王 娜，劉文平

(湖北大學(xué) 商學(xué)院，湖北 武漢 430062)

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市場利率對我國銀行業(yè)治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險的影響研究

王 娜，劉文平

(湖北大學(xué) 商學(xué)院，湖北 武漢 430062)

在綜合闡述當(dāng)前我國銀行業(yè)市場利率化現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，結(jié)合相關(guān)理論研究，以及我國銀行業(yè)的實際運(yùn)營數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建相應(yīng)的理論模型運(yùn)用SPSS19.0軟件，分析了市場利率對我國銀行業(yè)治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險的影響。研究發(fā)現(xiàn)，隨著利率的市場化，商業(yè)銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)分配上讓第一股東持股比例高，剩下的股權(quán)較分散地讓其他利益相關(guān)者持有的治理結(jié)構(gòu)，能夠提高銀行的績效。同時，利率市場化將導(dǎo)致銀行面臨的利率風(fēng)險增大?；诖?，當(dāng)前我國銀行業(yè)可以通過深化銀行治理結(jié)構(gòu)的改革，逐步增強(qiáng)利率風(fēng)險的管理能力以及合理發(fā)展中間業(yè)務(wù)來有效地提高銀行的績效并規(guī)避利率風(fēng)險。

市場利率；銀行業(yè)；治理結(jié)構(gòu)；風(fēng)險

0 引言

隨著改革開放的深化和發(fā)展，我國銀行業(yè)發(fā)展迅速，國家對利率的控制也逐步走向利率市場化。從1996年利率市場化的政策在我國正式啟動至今，我國的債券市場、外幣存貸款利率市場、貨幣市場、貼現(xiàn)利率以及人民幣貸款利率已基本實現(xiàn)了市場化。同時，伴隨著我國利率市場化進(jìn)程的加速，分析利率市場化對我國銀行業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險影響的理論和實踐意義顯得尤為突出。尤其是近幾年來，我國銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模在不斷增大，但盈利模式依然依賴于傳統(tǒng)的利差。如何在利率市場化的前提下，提高我國銀行業(yè)的績效并相應(yīng)地規(guī)避利率風(fēng)險，是本文關(guān)注的重點和分析的焦點。

自1973年羅納德·I·麥金農(nóng)和愛德華·肖提出金融深化理論以來，對利率市場化的研究成為學(xué)界和實踐界普遍關(guān)注的熱點。一直以來，對該領(lǐng)域的研究主要關(guān)注的是利率市場化對銀行業(yè)的風(fēng)險影響，而分析利率市場化對銀行治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險影響的研究文獻(xiàn)相對較少。

西方學(xué)者關(guān)于利率市場化對銀行治理的影響研究，有代表性的研究文獻(xiàn)主要有：愛德華·肖(1988)分析了人為地壓低利率對儲蓄者的影響。他認(rèn)為人為地壓低利率會產(chǎn)生對儲蓄者進(jìn)行收稅和對貸款者給予補(bǔ)貼的效應(yīng)，這種行為會使利率作為資金價格的配置功能大大減弱甚至是毀滅性破壞?；诖耍鲝堈畱?yīng)該取消對利率的限制。要想實現(xiàn)利率市場化，必須讓利率隨著市場供求變化而變化[1](P58)。同一時期，羅納德·麥金農(nóng)(1988)闡述了在發(fā)展中國家政府的管制現(xiàn)象，他認(rèn)為當(dāng)前發(fā)展中國家政府對利率的管制現(xiàn)象普遍存在，這導(dǎo)致了市場的實際利率很低。同時，在現(xiàn)實利率很低的情況下，比起儲蓄人們更傾向于選擇投資，從而導(dǎo)致儲蓄率下降，也就使得儲蓄不足，進(jìn)而影響投資，同時經(jīng)濟(jì)發(fā)展也受到阻礙，最終將產(chǎn)生“金融抑制”[2](P128)。近年來，卡伯(2014)假定銀行存款利率、貨幣增長率以及實際匯率作為國家的政策工具，并通過模型的構(gòu)建分析了高通脹新興市場國家的利率問題。他認(rèn)為降低通貨膨脹率，但不能大幅降低經(jīng)濟(jì)增長速度是政策制定者的目的。并通過系列模型分析發(fā)現(xiàn)，政策制定者想要達(dá)到其目的需要剛開始時制定很高的存款利率和貨幣增長率，在過程中慢慢的降低回到正常范圍，同時也要控制實際匯率的幅度，不然會導(dǎo)致熱錢流入[3]。菲特若尼等(2014)結(jié)合最優(yōu)化模型詳細(xì)分析了利率市場化對中國銀行業(yè)的影響。他們的研究表明利率市場化的產(chǎn)物包括：利率的不斷上升以及阻礙邊際投資；同時，大量的金融中介機(jī)構(gòu)以及貨幣政策效力將會得到很大的改進(jìn)。這種情況下，大型銀行將有可能組成價格聯(lián)盟來維持當(dāng)前的競爭地位[4]。

