王 玲

（德州晶華集團(tuán)振華有限公司，山東 德州 253007）

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企業(yè)融資活動(dòng)中的稅收籌劃

王 玲

（德州晶華集團(tuán)振華有限公司，山東 德州 253007）

［摘 要］資金籌集是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的起點(diǎn)，保持企業(yè)資金流的可持續(xù)性是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中極為重要的一環(huán)。本文分析了企業(yè)權(quán)益性融資和債務(wù)性融資兩種方式的優(yōu)劣及不同融資方式下存在的有利于節(jié)稅的合法的財(cái)務(wù)工作舉措，確定企業(yè)節(jié)稅效果與經(jīng)營(yíng)成果俱佳的企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，讓稅務(wù)籌劃在企業(yè)融資過(guò)程中落到實(shí)處。

［關(guān)鍵詞］融資；稅務(wù)籌劃；財(cái)務(wù)管理；稅收優(yōu)惠

1　稅收籌劃的基礎(chǔ)理論

1.1稅務(wù)籌劃的概念

稅務(wù)籌劃是指企業(yè)在遵循稅收法律法規(guī)的情況下，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東權(quán)益最大化的目標(biāo),在法律允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)納稅主體（法人或自然人）的經(jīng)營(yíng)、投資、理財(cái)?shù)壬娑愂马?xiàng)做出事先安排和策劃，充分利用稅法所提及的減免稅優(yōu)惠，比較多種納稅方案，經(jīng)由多角度全方位的優(yōu)化，最后做出最優(yōu)選擇的一種財(cái)務(wù)管理舉措。總之，稅務(wù)籌劃必須是企業(yè)一種合情、合法、合理的巧妙納稅行為, 而不是利用稅法措辭上的缺陷或內(nèi)容上的漏洞來(lái)實(shí)施違法的偷稅，稅務(wù)籌劃具有合法性、籌劃性、目的性、風(fēng)險(xiǎn)性和專業(yè)性多方面的特征。

1.2企業(yè)融資的動(dòng)因和方式

在完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)融資的方式大體上包括債務(wù)性融資和權(quán)益性融資兩種。正因?yàn)椴煌谫Y方式帶來(lái)的稅收優(yōu)惠及對(duì)企業(yè)造成的稅收負(fù)擔(dān)不同，為企業(yè)融資過(guò)程中的稅務(wù)籌劃提供了一定的空間。

2　債務(wù)性融資的稅務(wù)籌劃分析

債務(wù)性融資的具體方式包括：發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、商業(yè)信用、租賃等。債務(wù)性融資被認(rèn)為有兩方面效用：一方面是利息抵稅效用，即企業(yè)的債務(wù)利息支出可以抵減當(dāng)期應(yīng)稅所得,減少應(yīng)納稅所得額；另一方面的效用則是通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。

2.1發(fā)行債券融資的稅務(wù)籌劃

債券溢價(jià)、折價(jià)攤銷實(shí)質(zhì)上是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息費(fèi)用的調(diào)整，因而是構(gòu)成所得稅額的影響因素。債券溢價(jià)、折價(jià)攤銷的方法可分為實(shí)際利率法和直線法兩種。不同的攤銷方法，雖然不會(huì)影響利息費(fèi)用總額，但會(huì)帶來(lái)稅收的時(shí)間性差異。在溢價(jià)攤銷的情況下，如果使用實(shí)際利率法，企業(yè)前期納稅較少，后期納稅較多，可獲得相對(duì)節(jié)稅收益；在折價(jià)攤銷的情況下，如果使用直線法，企業(yè)同樣前期納稅較少，后期納稅較多，可以獲得相對(duì)節(jié)稅收益。鑒于資金的貨幣時(shí)間價(jià)值的客觀存在，因而納稅人應(yīng)使用實(shí)際利率法攤銷溢價(jià)債券，使用直線法攤銷折價(jià)債券。

2.2長(zhǎng)期借款融資的稅務(wù)籌劃

長(zhǎng)期借款的融資方式之所以被諸多企業(yè)優(yōu)先考慮，原因在于企業(yè)使用金融機(jī)構(gòu)提供的貸款所需要支付的借款利息允許在計(jì)算所得稅前扣除，具有顯著的減稅作用。因此，企業(yè)更傾向于利用借款利息的減稅作用進(jìn)行確實(shí)可行的稅務(wù)籌劃。這無(wú)疑等于放貸金融機(jī)構(gòu)降低了實(shí)際的貸款利率。

