魏圣吉

基于財務(wù)報告解讀視角的企業(yè)財務(wù)分析方法探析
——以西藏地區(qū)上市公司財務(wù)狀況分析為例①

魏圣吉

金融機構(gòu)的經(jīng)營、風(fēng)險防范與企業(yè)的財務(wù)狀況息息相關(guān)。作為人民銀行工作者，我們需要學(xué)會對企業(yè)進行財務(wù)分析，才能更加準(zhǔn)確評估金融機構(gòu)各項貸款的內(nèi)在風(fēng)險。貨幣政策傳導(dǎo)機制的研究、商業(yè)銀行整體風(fēng)險評估、銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量評估、反洗錢以及外匯檢查等工作都需要我們掌握對企業(yè)財務(wù)報告解讀的方法。文章筆者以西藏地區(qū)上市公司財務(wù)報告為例，從主要財務(wù)指標(biāo)、財務(wù)比率以及財務(wù)報表附注等方面入手，嘗試探討企業(yè)財務(wù)報告的解讀方法，以期能給各位未來的工作帶來一定的啟發(fā)。

財務(wù)指標(biāo)；償債能力；營運能力；盈利能力；財務(wù)比率

一、引言

經(jīng)濟越發(fā)展，會計越重要。企業(yè)的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況以及現(xiàn)金流量等信息都要通過財務(wù)報告的形式對外發(fā)布。無論是所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人還是其他相關(guān)利益各方都需要準(zhǔn)確解讀企業(yè)的財務(wù)信息，從而做出相應(yīng)的決策。作為金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)引導(dǎo)者、合規(guī)監(jiān)管者以及風(fēng)險控制者，人民銀行工作者更要擅長企業(yè)財務(wù)分析，包括對金融機構(gòu)自身財務(wù)報告的分析以及對金融機構(gòu)重要客戶的財務(wù)分析，才能真正評估金融機構(gòu)的風(fēng)險。上市公司是一個地區(qū)企業(yè)經(jīng)營的旗幟，能在一定程度上反映一個地區(qū)企業(yè)發(fā)展的狀況，進而作為反映經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。本文選取西藏地區(qū)上市公司進行財務(wù)分析，旨在探討企業(yè)財務(wù)分析方法的基礎(chǔ)上，從財務(wù)報告角度分析西藏地區(qū)上市公司的財務(wù)狀況，拋磚引玉，為各位工作者在評估地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r提供一孔之見。

探討財務(wù)報告解讀方法前，應(yīng)先明確幾個概念。財務(wù)報告是反映企業(yè)財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果的書面文件，一般包括財務(wù)報表、報表附注以及其他說明，所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人、潛在投資者以及其他相關(guān)者都是財務(wù)報告的需求者和使用者。財務(wù)報表包括在財務(wù)報告中，指企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表以及附表附注，財務(wù)報表是財務(wù)報告的主要構(gòu)成部分。解讀財務(wù)報告最重要的工作就是解讀財務(wù)報表。

二、主要財務(wù)指標(biāo)分析

分析企業(yè)財務(wù)報告首先應(yīng)該從財務(wù)報表入手，而分析企業(yè)財務(wù)報表首先應(yīng)從一些主要的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)入手。作為一般的財務(wù)分析而非特殊的審計或者其他工作需要，我們應(yīng)抓住這些主要的財務(wù)數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)中了解企業(yè)的總體經(jīng)營狀況，再從主要數(shù)據(jù)的生成中②發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中的特點和具體情況，或者是進一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)是否有不合理性和可能造假的地方。筆者認(rèn)為常規(guī)分析中企業(yè)比較重要的財務(wù)指標(biāo)見表1：

資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)的是企業(yè)規(guī)模的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益，企業(yè)負(fù)債狀況的短期借款、長期借款等；利潤表中體現(xiàn)的是企業(yè)盈利狀況的營業(yè)收入、營業(yè)成本、投資收益、營業(yè)利潤、凈利潤、營業(yè)外收支等；現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)的是企業(yè)實際經(jīng)營現(xiàn)金流狀況的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量、籌資凈現(xiàn)金流等指標(biāo)。一般對財務(wù)數(shù)據(jù)的分析我們采用比較分析法③和因素分析法④。

