苗　楠　張立瑞

(河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南　開封　475004)

?

我國金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營的可行性分析

苗楠張立瑞

(河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南開封475004)

美國于1991年11月正式頒布的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》使混業(yè)經(jīng)營體制成為大多數(shù)國家的選擇。而中國是為數(shù)不多的堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營的國家之一。隨著金融一體化、金融自由化和金融服務(wù)多元化的深入發(fā)展，我國金融業(yè)必將加快與外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境接軌的進(jìn)程，現(xiàn)行分業(yè)經(jīng)營體制很可能受到巨大沖擊。本文通過探析當(dāng)前我國金融業(yè)實(shí)施分業(yè)經(jīng)營存在的問題，對我國實(shí)施混業(yè)經(jīng)營進(jìn)行可行性分析，并在此基礎(chǔ)上對我國實(shí)施混業(yè)經(jīng)營的設(shè)想提出若干建設(shè)性意見。

分業(yè)經(jīng)營；混業(yè)經(jīng)營；可行性分析

一、分業(yè)與混業(yè)的爭論

所謂金融分業(yè)經(jīng)營，即銀行、保險(xiǎn)、證券、信托機(jī)構(gòu)等都在各自的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)經(jīng)營，不得超越既定業(yè)務(wù)范圍。金融混業(yè)經(jīng)營即銀行、保險(xiǎn)、證券、信托機(jī)構(gòu)等都可以相互進(jìn)入對方業(yè)務(wù)領(lǐng)域甚至非金融領(lǐng)域，對業(yè)務(wù)實(shí)施多元化經(jīng)營。多年來，國內(nèi)學(xué)者對分業(yè)與混業(yè)的比較分析不勝枚舉，最終的觀點(diǎn)卻不盡相同，大致可以分為兩派即“分業(yè)派”與“混業(yè)派”。

“分業(yè)派”學(xué)者認(rèn)為，分業(yè)經(jīng)營體制下的專業(yè)化分工有利于集中資源，而且專門從事自己的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，有利于形成簡單、透明的客戶關(guān)系，便于監(jiān)管；而參與的業(yè)務(wù)越多元，管理將會越復(fù)雜，管理難度也會越大。另外，混業(yè)經(jīng)營會增加金融風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)控制難度增大，如：混業(yè)經(jīng)營體制下，銀行將會直接介入股市，進(jìn)行股票投資，在我國股票市場發(fā)展尚不成熟的情況下，這極易促生股市泡沫，一旦泡沫破滅，會對整個(gè)金融體系甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生毀滅性影響。

“混業(yè)派”學(xué)者則認(rèn)為，混業(yè)經(jīng)營并不會增加金融風(fēng)險(xiǎn)，他們認(rèn)為商業(yè)銀行參與股市會增加風(fēng)險(xiǎn)并非絕對，管理制度與水平、經(jīng)營本領(lǐng)與技巧決定風(fēng)險(xiǎn)控制的方式與能力，決定因素并非從事行業(yè)的不同。另一方面，他們認(rèn)為混業(yè)經(jīng)營體制下可以進(jìn)行多樣化經(jīng)營，這有利于各行業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高效率。

對于上述爭論，作者認(rèn)為，分業(yè)與混業(yè)兩種經(jīng)營模式各有特點(diǎn)、各有利弊，沒有任何一種經(jīng)營模式具有絕對的優(yōu)勢，只是在特定歷史條件和國情下適合與否的判斷和選擇。美國、日本等大多數(shù)國家雖然都選擇了混業(yè)經(jīng)營，但他們也曾有過分業(yè)經(jīng)營的經(jīng)歷。只有當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)水平、法治環(huán)境、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識和風(fēng)險(xiǎn)管理水平、金融市場化程度、股市監(jiān)管、信息技術(shù)、人才的儲備等各方面條件達(dá)到一定的要求時(shí)，混業(yè)經(jīng)營才會更有優(yōu)勢。

二、我國金融業(yè)實(shí)施分業(yè)經(jīng)營存在的問題

我國多年分業(yè)經(jīng)營的實(shí)踐證明，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的原則有利于規(guī)范我國的金融秩序、降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展。但面對金融一體化、金融自由化和金融服務(wù)多元化的發(fā)展趨勢，我國分業(yè)經(jīng)營也出現(xiàn)諸多問題。

首先，分業(yè)經(jīng)營體制下，金融行業(yè)之間的競爭仍然存在。隨著直接融資在國民經(jīng)濟(jì)中的比重逐漸增加，銀行業(yè)的間接融資受到嚴(yán)重威脅，資金“脫媒”的現(xiàn)象嚴(yán)重。銀行業(yè)與證券業(yè)競爭使收益穩(wěn)定、聲譽(yù)較好的大企業(yè)傾向于通過股市籌資而非銀行貸款，向銀行借款的常是那些發(fā)展不穩(wěn)定的企業(yè)，這會增加銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，若禁止銀行從事證券業(yè)務(wù)，反而會使銀行業(yè)持續(xù)陷入“問題貸款”的困境。

