下一期的盈利水平，說明存在滯后性。企業(yè)研發(fā)活動(dòng)雖然周期較長(zhǎng)，但一旦研發(fā)成功會(huì)給企業(yè)帶來持續(xù)的效益，不僅會(huì)反映在企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)水平上，還會(huì)影響企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展，即與企業(yè)的擴(kuò)大規(guī)模、發(fā)展壯大具有密切的關(guān)系。因此，提出假設(shè)3。

假設(shè)3：研發(fā)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力和盈利能力的影響存在滯后效應(yīng)，即本期的研發(fā)強(qiáng)度與下一期的發(fā)展能力和盈利能力存在相關(guān)關(guān)系。

2.2 變量選取與模型構(gòu)建

2.2.1 因變量選取

本文因變量是指反映企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力的相關(guān)指標(biāo)，指標(biāo)選擇依據(jù)是對(duì)山東省不同類型企業(yè)的調(diào)查問卷結(jié)果①調(diào)查問卷發(fā)放與回收時(shí)間為2012年1月至8月。調(diào)查問卷面向山東省國有大中型企業(yè)(集團(tuán))、民營(yíng)企業(yè)、股份有限公司、有限責(zé)任公司等不同類型企業(yè)；問卷共發(fā)放1 000份，回收760份，回收率為76%，有效問卷705份，涵蓋面大、設(shè)計(jì)范圍廣泛，調(diào)查過程規(guī)范、調(diào)查結(jié)果具有較強(qiáng)的客觀性和代表性。[27]。企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)調(diào)查結(jié)果如表1和表2所示。

表1 被調(diào)查者對(duì)最反映企業(yè)增長(zhǎng)能力指標(biāo)的選擇

表2 被調(diào)查者對(duì)最反映企業(yè)盈利能力指標(biāo)的選擇

對(duì)調(diào)查數(shù)據(jù)結(jié)果進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，反映發(fā)展能力評(píng)價(jià)指標(biāo)方面，近半數(shù)被調(diào)查者認(rèn)為“總資產(chǎn)增長(zhǎng)率”、“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率”和“凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”三個(gè)指標(biāo)最能反映企業(yè)的發(fā)展能力，且各選項(xiàng)所占比例相差不大。為了全面反映企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展能力，在建立評(píng)價(jià)體系時(shí)加入了“可持續(xù)增長(zhǎng)率”評(píng)價(jià)指標(biāo)。因此，本文以“總資產(chǎn)增長(zhǎng)率”、“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率”、“凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率”和“可持續(xù)增長(zhǎng)率”作為原始指標(biāo)并進(jìn)行主成分分析，最終作為企業(yè)發(fā)展能力評(píng)價(jià)指標(biāo)。反映盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)方面，被調(diào)查者的選擇主要集中在“營(yíng)業(yè)凈利率”和“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”兩個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。為了能夠全面反映企業(yè)的盈利能力，加入“資產(chǎn)報(bào)酬率”和“股利分配率”兩個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。最后本文以“資產(chǎn)報(bào)酬率”、“營(yíng)業(yè)凈利率”、“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率”和“股利分配率”四個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)作為原始指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，最終作為盈利能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

2.2.2 自變量選取

國內(nèi)學(xué)者在研究企業(yè)研發(fā)活動(dòng)時(shí)，通常選取研發(fā)投入強(qiáng)度指標(biāo)[28]，也有部分學(xué)者選取研發(fā)人員強(qiáng)度指標(biāo)[29]，本文綜合兩方面的指標(biāo)，同時(shí)將“研發(fā)投入強(qiáng)度”和“研發(fā)人員強(qiáng)度”作為自變量。