（一）總體情況評估

首先，我們先觀察財務(wù)報表幾個主要數(shù)據(jù)的數(shù)值，如資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、凈利潤、經(jīng)營凈現(xiàn)金流量等，從總體上把握一個企業(yè)的狀況。

通過上表，我們可以初步對企業(yè)有個了解，例如，截至2013年底，西藏城投是資產(chǎn)規(guī)模最大的上市公司，西藏珠峰是資產(chǎn)規(guī)模最小的上市公司；西藏發(fā)展雖然資產(chǎn)規(guī)模處于中游水平，但是凈利潤最大；西藏藥業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量最大，而西藏礦業(yè)、西藏城投經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負(fù)，說明經(jīng)營中得到的現(xiàn)金較少，而這個指標(biāo)也是考察企業(yè)償債能力的一個重要指標(biāo)。

（二）具體指標(biāo)分析

總體考量后，我們對部分重點指標(biāo)要進行具體分析。例如，凈利潤指標(biāo)向來是上市公司和公眾投資者最關(guān)注的一個指標(biāo)，不少財務(wù)舞弊也都是圍繞著凈利潤在做文章。

凈利潤=營業(yè)總收入－營業(yè)總成本±投資收益（損失）①±營業(yè)外收入（支出）－所得稅

營業(yè)利潤=營業(yè)總收入－營業(yè)總成本

我們要把凈利潤指標(biāo)進行單獨分析，梳理凈利潤的構(gòu)成。一般情況下，企業(yè)的凈利潤構(gòu)成主要由經(jīng)營利潤形成，因為經(jīng)營利潤是企業(yè)正常的循環(huán)的經(jīng)營行為形成的利潤。投資損益或營業(yè)外收支一般屬于非正常、不可持續(xù)的或者有偶然性的行為。我們要關(guān)注凈利潤的形成是否有特殊性。

從上表中我們可以看出，西藏珠峰在2012年和2013年營業(yè)利潤均為負(fù)值，說明其正常經(jīng)營呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，但是最后凈利潤為正值，主要存在著大額的營業(yè)外收入。通過查看報表附注可以發(fā)現(xiàn)，2012年的營業(yè)外收入主要由債務(wù)重組利得4753萬和出售債權(quán)收入4838萬形成，2013年營業(yè)外收入主要由非貨幣性資產(chǎn)交換利得8376萬形成。通過上述情況，我們就應(yīng)該修正開始時只通過“凈利潤為正”得出的“該企業(yè)正常經(jīng)營狀況良好”的結(jié)論，說明該企業(yè)近兩年經(jīng)營狀況并不好，而通過債務(wù)重組和非貨幣性交換等手段獲得了收益，但這種收益并不可持續(xù)。

許多上市公司經(jīng)營狀況不好的時候，尤其是某些企業(yè)已經(jīng)有一年虧損了，迫于凈利潤考核的壓力，避免連續(xù)虧損而戴上ST的帽子或者從金融機構(gòu)貸款困難，便想辦法“扭虧為盈”。有的是真正出售資產(chǎn)或形成其他增加利潤的交易行為，有的則通過“投資收益”“營業(yè)外收入”等項目制作虛假交易項目，粉飾財務(wù)報表，達(dá)到“扭虧為盈”。所以我們在解讀財務(wù)報告的時候一定重點關(guān)注凈利潤的構(gòu)成，還原企業(yè)真實的經(jīng)營狀況。

（三）項目同期比較

財務(wù)報表一般同時體現(xiàn)本年度和上年度數(shù)據(jù)，我們分析的時候應(yīng)該將所有重點項目做一個同比增減比率，可以詳細(xì)計算也可以目測，對于大幅度同比增減的項目要留心觀察。因為某些指標(biāo)的大幅度變化可能是由于企業(yè)的某些經(jīng)營決策或者外部環(huán)境發(fā)生較大變化造成的。例如擴大再生產(chǎn)可能使得銀行貸款增加，銷售不暢、產(chǎn)品積壓可能使得存貨項目增加，市場競爭激烈可能使得銷售費用增加，資金回收不力使得應(yīng)收賬款增加等等，這些都會影響對一個企業(yè)的財務(wù)狀況的分析，所以要重點關(guān)注同比增減幅度較大的項目，并分析原因。同時注意，分析的時候關(guān)注財務(wù)報表附注的內(nèi)容，報表中只是列示出數(shù)據(jù)的變化，而財務(wù)報表附注中會列示出明細(xì)項目和原因說明，會幫助解讀數(shù)據(jù)的變化。