其次，現(xiàn)行分業(yè)經(jīng)營體制下，金融業(yè)規(guī)模經(jīng)營的目標(biāo)將難以實(shí)現(xiàn)，國際競爭力也難以增強(qiáng)。對金融業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的界限劃分一方面不利于市場資金供給源的進(jìn)一步擴(kuò)大；另一方面造成資本市場和貨幣市場的融通渠道被強(qiáng)制割裂，不利于資金之間的相互融通。銀行、證券、保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)品種有限而單調(diào)，使行業(yè)素質(zhì)及競爭力不斷下降。

最后，分業(yè)經(jīng)營不利于金融創(chuàng)新。分業(yè)經(jīng)營使銀行無法正常介入證券業(yè)務(wù)，這就使得一些具有降低風(fēng)險(xiǎn)、套期保值功能的金融產(chǎn)品和金融工具無法在金融市場上得到充分的發(fā)展與應(yīng)用，進(jìn)而對證券機(jī)構(gòu)的市場運(yùn)作產(chǎn)生影響，使其表現(xiàn)出很強(qiáng)的短期投機(jī)性和不穩(wěn)定性。其最終的結(jié)果就是使金融業(yè)缺乏創(chuàng)新機(jī)制和創(chuàng)新能力。

三、我國金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營的可行性分析

針對上文提出的我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營中存在的問題，對我國金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營做出可行性分析，并進(jìn)一步指出我國實(shí)施混業(yè)經(jīng)營可能存在的問題。

(一)我國金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營的可行性

政策上，從2013年國務(wù)院頒布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》中的若干決議可以看出，對于當(dāng)前證券市場中存在的投融資受限問題，金融“新國十條”對于證券市場在經(jīng)營模式上通過轉(zhuǎn)型升級，由分業(yè)經(jīng)營逐漸向混業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，從而真正實(shí)現(xiàn)“用好增量、盤活存量”是支持且可行的。

理論上，本文認(rèn)為我國金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營對證券公司自身發(fā)展、證券市場發(fā)展及整個(gè)金融體系的中長期發(fā)展都有促進(jìn)作用。具體分析其可行性如下：

1.拓寬證券公司業(yè)務(wù)，有效發(fā)揮其資本投資服務(wù)功能

在互聯(lián)網(wǎng)金融不斷創(chuàng)新、發(fā)展，信息技術(shù)水平不斷提高的情況下，我國證券公司證券發(fā)行和交易基本采用無紙化與計(jì)算機(jī)操作。證券市場采用混業(yè)經(jīng)營模式，不僅使經(jīng)營品種不斷增加，證券業(yè)務(wù)不斷拓寬，而且使客戶得到綜合性金融服務(wù)的便利，面對一個(gè)窗口就可以獲得銀行集團(tuán)內(nèi)部包括存貸款、證券、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、咨詢、電子服務(wù)等內(nèi)容在內(nèi)的“一條龍” 服務(wù)。從而有效發(fā)揮證券公司為投資者提供投融資服務(wù)，降低交易成本，提高效率。

2.擴(kuò)大證券市場規(guī)模，提高證券行業(yè)國際競爭力

在證券市場信息與網(wǎng)絡(luò)共享的平臺下，通過證券市場混業(yè)經(jīng)營，使證券金融機(jī)構(gòu)通過競爭和兼并而重新組合，證券金融機(jī)構(gòu)數(shù)目減少，但證券公司經(jīng)營實(shí)力會得到提升，證券市場經(jīng)營規(guī)模得到擴(kuò)大，證券市場產(chǎn)品單一的劣勢將得到改善，從而整體提高證券行業(yè)國際競爭力。

3.提高金融市場配置資源效率，創(chuàng)新金融服務(wù)體系

通過證券市場混業(yè)經(jīng)營，當(dāng)銀行資金充裕、供大于求時(shí)，將銀行積壓資金或在一個(gè)經(jīng)營領(lǐng)域中進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)低效率經(jīng)營中的資金投入到證券業(yè)，以取得合理回報(bào)，可以有效提高金融市場配置資源效率。而且證券公司良好的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度可以克服金融行業(yè)領(lǐng)域的各種風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融體系的穩(wěn)定，創(chuàng)新金融體系，維護(hù)公眾利益，活躍金融市場。

實(shí)踐上，我國在一開始就有實(shí)施證券市場混業(yè)經(jīng)營的經(jīng)歷，但由于當(dāng)時(shí)我國證券市場運(yùn)作時(shí)間較短，內(nèi)控機(jī)制不健全，市場尚不規(guī)范，而且相關(guān)監(jiān)管力不足，之后又開始實(shí)施分業(yè)經(jīng)營模式。但是我國在2003年就已實(shí)施“一行三會”的監(jiān)管構(gòu)架，即中國人民銀行與證券會、銀監(jiān)會、保險(xiǎn)會，“三駕馬車”對我國金融市場進(jìn)行監(jiān)管，到目前為止，已有十多年的歷史，這使我國證券市場運(yùn)行規(guī)范，監(jiān)督管理已然完善，這對我國證券市場由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過度提供了條件。

