陳翔

【摘要】國務(wù)院常務(wù)會議自2014年第四季度以來，陸續(xù)出臺相關(guān)政策鼓勵民間眾籌試點，鼓勵以股權(quán)眾籌的方式協(xié)助解決中小企業(yè)融資難的問題，支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。在大眾創(chuàng)業(yè)，政府大力鼓勵的大背景下，研究地方政府對于小微企業(yè)眾籌融資項目上可以進行創(chuàng)新性的支持，以及支持性的路徑研究可以為地方政府打造服務(wù)性政府提供思路和范例。

【關(guān)鍵詞】眾籌融資 ?小微企業(yè) ?政策扶持 ?創(chuàng)新眾籌基金

2015年3月5日，李克強總理在政府工作報告中指出，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。同年3月11日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》，部署推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的工作，旨在公共服務(wù)、財政支持、投融資機制等方面予以大力支持。

一、地方政府助力小微企業(yè)眾籌融資的現(xiàn)實動因分析

基于大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新的時代背景下，地方政府為了響應(yīng)國家提出的“擴大就業(yè)，增加居民收入”的號召，必然尋找新的經(jīng)濟增長點。而小微企業(yè)由于其靈活性，門檻低，特別是吸收就業(yè)人群能力強，在目前投資驅(qū)動后繼乏力，就業(yè)壓力日漸增長的情況下，“創(chuàng)新”型的小微企業(yè)有望成為新的經(jīng)濟增長點。同時，小微企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)立的過程中，迫切需要地方政府在相關(guān)政策給予咨詢和扶持，地方政府在完善相關(guān)的配套服務(wù)的過程中，能夠幫助其自身完成“向服務(wù)型政府轉(zhuǎn)化”的目標。

二、小微企業(yè)融資的主要渠道及眾籌融資的優(yōu)勢分析

小微企業(yè)其本身具有如下特點：自身規(guī)模小，初業(yè)創(chuàng)期無資本積累，缺乏有銀行等其他金融機構(gòu)認可的有效擔(dān)保物。目前小微企業(yè)主要的融資渠道有三種：

（一）內(nèi)部融資

小微企業(yè)的初創(chuàng)者選擇自己在企業(yè)內(nèi)部或者家庭成員內(nèi)部籌措項目資金。

（二）抵押貸款

小微企業(yè)以自有土地或房產(chǎn)，尋求銀行的抵押貸款。但是整個流程手續(xù)比較繁瑣，企業(yè)往往會受到銀行條款的約束和限制。

（三）民間借貸

作為尋求民間借貸的方式，手續(xù)簡便，但是擔(dān)保貸款籌資方式成本高，風(fēng)險性大，會阻礙小微企業(yè)的長遠發(fā)展。

而另外一方面，小微企業(yè)往往不乏前瞻性的創(chuàng)新項目。而這些創(chuàng)新項目急需前期的資金投入，以幫助其能夠迅速地把創(chuàng)新的夢想轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。在這種情況下，小微企業(yè)急需有一個平臺能夠幫助其在短時間內(nèi)迅速籌集到相應(yīng)的匹配資金。而眾籌融資由于其平臺的開放性，融資效率高，能夠?qū)⒚耖g資本的信息和小微企業(yè)的融資需求有效地對接。

三、小微企業(yè)在眾籌融資中的遇到的障礙分析

通過對于現(xiàn)有眾籌平臺的研究，我們發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)在眾籌融資中，由于缺乏地方政府扶持呈現(xiàn)如下顯著特點：

（一）基于大眾的網(wǎng)絡(luò)平臺，而缺少專業(yè)化區(qū)分的平臺

常規(guī)的平臺有私募平臺，微信眾籌，微博眾籌和互聯(lián)網(wǎng)電商平臺的眾籌平臺。但是目前為止，沒有專業(yè)的政府創(chuàng)新企業(yè)孵化平臺。

（二）創(chuàng)新項目缺乏技術(shù)支持，融資成功率偏低

傳統(tǒng)的眾籌平臺往往以是否籌集到目標金額的資金作為成功標志。如果沒有融到目標的資金則宣布項目失敗。整個過程缺乏政府層面專家的審查和支持，一些優(yōu)秀的，前瞻性的項目往往得不到大眾的青睞而直接夭折。

（三）傳統(tǒng)的眾籌平臺缺乏相應(yīng)的風(fēng)險管理機制

和P2P網(wǎng)貸模式一樣，傳統(tǒng)的眾籌平臺存在著平臺的積累風(fēng)險。整個過程缺乏政府的監(jiān)管，募集的資金缺乏專業(yè)的托管機制。雖然也有一些平臺標榜有專業(yè)的第三方托管，但是在實際的操作中依然存在著資金流向不明等信息監(jiān)控風(fēng)險。

