文/辛本杰 宋學(xué)良

基于復(fù)雜系統(tǒng)脆性理論的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究

文/辛本杰 宋學(xué)良

將復(fù)雜系統(tǒng)的脆性理論引入到公司體系，從系統(tǒng)的觀點(diǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行了探究。文章將企業(yè)的脆性定義為財(cái)務(wù)危機(jī)，針對(duì)已有財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的缺陷，從企業(yè)的脆性因子、脆性過(guò)程和脆性結(jié)構(gòu)等方面對(duì)企業(yè)的脆性機(jī)理做了分析，并根據(jù)企業(yè)的脆性行為刻畫(huà)出財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警機(jī)制，將定性預(yù)警和定量預(yù)警相結(jié)合，構(gòu)建了針對(duì)企業(yè)脆性因子、脆性過(guò)程的預(yù)警理論體系。

脆性理論； 財(cái)務(wù)危機(jī)； 財(cái)務(wù)困境； 風(fēng)險(xiǎn)控制

眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵議題和核心任務(wù)，但財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是公司的薄弱環(huán)節(jié)，從而影響了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率和效果。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的目的是找出財(cái)務(wù)危機(jī)的作用機(jī)理，以預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而采取措施避免企業(yè)財(cái)務(wù)狀況繼續(xù)惡化。企業(yè)作為市場(chǎng)的主體，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于與市場(chǎng)進(jìn)行物質(zhì)和信息的交換過(guò)程。十八屆三中全會(huì)決定中曾指出要使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。此次市場(chǎng)化改革預(yù)示著經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制以及與之相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式將發(fā)生深刻的變化，企業(yè)將面臨更加復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，從而更可能陷入財(cái)務(wù)困境。如何避免企業(yè)在新的市場(chǎng)環(huán)境下陷入財(cái)務(wù)困境成為又一重要命題。筆者認(rèn)為只有抓住影響財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)、外部因素，認(rèn)清財(cái)務(wù)危機(jī)的微觀機(jī)理，根據(jù)環(huán)境的變化及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，才更有助于經(jīng)營(yíng)者防范財(cái)務(wù)危機(jī)，提高應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的脆性機(jī)理

財(cái)務(wù)危機(jī)又稱財(cái)務(wù)困境，在我國(guó)通常將被“ST”的企業(yè)稱為陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)。脆性是描述系統(tǒng)遭受外部干擾，使整個(gè)系統(tǒng)陷于困境、陷于癱瘓的過(guò)程。從這個(gè)意義上講，企業(yè)的脆性即表明企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生同樣是由某一因素的干擾，波及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而引起財(cái)務(wù)狀況惡化，使整個(gè)公司陷入困境的過(guò)程。文章從脆性因子、脆性過(guò)程和脆性結(jié)構(gòu)三個(gè)要素來(lái)研究企業(yè)的脆性風(fēng)險(xiǎn)。

（一）企業(yè)的脆性因子

脆性因子是引起系統(tǒng)發(fā)生脆性的因素，企業(yè)的脆性因子即引起企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的因素，包括外部因素和內(nèi)部因素。 根據(jù)熵理論，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)不當(dāng)，會(huì)增加企業(yè)內(nèi)部的熵增引起的不確定性問(wèn)題。該不確定性內(nèi)涵的風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。由于內(nèi)部因素包含更多的不確定性，內(nèi)部因素對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響更大，但是由于內(nèi)部因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)大部分和管理層的治理、決策相關(guān)，而由管理層自身防范此類風(fēng)險(xiǎn)就比較困難，這就為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理增加了難度。

（二）企業(yè)的脆性過(guò)程

從脆性源到脆性接受者具有某種關(guān)聯(lián)性，決定著脆性接受者的響應(yīng)程度，而兩者之間的脆性關(guān)聯(lián)是通過(guò)脆性過(guò)程來(lái)完成的。企業(yè)作為一個(gè)開(kāi)放系統(tǒng)，無(wú)論其復(fù)雜程度如何，它都一定有自己的輸入和輸出。輸入是系統(tǒng)的外部條件或內(nèi)部條件，輸出是所想要達(dá)到的預(yù)期目的或目標(biāo)。但由于各種原因，又使系統(tǒng)有時(shí)不會(huì)達(dá)到預(yù)期的目的，有時(shí)又由于外界的干擾或系統(tǒng)本身的原因，使得系統(tǒng)不堪負(fù)荷從而激發(fā)了系統(tǒng)本身的屬性——脆性。復(fù)雜系統(tǒng)通常表現(xiàn)出各種各樣的復(fù)雜行為，但它們具有一些共同的特征，即隱含在這些現(xiàn)象背后的基本機(jī)制是不穩(wěn)定性。

