民企出海陷“叫好不叫座”困局

“欲速則不達(dá)”，伴隨民企海外并購(gòu)迅速崛起的，還有民企出海“叫好不叫座”的尷尬。2016年第二季度，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)整體步伐有所放緩，投資額環(huán)比下降41%，好項(xiàng)目減少、資金受困以及東道國(guó)加強(qiáng)審查等是主要原因。

文/劉艷（青年學(xué)者，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員，北京大學(xué)政府管理學(xué)院博士。）

近兩年中國(guó)企業(yè)的“海外并購(gòu)”是個(gè)頻頻出現(xiàn)的熱門概念，從最早被視為新鮮事物登上財(cái)經(jīng)頭條，到今天讓人習(xí)以為常，海外并購(gòu)似乎正成為中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、發(fā)展經(jīng)營(yíng)的一種常態(tài)手段。許多企業(yè)愿意走出去，不僅是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部市場(chǎng)和資本運(yùn)營(yíng)的需求，更是由于全球經(jīng)濟(jì)變化不斷帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力讓很多國(guó)外名企或品牌項(xiàng)目面臨著如何持續(xù)發(fā)展的難題，這的確需要來自以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體參與業(yè)務(wù)和資本層面的重組。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)的呼喚，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)開始探索出海發(fā)展的路徑，2016年上半年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易金額增長(zhǎng)了近3倍，達(dá)到1340億美元，超過前兩年中企海外并購(gòu)交易金額的總和。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)出現(xiàn)一個(gè)新趨勢(shì)，即民營(yíng)企業(yè)漸成并購(gòu)主體，不僅在數(shù)量上實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，在金額上也達(dá)到了一個(gè)高點(diǎn)。2015年，民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)海外收入(不含出口)為3434.03億美元，比上年大增135.01%，顯示出海外投資取得了重大進(jìn)展。在2016年第二季度的海外并購(gòu)前十大交易中，有9起全部由民企完成。

與央企海外并購(gòu)不同的是，因?yàn)閷?duì)利潤(rùn)要求更高，民營(yíng)企業(yè)的抄底心態(tài)更突出，急于通過并購(gòu)海外名企名項(xiàng)目迅速提升企業(yè)形象，擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖?！坝賱t不達(dá)”，伴隨民企海外并購(gòu)迅速崛起的，還有民企出?！敖泻貌唤凶钡膶擂巍?016年第二季度，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)整體步伐有所放緩，投資額環(huán)比下降41%，好項(xiàng)目減少、資金受困以及東道國(guó)加強(qiáng)審查等是主要誘因。

企業(yè)透明度問題將成為民企出海最大受困因素。民營(yíng)企業(yè)的融資和所有權(quán)信息的披露缺陷，將讓民企遭到東道國(guó)的更多監(jiān)管和審查。例如，復(fù)星集團(tuán)2015年曾試圖控股英國(guó)老牌私人銀行KleinwortBenson，但是因其控股資金缺乏透明度，未能通過英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局等相關(guān)部門的審查，導(dǎo)致交易最終流產(chǎn)。

90%的中國(guó)民企海外并購(gòu)對(duì)象位于北美和歐洲，這兩地吸納了近半年來中國(guó)海外并購(gòu)總投資的91%、項(xiàng)目數(shù)量的76%。伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切需求，民企海外并購(gòu)的目標(biāo)正在從傳統(tǒng)資源類產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這意味著出海企業(yè)將面臨著更加苛刻的監(jiān)管環(huán)境，特別是當(dāng)處在科技前沿的歐美企業(yè)成為被并購(gòu)對(duì)象后，歐美政府監(jiān)管部門將出臺(tái)更具針對(duì)性的審查標(biāo)準(zhǔn)。例如，美國(guó)將加強(qiáng)以危害國(guó)家安全為理由的并購(gòu)條件設(shè)置；德國(guó)經(jīng)濟(jì)部呼吁歐洲設(shè)立針對(duì)性安全條款，組織外商收購(gòu)關(guān)鍵技術(shù)企業(yè)。毫無疑問，在出海央企占比持續(xù)下降，民企向海外注資用途不明的情況下，海外并購(gòu)“叫好不叫座”的現(xiàn)象還將延續(xù)。