三、償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，償債能力的分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，一般短期償債能力用流動比率（流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債）、速動比率（速動比率②=（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負(fù)債）來衡量，長期償債能力用資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%）來衡量。

一般情況下，流動比率和速動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)擁有較多的營運資金抵償短期債務(wù)。從理論上講，流動比率維持在2的水平上比較合理，速動比率維持在1的水平較為正常，代表沒一份債務(wù)都有2份流動資產(chǎn)或者1份速動資產(chǎn)來覆蓋。一般認(rèn)為速動比率是比流動比率更加準(zhǔn)確的一個衡量指標(biāo)，但是，過高的流動比率和速動比率并不均是好現(xiàn)象，說明流動資產(chǎn)存在閑置狀況，增加企業(yè)投資的機會成本。

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債的比重，負(fù)債比重越低，債權(quán)人的債權(quán)保障程度就越高。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超過100%時，就是所謂的資不抵債。

根據(jù)表4數(shù)據(jù)，我們可以看出西藏城投和西藏珠峰資產(chǎn)負(fù)債率比較高，達(dá)到85%以上，說明這兩個企業(yè)的資產(chǎn)中負(fù)債比重較大，相對所有者權(quán)益較小，長期償債風(fēng)險應(yīng)關(guān)注。而西藏發(fā)展、西藏礦業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明所有者權(quán)益比重較高，長期償債風(fēng)險相對較小。短期償債能力方面，西藏珠峰和西藏城投的速度比率分別為0.26和0.25，數(shù)值相對較低，說明短期可變現(xiàn)流動資產(chǎn)較小，無法有效覆蓋短期債務(wù)，短期債務(wù)償還能力較弱。而這兩個企業(yè)流動比率的具體情況又有不同：西藏城投的流動比率較高，達(dá)到2.75，西藏珠峰的流動比率很低，數(shù)值為0.48，說明西藏城投的存貨余額較大，如果存貨可以順利變現(xiàn)，則短期償債能力仍然不弱，如果存貨滯銷，則會影響短期償債能力；而西藏珠峰從財務(wù)比率上分析，短期償債能力確實比較弱，加上資產(chǎn)負(fù)債率較高，企業(yè)的長短期償債能力都比較弱，風(fēng)險值得關(guān)注。前面分析也提到，西藏珠峰在2012年、2013年靠出售債權(quán)和資產(chǎn)重組收益，使得經(jīng)營利潤為負(fù)的情況下最后凈利潤“扭虧為盈”。綜合上述從財務(wù)角度的分析，西藏珠峰目前應(yīng)該面臨著較為困難的經(jīng)營環(huán)境，相關(guān)潛在風(fēng)險突出。

四、營運能力分析

營運能力分析是指通過計算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標(biāo)分析其資產(chǎn)利用的效率，是對企業(yè)管理層管理水平和資產(chǎn)運用能力的分析，主要衡量的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)的主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度和銷貨能力的一項指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，表明了企業(yè)變現(xiàn)產(chǎn)品的速度快慢、周轉(zhuǎn)額的大小，資金占用水平的高低。周轉(zhuǎn)快表示存貨積壓小，資金占用水平低，使用效率高。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本÷存貨平均余額

應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入凈額與平均應(yīng)收款項余額的比值，是反映應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)速度的一項指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；同時借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限的比較，還可以評價購買單位的信用程度。其計算公式為：應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷平均應(yīng)收賬款余額