圖1　脆性過(guò)程、脆性源及脆性接受者的關(guān)系圖

1.外部脆性過(guò)程

外部脆性過(guò)程主要發(fā)生在復(fù)雜系統(tǒng)的子系統(tǒng)之間，一個(gè)已經(jīng)崩潰的外部子系統(tǒng)對(duì)于和它有一定聯(lián)系的子系統(tǒng)會(huì)造成一定的影響，這個(gè)影響的過(guò)程就稱為外部脆性過(guò)程。崩潰的子系統(tǒng)對(duì)于其他子系統(tǒng)能夠產(chǎn)生影響也是由于兩個(gè)子系統(tǒng)各自內(nèi)部因素之間存在著聯(lián)系，通過(guò)這種聯(lián)系影響到其他子系統(tǒng)，而其他子系統(tǒng)則通過(guò)內(nèi)部脆性過(guò)程決定是否接受這種影響。

2.內(nèi)部脆性過(guò)程

一個(gè)子系統(tǒng)的崩潰也是由它內(nèi)部的因素來(lái)表征的，而往往系統(tǒng)的崩潰都是由于內(nèi)部一個(gè)小小的因素出現(xiàn)問(wèn)題，由于系統(tǒng)內(nèi)部之間是相互關(guān)聯(lián)的，這樣下去很有可能導(dǎo)致系統(tǒng)內(nèi)部的其他子系統(tǒng)的崩潰，這樣系統(tǒng)內(nèi)部的脆性過(guò)程就被完全的激發(fā)了。系統(tǒng)內(nèi)部子系統(tǒng)之間的作用過(guò)程就被稱為內(nèi)部脆性過(guò)程。

（三）企業(yè)的脆性結(jié)構(gòu)

財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，往往是由于外部和內(nèi)部某一因素發(fā)生重大變化，將這一變化作為系統(tǒng)的輸入，一旦這些因素受到干擾，易對(duì)財(cái)務(wù)系統(tǒng)形成沖擊，發(fā)生脆性事件。這些脆性事件會(huì)波及到系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，破壞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)態(tài)，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。這個(gè)從脆性因子到脆性事件到影響系統(tǒng)結(jié)構(gòu)直至引起財(cái)務(wù)危機(jī)的過(guò)程，就是公司財(cái)務(wù)危機(jī)的脆性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)（見(jiàn)下頁(yè)圖2）。脆性因子的確定是預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵，脆性因子引起的干擾，通過(guò)逐層傳遞，波及整個(gè)企業(yè)，是導(dǎo)致企業(yè)脆性的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。脆性風(fēng)險(xiǎn)的傳遞路徑多樣，更像一個(gè)黑匣子，與企業(yè)管理層的決策息息相關(guān)，同一行業(yè)、規(guī)模相當(dāng)、業(yè)務(wù)相近的企業(yè)，也會(huì)由于決策的不同產(chǎn)生截然不同的脆性風(fēng)險(xiǎn)。為了有效應(yīng)對(duì)該脆性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)建立起針對(duì)企業(yè)的脆性因子、脆性過(guò)程的危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

圖2　企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的脆性結(jié)構(gòu)模型

二、財(cái)務(wù)危機(jī)的脆性控制策略

（一）采用風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法和流程圖法進(jìn)行事前預(yù)警

脆性因子是引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要因素，預(yù)警的關(guān)鍵是對(duì)脆性因子的識(shí)別，脆性因子的識(shí)別是指?jìng)€(gè)體獲取、處理并解讀脆性因子的過(guò)程，先前知識(shí)經(jīng)驗(yàn)以及評(píng)價(jià)這些因子所表現(xiàn)出的認(rèn)知特征會(huì)影響不同個(gè)體對(duì)因子的識(shí)別。另外，部分脆性因子包含于脆性事件中，是脆性環(huán)境的內(nèi)在本質(zhì)因素，在公司內(nèi)部主要表現(xiàn)為各部門(mén)為了自身利益最大化選取戰(zhàn)略，相互競(jìng)爭(zhēng)，存在非合作博弈，處理不當(dāng)也會(huì)引發(fā)危機(jī)。為了有效識(shí)別可能導(dǎo)致本企業(yè)陷入危機(jī)的脆性因子，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)成立獨(dú)立于管理層的風(fēng)險(xiǎn)管理小組，該小組成員不參與管理層決策，以保證風(fēng)險(xiǎn)管理小組成員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)判斷的客觀性。著重強(qiáng)化小組成員的危機(jī)意識(shí)，提高對(duì)脆性因子的識(shí)別度，根據(jù)內(nèi)、外部因素的變化，實(shí)時(shí)采集、捕捉所有可能的脆性因子。根據(jù)流程圖法和以往的經(jīng)驗(yàn)，繪制出可能的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑，做好情景分析和敏感性分析，以此評(píng)估可能給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并形成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告中，詳細(xì)說(shuō)明該因素可能導(dǎo)致的結(jié)果，考慮最壞的情況，使管理層在制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略時(shí)，綜合考慮各種可能性，形成預(yù)警預(yù)案。預(yù)警方案中應(yīng)明確預(yù)警擬達(dá)成的目標(biāo)，具體的應(yīng)對(duì)、執(zhí)行計(jì)劃，預(yù)警點(diǎn)的信息等。

