楊術(shù)

摘 要： 面對當(dāng)今越來越復(fù)雜、多元的社會問題，政府、慈善人士表現(xiàn)得越來越力不從心。環(huán)境、教育、資源等諸多社會問題伴隨著許多發(fā)展中國家經(jīng)濟越來越發(fā)展而顯現(xiàn)，為了更高效地解決這些社會問題，歐美許多國家正試圖以一種新的結(jié)合商業(yè)和公益的投資模式，以一種新的結(jié)合金融投資與公益慈善方式來解決問題，即社會影響力投資。社會投資在我國的運用應(yīng)面對挑戰(zhàn)，建議發(fā)展社會影響力投資產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，發(fā)展社會投資者。

關(guān)鍵詞： 社會企業(yè)； 社會影響力； 商業(yè)創(chuàng)投； 投資

中圖分類號： D523 文獻標(biāo)識碼： A DOI：10.13411/j.cnki.sxsx.2016.03.011

一、社會影響力的定義

摩根大通（J.P. Morgan） 和洛克菲勒基金會（Rockefeller Foundation） 在2010 年的一篇合作研究報告《影響力投資： 一種新興的投資類別》中首次提出將影響力投資區(qū)別于其他投資類別，將其認(rèn)定為一種新興并且正在面臨融入主流投資界的投資類別。[1]社會影響力投資中的“影響力”英文是Impact， 直譯為沖擊、影響之意，之前有將其譯為“社會效應(yīng)投資”，也有譯為“社會效益投資”。筆者認(rèn)為，譯為“社會效應(yīng)投資”或者“社會效益投資”會與之后提及的“社會責(zé)任投資”容易混淆，而Impact 本意不限于指出投資行為所能產(chǎn)生的社會正效應(yīng)或效益，更意指投資行為對解決社會問題的高效，從而產(chǎn)生不可忽視的社會影響力。因此，筆者認(rèn)為譯為“社會影響力投資”更為貼切。所謂社會影響力投資，在保證傳統(tǒng)意義上的財務(wù)回報收益基礎(chǔ)上，為了高效解決教育、環(huán)境、資源等社會問題，創(chuàng)造出有利于社會環(huán)境的正面效應(yīng)。[1]換句話說，衡量社會影響力收益的不僅僅是傳統(tǒng)財務(wù)回報收益還應(yīng)包含其社會投資多帶來的社會正效應(yīng)，并且這種效應(yīng)是可以被測量出來的。根據(jù)摩立特學(xué)院（Monitor Institute） 的一篇報告中對社會影響力投資的分類，筆者從兩個不同側(cè)重角度進一步給出社會影響力投資的定義：

（一）從財務(wù)回報角度出發(fā)，社會影響力投資可以預(yù)期

社會影響力投資是可以采取有利于社會環(huán)境正面效應(yīng)的投資方式，是可以測量的。既然這種財務(wù)回報是可以預(yù)期的，并且把這種預(yù)期作為首要決策要素，那么相應(yīng)的回報率也會比較高，有多高呢？一般接近或略高于市場投資回報率。

（二）從社會價值角度出發(fā)，社會影響力投資可以測量社會環(huán)境正面效應(yīng)

社會影響力是可以追求帶有投資財務(wù)回報性質(zhì)的投資形式。但是，跟財務(wù)回報的社會影響力投資不同的是，它并沒有把預(yù)期的財務(wù)回報作為決策的首要要素，相應(yīng)的回報率的要求也相對較低，有多低呢？一般低于市場投資回報率。之所以從不同側(cè)重角度將影響力投資進行分類，是鑒于目前投資界不同機構(gòu)對于社會影響力投資這一新興投資類別的認(rèn)識存在細(xì)微的差別，然而這種差別產(chǎn)生的根源是由于影響力投資所蘊含來自慈善公益和金融投資雙重構(gòu)成要素。比如作為市場化的金融產(chǎn)品，財務(wù)收益肯定是重要的指標(biāo)，而作為慈善資本的投資，投資者可以接受負(fù)性的財務(wù)回報，并把其視作免息貸款或者捐贈。筆者按構(gòu)成要素將社會影響力投資細(xì)分為兩類，旨在完備社會影響力投資的定義。因為社會影響力投資是英文的直譯，在中國并沒有認(rèn)知的基礎(chǔ)，這樣的新概念容易與其他概念混淆。所以，我們對社會影響力投資與其他投資方式進行對比。

