摘要： 股東價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)所追求的目標(biāo)，因此能否持續(xù)創(chuàng)造價值也成為衡量一家企業(yè)成功與否的標(biāo)志。國資委于2010年開始在央企推行EVA考核，其目的是促使企業(yè)從利潤導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值導(dǎo)向。以南寧百貨為研究對象，通過計算其2010年—2015年的EVA，對其進(jìn)行業(yè)績評價，探求造成南寧百貨業(yè)績下滑的原因并提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：EVA指標(biāo)；南寧百貨；業(yè)績評價

中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.14.017

1EVA指標(biāo)及其計算方法

業(yè)績評價是按照企業(yè)管理的需要設(shè)計評價指標(biāo)體系，比照特定的評價標(biāo)準(zhǔn)，采用特定的評價方法，對企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況作出判斷的活動。業(yè)績評價通常有三種模式：財務(wù)模式、平衡模式、價值模式。其中，財務(wù)模式局限在于沒有考慮股權(quán)成本，高估利潤。而采用平衡模式的前提條件是企業(yè)必須要有明晰的戰(zhàn)略目標(biāo)，對于廣西的上市公司來說，很多公司還沒有形成清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)，這就使得使用平衡積分卡來進(jìn)行業(yè)績評價有很大的實(shí)施難度。而采用EVA來進(jìn)行企業(yè)評價，可以提升企業(yè)價值（池國華等，2013）。EVA由美國思騰思特（Stern Stewart）公司于1982年提出，國資委于2010年開始在央企范圍內(nèi)全面展開EVA指標(biāo)考核。EVA的核心理念是，企業(yè)只有完成了價值創(chuàng)造過程，才算是為股東創(chuàng)造了財富。

根據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會令第30號—《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》附件1有關(guān)經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則，該考核細(xì)則規(guī)定的EVA計算公式為：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率。其中，稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)）×（1-25%）；調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計-平均無息流動負(fù)債-平均在建工程；中央企業(yè)資本成本率原則上定為 5.5%。

本文根據(jù)該細(xì)則計算南寧百貨2010年—2015年的EVA并對其進(jìn)行業(yè)績評價從而提出相應(yīng)的經(jīng)營建議，旨在對廣西上市公司起到借鑒意義。

2南寧百貨經(jīng)營情況

截止2015年4月30日，廣西共用34所上市公司。涉及制造、交通、房地產(chǎn)、百貨零售、環(huán)保等多個行業(yè)。南寧百貨是廣西34所上市公司中唯一一所涉足日用百貨零售業(yè)的企業(yè)，其總市值為41.61億元，2014年其資產(chǎn)創(chuàng)收率在32所上市公司（博世科和北部灣旅于2015年上市）中排名第4位。

南寧百貨于1992年12月22 日成立，公司所處行業(yè)為日用百貨零售業(yè)，經(jīng)營范圍包括：國內(nèi)貿(mào)易、進(jìn)出口貿(mào)易；卷煙、雪茄煙的零售；餐飲；電子游藝機(jī)等。1996年在上交所上市，總股本為54，465.536萬股。從近五年的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流等方面來看，南寧百貨資產(chǎn)總額先增后減、營業(yè)收入先增后減、基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率逐年下降。

從表1可以看出，南寧百貨的營業(yè)收入是呈逐年增長的態(tài)勢。

3南寧百貨業(yè)績評價

根據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會令第30號—《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》附件1有關(guān)經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則計算南寧百貨2010年—2015年的EVA。

查閱南寧百貨公司2010—2015年年報，最終計算出來的EVA如表2，其中利潤、資本、EVA單位為元。

從該計算結(jié)果中可以看出，南寧百貨為股東創(chuàng)造的價值呈逐年下降趨勢，且2013年、2014年、2015連續(xù)三年沒有為股東創(chuàng)造出財富。從稅后凈營業(yè)利潤來看，連續(xù)五年來均為正值，結(jié)果很樂觀，但其實(shí)后三年并沒有為股東創(chuàng)造價值，正印證了一句話“有利潤的企業(yè)不一定創(chuàng)造價值，有價值的企業(yè)一定能夠創(chuàng)造利潤”。