我國學(xué)者，閆海燕(2011)認(rèn)為利率市場化會帶來很多方面的負(fù)面影響，其中主要包括以下三個方面：首先，利率市場化的產(chǎn)物——利率差減小，沖擊了我國銀行業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式，商業(yè)銀行的生存壓力無疑大大增加；其次，我國商業(yè)銀行也將面臨因客戶的行為改變而帶來的巨大挑戰(zhàn)。自由競爭環(huán)境下，必然會導(dǎo)致缺少競爭力的銀行破產(chǎn)，使得在銀行數(shù)上減小，但由于競爭，銀行業(yè)的整體營業(yè)規(guī)模會相應(yīng)增加[5]。張楠慕(2013)認(rèn)為利率改革將會沖擊我國銀行當(dāng)前的盈利模式。利率市場化將會導(dǎo)致凈利息收益率下降，我國銀行必須大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)比如開展貿(mào)易投資和理財業(yè)務(wù)等，在公司業(yè)務(wù)、衍生產(chǎn)品、個人零售業(yè)務(wù)上加強(qiáng)創(chuàng)新，發(fā)展中間業(yè)務(wù)來降低利率風(fēng)險[6]。同一時期，劉佳子(2013)認(rèn)為我國商業(yè)銀行受利率市場化影響主要表現(xiàn)在以下三個方面：首先，利率市場化將沖擊我國銀行業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和規(guī)模。其次，銀行之間的競爭導(dǎo)致部分競爭力小的銀行倒閉風(fēng)險增加。最后，各種風(fēng)險諸如利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險以及信用風(fēng)險也將因為利率市場化而不斷增大[7]。近年來，哈斯，許建軍，陳佳(2014)提出我國商業(yè)銀行受利率市場化的影響主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面表現(xiàn)為我國銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，通過利率差獲利的能力越來越??；另一方面對商業(yè)銀行的經(jīng)營能力是一種挑戰(zhàn)，相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險必然大幅度上升[8]。常東(2014)認(rèn)為利率市場化的放開會導(dǎo)致銀行傾向于選擇那些能夠支付更高利率的借款人，使得資金投向邊際風(fēng)險更大的領(lǐng)域。如果銀行缺乏風(fēng)險管理能力以及相應(yīng)的風(fēng)險管控措施，定會使得信用風(fēng)險大大提高[9]。陳斌開(2015)通過對金融抑制產(chǎn)生機(jī)制的深入研究，發(fā)現(xiàn)金融抑制的本質(zhì)原因是政府發(fā)展戰(zhàn)略，即政府通過金融抑制的方式來達(dá)到壓低產(chǎn)業(yè)成本的目的，從而促進(jìn)國家不具備比較優(yōu)勢的資本密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[10]。

可見，當(dāng)前的學(xué)者們一致認(rèn)為在利率市場化下，我國銀行業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)、監(jiān)事會結(jié)構(gòu)等公司治理結(jié)構(gòu)將逐步發(fā)生變化，更多地會從相對集中到相對分散的方向發(fā)展。由于利率市場化產(chǎn)生的自由競爭環(huán)境，必然使得部分風(fēng)險管理能力差的銀行面臨倒閉的風(fēng)險，但同時也會給我國銀行業(yè)帶來活力，相互競爭促進(jìn)整個銀行業(yè)的規(guī)模不斷增大，總營業(yè)額不斷上升。但當(dāng)前的研究普遍專注于理論研究，對這種影響與結(jié)果的相關(guān)性有所忽視。在風(fēng)險的分析上，沒有對不同期間的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析論證?；诖?，本文通過理論模型的構(gòu)建和相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，重點關(guān)注利率市場對我國銀行業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和利率風(fēng)險的實證分析，并根據(jù)利率風(fēng)險的深入了解就如何避免利率風(fēng)險提出了相應(yīng)的對策建議。

