莊雙博

從萬寶之爭到恒大加入，從2008年長江商學(xué)院“好同學(xué)”救蒙牛到2016年“好同學(xué)”救樂視，貌似常規(guī)的資本運(yùn)作背后其實(shí)有著一股強(qiáng)大的力量。無論是江湖救急還是搭伙結(jié)伴搶蛋糕，圈子的力量在資本的世界顯得尤其重要。在商業(yè)社會(huì)沒有正義邪惡之分，商場如戰(zhàn)場，只要在法律允許的范圍內(nèi)，勝者為王敗者寇。

寶能系與潮汕幫

2016年對(duì)于萬科來說是非常難熬的一年。從2015年7月份寶能系增持萬科股票開始，萬科就被推向了風(fēng)口浪尖。隨著2016年8月恒大的加入，萬科的前景變得更加模糊不清。萬科在萬科團(tuán)隊(duì)、華潤、寶能系、安邦、恒大還有一些潛在的競爭者的你推我搡中蹣跚前行。

萬科作為中國房企的龍頭企業(yè)，多年來一直被嚴(yán)重低估，與其龐大的規(guī)模和良好的業(yè)績相對(duì)比的是相對(duì)較低的股價(jià)。萬科不僅有充裕的現(xiàn)金流，還有豐厚的資產(chǎn)，加之其股權(quán)相對(duì)分散、管理層持股比例極其低，所以只用很低的價(jià)格就能獲得如此優(yōu)秀企業(yè)第一股東的位置。在“寶能系”揮起手中大棒之時(shí)，前十大股東合計(jì)股份持有權(quán)比例僅為22.72%?！爸灰?00億元就能在二級(jí)市場拿下萬科第一大股東之位?！比f科總裁郁亮2014年3月就提出憂慮，如今被“寶能系”和恒大的實(shí)踐證明。

“寶能系”增持萬科股票大量資金的主要來源首先是前海人壽的保險(xiǎn)資金，共斥資104.22億元，其中包括萬能險(xiǎn)賬戶保費(fèi)資金79.6億元和傳統(tǒng)保費(fèi)資金24.62億元；第二部分是寶能系旗下的鉅盛華公司聯(lián)合證券公司的杠桿資金，其主要的合作對(duì)象是中信證券、國信證券、銀河證券等券商，杠桿方式以融資融券和收益互換為主，鉅盛華以自有資金約39億元，以1：2的杠桿撬動(dòng)券商資金約78億元；第三部分是聯(lián)合銀行理財(cái)資金成立資管計(jì)劃，合作對(duì)象為廣發(fā)、建設(shè)、平安、民生、浦發(fā)等銀行，杠桿是以優(yōu)先/劣后分級(jí)形式安排的基金。

除了常規(guī)的融資渠道，潮汕商會(huì)也是姚振華支持陣營中的一股重要力量——姚振華目前兼任廣東潮汕商會(huì)的榮譽(yù)會(huì)長。7月8日，全國30多個(gè)潮汕商會(huì)負(fù)責(zé)人曾集體參觀考察寶能總部，這被市場解讀為潮汕商會(huì)對(duì)寶能系的支持和聲援。知情人士透露，在會(huì)上，很多會(huì)長說如果寶能需要支持就盡管開口，他們將全力支持。

雖然姚振華曾表示現(xiàn)在還不需要支持，自己能解決問題。但是，這些背后的支持也不容忽視，至少給予姚振華足夠的信心和堅(jiān)持下去的信念。

恒大與“大D會(huì)”

與“寶能系”和“潮汕幫”不同，恒大許家印之所以敢涉入萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)，有很大一部分的因素來源于其背后的“大D會(huì)”。而"大D會(huì)"確實(shí)在實(shí)打?qū)嵉刂亟鹳I入萬科股票。

2016年8月16日至11月9日，中國恒大進(jìn)一步收購共1.62億股本公司A股股份，至此共持有9.15億股本公司A股股份，占本公司已發(fā)行股本總額約8.29%，總代價(jià)約為人民幣187.7億元。

力信資本（NexusCapital）在8月9日、11日兩次增持萬科H股，持股占萬科H股比例為11.54%。據(jù)《明報(bào)》報(bào)道，力信資本的背后大佬是中渝置地主席張松橋。

被稱為新世界發(fā)展集團(tuán)董事會(huì)主席鄭家純“御用經(jīng)紀(jì)”的鼎佩證券目前持有萬科H股1697.43萬股，占萬科H股的5.57%。

與"大D會(huì)"偶有合作的柯清輝中策集團(tuán)旗下的證券行中策富匯，于11月初起增加萬科H股持倉至2.57%，總值逾7億元。

恒大現(xiàn)時(shí)持有萬科A股10.16%，占總股本約8.3%，如再加上鼎佩、NexusCapital及中策富匯所持股，合計(jì)占萬科總股本超過10%。