2.2.3 控制變量選取

(1)企業(yè)規(guī)模。已有大量文獻(xiàn)證實(shí)企業(yè)規(guī)模對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效具有重要影響。另外，企業(yè)規(guī)模大小在企業(yè)研發(fā)過程發(fā)揮的作用也不同。相對(duì)于規(guī)模小的企業(yè)，規(guī)模大的企業(yè)具有資金優(yōu)勢(shì)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，加上大企業(yè)一般有較高的市場(chǎng)占有率，能夠分散研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，因此其研發(fā)投入會(huì)更大限度地反映到經(jīng)營(yíng)成果上。大企業(yè)更具能力與動(dòng)機(jī)進(jìn)行大規(guī)模的研發(fā)投資，也就更傾向于制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和技術(shù)戰(zhàn)略。因此，相對(duì)于規(guī)模小的企業(yè)，規(guī)模大的企業(yè)會(huì)有較強(qiáng)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。以企業(yè)規(guī)模作為控制變量可以控制企業(yè)規(guī)模效應(yīng)不同對(duì)分析結(jié)果產(chǎn)生的影響。綜合國內(nèi)外文獻(xiàn)來看，實(shí)證研究中主要采用兩種標(biāo)準(zhǔn)來衡量企業(yè)規(guī)模：一種對(duì)企業(yè)的期末總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)，而另一種對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入取對(duì)數(shù)。本文選取總資產(chǎn)對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)規(guī)模。

(2)資本結(jié)構(gòu)。合理的資本結(jié)構(gòu)不僅能夠降低融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)正確評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也發(fā)揮著重要的作用，因此企業(yè)應(yīng)合理安排資本結(jié)構(gòu)以保持企業(yè)正常的盈利水平和成長(zhǎng)潛力。本文將資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)。

綜上，本文的變量選擇及定義如表3所示。

表3 變量及其定義

2.2.4 模型構(gòu)建

根據(jù)前述假設(shè)和變量定義構(gòu)建多元回歸模型：模型一：

模型二：

其中，α為常數(shù)項(xiàng)，β1到β4為待估計(jì)參數(shù)，i表示第i個(gè)公司，t表示第t個(gè)會(huì)計(jì)期間，?表示隨機(jī)干擾項(xiàng)。

本文以滬市和深市的A股上市公司2010-2014年度的數(shù)據(jù)作為原始數(shù)據(jù)，并按以下原則進(jìn)行剔除：(1)剔除金融行業(yè)的上市公司。由于金融行業(yè)本身具有其特殊性，在進(jìn)行一般研究時(shí)均會(huì)將其剔除。(2)剔除ST、?ST公司以及披露的指標(biāo)具有異常值的上市公司，此類公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異?；蛘呷笔?，會(huì)影響回歸結(jié)果。(3)剔除數(shù)據(jù)缺失的公司，本文主要剔除未披露研發(fā)投入強(qiáng)度的上市公司。最后共獲取1 825個(gè)樣本數(shù)據(jù)。研發(fā)投入強(qiáng)度和研發(fā)人員強(qiáng)度兩個(gè)變量數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，其他變量數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。運(yùn)用SPSS21.0軟件進(jìn)行主成分分析，其他數(shù)據(jù)處理采用STATA13.0軟件。

2.3 描述性統(tǒng)計(jì)分析

企業(yè)披露的研發(fā)投入強(qiáng)度和研發(fā)人員強(qiáng)度的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表4所示。

表4 描述性統(tǒng)計(jì)