（四）傳統(tǒng)的眾籌平臺缺乏對于知識產(chǎn)權(quán)的保護

由于沒有地方政府配套政策的支持，現(xiàn)實的籌資過程中，小微企業(yè)往往處于這樣的矛盾中：如果項目介紹不詳盡，缺乏相關(guān)的吸引力，有可能不能達到項目籌資的目的;而如果介紹過于詳細，由于缺乏知識產(chǎn)權(quán)方面的保護，又害怕被復(fù)制或者抄襲。如果地方政府在扶持過程中，能夠推進相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)保護，能幫助小微企業(yè)解決在眾籌平臺融資的后顧之憂。

四、地方政府支持小微企業(yè)眾籌融資的主要路徑研究

（一）地方政府在模式選擇上給企業(yè)進行引導(dǎo)

地方政府在模式選擇上可以參考以下方式的特點和優(yōu)勢，針對不同的小微企業(yè)采用不同模式的引導(dǎo)。

1.P2P網(wǎng)貸模式。P2P網(wǎng)貸模式是以支付投資人一定的風(fēng)險報酬作為項目的回報，而投資人并不參與到企業(yè)的實際經(jīng)營管理當中去，在整個項目運轉(zhuǎn)成熟后，以回收初始投資金額的方式退出。

2.股權(quán)眾籌模式。股權(quán)眾籌模式下，每個投資人的認籌金額都被轉(zhuǎn)化為一定份額的股份，享受原始股東的分紅的權(quán)利。后期的運作類似于天使基金的運作，以企業(yè)最后IPO上市作為退出的時機。

3.P2P網(wǎng)貸模式+股權(quán)眾籌模式。眾籌的資金可以由投資人進行選擇以上兩種模式，可以選擇領(lǐng)取固定的回報率，也可以選擇轉(zhuǎn)為股權(quán)投資。萬一項目失敗，選擇固定收益的投資者可以把這自己的項目認籌份額轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資。

4.建立政府性的創(chuàng)新眾籌基金。在這種模式下，政府可以出資牽頭，并占有一定的比例，相比于直接撥款，補貼，獎勵給創(chuàng)新企業(yè)的傳統(tǒng)做法，這種模式更具有示范意義，還可以以此作為示范平臺來進一步探索地方政府對國家支持的創(chuàng)新小微企業(yè)間接持股的方式。

（二）地方政府在眾籌融資后期提供的必要服務(wù)工作

一般基于網(wǎng)站平臺的眾籌融資都會遵循以下的幾個流程（路徑）：

1.項目申請——2.項目審查——3.項目展示——4.吸引公眾的吸引力——5.項目眾籌融資成功——6.進行資金分配。

我們看到，常規(guī)的流程是以資金的分配作為眾籌的結(jié)束。

縱觀整個路徑，發(fā)現(xiàn)其中由于缺乏政府的扶持，呈現(xiàn)出不完整的特點。對于政府來說，在眾籌融資的后期則需要在多余資金管理監(jiān)管，平臺傭金比例規(guī)范，眾籌資金專項資金托管項目，以及項目監(jiān)管和有效推廣的方面制定相應(yīng)地政策的服務(wù)內(nèi)容。

在資金多余的情況下，需要制定相關(guān)的政策來合理規(guī)定多余部分是原路返回還是給初創(chuàng)企業(yè)。針對于目前國內(nèi)眾籌平臺眾多，傭金收取比例不一的情況，需要制定相關(guān)的制度來約定合理的傭金比例區(qū)間。在既定的比例區(qū)間內(nèi)，眾籌平臺可以根據(jù)項目的風(fēng)險水平和平臺所提供的服務(wù)水平和內(nèi)容來自行決定合理的傭金比率。針對于眾籌資金的分配前的管理以及分配后的管理，地方政府也需要建立一定的監(jiān)管機制，確保能夠做到項目專用，避免出現(xiàn)眾籌平臺挪用資金或者眾籌企業(yè)將項目資金挪作他用的情況。同時，地方政府可以利用現(xiàn)有的信用平臺，讓眾籌融資的小微企業(yè)，每隔固定時間提交財務(wù)報表，使其后續(xù)的項目和財務(wù)狀況能夠處于公眾的監(jiān)督之下。

通過以上的路徑研究，地方政府助力小微企業(yè)眾籌融資需要在模式上進行有效的引導(dǎo)，并且在后期進行必要的服務(wù)指導(dǎo)。通過這兩方面的努力，有助于地方政府實現(xiàn)探索以眾籌模式成立民營資本人才項目投資基金的設(shè)想，發(fā)現(xiàn)地方政府在公共服務(wù)中存在的不足，進而提升政府的公共服務(wù)水平，促進服務(wù)型政府的建設(shè)。

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