二、中國社會影響力投資者構(gòu)成

（一）非公募基金會

基金會曾是私人不能涉及的禁地。然而，國務(wù)院法制辦和民政部自2000年開始修訂《基金會管理辦法》，完成了《基金會管理條例》。2004 年6 月1 日，新條例實施：這一年被稱為中國基金會的轉(zhuǎn)折之年。在新條例中，以公民個人或者企業(yè)名義創(chuàng)辦的基金會被鼓勵發(fā)展。據(jù)基金會中心網(wǎng)統(tǒng)計，截至2012 年8 月20 日，基金會總數(shù)達2747 家，其中公募基金會1259 家，而非公募基金會已經(jīng)超過公募基金會的數(shù)量，達1488 家。[2]私募基金會的創(chuàng)辦人通常都是高收入人群，而這些人群也是影響力投資在亞洲的主要來源，并以企業(yè)家和投資家為代表。在整個亞太地區(qū)，這些人的投資高達$8.6萬億。[3]由私人設(shè)立的非公募基金會可能成為中國慈善市場將最具規(guī)模的一股力量。那么這股力量該如何利用？它們與商業(yè)的交叉開始被社會注意并引起討論。由湯敏、茅以軾、吳敬璉等知名經(jīng)濟學(xué)家發(fā)起的北京樂平公益基金會成立于2010年11月，基金會團隊之前已經(jīng)在扶貧工作、農(nóng)民工培訓(xùn)就業(yè)、農(nóng)村微型金融等方面取得了初步成果。上海盛立基金會于2012年3月，由上海國盛集團原董事長，原上海民政局局長施德榮先生連同其他企業(yè)家發(fā)起。在盛立的使命闡述中，點明了專注于培育、支持社會企業(yè)成長。這樣的一種公益創(chuàng)投方式之所以產(chǎn)生了重大的影響，是因為它打破了政府全權(quán)掌控的局面，引進購買社會服務(wù)的方式，通過競標(biāo)來服務(wù)社區(qū)。然而，這樣的新理念所配套的一系列從立項到競標(biāo)再帶審評的復(fù)雜流程讓許多政府官員感到陌生。

（二）境外基金會

無論社會企業(yè)、影響力投資、還是公益創(chuàng)投（VenturePhilanthropy），這些概念都是源自于歐美。近幾年來，許多境外社會投資機構(gòu)，尤其是那些運作成熟、理念先進的，逐漸地注意到中國的經(jīng)濟發(fā)展和社會服務(wù)市場的不少空白。比如福特基金會、香港心苗基金等。

相比較國內(nèi)本土的對影響力投資和公益創(chuàng)投有涉及的各機構(gòu)和基金會而言，我們可以看出這些境外機構(gòu)從理論到投資實踐都有比較清晰具體的定位，然而因為法律身份以及資金來源的渠道方式等因素，他們將來在中國內(nèi)地以及亞洲其他地區(qū)的策略規(guī)劃仍然需要不斷調(diào)整變化。

（三）私募股權(quán)基金

在社會影響力投資中，也開始有私募基金的身影。香港投資機構(gòu)Avantage Ventures（以下簡稱AV）也通過自己的網(wǎng)絡(luò)成立了浩盈投資。除了為社會企業(yè)提供咨詢，通過浩盈投資這個機構(gòu)，AV 投資于那些既能體現(xiàn)社會效益、環(huán)境效益，又能可持續(xù)財務(wù)運營的社會企業(yè)和非盈利組織（三重底線標(biāo)準(zhǔn)）。[4]AV 的投資目的是尋找方法把它們和主流金融市場聯(lián)系起來。AV 結(jié)合戰(zhàn)略咨詢、商業(yè)銀行、慈善風(fēng)投和私募資金等的工作方式表現(xiàn)了一個影響力投資者的基本元素構(gòu)成。