從表4數(shù)據(jù)可知，通過全樣本來看，企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度平均值為0.003 6，極大值為0.01，表明企業(yè)最多將1%的營(yíng)業(yè)收入投入到研發(fā)活動(dòng)。相對(duì)數(shù)來看，研發(fā)投入強(qiáng)度不大；另一方面，研發(fā)人員強(qiáng)度極大值為0.89，但極小值僅為0.001 6，二者相差較大主要原因是企業(yè)類型不同，對(duì)研發(fā)活動(dòng)的重視程度存在差異。對(duì)于已經(jīng)發(fā)展成熟的制造業(yè)來說研發(fā)人員較少是合理的，而對(duì)于處于新興高速成長(zhǎng)行業(yè)的企業(yè)來說往往研發(fā)人員較多。從均值來看，研發(fā)人員占總?cè)藛T的比重也較大，反映出企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的重視。但與國外成熟市場(chǎng)上企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度相比，我國企業(yè)的數(shù)值仍偏低。分年度來看，研發(fā)投入強(qiáng)度的均值沒有較大變化，除了2013年度稍低外，其他年度的數(shù)值在0.003 6左右。各年度的標(biāo)準(zhǔn)差也相差不大，這表明企業(yè)在各年度的研發(fā)投入比較均衡，波動(dòng)幅度不大；研發(fā)人員強(qiáng)度各年度均值在0.13左右，與全樣本的均值相近。各年度研發(fā)人員強(qiáng)度本身變化不大，但二者比較來看，研發(fā)投入強(qiáng)度與研發(fā)人員強(qiáng)度之間存在一定的差距，這意味著不同企業(yè)在不同發(fā)展階段對(duì)研發(fā)投入及對(duì)研發(fā)人員培養(yǎng)重視程度存在較大差異。

采用主成分分析得到因變量。此方法主要應(yīng)用于合成指標(biāo)，即將具有相關(guān)性的多個(gè)指標(biāo)綜合成一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)，解決了指標(biāo)之間的重疊問題[30]。對(duì)因變量進(jìn)行主成分分析，采用KMO和Bartlett的檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。

表5 KMO和Bartlett檢驗(yàn)

KMO主要度量變量之間的偏相關(guān)系數(shù)。一般認(rèn)為，KMO越接近1，說明這些變量進(jìn)行因子分析的效果更好，數(shù)值在0.5以上說明可以進(jìn)行主成分分析。本文發(fā)展能力和盈利能力結(jié)果分別為0.625和0.629，可用于做因子分析。Bartlett球形檢驗(yàn)，其顯著性檢驗(yàn)P=0.000＜0.001，也通過了檢驗(yàn)。

通過了KMO和Bartlett檢驗(yàn)之后，繼續(xù)對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。得到解釋總方差如表6、表7所示。

如表6、表7，發(fā)展能力和盈利能力最終分別可以提取一個(gè)主成分因子，成分權(quán)重提取結(jié)果如表8所示。

由表8成分矩陣可以計(jì)算出因變量GRO=0.516×總資產(chǎn)增長(zhǎng)率+0.793 ×凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率+0.726×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率+0.553×可持續(xù)增長(zhǎng)率；PRO= 0.751×資產(chǎn)報(bào)酬率+0.954×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率+0.950×營(yíng)業(yè)凈利率+0.149×股利分配率，為下文的實(shí)證研究做好了準(zhǔn)備。

表6 發(fā)展能力解釋的總方差

表7 盈利能力解釋的總方差

表8 成分矩陣

2.4 實(shí)證檢驗(yàn)

根據(jù)構(gòu)建的模型一、模型二進(jìn)行多元線性回歸，回歸分析結(jié)果如表9所示。

從表9結(jié)果可知，VIF顯著小于10，表明變量之間沒有多重共線性問題的存在。發(fā)展能力方面，研發(fā)投入強(qiáng)度系數(shù)為正，并且通過了5%水平的檢驗(yàn)。這表明企業(yè)將資金投入研發(fā)活動(dòng)越多，企業(yè)的成長(zhǎng)潛力越大，發(fā)展能力越強(qiáng)，即二者之間存在正相關(guān)關(guān)系；盈利能力方面，研發(fā)投入強(qiáng)度系數(shù)為負(fù)，且通過了1%水平的檢驗(yàn)，企業(yè)將較多的收入份額投入到研發(fā)活動(dòng)導(dǎo)致當(dāng)期的研發(fā)費(fèi)用增多，利潤(rùn)減少，加之研發(fā)周期一般較長(zhǎng)，企業(yè)的研發(fā)投入不能在本年度內(nèi)產(chǎn)出使得當(dāng)期盈利能力降低。驗(yàn)證了假設(shè)一。