（二）采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合實(shí)時(shí)監(jiān)控預(yù)警

財(cái)務(wù)指標(biāo)、現(xiàn)金流指標(biāo)和市場(chǎng)收益類指標(biāo)，是最常用的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)變量，通過(guò)衡量公司的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量、資本構(gòu)成等與企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)系，判斷并預(yù)測(cè)企業(yè)是否陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。非財(cái)務(wù)指標(biāo)是對(duì)單純依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警的重要和有益的補(bǔ)充，非財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警更加關(guān)注可能影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)因子的情況。非財(cái)務(wù)因素更多的依靠管理層的經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)判斷，可能比財(cái)務(wù)指標(biāo)更能有效揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。比如，企業(yè)的管理水平落后、公司治理結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)戰(zhàn)略不合理等非財(cái)務(wù)因素反映的信息都預(yù)示著企業(yè)有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能，而財(cái)務(wù)指標(biāo)則不能夠準(zhǔn)確的反映出這些信息。因此，在構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型時(shí)應(yīng)該將非財(cái)務(wù)因素加入到模型的指標(biāo)體系之中，這樣才能夠更加完整地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，增強(qiáng)預(yù)測(cè)的效度。

（三）采用風(fēng)險(xiǎn)擬合和再評(píng)估進(jìn)行跟蹤預(yù)警

由于內(nèi)部因素和外部因素引起的脆性過(guò)程不同，脆性風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)內(nèi)部會(huì)產(chǎn)生不同的傳遞路徑，加大了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的難度。企業(yè)在對(duì)脆性因子進(jìn)行監(jiān)測(cè)的過(guò)程中，應(yīng)注意對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)效果進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)價(jià)，跟蹤風(fēng)險(xiǎn)的狀況，收集預(yù)警信息，將觀測(cè)到的最新信息與預(yù)定的企業(yè)目標(biāo)計(jì)劃進(jìn)行對(duì)比分析，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與預(yù)期的擬合程度，進(jìn)行差異分析，以決定是否需要調(diào)整應(yīng)對(duì)方案。跟蹤預(yù)警應(yīng)注重提高預(yù)警方案的靈敏度，一方面，當(dāng)評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)預(yù)期偏離較大時(shí)，分析偏差的原因，并在該脆性因子所處的階段，再次進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，制定新的應(yīng)對(duì)策略，并繼續(xù)監(jiān)測(cè)、跟蹤。另一方面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估效果較佳的風(fēng)險(xiǎn)因素繼續(xù)跟蹤評(píng)價(jià)，進(jìn)行危機(jī)處理，直至危機(jī)消除。由此形成全過(guò)程預(yù)警的閉環(huán)系統(tǒng)。跟蹤預(yù)警強(qiáng)調(diào)在風(fēng)險(xiǎn)因子的存續(xù)期間內(nèi)，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)和全過(guò)程預(yù)警。

（四）采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)持續(xù)改進(jìn)優(yōu)化預(yù)警

企業(yè)根據(jù)整個(gè)預(yù)警過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)原因，處理過(guò)程等進(jìn)行全民反思，總結(jié)整個(gè)過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘、分析，組成脆性風(fēng)險(xiǎn)因素集，將其固化到企業(yè)的危機(jī)管理體系中，形成企業(yè)內(nèi)部的危機(jī)管理數(shù)據(jù)庫(kù)，并運(yùn)用數(shù)據(jù)處理、分析等手段，優(yōu)化預(yù)警過(guò)程，形成優(yōu)化預(yù)警方案。由于企業(yè)組織的復(fù)雜性，同一脆性因子可能有不同的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑，引起的風(fēng)險(xiǎn)水平也可能不一致。當(dāng)企業(yè)再次面臨類似風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，及時(shí)地給出決策參考方案，通過(guò)預(yù)先采取應(yīng)對(duì)措施，提高危機(jī)應(yīng)對(duì)能力，最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)沖擊。

脆性是復(fù)雜系統(tǒng)的根本屬性。文章從系統(tǒng)論的角度，重新審視了財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警研究。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警機(jī)制，針對(duì)事前、事中、事后預(yù)警，構(gòu)建了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的理論體系，并給出了有效的預(yù)警實(shí)施方案。但是預(yù)警系統(tǒng)有自身的局限性，受管理層能力的影響，想要發(fā)現(xiàn)所有的潛在風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，預(yù)警的難點(diǎn)在于合理區(qū)分與判別脆性因子，并且管理層的決策能力不易被量化，各部門(mén)的關(guān)系也不易用數(shù)據(jù)反映，仍存在一些問(wèn)題。復(fù)雜系統(tǒng)的脆性理論是比較新的理論，各領(lǐng)域的應(yīng)用還有待進(jìn)一步研究。

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（作者單位：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)）