（四）商業(yè)創(chuàng)投

2011 年3月出臺的第十二個五年計劃中，中國政府特別強調(diào)社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要性，特別是技術(shù)創(chuàng)新對于經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的決定性作用，建造一個低碳化趨勢。而國內(nèi)目前最有影響力的，也是成為中國創(chuàng)投界的標(biāo)桿是社會責(zé)任投資機構(gòu)青云創(chuàng)投（TsingCapital）。青云創(chuàng)投致力于追求經(jīng)濟、社會、環(huán)境的“三重底線”，因此它主要投資一些新興的領(lǐng)域如：新能源、節(jié)能、環(huán)保、新材料、生態(tài)農(nóng)業(yè)和清潔生產(chǎn)領(lǐng)域。當(dāng)然，青云創(chuàng)投也追求經(jīng)濟回報，并且這種經(jīng)濟回報持續(xù)而穩(wěn)定增長。青云創(chuàng)投目前管理著四支境外美元環(huán)境基金（6 億美元）和二支境內(nèi)人民幣清潔技術(shù)基金（10 億人民幣），成功投資了39家企業(yè)。然而青云創(chuàng)投更愿意把自己定位成一個“社會企業(yè)責(zé)任”（CSR） 投資者而不是影響力投資者。其實不難看出，青云創(chuàng)投從理念到結(jié)構(gòu)是傳統(tǒng)到新興影響力投資的過渡性機構(gòu)。而其他主流的傳統(tǒng)商業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)，比如KPCB， 霸菱亞洲也正在積極摸索中國的影響力投資的市場和機會。

（五）具有社會責(zé)任的企業(yè)

如今用商業(yè)方法來解決社會問題的理念也影響著大企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任方向。之前提到的公益創(chuàng)投概念就被一些大的企業(yè)擴展到自己的社會責(zé)任發(fā)展規(guī)劃中來。比較有名的有聯(lián)想集團的公益創(chuàng)投計劃：第一期的活動在全國范圍內(nèi)資助了16 家民間公益組織，發(fā)放近300 萬創(chuàng)投款。同時聯(lián)想的管理團隊成員也參與進來，為公益組織提供診斷和戰(zhàn)略咨詢。與聯(lián)想創(chuàng)投競賽類似的還有海南航空舉辦的“海航集團社會創(chuàng)新創(chuàng)投競賽”，大賽邀請全國范圍內(nèi)的社會企業(yè)、NGO、NPO、學(xué)生團體及社會個人進行自由組隊，針對海南內(nèi)的社會發(fā)展問題用商業(yè)辦法來提案和創(chuàng)意。[5]而這些公益創(chuàng)投比賽還仍然停留在捐贈扶持的性質(zhì)，并無經(jīng)濟回報的期望。企業(yè)社會責(zé)任最有效的投資方式之一被廣泛認(rèn)為是對自己產(chǎn)品相關(guān)生產(chǎn)供銷鏈上的投資。這樣的投資方式不僅能夠用來解決社會問題，還能夠提高自己產(chǎn)品鏈上各個環(huán)節(jié)的質(zhì)量，達到經(jīng)濟創(chuàng)收。比如2007 年，在“世界水日”，美國星巴克咖啡公司宣布通過贈與亞洲（Give 2 Asia）基金，向中國婦女發(fā)展基金會捐贈460萬元人民幣，以支持一項名為“水·婦女·健康與發(fā)展”的水教育項目來改善當(dāng)?shù)氐男l(wèi)生環(huán)境。[6]作為企業(yè)，影響力投資如果既能與社會發(fā)展如環(huán)境保護、關(guān)懷弱勢群體、文化教育等相關(guān)又能夠增加自己產(chǎn)品鏈的競爭力，則是經(jīng)濟回報與社會效應(yīng)回報雙收的模式。如何開發(fā)這樣的投資方式，調(diào)動資金以及相關(guān)人才組建成一個專門的團隊或商業(yè)部門將是本土大型企業(yè)以及國際企業(yè)在中國未來可研究的方向。

三、中國社會影響力投資面臨的挑戰(zhàn)

影響力投資的理念雖然非常的新穎，在過去的幾年，大陸的市場也產(chǎn)生了許多的投資實踐，中國影響力投資市場的主要挑戰(zhàn)就是社會創(chuàng)業(yè)家的挑戰(zhàn)。社會創(chuàng)業(yè)家相對背景年輕、更偏公益。中國的社會企業(yè)，屬于發(fā)展的早期，很多組織都在初創(chuàng)期，規(guī)模小、運作成本高，團隊比較年輕。比如循綠 GIGABASE 一家上海的環(huán)保建材信息數(shù)據(jù)庫公司，最初只有 2 個外籍設(shè)計師，他們商業(yè)組織的運作并沒有太多的經(jīng)驗，但是網(wǎng)站開發(fā)、維護都是非常消耗人力和財力的，這還不包括整個企業(yè)的推廣和業(yè)務(wù)開發(fā)。在英國文化協(xié)會推動的社會創(chuàng)業(yè)家技能培訓(xùn)中的許多學(xué)員都是公益背景、專業(yè)技術(shù)背景出身，對于商業(yè)管理和運作都不熟悉，自然在建立一個企業(yè)，管理團隊會遭遇許多的困境。不容易權(quán)衡利潤和影響力。雖然，普遍都認(rèn)同社會企業(yè)把社會目標(biāo)放到首位，在實際和社會投資者的互動中，社會企業(yè)對于利潤和影響力的權(quán)衡反而會模糊起來。有社會創(chuàng)業(yè)者反映：影響力投資的理念其實并沒有那么吸引人，因為突出影響力三個字會讓人以為需要承擔(dān)損失更多的利潤回報的可能。但是除非你能向投資者表明，因為我們做的事情是有社會效應(yīng)的，我們能創(chuàng)造收益。這實際上很難得，面對使命中的影響力，往往會對利潤的要求有所放低或者犧牲。社會企業(yè)家的自我意識尚不強烈，在中國有許多創(chuàng)業(yè)者，他們并沒有意識到自己是社會企業(yè)家，他們只是做著自己覺得正確的事情，或者實踐一種使命，對于環(huán)境和社會問題的解決，產(chǎn)生了創(chuàng)新的做法。雖然名號不是很重要的光環(huán)，但是啟發(fā)這些人的覺醒，可以更好地建立社會創(chuàng)業(yè)者的聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助這些人獲取更多的資源和影響力投資，擺脫孤軍作戰(zhàn)。