表9 回歸分析結(jié)果

兩個(gè)方面的能力結(jié)果共同點(diǎn)體現(xiàn)在另一個(gè)解釋變量研發(fā)人員強(qiáng)度上，其系數(shù)均顯著為正，表明企業(yè)對(duì)研發(fā)人員的重視程度在當(dāng)期就在盈利能力和發(fā)展能力方面收到了效果。這為企業(yè)尋找在創(chuàng)新的環(huán)境下提高自身創(chuàng)新水平途徑，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高盈利水平和成長(zhǎng)潛力提供了證據(jù)支持。這種現(xiàn)象也反映在了本次調(diào)查結(jié)果中。本次調(diào)查中有541個(gè)被調(diào)查者(占總數(shù)的78%)的企業(yè)專門設(shè)立了研發(fā)機(jī)構(gòu)，其中設(shè)在企業(yè)內(nèi)部的占95.4%，22%的被調(diào)查企業(yè)中現(xiàn)在還沒有研發(fā)機(jī)構(gòu)，但其中有67.96%的企業(yè)有在未來五年內(nèi)設(shè)立的計(jì)劃。涉及“如何制定對(duì)科技人員創(chuàng)新的激勵(lì)政策”問題時(shí)有37.16%的被調(diào)查者選擇了“人才培養(yǎng)與管理”，也有過半數(shù)的被調(diào)查者已經(jīng)或者打算對(duì)科技人員給予豐厚的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等等。這些數(shù)據(jù)結(jié)果均顯示企業(yè)對(duì)研發(fā)人員培養(yǎng)的關(guān)注，有意識(shí)加強(qiáng)對(duì)科技人員的培養(yǎng)與管理，回歸結(jié)果表明這些做法提高了企業(yè)的發(fā)展能力和盈利能力，給企業(yè)帶來了回報(bào)。驗(yàn)證了假設(shè)二。

在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模系數(shù)顯著為正，而資產(chǎn)負(fù)債率系數(shù)顯著為負(fù)。企業(yè)規(guī)模與兩方面能力均存在正相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率與兩方面能力均存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。這與以往學(xué)者研究結(jié)論一致。

表10 回歸分析結(jié)果

為驗(yàn)證研發(fā)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力影響具有滯后性(假設(shè)三)，對(duì)以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)重新整理，參照上述步驟，首先進(jìn)行主成分分析，結(jié)果同樣通過了檢驗(yàn)(發(fā)展能力KMO=0.612；盈利能力KMO=0.683)，可以運(yùn)用主成分分析，提取因子后得到因變量(限于篇幅，不再贅述)。分別對(duì)模型一中的發(fā)展能力(GRO)和模型二中的盈利能力(PRO)取第t+1會(huì)計(jì)期間數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸分析，結(jié)果如表10所示。