從今年7月份恒大高調(diào)宣布介入萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)開始，“大D會(huì)”開始頻繁出現(xiàn)在國內(nèi)媒體。

所謂“大D會(huì)”是指因?yàn)樾率澜绨l(fā)展創(chuàng)始人鄭裕彤喜歡玩“鋤大D”的撲克牌，經(jīng)常與朋友“鋤D”而得名。其成員主要包括恒大地產(chǎn)集團(tuán)董事局主席許家印、新世界發(fā)展集團(tuán)董事會(huì)主席鄭家純、英皇集團(tuán)主席楊受成、中渝置地的老板張松橋、華人置業(yè)董事長劉鑾雄等。過去多年，他們多次聯(lián)手做了多項(xiàng)投資，包括投資新股，并成功協(xié)助恒大2009年上市。

2008年3月，恒大啟動(dòng)全球路演并公開招股，市場估值在1200億-1300億港元。但突如其來的金融風(fēng)暴使恒大的上市計(jì)劃擱淺。由于當(dāng)時(shí)恒大為了上市造勢而向全國拓展的37個(gè)項(xiàng)目中，有33個(gè)（高達(dá)906萬平方米）在建，且都沒有達(dá)到恒大內(nèi)部的開盤銷售指標(biāo)。再加上大規(guī)模拿地，資金缺口高達(dá)120億-150億元。上市計(jì)劃的中斷使恒大岌岌可危。

“當(dāng)時(shí)考慮了很多，賣房子？賣土地？最后確定堅(jiān)決不賣土地，采取增資擴(kuò)股的方式在海外資本市場融資?！痹S家印后來接受采訪時(shí)說。

據(jù)坊間傳聞，許家印當(dāng)時(shí)曾經(jīng)找過王石，未果，彼時(shí)誰能料到當(dāng)下的風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。由于恒大的地產(chǎn)項(xiàng)目開盤邀請(qǐng)明星助陣，許家印認(rèn)識(shí)了香港英皇集團(tuán)的老板楊受成。據(jù)稱，許家印就是通過楊受成結(jié)識(shí)了新世界發(fā)展集團(tuán)創(chuàng)始人鄭裕彤。

“恒大暫時(shí)停止IPO后的3個(gè)月，我主要的經(jīng)歷都在香港，差不多可以說在那里上班了，瘦了四五斤?！痹S家印這3個(gè)月的時(shí)間幾乎都在香港尋找?guī)椭?，?jù)媒體報(bào)道，許家印每周都要和鄭裕彤吃一次飯，并去鄭裕彤家打牌。許家印跟鄭裕彤玩“鋤大D”，跟鄭家純玩“斗地主”，有時(shí)甚至?xí)嬷辽钜埂?/p>

或是因?yàn)猷嵲Ｍ畯呐破芬娙似?，或是許家印的執(zhí)著打動(dòng)了鄭裕彤，據(jù)恒大的招股說明書顯示，2008年6月，鄭裕彤聯(lián)手科威特投資局、德意志銀行和美林銀行等投資機(jī)構(gòu)，總共斥資5.06億美元入股恒大。鄭裕彤通過旗下周大福耗資1.5億美元買入恒大3.9%的股份。

2009年10月19日，恒大在香港舉行上市投資推介會(huì)，多名“大D會(huì)”成員到場為許家印站臺(tái)，包括新世界主席鄭裕彤、華人置業(yè)主席劉鑾雄、星島新聞集團(tuán)主席何柱國、長江實(shí)業(yè)執(zhí)行董事葉德銓、英皇集團(tuán)主席楊受成以及中渝置地主席張松橋等。

2009年11月5日，恒大舉行上市掛牌儀式和上市晚宴。鄭裕彤、劉鑾雄及張松橋再次到場。

2010年4月，恒大獲得了“大D會(huì)”成員之一劉鑾雄及其華人置業(yè)的“輸血”。恒大宣布向華人置業(yè)及劉鑾雄發(fā)行6億美元的新增票據(jù)，其中華人置業(yè)認(rèn)購3.5億美元，劉鑾雄則自掏腰包認(rèn)購2.5億美元。

鄭裕彤沒有看錯(cuò)，許家印在“大D會(huì)”成員需要他的時(shí)候沒有退縮，而是大方接手“大D會(huì)”其他成員欲撤離內(nèi)地時(shí)脫手的所有項(xiàng)目。

2015年12月2日晚，恒大及新世界分別發(fā)布公告，稱恒大已收購新世界位于?？凇⑽錆h、惠州3個(gè)城市的4個(gè)超大型項(xiàng)目，總建筑面積近400萬平方米，涉及金額135億元。

