焦建

在推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)方面，香港沒有任何優(yōu)勢，必須積極推動(dòng)制度建設(shè)和調(diào)整。在一些領(lǐng)域里做到只有香港能做或者成本最低，才有可能把握住機(jī)遇

9月起，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（下稱亞投行）將啟動(dòng)新成員資格申請審議程序。如無意外，已正式向其提出申請的中國香港，將以非主權(quán)成員身份加入。

這將成為香港積極參與“一帶一路”建設(shè)的標(biāo)志之一。在此之前，除了制度、融資配套環(huán)境好等優(yōu)勢外，對(duì)香港將采取哪些措施參與“一帶一路”，從政府到業(yè)界，均未有清晰路線圖。

從今年初開始，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域奉行“積極不干預(yù)思維”的香港，已開始著力從政策層面緩解這種尷尬局面：

今年1月，在香港特首梁振英發(fā)表的新一年施政報(bào)告中，共計(jì)42次提及“一帶一路”及香港政府將采取的配套政策，包括建立“一帶一路”督導(dǎo)委員會(huì)、設(shè)立10億港元相關(guān)獎(jiǎng)學(xué)金等。

截至8月底，包括修訂《稅務(wù)條例》及設(shè)立基建融資促進(jìn)辦公室等相關(guān)政策，先后成功落地。

積極行動(dòng)來源于現(xiàn)實(shí)的壓力。出口不振、私人消費(fèi)信心不足的整體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢下，今年香港經(jīng)濟(jì)或?qū)H錄得1%左右的增長，低于去年的2.4%及過去十年平均3.4%的增幅。把握“一帶一路”等機(jī)遇為經(jīng)濟(jì)注入新活力，已成為香港的現(xiàn)實(shí)需要。

8月17日，中央推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)工作座談會(huì)召開。構(gòu)建全方位、多層次的金融支持體系，是會(huì)議的重要議題之一。結(jié)合實(shí)踐來看，“一帶一路”建設(shè)的金融支持集中于資金融通、保險(xiǎn)服務(wù)與服務(wù)創(chuàng)新三個(gè)方面，均是香港的傳統(tǒng)優(yōu)勢。

對(duì)香港在這一事關(guān)全局的政策中將扮演的角色，各方仍抱有較大期待。

“基建辦”謀略

據(jù)亞洲開發(fā)銀行（下稱亞開行）推算：2020年之前，在作為“一帶一路”主要涵蓋地區(qū)的新興亞洲經(jīng)濟(jì)體，其基建項(xiàng)目涉及的資金需求每年為8000億美元左右。政府性投資外的大部分資金缺口，只能通過其他渠道填補(bǔ)。

中國正在通過多種方式滿足一部分資金需求。但從其對(duì)外基礎(chǔ)設(shè)施的投資現(xiàn)狀看，投資主體仍由大中型企業(yè)為主，工程總承包居多，權(quán)益投資比重較小。且主要通過國開行及中國進(jìn)出口銀行進(jìn)行貸款，通過項(xiàng)目在境內(nèi)外發(fā)行債券較少。

這是香港值得把握的機(jī)遇。

早在上世紀(jì)70年代末期，美國與歐洲的銀行，已將銀團(tuán)貸款、項(xiàng)目融資方式與策劃技術(shù)帶入香港。時(shí)至上世紀(jì)80年代，香港已開始成為亞洲銀團(tuán)貸款中心——當(dāng)時(shí)中東石油國家開始大規(guī)模基建，中標(biāo)者往往是日本及韓國的建筑公司或財(cái)團(tuán)，它們在香港委托銀行融資，不少銀行獲利頗豐。

時(shí)至今日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長曾俊華指出，“一方面，亞洲地區(qū)對(duì)基建的需求龐大，有助推動(dòng)香港成為該類基建項(xiàng)目的投資和融資樞紐；另一方面，來自世界各地的資金，也會(huì)透過香港這個(gè)國際金融中心的網(wǎng)絡(luò)，尋找合適的投資機(jī)會(huì)，為金融和其他專業(yè)服務(wù)，帶來難得的黃金機(jī)遇，如融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置，以至法律、建筑和工程管理等多方面?！?/p>

7月上旬，經(jīng)由本年度香港《財(cái)政預(yù)算案》提出、預(yù)熱近半年的香港基建融資促進(jìn)辦公室（Infrastructure Financing Facilitation Office，下簡稱IFFO），正式揭幕成立。自中國推動(dòng)“一帶一路”政策以來，這是香港特區(qū)政府為把握這一機(jī)遇所落地的第一項(xiàng)具體措施。

IFFO的具體職能，包括提供資訊交流和經(jīng)驗(yàn)分享的平臺(tái)；提升基建投融資方面的技能和知識(shí)；推廣市場及產(chǎn)品發(fā)展，以及促進(jìn)基建投融資活動(dòng)。金管局副總裁余偉文擔(dān)任首任辦公室主任，顧問則分別為利豐集團(tuán)榮譽(yù)主席、馮氏集團(tuán)主席馮國經(jīng)，以及GE公司副董事長莊睿思（John G. Rice）。

“今天，我們開始了萬里長征的第一步?！痹诔鱿疘FFO成立儀式時(shí)，香港金融管理局總裁陳德霖解析稱，IFFO將“匯聚主要市場參與者、互相交換信息和分享經(jīng)驗(yàn)、促進(jìn)更多資金投進(jìn)‘一帶一路地區(qū)”。

馮國經(jīng)在IFFO成立儀式后接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示：作為重要的國際金融樞紐，“一帶一路”政策將為香港中小企業(yè)帶來重大發(fā)展機(jī)遇。而IFFO能為不同的基建項(xiàng)目提供融資平臺(tái)，相信將有助于香港經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