造成南寧百貨業(yè)績下滑的原因有客觀因素，如：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力大、同業(yè)競爭、電商沖擊等；也有主觀因素，如：經(jīng)營特色不足、購物體驗(yàn)不佳等。2015年，從16家同行業(yè)發(fā)布的半年報來看，有7家公司出現(xiàn)業(yè)績下滑，但按照業(yè)績下滑幅度計算，南寧百貨暫列第一。所以，南寧百貨在披露的年報中將業(yè)績下滑歸因于行業(yè)變革、商業(yè)物業(yè)租金和人工成本上升、地鐵工程圍擋施工等客觀因素顯然是不夠合理的。南寧百貨應(yīng)該從自身找原因并且對癥下藥，才有良好的業(yè)績來回報股東和眾多投資者，實(shí)現(xiàn)正的EVA，為股東創(chuàng)造財富。

對此，本文提出以下三點(diǎn)建議。

3.1擴(kuò)展市場

2014年，公司使用自有資金購買武鳴太陽廣場經(jīng)營用地，用于開設(shè)綜合超市，該門店已于2015年下半年正式開業(yè)，預(yù)計會給2016年的銷售額作出貢獻(xiàn)。公司應(yīng)沿著這樣的思路，尋求好的區(qū)位進(jìn)行投資，通過開設(shè)新門店來獲得公司銷售業(yè)績的增長。原有的門店，應(yīng)提升服務(wù)質(zhì)量、加強(qiáng)客戶體驗(yàn)。

3.2拓展特色門店

目前，南百已采用“超+百+電”即“超市+百貨+電器”的業(yè)態(tài)組合策略，在商業(yè)繁榮的市中心位置按照“超+百+電”的業(yè)態(tài)組合開設(shè)商業(yè)旗艦店，在人口相對密集的諸多區(qū)域開設(shè)大中型超市。公司要因地制宜地考慮各地消費(fèi)者的消費(fèi)喜好及顧客需求，以吸引顧客和留住顧客，實(shí)現(xiàn)了顧客“一站式”購物。

3.3打造一流團(tuán)隊(duì)

Hambrick和 Mason（1984）經(jīng)典的“高階理論”認(rèn)為，組織的戰(zhàn)略選擇和績效水平在某種程度上取決于企業(yè)高層管理人員的管理背景和組成特征。國內(nèi)外很多研究表明，高管的年齡、受教育程度、專業(yè)方向、職業(yè)經(jīng)歷以及文化背景等會影響到企業(yè)的業(yè)績。由于高層管理者承擔(dān)著制定企業(yè)戰(zhàn)略的使命，對企業(yè)效益和發(fā)展的作用十分重要，因此公司應(yīng)當(dāng)打造一流的高管團(tuán)隊(duì)，組建具有核心競爭力的高管隊(duì)伍。

4結(jié)論及不足

本文立足于EVA，通過手工計算出南百EVA進(jìn)而對其業(yè)績進(jìn)行評價。計算結(jié)果顯示，南百為股東創(chuàng)造的財富逐年下降，其在未來面臨著很大的壓力。公司管理層應(yīng)該通過擴(kuò)展市場、拓展特色門店、打造一流團(tuán)隊(duì)等措施，來保護(hù)股東及廣大投資者的利益，實(shí)現(xiàn)股東財富最大化。

本文在廣西34所上市公司中選取南寧百貨作為業(yè)績評價的個案，不一定具有代表性，但希望能夠?qū)ζ渌鲜泄镜臉I(yè)績評價起到參考作用。不足之處在于：（1）EVA的計算是按照國資委的文件進(jìn)行計算的，財報中沒有披露的數(shù)據(jù)均當(dāng)作0來處理，比如研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)，由于其年報中在管理費(fèi)用下并沒有這一數(shù)據(jù)項(xiàng)，所以在計算過程中均當(dāng)作0來處理，這樣可能造成數(shù)據(jù)有誤；（2）沒有對比。但選取一個公司為研究對象，計算出來的EVA沒有可比性，沒辦法判斷這樣的EVA水平在同行業(yè)所處的位置。

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