2015年12月29日，恒大連發(fā)兩則公告，宣布以高達(dá)204億元的代價(jià)，收購新世界和周大福位于北京、上海、青島、成都、貴陽的5個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，總建筑面積851萬平方米。

2015年6月2日晚間，恒大發(fā)布公告，宣布將收購中渝置地持有的一家重慶房地產(chǎn)公司的92%股權(quán)及相關(guān)貸款，總價(jià)55億元。

2015年7月，恒大和華人置業(yè)雙雙發(fā)布公告，稱旗下兩家附屬公司已經(jīng)達(dá)成收購協(xié)議，恒大以65億港元的代價(jià)收購華人置業(yè)名下的間接全資附屬公司愛美高集團(tuán)，包括位于成都市的西錦城、都匯華庭和華置廣場3個(gè)住宅及商業(yè)辦公樓項(xiàng)目。

2015年10月，恒大又以17.5億港元接下了華人置業(yè)位于重慶御龍?zhí)旆屙?xiàng)目的25%權(quán)益。11月12日，恒大以125億港元收購華人置業(yè)美國萬通大廈物業(yè)項(xiàng)目公司。

2015年12月23日，恒大宣布擬向數(shù)名投資者發(fā)行總額15億美元的永久可換股證券，此次發(fā)行預(yù)計(jì)所得款項(xiàng)凈額約14.84億美元。“大D會(huì)”成員再次捧場。鄭裕彤認(rèn)購了可換股證券中的絕大部分，其中通過新世界認(rèn)購9億美元，周大福與另一獨(dú)立投資者認(rèn)購3.3億美元。張松橋的中渝置地則認(rèn)購了剩余的1.7億美元。

真金白銀的互利互惠讓恒大迅速成長起來，這當(dāng)然和許家印的領(lǐng)導(dǎo)和優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)分不開，但也離不開其背后的“大D會(huì)”的鼎力支持。在中國恒大的年半年業(yè)績報(bào)告上，9999.2億元的總資產(chǎn)讓人眼前一亮，成立僅僅20年資產(chǎn)規(guī)模即將破萬億元，可算得上商業(yè)圈中的一個(gè)奇跡。

“大D會(huì)”不是一個(gè)規(guī)范的組織，也沒有嚴(yán)格的制度，但是其強(qiáng)大成員展現(xiàn)出來的恐怖力量讓人不得不給予足夠的重視。換位思考，如果作為一個(gè)“大D會(huì)”成員的競爭對(duì)手，當(dāng)了解到這一切，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生一種無力感。而如果一個(gè)企業(yè)背后有類似“大D會(huì)”這樣的組織，那么他在執(zhí)行自己看好的決定時(shí)會(huì)少了很多的顧慮。

“中國好同學(xué)”出手不凡

2016年11月初，一路高歌的樂視被曝多達(dá)百億元貨款未付、資金鏈出現(xiàn)問題，樂視帝國面臨崩塌險(xiǎn)境。截至11月21日，樂視網(wǎng)股價(jià)跌幅超過14%，市值蒸發(fā)超過120億元。

11月14日，長江商學(xué)院“CEO”六班共計(jì)60余位企業(yè)家來到樂視。次日，海瀾集團(tuán)董事長周建平出現(xiàn)在樂視大廈，他代表賈躍亭在長江商學(xué)院的同學(xué)，趕赴樂視簽訂投資協(xié)議。“我們六班全班共同委托我與樂視進(jìn)行項(xiàng)目洽談。經(jīng)過兩天的洽談，我們代表全班一起圈定6億美元的投資……第一期資金為3億美元，將在12月中旬前全部到賬?！碑?dāng)天簽約儀式到場的有海瀾集團(tuán)董事長周建平、標(biāo)普基金合伙人謝超、業(yè)之峰集團(tuán)張君等。

樂視方面稱，這筆資金將用于樂視汽車生態(tài)和LeEco Global（樂視全球）。這也意味著，樂視以樂視汽車作為主要標(biāo)的進(jìn)行融資，但融得資金可能將投入到包括樂視汽車在內(nèi)的樂視生態(tài)多個(gè)子業(yè)務(wù)當(dāng)中。一時(shí)間，長江商學(xué)院中國好同學(xué)的事跡再次傳為美談。

這讓人聯(lián)想到2008年的長江商學(xué)院同學(xué)鼎力支持蒙牛免于被海外資本增資控股的事件。當(dāng)時(shí)由于三聚氰胺事件，蒙牛乳業(yè)的股價(jià)一路狂跌，老牛基金會(huì)抵押給摩根斯坦利的股票也面臨被出售的危險(xiǎn)，境外資本大鱷虎視眈眈，蒙牛陷入被外資收購的危機(jī)。