從回歸結(jié)果來看，研發(fā)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)下一期的盈利能力和發(fā)展能力存在影響。發(fā)展能力回歸結(jié)果顯示研發(fā)投入強(qiáng)度為正，但不顯著；盈利能力方面研發(fā)投入強(qiáng)度為負(fù)，且通過了1%水平檢驗(yàn)。表明我國目前的大部分研發(fā)投入沒能使企業(yè)的發(fā)展能力得到持續(xù)的提高，一定程度上反映出我國總體研發(fā)創(chuàng)新水平不高的現(xiàn)狀。假設(shè)三得到驗(yàn)證。這也與此次的調(diào)查問卷結(jié)果相一致。目前我國企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的短視行為比較嚴(yán)重，對(duì)影響企業(yè)科技創(chuàng)新因素調(diào)查結(jié)果顯示，大多數(shù)被調(diào)查者認(rèn)為一方面由于企業(yè)的短視，缺乏對(duì)研發(fā)活動(dòng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，但研發(fā)活動(dòng)本身周期較長(zhǎng)且風(fēng)險(xiǎn)較大，導(dǎo)致企業(yè)并不愿意開展自主創(chuàng)新；另一方面由于資金不足、缺乏創(chuàng)新意識(shí)、缺乏轉(zhuǎn)化技術(shù)人才、設(shè)備等硬件設(shè)施。種種原因造成企業(yè)在發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入不能短時(shí)間內(nèi)帶來盈利時(shí)，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮，企業(yè)往往會(huì)持消極的態(tài)度，半途而廢，造成前期投入的浪費(fèi)。然而，研發(fā)人員強(qiáng)度系數(shù)均為正，并通過了5%水平顯著性檢驗(yàn)，這表明企業(yè)聘用較多的研發(fā)人員使得盈利能力和發(fā)展能力均得到顯著提高。調(diào)查結(jié)果表明有2/3的被調(diào)查企業(yè)設(shè)有研發(fā)機(jī)構(gòu)，配備了或者正在努力配備高水平研發(fā)人員，不斷加強(qiáng)人員培訓(xùn)以及采取高額的薪酬等激勵(lì)措施，這些跡象均表明我國企業(yè)正在努力適應(yīng)科技創(chuàng)新大環(huán)境，努力備齊提高研發(fā)成功率的軟硬件設(shè)施，給企業(yè)帶來當(dāng)期回報(bào)的同時(shí)為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供動(dòng)力。

2.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性，參照其他學(xué)者的做法，將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)凈利率分別作為企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，分別對(duì)模型一和模型二進(jìn)行多元線性回歸分析，回歸結(jié)果與前述結(jié)果一致，如表11所示。研發(fā)強(qiáng)度對(duì)滯后期的影響結(jié)果也與前述結(jié)果一致。

表11 穩(wěn)健性測(cè)試結(jié)果

3 研究結(jié)論與建議

本文以滬市和深市A股上市公司的2010-2014年期間的數(shù)據(jù)作為研究樣本，基于對(duì)山東省不同類型企業(yè)的問卷調(diào)查結(jié)果選取評(píng)價(jià)指標(biāo)確保結(jié)果更契合企業(yè)實(shí)際，研究了研發(fā)投入強(qiáng)度及研發(fā)人員強(qiáng)度對(duì)發(fā)展能力和盈利能力的影響，得出以下結(jié)論：

(1)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)當(dāng)期發(fā)展能力和盈利能力的影響顯著，即投入強(qiáng)度越大，企業(yè)本期發(fā)展能力越強(qiáng)，本期盈利能力下降。而研發(fā)人員強(qiáng)度與企業(yè)當(dāng)期發(fā)展能力和盈利能力均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即研發(fā)人員占比高的企業(yè)，其持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，盈利能力提高。與假設(shè)1和假設(shè)2相符。這為企業(yè)加大研發(fā)投入，提升企業(yè)發(fā)展能力提供了支持，同時(shí)有利于企業(yè)在創(chuàng)新環(huán)境下提升自身創(chuàng)新水平，保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(2)企業(yè)的當(dāng)期研發(fā)投入強(qiáng)度和研發(fā)人員強(qiáng)度存在顯著的滯后效應(yīng)，即研發(fā)資金投入本身的周期性特征以及研發(fā)人員引進(jìn)、培養(yǎng)、投入的持續(xù)性，使得當(dāng)期研發(fā)投入強(qiáng)度與研發(fā)人員強(qiáng)度的效果顯現(xiàn)在以后時(shí)期，特別是對(duì)盈利能力的影響更為顯著。假設(shè)3得證。這有利于企業(yè)合理安排研發(fā)投入，不斷提升創(chuàng)新水平，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期增效。

針對(duì)研究結(jié)論，提出如下建議：

(1)企業(yè)應(yīng)加大對(duì)研發(fā)活動(dòng)的資金投入，增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，不斷提高企業(yè)的原始創(chuàng)新能力。特別是在研發(fā)進(jìn)程中，應(yīng)持續(xù)加大研發(fā)投入，重視技術(shù)的原創(chuàng)性以提高研發(fā)成功率。因?yàn)檠邪l(fā)項(xiàng)目一旦成功會(huì)在較大程度上降低企業(yè)的生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)占有率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，這將能使企業(yè)取得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中立于不敗之地。