值得注意的是，企業(yè)利息支出達(dá)到節(jié)稅目的還有以下幾種途徑：第一，當(dāng)企業(yè)處在免稅期間、虧損年度，以及有前五年發(fā)生虧損可以延續(xù)彌補(bǔ)的，借款費(fèi)用要盡可能的資本化，即將固定資產(chǎn)的認(rèn)定時(shí)點(diǎn)盡量延后，使利息資本化時(shí)期得以延長(zhǎng)，進(jìn)而增加資產(chǎn)的價(jià)值，日后可以由此多計(jì)提折舊，減輕企業(yè)的稅負(fù)。第二，當(dāng)企業(yè)處在盈余年度，借款費(fèi)用則盡可能的費(fèi)用化，達(dá)到企業(yè)費(fèi)用最大化的目標(biāo)，從而減輕企業(yè)的稅負(fù)。第三，確保利息支出的合法性：①應(yīng)取得有效憑證；②賬務(wù)處理應(yīng)符合稅法規(guī)定；③若存在企業(yè)一方面借入款項(xiàng)支付利息，一方面貸出款項(xiàng)卻不收取任何利息或收取利息低于所支出利息的情況，對(duì)于相當(dāng)于該貸出款項(xiàng)支付利息或其差額，將被稅務(wù)稽查機(jī)關(guān)認(rèn)定為非營(yíng)業(yè)所需的不合理支出，而被調(diào)整剔除，因此企業(yè)需特別注意。第四，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的借貸，如果融資金額超過(guò)企業(yè)注冊(cè)資本50%的利息支出，既不能扣除，也不能資本化。因此在這種情況下,必須要考慮關(guān)聯(lián)企業(yè)間借款利息扣除的限制，轉(zhuǎn)而向金融機(jī)構(gòu)借款，或向其他非金融機(jī)構(gòu)借款。

3　權(quán)益融資的稅務(wù)籌劃分析

3.1發(fā)行股票融資的稅務(wù)籌劃

企業(yè)選擇發(fā)行股票的方式籌集資金,雖然高昂的發(fā)行費(fèi)用允許在計(jì)算所得稅前扣除,但發(fā)行股票所支付給股東的股息和紅利不存在稅收的屏蔽作用，必須在企業(yè)的稅后利潤(rùn)中分配，也就是說(shuō)難以像借款利息或債券利息那樣享有所得稅前列支的節(jié)稅效用。

3.2留存收益的稅務(wù)籌劃

留存收益是稅后收益，即企業(yè)利潤(rùn)上繳完所得稅后的留存。留存收益融資不存在像債務(wù)資本融資那樣需要按時(shí)還本付息以及可以享受利息抵減應(yīng)納稅所得額的政策，所以留存收益籌資沒(méi)有任何稅收優(yōu)惠，不存在任何節(jié)稅效果。

4　融資順序理論的借鑒

融資順序理論（Pecking Financial Order Theory）是由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶斯（Myers）在1984將不對(duì)稱信息理論引入到資本結(jié)構(gòu)研究中而提出的。梅耶斯認(rèn)為企業(yè)的融資決策是在綜合考慮各種因素（如控制權(quán)的分散與財(cái)務(wù)成本）的基礎(chǔ)上，根據(jù)成本最小化的原則依次選擇不同的融資方式，即企業(yè)應(yīng)該首先選擇無(wú)交易成本的內(nèi)源融資，如經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的積累；其次選擇交易成本相對(duì)較低的債務(wù)融資；對(duì)于信息約束條件最嚴(yán)，并可能導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)分散與價(jià)值被低估的股權(quán)融資只有在企業(yè)資金嚴(yán)重不足，并且前兩種融資方式完全滿足不了企業(yè)融資需求的嚴(yán)峻形勢(shì)下，才會(huì)考慮資本成本最高的股權(quán)融資來(lái)籌集企業(yè)所急需的資金。該理論是繼著名的“MM”理論和信息不對(duì)稱理論之后對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)研究的延續(xù)，并且在1965-1982年對(duì)美國(guó)企業(yè)融資的研究中得以驗(yàn)證。

5　結(jié) 語(yǔ)

眾所周知，融資在企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中地位非常重要，它是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的前提，決定著企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞。因此，企業(yè)在融資過(guò)程中，應(yīng)首先根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，綜合考慮企業(yè)所處的融資環(huán)境、稅收法律環(huán)境等外部影響因素來(lái)設(shè)計(jì)融資方案，以求采取最優(yōu)的融資策略?？傊髽I(yè)最終做出的融資決策應(yīng)該是多方受益的納什均衡，不僅對(duì)企業(yè)自身有利，而且對(duì)納稅人，對(duì)國(guó)家都是有好處的。

［收稿日期］2015-12-04

［中圖分類號(hào)］F275

［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A

［文章編號(hào)］1673-0194(2016)02-0014-01

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.02.011