四、發(fā)展中國社會影響力投資的建議

（一）發(fā)展社會影響力投資產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)

建立配套的產(chǎn)業(yè)鏈條，多方協(xié)力合作。社會影響力投資的主要對象社會企業(yè)在中國處在初步發(fā)展階段。社會投資環(huán)境要成熟，要像發(fā)展商業(yè)一樣，建立配套的產(chǎn)業(yè)鏈，滿足被投資機構(gòu)發(fā)展的不同需求。社會影響力投資者需要從產(chǎn)業(yè)和社會企業(yè)結(jié)合的角度出發(fā)，協(xié)助社會企業(yè)尋找跟主流的商業(yè)企業(yè)結(jié)合的合作模式，需要聯(lián)合社會各界，政府、學(xué)界、企業(yè)界，包括發(fā)展咨詢中介、社會企業(yè)孵化器、社會投資、 社會企業(yè)聯(lián)盟協(xié)會等各種機構(gòu)，大家一起努力推動這個行業(yè)的發(fā)展。特別是要借助已經(jīng)有的渠道和平臺去擴張自己的影響力，而不是和主流的商業(yè)企業(yè)在同一個市場去競爭。發(fā)展有效的社會影響力測量的指標(biāo)體系。如果社會影響力的指標(biāo)能簡單、清晰地表述，社會影響力投資就更容易被人們理解。在目前，投資公司自己使用各自的測量方法，或者讓被投資機構(gòu)自陳表現(xiàn)，容易造成更多主觀判斷的誤差。 發(fā)展第三方的影響力評估機構(gòu)或者第三方的指標(biāo)體系是更值得提倡的方向，其目標(biāo)是形成不同行動者的共識。社會影響力的測量應(yīng)該成為投資者和被投資機構(gòu)首要關(guān)注的測量指標(biāo)，是社會影響力投資區(qū)別于其他投資的核心。促進影響力投資的宣導(dǎo)、研究和教育。影響力投資對于很多人還十分陌生，但是影響力投資本身并不是非常復(fù)雜的概念，我們建議通過知識領(lǐng)袖和教育，對推動影響力投資的宣傳會起到重要的作用。這就需要社會影響力投資者與專業(yè)的研究機構(gòu)、媒體、非政府組織合作，進行實踐或者政策課題研究，研究國內(nèi)外優(yōu)秀的社會影響力投資案例，社會影響力評估方法，以及政府政策動態(tài)。在研究的基礎(chǔ)上，舉辦業(yè)內(nèi)公開的交流活動，邀請媒體的參與，一同分享案例和經(jīng)驗，彌補不同參與者之間的認(rèn)知差異，推動政府在影響力投資中的重要作用。政府可以在發(fā)展影響力投資起到重要作用，特別在中國的環(huán)境中，政府的推動往往是市場的風(fēng)向標(biāo)。政府可以在吸引社會影響力投資、稅收政策制定、社會影響力標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立、調(diào)整各政府部門關(guān)系有所作為，也可以通過一些試點，通過建立社會創(chuàng)業(yè)的園區(qū)，引入社會影響力投資。積極的信息是：筆者發(fā)現(xiàn)越來越多的政府采取了公益創(chuàng)投的模式，比如上海、北京等大城市，讓社會組織或者企業(yè)參與到社會服務(wù)中。 這種“購買社會服務(wù)”的競標(biāo)動作透露民生領(lǐng)域是政府可能愿意向社會投資開放的領(lǐng)域。

