本刊編輯部

新三板，作為我國金融領域的試驗田，成為了新一輪資本投資標的。隨著新三板分層機制的出臺，極大拉高投資者熱情，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，分層制度實施當日，新三板市場交易額創(chuàng)下單日8.5億元驚人成績，6月28日甚至達到10.2億，創(chuàng)下了前后40個交易日歷史最高成績。9月1日，李克強總理主持的國務院常務會議上，專門指出將“發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場所功能，完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機制”。這次會議專門指出，將“豐富創(chuàng)投主體和模式，支持行業(yè)骨干企業(yè)、創(chuàng)業(yè)孵化器、產(chǎn)業(yè)（技術(shù)）創(chuàng)新中心、保險公司等機構(gòu)投資者參與創(chuàng)業(yè)投資，培育合格個人投資者，壯大面向種子期、初創(chuàng)期中小企業(yè)的天使投資?！?/p>

分層制對于新三板意味著什么？新三板應該秉承什么樣的投資邏輯和投資思路？新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)是選擇創(chuàng)新層還是IPO？

在北京舉行的第四屆中國新三板市場交易商大會上，多位金融界的重量級大佬及企業(yè)代表到場分享了關于新三板市場的精彩論點。既有宏觀層面的分析和爭論，也有微觀層面的支招和建言獻策。

洪泰基金副總裁 馮志：

分層與流動性無關，不要用A股思維看待新三板，有效市場實際很難戰(zhàn)勝一個無效市場，缺乏流動性的市場才是投資者真正的機會。新三板處于完全非公開市場和完全公開市場的中間段，這對雙方是非常好的釋放。大格局是找到長期的錢，是否在新三板？基礎層還是創(chuàng)新層？眼里不要有這個界限，真正要考慮的東西應該是流動性和風險之間的對應關系。

安信證券中小企業(yè)融資部總經(jīng)理 孟慶亮：

分層本身不能解決流動性的問題，分層有助于將中介機構(gòu)的服務資源和監(jiān)管部門的監(jiān)管資源最大化；對于創(chuàng)新層的企業(yè)，很多制度、紅利會優(yōu)先在創(chuàng)新層進行試點。新三板投資邏輯更應該是價值投資，我們的一個投資思路是：細分行業(yè)龍頭，具有高成長的企業(yè)，未來發(fā)展前景契合國家新興產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)。

信中利董事總經(jīng)理 徐海嘯：

如果沒有政策的支持向監(jiān)管傾斜，分層自然無法活躍起來，成為真正的交易市場是很困難的。監(jiān)管加強是很好，但不要審批A股化，如果發(fā)展成證監(jiān)會窗口指導的原則，這個市場就會迎來真正的瓶頸。

和君資本合伙人 徐剛：

如果可以進創(chuàng)新層首先要進創(chuàng)新層。好多企業(yè)家也會高估自己的價值，如果有機會可以IPO，切忌要冷靜對待自己的價值。創(chuàng)新層是從產(chǎn)業(yè)整體考慮，有沒有可能新三板在制度上有更大的寬容性？針對新興行業(yè)設置專門板塊化的市場，也許與納斯達克得更近一些。

同創(chuàng)偉業(yè)董事總經(jīng)理 張文軍：

企業(yè)如果盈利比較好，比較規(guī)范，能夠經(jīng)得住IPO審核的還是建議去IPO，三年之內(nèi)新三板很難活躍。但如果企業(yè)沒有達到上述標準，無論是企業(yè)治理標準還是財務標準都沒有達到IPO標準，就在新三板等待，特別是進入創(chuàng)新層，等待下一步國家政策的變化也是非常好的選擇。相信新三板包括分層之后，未來包括創(chuàng)新層再分出優(yōu)選層出來，整個脈絡打通了，普通企業(yè)掛掛基礎層，好的企業(yè)精選到創(chuàng)新層。長遠來講，新三板是更加有發(fā)展前途的市場，也是給投資人帶來實實在在回報的一個市場。

邁動醫(yī)療董事長 李鵬：

創(chuàng)新層更像一個標準，不要為創(chuàng)新層而創(chuàng)新層。無論IPO還是創(chuàng)新層，作為企業(yè)家首先把自己企業(yè)做好，無論在哪個場所都要堅守合法合規(guī)的底線。