一、市場利率對我國銀行業(yè)治理結(jié)構(gòu)影響的分析

在市場利率化下，銀行逐步走向股份制，對治理結(jié)構(gòu)的依賴性日益凸顯。只有擁有高績效的治理結(jié)構(gòu)才能使得銀行在自由競爭環(huán)境中獲取競爭優(yōu)勢，占領(lǐng)先機(jī)。本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，分析利率市場化對股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。

(一)變量及數(shù)據(jù)說明

1、變量選擇

本文旨在分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行績效的關(guān)系，并提出合理的結(jié)構(gòu)治理建議。因此，參考白積洋在《我國上市商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)、市場競爭與經(jīng)營績效的實證檢驗》中選定的四個因素作為解釋變量：即是第一個解釋變量是國有股比例，即國家持有股份所占的比例，用STT表示；第二個解釋變量是法人股比例，即法人持有股份所占的比例，用SMS表示；第三個是管理層持股比例，即管理層持有股份所占的比例，用NSH表示；第四個解釋變量是股權(quán)集中度H10，即前10大股東持股比例[11]。本文選擇銀行績效指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率為被解釋變量。為了準(zhǔn)確地分析解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系，本文設(shè)定銀行規(guī)模、銀行風(fēng)險管理能力為控制變量，并且在研究中保持不變。

2、數(shù)據(jù)說明

依據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性和可測量性，本文選擇2007年至2015年在深圳證券交易所上市的15家商業(yè)銀行作為我們研究數(shù)據(jù)的原始樣本。其中，這15家銀行的累計資產(chǎn)總額的總值占每年我國商業(yè)銀行累計資產(chǎn)總額的71%以上，因此，選擇的這15家銀行基本能夠代表我國目前銀行業(yè)的整體狀況。從國泰安數(shù)據(jù)庫獲得我國上市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)列表如表1。

從表1可見，如果選定反應(yīng)股權(quán)集中度指標(biāo)為第一大股東持股比例，那么城市商業(yè)銀行的集中度較低，同時，其他兩種結(jié)構(gòu)的銀行相差不大。如果用H10衡量股權(quán)集中度，城市商業(yè)銀行和股份制銀行都明顯較低。盡管這兩個指標(biāo)都從不同角度衡量股權(quán)集中度，但是結(jié)合兩個指標(biāo)的數(shù)據(jù)來看，國有商業(yè)銀行的股權(quán)集中度較高，而城市商業(yè)銀行相對較低。

表1 我國上市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：筆者整理。

為了得到更加準(zhǔn)確的結(jié)論，還需要做相應(yīng)的相關(guān)性分析，通過分析各個變量同銀行績效之間的相關(guān)性，找出在利率市場化下，對銀行績效有正相關(guān)性和負(fù)相關(guān)性的變量。

(二)相關(guān)性分析

根據(jù)本文的變量設(shè)定，以及相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，運(yùn)用SPSS 19.0對本文的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可得變量的相關(guān)性如表2所示。

表2 變量相關(guān)性分析

數(shù)據(jù)來源：SPSS19.0軟件的分析結(jié)果。

其中STT表示國有股比例，SMS表示法人股比例，NSH表示機(jī)構(gòu)投資者持股比例，HFD代表前十大股東持股比的平方和，LRA表示不良貸款，WAS表示平均風(fēng)險資產(chǎn)，其中LRA和WAS為控制變量。

依據(jù)表2的相關(guān)性分析可見，管理層持股比例、國有股比例、股權(quán)集中度和銀行的績效是呈現(xiàn)較弱的負(fù)相關(guān)性的，其他的變量與銀行績效呈現(xiàn)正相關(guān)性。

(三)回歸模型及分析

根據(jù)以上相關(guān)性的分析，針對樣本的股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效影響進(jìn)行回歸分析，建立回歸模型如下：

OE=C1*STT+C2*SMS+C3*NSH+C4*CRI

+C5*HFD+C6*LRA+C7*WAS

(1)

其中STT表示國有股比例，SMS表示法人股比例，NSH表示機(jī)構(gòu)投資者持股比例，CR1和HFD代表銀行股權(quán)集中度，CR1代表第一股東持股比，HFD代表前十大股東持股比的平方和，LRA表示不良貸款，WAS表示平均風(fēng)險資產(chǎn)。其中，LRA和WAS為控制變量。運(yùn)用SPSS19.0對構(gòu)建的模型進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。