在評價存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的時候，應(yīng)該區(qū)分行業(yè)對待。不同行業(yè)的存貨特點不一樣，應(yīng)收賬款也不一樣。例如零售行業(yè)的存貨和房地產(chǎn)行業(yè)的存貨性質(zhì)肯定截然不同。從表5數(shù)據(jù)我們可以看出，西藏珠峰做飲料制品和銷售，這種零售和批發(fā)性質(zhì)的企業(yè)一般應(yīng)收賬款回收狀況相對較好；而西藏城投做房地產(chǎn)開發(fā)，存貨周轉(zhuǎn)率比較低，說明可能存在滯銷的情況。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，各家上市公司總體情況還可以，不存在比率過低，應(yīng)收賬款難于收回的狀況，但是各家是否存在壞賬的情況還需要具體分析財務(wù)報表附注等其他信息才能確定。

五、盈利能力分析

盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小、水平的高低以及未來的盈利成長性。衡量盈利能力可以用營業(yè)利潤率、營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率幾個指標(biāo)加以分析。營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，根據(jù)利潤表的構(gòu)成，企業(yè)的利潤分為營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤四種形式。其中利潤總額和凈利潤包含著非銷售利潤因素，所以能夠更直接反映主營業(yè)務(wù)獲利能力的指標(biāo)是營業(yè)利潤率，通過營業(yè)利潤率可以分析企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性、面臨的危險或可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機跡象。

由表6數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，除了西藏發(fā)展外，幾家企業(yè)的營業(yè)利潤率并不高，西藏珠峰甚至出現(xiàn)了負(fù)值，說明營業(yè)利潤為負(fù)，企業(yè)主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損，正常經(jīng)營可能出現(xiàn)了狀況。在增長方面，西藏珠峰的營業(yè)利潤和凈利潤都出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長，說明其確實在經(jīng)營方面面臨了一定的困境。西藏藥業(yè)、西藏旅游在營業(yè)收入增長的同時，營業(yè)利潤和凈利潤出現(xiàn)下滑，說明經(jīng)營成本、各項費用增加或者對外投資可能出現(xiàn)損失。西藏礦業(yè)和西藏天路各項增長率指標(biāo)出現(xiàn)大幅度增長，說明目前經(jīng)營狀況較好。通過這些數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)總體盈利的一個狀況和能力，具體的情況還可以根據(jù)財務(wù)報表及其附注中進行進一步詳細(xì)分析。

六、結(jié)束語

企業(yè)的財務(wù)分析是一項非常復(fù)雜的工作，不但需要對財務(wù)報告進行解讀，還需要對企業(yè)實際的經(jīng)營狀況、所屬行業(yè)發(fā)展前景、外部市場環(huán)境、內(nèi)部管理等多方面情況進行綜合分析。財務(wù)報告提供的數(shù)據(jù)可以讓我們一定程度上了解企業(yè)的相關(guān)情況，但是不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的經(jīng)營理念、不同的市場競爭策略等因素都會影響企業(yè)的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，絕對不能教條的根據(jù)財務(wù)指標(biāo)來定性一個企業(yè)的所有情況。所以本文的財務(wù)報告解讀只是抱磚引玉，簡單、清晰地介紹財務(wù)報告解讀的幾個基本方法，并運用上述方法概括地分析了西藏地區(qū)上市公司的財務(wù)狀況。希望能幫助各位在實際工作中掌握對企業(yè)財務(wù)報告的解讀，從而直觀了解一個企業(yè)的基本情況，進而分析地區(qū)整體企業(yè)經(jīng)營狀況和經(jīng)濟發(fā)展情況。經(jīng)濟越發(fā)展，會計越重要，由會計視角解讀企業(yè)經(jīng)營狀況，由企業(yè)經(jīng)營狀況判斷其經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)由微觀方法判斷宏觀形勢，微觀和宏觀相結(jié)合是每一位人民銀行工作者履職所必須掌握的方法。

注：

1.所有財務(wù)比率和財務(wù)指標(biāo)的計算口徑和統(tǒng)計口徑取自財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則（2007）》及后續(xù)出臺的會計準(zhǔn)則相關(guān)修訂。

2.上市公司年報數(shù)據(jù)摘自巨潮資訊平臺和RESSET數(shù)據(jù)庫。

3.本文涉及上市公司財務(wù)報告的解讀，只代表筆者根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)做出的推斷。

F275

A

1008-4428（2016）04-51-03

魏圣吉，男，甘肅人，現(xiàn)任中國人民銀行日喀則市中心支行黨委書記、行長，研究方向：宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管。