(2)企業(yè)應(yīng)重視科技人才對(duì)企業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用，應(yīng)長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，制定科學(xué)的人才發(fā)展戰(zhàn)略，避免短視行為。目前，缺乏高素質(zhì)技術(shù)人才隊(duì)伍、管理人員短缺等已成為阻礙我國企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的主要內(nèi)部因素。調(diào)查中關(guān)于科技人才流失原因有70.92%的被調(diào)查者認(rèn)為是企業(yè)高層的重視度不夠，導(dǎo)致收入偏低。流失嚴(yán)重直接影響了企業(yè)研發(fā)的成功率，最終會(huì)影響到盈利能力和發(fā)展能力提高。管理人員應(yīng)關(guān)注研發(fā)人員的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)也是關(guān)注整個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提高研發(fā)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。

(3)在保證研發(fā)投入的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)把考核研發(fā)的重心放在對(duì)企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展能力影響方面。圍繞可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，企業(yè)要合理安排研發(fā)資金投入，科學(xué)規(guī)劃技術(shù)研發(fā)，重視研發(fā)投入績(jī)效產(chǎn)出與評(píng)價(jià)，關(guān)注企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)與創(chuàng)新能力的提升。

(4)企業(yè)合理制定研發(fā)人員薪酬，建立健全考評(píng)機(jī)制。張濤等[31]通過問卷調(diào)查的方式建立了基于科技創(chuàng)新的多維度的績(jī)效考評(píng)機(jī)制，具有較大的借鑒作用。企業(yè)管理者應(yīng)關(guān)注研發(fā)人員的發(fā)展前景，采取措施留住高科技人才。

(5)政府應(yīng)制定并完善相應(yīng)政策，引導(dǎo)企業(yè)重視技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入，并對(duì)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)給予政策上的扶持。同時(shí)還要對(duì)企業(yè)自主形成的知識(shí)產(chǎn)權(quán)給予大力保護(hù)，鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期增效，不斷為我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

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Does R＆D Intensity Influence Enterprises′Development Ability and Profitability?

ZHANG Tao，YAO Jieyun
(School of Accounting，Shandong University of Finance and Economics，Jinan 250014，China)

At present the world economy presents the basic characteristic of slow development speed，increasing enterprise human resources cost and decreasing profitability level，and therefore R＆D investment has crucial influence on enterprise sustainable development and market competitiveness promotion.Increasing R＆D investment and strengthening R＆D personnel training are important ways to enhance enterprises′market competitiveness.Based on the evaluation indexes which can reflect enterprise profitability and development ability and taking as sample the 2010-2014 data from Shanghai and Shenzhen A-share listed companies，this paper studies the influnce of current R＆D investment intensity and current R＆D personnel intensity on current enterprise development ability and profitability via descriptive statistics and multiple linear regression analysis while further studying the lagged effects of R＆D investment intensity and R＆D personnel intensity on enterprise development ability and profitability.The research conclusion is conducive for enterprises to stress R＆D investment and continuously improve their innovation ability and efficiency，and is also conducive for government to formulate corresponding policies so as to guide enterprises toincreasetheirindependentresearchanddevelopmentefforts，improvetheirinternational competitiveness and promote sustained and healthy economic growth.

R＆D intensity；scientific and technical personnel；development ability；profitability

F273.1

A

2095-929X(2017)01-0090-10

(責(zé)任編輯劉小平)

2016-09-14

張濤，男，山東濟(jì)南人，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授，研究方向：財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐、績(jī)效評(píng)價(jià)；姚解云，男，山東蒙陰人，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院碩士生，研究方向：公司理財(cái)，Email：yaojie16888688＠126.com。