那么，中國(guó)民企海外并購(gòu)，除了要提升自身融合和資金透明水平，還要做好哪幾方面工作才能擺脫困局？

首先，要有合理的海外市場(chǎng)布局規(guī)劃設(shè)計(jì)。民企出海通常會(huì)面臨區(qū)域化布局還是全球化布局的抉擇，究竟是集中力量主攻一兩個(gè)國(guó)家，還是分散投資到多個(gè)國(guó)家？其實(shí)，即使是世界500強(qiáng)企業(yè)，要想實(shí)現(xiàn)真正意義上的“全球化”也不是件容易的事。由于范圍較廣、全球運(yùn)營(yíng)規(guī)模較大，準(zhǔn)備出海的企業(yè)必須具備持續(xù)評(píng)估自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力，維持全球標(biāo)準(zhǔn)及本土化的市場(chǎng)條件，平衡不同國(guó)家的客戶需求。對(duì)于大多數(shù)中國(guó)民企而言，與其過早追求全球化，不如先行扎根區(qū)域化，逐步達(dá)到價(jià)值全球化、策略區(qū)域化和戰(zhàn)術(shù)本土化。在當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)的大勢(shì)之下，市場(chǎng)對(duì)于多數(shù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求愈加乏力，簡(jiǎn)單地將生產(chǎn)和投資外移到成本低廉的國(guó)家斷不可取，要結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)短期和中長(zhǎng)期的市場(chǎng)份額需求進(jìn)行分析?？v觀在海外市場(chǎng)取得了一定成績(jī)的中小企業(yè)，往往都是在資源有限的情況下，先在海外特定領(lǐng)域扎根，然后開拓更加廣闊的市場(chǎng)。說到底，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的目標(biāo)，就是要在布局戰(zhàn)略資產(chǎn)的前提下，開拓持續(xù)增長(zhǎng)的海外市場(chǎng)，將發(fā)展的根本落實(shí)到企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)上來。

第二，除了要克服外部監(jiān)管因素影響之外，中國(guó)民企樹立更值得信任的交易形象也是很重要的。很多海外并購(gòu)項(xiàng)目的失敗，并不是資金和實(shí)力不足的問題，而是因?yàn)楹Ｍ赓u家在和中企打交道過程中信任度不斷降低，最后變得不愿意與中國(guó)賣家打交道。例如2016年2月，美國(guó)飛兆半導(dǎo)體企業(yè)拒絕了來自華潤(rùn)微電子和華創(chuàng)投資的25億美元的收購(gòu)，選擇了開價(jià)更低的一家美國(guó)集團(tuán)，理由僅僅是認(rèn)為這家美國(guó)企業(yè)比中資公司更可靠。

海外并購(gòu)不僅是一個(gè)充滿魄力的“大手筆”，更應(yīng)是一個(gè)小心謹(jǐn)慎的細(xì)心之舉。只有做好每一個(gè)細(xì)節(jié)，讓對(duì)方切實(shí)感受到誠(chéng)意和信心才能促成最后的成交。隨著民企走出去的數(shù)量增多，一些國(guó)內(nèi)企業(yè)自身的劣根性也暴露在海外市場(chǎng)，甚至殃及池魚，拉低了中國(guó)民企的整體形象。比如，在海外，個(gè)別中國(guó)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、職工安全等問題上缺乏應(yīng)有的重視，成為當(dāng)事國(guó)抨擊的對(duì)象。在海外招投標(biāo)工程中，一些企業(yè)憑借所謂的國(guó)外“經(jīng)驗(yàn)”，以極低價(jià)格中標(biāo)，試圖在施工過程中迫使業(yè)主方追加投資。但國(guó)外顯然不同于國(guó)內(nèi)，很多低價(jià)工程最終成為中國(guó)企業(yè)“賠錢賺吆喝”的買賣，甚至需要用國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)填補(bǔ)海外投資造成的巨大窟窿。諸多非理性的行為最終所帶來的長(zhǎng)久影響和代價(jià)是難以估量的。

尋求戰(zhàn)略性資產(chǎn)是中國(guó)企業(yè)“出海”的主要驅(qū)動(dòng)力。如果說中國(guó)央企在海外并購(gòu)過程中更多地?fù)?dān)憂國(guó)有資產(chǎn)流失和企業(yè)債務(wù)問題，那么對(duì)于中國(guó)民企來講，則是更需要政府從多元化融資、政府信用背書等多方面給予支持。中國(guó)對(duì)境外資產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄式的需求，在今年上半年支撐了多起跨境并購(gòu)交易。然而近期，頻頻發(fā)生的外企在臨近關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)時(shí)退出競(jìng)購(gòu)談判，讓人們對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步推動(dòng)海外并購(gòu)交易活動(dòng)的信心多少有些減弱。但是，民企出海終歸是一件“墻外開花墻內(nèi)香”的好事。只有鼓勵(lì)更多優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)走出去，才能更好地帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出貢獻(xiàn)，讓中國(guó)商界贏得來自世界的尊重。