另外，國外實(shí)施混業(yè)經(jīng)營的成功經(jīng)歷對我國也有借鑒意義。以美國為例，80 年代后，美國開始嘗試混業(yè)經(jīng)營，并加速向全球推廣證券金融混業(yè)與金融全球化。通過頒布各種針對外國銀行的法令，美國用“互惠性國民待遇”原則取代了1978-1991 年間所實(shí)行的“單方面國民待遇原則”；在外國銀行的準(zhǔn)入管制上，以外國銀行的母國對美國銀行采取同等國民待遇和開放金融市場為先決條件，一方面加快金融自由化，鼓勵(lì)更多資金 、機(jī)構(gòu)進(jìn)入美國金融市場，減少美國金融體系風(fēng)險(xiǎn)集中度，另一方面推動(dòng)全球金融自由化競爭，讓更多美國金融機(jī)構(gòu)在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取多樣化收益。這對我國具有重要的借鑒意義。

(二)我國金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營后可能存在的問題

任何一種新制度的實(shí)施都是調(diào)整與適應(yīng)的過程，都將存在諸多問題。本文認(rèn)為在我國實(shí)施混業(yè)經(jīng)營可能存在如下問題：

1.違背市場原則且缺乏相關(guān)配套的支持政策

健全的法律法規(guī)體系是對我國證券市場實(shí)施混業(yè)經(jīng)營制度的有效保障，但我國證券市場在混業(yè)經(jīng)營方面的相關(guān)政策法規(guī)還相對滯后，實(shí)施混業(yè)經(jīng)營模式的政策制定更是需要時(shí)間。對我國證券市場實(shí)施混業(yè)經(jīng)營制度雖能有效擴(kuò)大證券公司業(yè)務(wù)規(guī)模，提高效率，但是實(shí)施混業(yè)經(jīng)營也可能會導(dǎo)致證券市場混亂問題出現(xiàn)，在缺乏相應(yīng)配套的嚴(yán)格管理和風(fēng)險(xiǎn)控制制度時(shí)，混業(yè)經(jīng)營可能會給整個(gè)金融體制帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。 2.證券市場主體仍存在信用缺失問題

對我國證券市場實(shí)施混業(yè)經(jīng)營制度在理論上雖然可以淘汰一些運(yùn)營效率低，市場行為不規(guī)范的證券公司來提高證券市場運(yùn)營效率。但由于在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中違約甚至欺詐現(xiàn)象普遍存在，在信息不對稱且證券機(jī)構(gòu)尚不具備完備信用評估體系與驗(yàn)資審查條件下，證券市場必然隱含道德風(fēng)險(xiǎn)。即可能存在證券投資者為達(dá)到投機(jī)、獲利的目的而制造虛假信息，從而損害證券市場利益，給市場造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。

3.風(fēng)險(xiǎn)波及范圍廣，影響金融市場穩(wěn)定

目前，我國金融開放進(jìn)程雖不斷加快，但是我國金融體系內(nèi)部發(fā)育仍然相當(dāng)滯后和不成熟。而在混業(yè)經(jīng)營下易形成大范圍的行業(yè)壟斷，若已構(gòu)建的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托之間的強(qiáng)制隔離制度拆除，金融市場將失去防止金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞和蔓延的保障體系。這不僅容易使金融業(yè)的不穩(wěn)定因素危及產(chǎn)業(yè)的安全，也容易使股市價(jià)格作為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的作用失效，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生消極影響。

四、結(jié)論與啟示

我國金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營雖能有效解決證券公司效率低下，缺乏競爭力等問題，但是短時(shí)期內(nèi)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營模式必然帶來政府監(jiān)管乏力，違背市場規(guī)則等問題，從而不利于證券市場的長期發(fā)展。因此我國在實(shí)施混業(yè)經(jīng)營過程中應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)濟(jì)水平、法治環(huán)境、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識和風(fēng)險(xiǎn)管理水平、金融市場化程度等各方面條件，從而使金融業(yè)在實(shí)踐中有充分時(shí)間和依據(jù)發(fā)展、完善自身體系，促進(jìn)證券市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

[1] 王鶴立.我國金融混業(yè)經(jīng)營前景研究[J]. 金融研究，2008，09：188-197.

[2] 陳靜思.中國商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型研究[D].華東師范大學(xué)，2015.

[3] 劉毅，于薇.美中商業(yè)銀行分業(yè)及混業(yè)經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與我國未來經(jīng)營模式的理性選擇[J]. 現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào))，2010，05：21-24.