（二）發(fā)展社會投資者

吸引更多資本參與到社會影響力投資。主流投資市場容量很大，如何吸引很小一部分的資金進入社會影響力投資領(lǐng)域，也會創(chuàng)造很大的絕對值。我們建議首先，可以對大的機構(gòu)投資者傳播社會影響力投資的商業(yè)案例，促進他們整合非財務(wù)要素進入整體的投資策略和組合。其次，對慈善家和中國越來越多的非公募基金會進行培訓(xùn)和教育，讓基金會的管理者認(rèn)識到社會影響力投資的有效性和可持續(xù)性，鼓勵他們采用更戰(zhàn)略性和結(jié)果導(dǎo)向的慈善方式，豐富社會影響力投資的方式。社會影響力投資需要特別的技術(shù)，需要人才和智力的支持，雖然國內(nèi)多數(shù)非公募基金會仍然是以捐贈為主，還沒有完全接受影響力投資的理念，它們越來越著重向國際慈善基金會的透明化標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范操作靠攏，這為未來影響力投資提供了啟示。其中目前資產(chǎn)規(guī)模最大的公益慈善基金會是河仁基金會。具有中國公益慈善歷史里程碑意義的是：這個基金會是福耀集團董事局主席曹德旺通過捐贈福耀集團3億股股份成立，而福耀集團是由其與配偶、子女共同持有的。[7]該基金會因為其在資金規(guī)模和制度上的創(chuàng)新，使得其在今后進行投資方式的創(chuàng)新可能性被看好，即使其目前的運作模式是委托其他慈善機構(gòu)開展項目再加以監(jiān)督。如果政策支持，由國際化的操作標(biāo)準(zhǔn)作為范例，再由私人及企業(yè)的自主性加強后，這類基金會可以像著名基金會如GatesFoundation， Anne E. Casey Foundation 等學(xué)習(xí)，辟出資金作為rogram-Related Investments （PRI） 真正參與影響力投資的實踐。同時，單純的資金注入，在社會企業(yè)發(fā)展初期，并沒有實現(xiàn)它的效果。有遠見的社會影響力投資者會發(fā)現(xiàn)被投資機構(gòu)在管理能力、社會網(wǎng)絡(luò)方面存在挑戰(zhàn)，并根據(jù)需求提供非財務(wù)方面的支持。被投資機構(gòu)和投資機構(gòu)應(yīng)學(xué)會磨合。投資者和被投資機構(gòu)不必然是很好的合作伙伴。得到國際社會企業(yè)獎的深圳殘友集團， 2000年成立之初，是由共同喜愛電腦的5對殘疾人，以電子競技小組的形式發(fā)起，如今發(fā)展成為擁有二三十個子公司的公司集群，3000多位殘疾員工、各項福利制度齊全的集團。

參考文獻：

[1]閆冰.社會影響力投資已逐漸在全球興起[EB/OL].鳳凰網(wǎng)公益，（2013-05-20）[2016-05-19].http：//gongyi.ifeng.com/linian/detail_2013_05/20/25491357_0.shtml.

[2]全國基金會發(fā)展趨勢分析[EB/OL].基金會中心網(wǎng)，（2012-08-20）[2016-05-19].http：//foundationcenter.org.cn.

[3]曾惠怡，黃麗云.公益在左 效益在右——中國社會影響力投資調(diào)查[N/OL].（2015-07-29）[2016-05-19].深圳晚報，http：//wb.sznews.com/html/2015-07/29/content_3294682.htm.

[4]梁宇東，房濤，朱小斌.社會影響力投資在中國[EB/OL].（2014-12-03）[2016-05-19].http：//www.docin.com/p-978184899-f4.html .

[5]2012年海航集團社會創(chuàng)新創(chuàng)投競賽圓滿落幕[EB/OL].慧博投研資訊，（2012-11-02 ）[2016-05-19].http：//www.hibor.com.cn/ecodetail_682578.html.

[6]星巴克中國教育項目[EB/OL].2012-08-15） [2016-05-19]. http：//www.starbucks.com.cn/responsibility/china-education.html.

[7]本報記者.2012慈善榜榜首曹德旺[EB/OL].公益時報網(wǎng)，（2011-05-10）[2016-05-19]. http： //www. gongyishibao. com/html/benzhoushidajuanzhu/3284.html.

[責(zé)任編輯、校對：楊栓保]