由表中的p值可以知道方程的假設(shè)是合理的，根據(jù)回歸結(jié)果得到回歸方程為：

OE=-7.17*STT+346.47*SMS+0.427*CR1

+1.88*NSH-13.10*HFD+0.019*LRA+0.0059*WAS

(2)

從方程(2)可見，CR1的系數(shù)為正，說明第一大股東持股比越高，銀行績效越好。但同時，HFD的系數(shù)為負(fù)，說明股權(quán)越分散銀行績效越好。這就表明，股權(quán)集中度對銀行績效的影響是不確定的。綜合分析，高績效表現(xiàn)需要第一股東持高比例股，而其他股東越多，持股比例越分散越好。因此，在市場利率化下我國銀行業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會逐漸向這類模式演變。

表3 股權(quán)結(jié)構(gòu)回歸結(jié)果

數(shù)據(jù)來源：SPSS19.0軟件的分析結(jié)果。其中*表示α=0.1，**表示α=0.05，***表示α=0.01

綜上可見，在市場利率化下，我國銀行最理想的治理結(jié)構(gòu)是，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上讓第一股東持股比例高，剩下的股權(quán)較分散讓其他相關(guān)利益者持有，將能夠提高銀行的績效。

二、市場利率對我國銀行業(yè)風(fēng)險影響的分析

利率風(fēng)險，是指因利率變動而引起收益波動的風(fēng)險。通常情況下，利率風(fēng)險被分成四類。第一類是重新定價的風(fēng)險，第二類是基準(zhǔn)利率風(fēng)險，第三類是收益曲線風(fēng)險，最后一類是選擇權(quán)風(fēng)險，本文主要分析利率變動對利率風(fēng)險的影響。

(一)變量選擇及數(shù)據(jù)說明

1、變量的選擇

本文研究的目的是分析利率變動對利率風(fēng)險的影響，因此借鑒曹輝在《我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型研究》中驗證一年期利率差能較好地反映利率變動[12]?；诖?，選擇一年期的利率差(貸款利率減存款利率)為自變量。由于利率風(fēng)險就是因利率變動而引起的收益波動的風(fēng)險，據(jù)此本文選擇與利率變動直接相關(guān)的凈利息收入作為因變量。凈利息收入越低變動越大，說明利率變動帶來的利率風(fēng)險越大。

2、數(shù)據(jù)說明

本文研究的變量屬于時間序列，因此首先需要選定考察的時間區(qū)間。通過對近幾年利率變動情況的分析發(fā)現(xiàn)：從2007年開始，我國每年的利率調(diào)整幅度逐步增大。由于利率變動幅度越大，則研究結(jié)果的準(zhǔn)確性越高，因此，本文舍棄2007年以前的數(shù)據(jù)，選擇2007年到2014年為本文研究的樣本區(qū)間。并使用在2007年至2014年的不同利率差下，以中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、交通銀行和國家開發(fā)銀行這7家銀行的凈利息收入平均值作為因變量。由于這7家銀行每年的凈利息收入總額占我國每年商業(yè)銀行凈利息收入額的比重都在70%以上，因此，這7家銀行的運(yùn)營數(shù)據(jù)，基本可以代表我國目前銀行業(yè)的運(yùn)營現(xiàn)狀。這7家銀行的凈利息收入表以及相應(yīng)時間的利率調(diào)整表，詳見表4和表5。

從表4和表5可見，自2007年以來我國存貸款利率的變化顯著，雖然存款利率和貸款利率呈現(xiàn)波動的變化，但利率差卻一直在減小。我國銀行業(yè)傳統(tǒng)的盈利模式依賴于利率差，可見利率的變動導(dǎo)致利率差的減小必然會導(dǎo)致我國銀行業(yè)的盈利減少，也就是所謂的利率風(fēng)險增加。

表4 銀行凈利息收入表

數(shù)據(jù)來源：易貸網(wǎng)以及7家銀行的年報。

表5 存貸款利率調(diào)整表

數(shù)據(jù)來源：易貸網(wǎng)。

(二)模型構(gòu)建及分析

將樣本數(shù)據(jù)中的利率差和凈利息收入作時間序列分析，結(jié)果分別如圖1和圖2所示。

圖1 利率差的時間序列圖

圖2 凈利息收入的時間序列圖

從時間序列圖中可以看出凈利息收入與利率差滿足線性相關(guān)關(guān)系?；诖耍疚臉?gòu)建的模型如下：

(3)