2016年8月22日，瑞銀持股蒙牛比例為7.99%，在蒙牛停牌前后曾減持至7.71%。但是在其持續(xù)對(duì)蒙牛唱空之后，9月25日瑞銀卻突然大量增持，持股比例達(dá)到12.23%。在當(dāng)時(shí)蒙牛股權(quán)較為分散和股價(jià)較低的情況下，只要有人趁機(jī)收購蒙牛抵押在摩根斯坦利手中的股權(quán)，就能輕而易舉超過牛根生與其管理層的股權(quán)，進(jìn)而取得蒙牛的實(shí)際控制權(quán)。

當(dāng)時(shí)正在長江商學(xué)院讀EMBA的原蒙牛董事長牛根生給他的同學(xué)們寫了一封《致中國企業(yè)家俱樂部理事及長江商學(xué)院同學(xué)的一封信》求救萬言書，立刻得到了國內(nèi)眾多重量級(jí)企業(yè)家的大力支援。

柳傳志連夜召開聯(lián)想控股董事會(huì)，將2億元打到了牛根生基金會(huì)的賬戶上。俞敏洪送去5000萬元救急。江南春拿出5000萬元應(yīng)援。田溯寧、馬云、郭廣昌、虞峰、王玉鎖等都打來電話，表示隨時(shí)隨地可以伸手援助。據(jù)統(tǒng)計(jì)，牛根生一封信換來近10億元的支援。

蒙牛度過危機(jī)，長江商學(xué)院“中國好同學(xué)”的稱號(hào)也隨之傳開。時(shí)隔8年，這一幕在樂視這次危機(jī)中再次上演。雖然不知“好同學(xué)”送來的這6億美元能否挽救樂視于危難之中，但至少在當(dāng)時(shí)解了樂視的燃眉之急。

“無組織”的組織

“大D會(huì)”、“好同學(xué)”，它們不同于各商會(huì)組織，沒有任何正式的制度和規(guī)范，但是與它們有關(guān)的每一次商業(yè)活動(dòng)都讓人不敢輕視，或恐懼、或艷羨。平日里你甚至感受不到它們的存在，或許正是這種表面上的“不存在”才會(huì)讓你在它們出現(xiàn)的時(shí)候更深刻地感受到其巨大的力量。

當(dāng)一些上市公司遇到所謂的“野蠻人”入侵，需要反思的不應(yīng)該僅是自身股權(quán)的松散、股價(jià)的低廉或者運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的疏忽。是否也應(yīng)該反思是不是從最初就忽視了對(duì)方背后的力量？同樣，想扮演“野蠻人”角色卻被“棒打”的公司也應(yīng)該考慮到對(duì)方身后是不是也存在一些“好牌友”、“好同學(xué)”。

“大D會(huì)”、長江商學(xué)院好同學(xué)，雖然不同于商會(huì)組織，但是卻能在最需要的時(shí)候能夠做出比商會(huì)更直接有力的幫助。此類無組織的組織都有很多共同之處：首先，其成員或?qū)嵙蚰芰驖摿蚵曌u(yù)都有過人之處，并能得到其他成員的認(rèn)可。這是成員可以成為一致行動(dòng)者的前提，每位成員在正式成為組織中一員之前都接受了其他成員非正式卻更深度、更全面的考察。

其次，每項(xiàng)需要其他成員參與的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是可以獲得更多回報(bào)的考量。商人考慮問題往往首先站在經(jīng)濟(jì)層面，付出能否得到回報(bào)是首要考慮因素。當(dāng)然，所謂回報(bào)不是簡單地經(jīng)濟(jì)意義的利益，正所謂“名利場”，除了“利”之外還有“名”。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)事件的參與在自己力所能及的情況下，付出一定的代價(jià)可以換來社交聲譽(yù)、社會(huì)地位的提升——甚至考慮到自身在今后的發(fā)展中遇到類似情況有可能需要其他成員幫助——組織中的成員都會(huì)積極參與。

最后，因?yàn)榻M織中的成員都有強(qiáng)大的實(shí)力，聚合在一起的能量更是無比巨大，甚至可以在某些行業(yè)內(nèi)形成一定程度的壟斷。在這種強(qiáng)大的力量背景下，很多看似困難復(fù)雜的問題可以簡單化的處理解決。

由此看來，在商場這個(gè)戰(zhàn)場中，在通往勝利巔峰的途中單兵作戰(zhàn)已經(jīng)舉步維艱。群英薈萃的年代，高傲的個(gè)人英雄主義勢必以悲劇謝幕。