其中c表示待定系數(shù)，R代表利率差，Y代表凈利息收入。將原始數(shù)據(jù)代入方程(3)中，運(yùn)用SPSS19.0軟件進(jìn)行分析，得到的回歸結(jié)果表6所示。

表6 凈利息收入回歸結(jié)果

數(shù)據(jù)來源：SPSS19.0軟件的分析結(jié)果。其中α=0.05。

通過表6中的p值可以得到回歸方程如(4)所示：

Y=8286+920409R

(4)

依據(jù)本文的分析可見，凈利息收入與存貸利率差呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系。即是，在市場利率化下，在自由競爭的環(huán)境下，盡管存款利率和貸款利率上下波動，總體都趨向于下降，但是存貸款利率差在卻在逐年下降，導(dǎo)致了銀行的凈利息收入減少，使得銀行面臨的利率風(fēng)險增大。

三、對策建議

根據(jù)本文的實證分析，在利率市場化的前提下，我國商業(yè)銀行為了提高銀行績效并規(guī)避相應(yīng)的行業(yè)風(fēng)險，需要做以下幾個方面的工作：

(一)深化銀行治理結(jié)構(gòu)的改革

通過本文實證研究可見，在市場利率化下，銀行高績效表現(xiàn)需要第一股東持高比例股，而其他股東越多，持股比例越分散越好。依據(jù)此治理結(jié)構(gòu)，各商業(yè)銀行需要根據(jù)自身情況完善治理結(jié)構(gòu)，一方面保障第一股東的持股比例，同時也要加大吸收外方戰(zhàn)略投資的力度。借助外部監(jiān)督可以使我國銀行逐漸改變傳統(tǒng)自我發(fā)展、自我監(jiān)督、自我改進(jìn)的發(fā)展路徑,有效提升自己的經(jīng)營管理水平，向真正的現(xiàn)代金融企業(yè)邁進(jìn)。

(二)逐步增強(qiáng)利率風(fēng)險管理能力

在利率市場化環(huán)境下，利率風(fēng)險對我國銀行業(yè)的沖擊越來越大。銀行必須要增強(qiáng)反風(fēng)險意識，完善風(fēng)險管理制度。同時還要借鑒國外的先進(jìn)思想、方法以及管理模式。在利率風(fēng)險管理上，不斷通過自身總結(jié)經(jīng)驗并主動學(xué)習(xí)同行業(yè)先進(jìn)的風(fēng)險管理能力，才能保證在市場利率化下健康發(fā)展。

(三)合理發(fā)展中間業(yè)務(wù)

市場利率化下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利率差業(yè)務(wù)必然成為犧牲品。從發(fā)展趨勢來看，存貸款利差的減小必然是利率市場化的產(chǎn)物。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利能力必然受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，不求變，就難以在自由競爭中取得競爭優(yōu)勢。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展不僅可以提高銀行的盈利能力，而且還能降低銀行的利率風(fēng)險。

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Research into Influence of Market Interest Rates on Chinese Banking Governance Structure and Risk

WANG Na, LIU Wenping

(SchoolofBusiness，HubeiUniversity，Wuhan430062,China)

On the basis of a comprehensive illustration of current situation about marketable interest rates in Chinese banking industry, combined with the relevant theoretical researches and the actual operation data for banking industry, the paper analyzed the influence of market interest rates on Chinese banking governance structure and risk by constructing the corresponding theoretical model with SPSS software. The study found that with the marketing of interest rates, the ration of the first shareholder was increased during the share ownership division in commercial banks; the rest shareholders were dispersedly distributed to other stakeholders. Such measures could improve the bank’s performance. Meanwhile, the marketing of interest rates will lead to the increase in interest risk. Thus, the current China’s banking industry can gradually raise the management ability in interest risk and reasonably develop intermediary business to effectively improve the bank’s performance and avoid the interest risk through deepening the reform of banking governance structure.

market interest rates; banking industry; governance structure; risk

2016-06-10

教育部人文社科研究項目(13YJC630169)；湖北省科技廳軟科學(xué)項目(2014BDF097)的階段性研究成果。

王娜(1983-)，女，湖北武漢人，博士，副教授，碩士生導(dǎo)師，湖北省人才發(fā)展戰(zhàn)略與政策研究中心研究員，研究方向：戰(zhàn)略管理和管理理論。

F832

A

1009-9735(2016)04-0050-06