IFFO并不擔(dān)任投融資角色，亦不進(jìn)行交易配對(duì)，而是扮演“媒人”及“培訓(xùn)師”，促進(jìn)基建投資及融資活動(dòng)，性質(zhì)類似財(cái)資市場公會(huì)?！斑@正好發(fā)揮香港作為亞洲首屈一指的商貿(mào)和金融中心的作用，也是香港‘向來優(yōu)而為之的專長。”陳德霖稱。

與內(nèi)地相比，IFFO目前在政策手段的種類及力度方面，均有所不及，這與香港的“小政府”體制有關(guān)。但在香港多位金融業(yè)界人士看來，香港做事自有其特點(diǎn)，不能簡單地以內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)來衡量政策實(shí)效。

“香港商界相對(duì)偏左，大家都知道做生意響應(yīng)國家號(hào)召?zèng)]有錯(cuò)。但在港人開拓精神欠奉，越來越求穩(wěn)的形勢下，要改變紙上談兵，只得采取類似香港貿(mào)發(fā)局‘特別加強(qiáng)版的方式落地?！崩S集團(tuán)一位研究人員對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者解析稱，“因指向性明確，設(shè)立IFFO，不失為是當(dāng)下一種比較聰明的做法。”

定位為半官方機(jī)構(gòu)的香港貿(mào)發(fā)局成立于1966年，其主要職能是促進(jìn)香港對(duì)外貿(mào)易，以及推動(dòng)香港作為國際商貿(mào)平臺(tái)，吸引全球各地企業(yè)來香港營商。近年來在內(nèi)地日益受到關(guān)注的香港國際書展，即由其發(fā)起主辦。

多年以來，香港通過這一類似“探照燈”的機(jī)構(gòu)與政府部門及各大商會(huì)合作，實(shí)際上形成了一種相對(duì)有效的“有導(dǎo)向的自由貿(mào)易”體制。不少業(yè)界人士預(yù)計(jì)：IFFO因有金管局居中聯(lián)絡(luò)，如也可有效地將資金提供者、項(xiàng)目投資人及項(xiàng)目三方訊息匯聚起來，發(fā)掘商機(jī)的潛力不容小覷。

就此方面，據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者初步統(tǒng)計(jì)：至8月下旬，已有40多家機(jī)構(gòu)與IFFO簽訂了合作協(xié)議。除匯豐、渣打與中銀三家香港發(fā)鈔行外，IFFO的“朋友圈”還包括中國投資有限責(zé)任公司、國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、絲路基金、亞開行、中國長江三峽集團(tuán)、香港貿(mào)發(fā)局及中電、港鐵公司等。

其中，后兩者均有在香港以外的亞洲其他地區(qū)成功投資運(yùn)營基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)。

因香港此前已多次表示將加速推動(dòng)“一帶一路”沿線的國家或企業(yè)在港公開招股，或以發(fā)行人民幣債券、伊斯蘭債券以及銀行貸款等多元化渠道進(jìn)行融資。如何拓展香港的投融資功能，亦已被納入IFFO近期重點(diǎn)研究項(xiàng)目，其內(nèi)容包括與銀行研究推出基建債券的可行性。

而余偉文則透露稱，“為吸引長期投資者參與，可考慮在項(xiàng)目債券中加入保險(xiǎn)，或針對(duì)成熟項(xiàng)目，通過后面的資金流將債券證券化?！?/p>

“IFFO希望通過消除信息不對(duì)稱幫助投資者找到好項(xiàng)目。但這種項(xiàng)目能有多少？能否在香港找到可以嵌套進(jìn)去的融資模式及盈利模式？都會(huì)對(duì)IFFO構(gòu)成現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。”前述利豐集團(tuán)研究人員稱。

“吸引”亞投行

目前中國與“一帶一路”有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)，大致可分為三個(gè)層次：第一層次為中國投資有限公司、國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行及絲路基金等國有機(jī)構(gòu)；第二層次為亞投行和金磚銀行，是由中國主導(dǎo)的國際性組織；第三層次則為純粹的商業(yè)銀行。

到目前為止，第一、第三層次的不少機(jī)構(gòu)已被IFFO納入到“朋友圈”之內(nèi)。但亞投行尚未成為IFFO的合作伙伴，香港亦非亞投行成員。

8月25日，亞投行行長金立群在亞布力中國企業(yè)家論壇2016年夏季高峰會(huì)上透露稱，從今年9月份開始，亞投行將啟動(dòng)30多個(gè)國家提交的成員國資格申請審議程序。

因亞投行新成員資格向世界銀行及亞開行成員開放，香港亦已正式提交申請?！拔蚁嘈?，很快香港就會(huì)成為亞投行的正式成員。”在今年6月舉行的亞投行首屆年會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，金立群如此向外界表態(tài)。

加入亞投行的香港可與其開展何種形式的合作，是近兩年來香港財(cái)經(jīng)產(chǎn)業(yè)界的熱門議題之一。有專家分析稱，香港設(shè)立IFFO，便是為加入亞投行鋪路之舉，借此搶占 “一帶一路”基建融資先機(jī)。

“特區(qū)正積極與亞投行及中央政府商討，讓香港以非主權(quán)地區(qū)的資格加入，并會(huì)爭取亞投行在香港進(jìn)行集資融資、資產(chǎn)管理及解決爭議等業(yè)務(wù)?！痹∪A稱。

金立群亦曾對(duì)香港在亞投行可能扮演何種角色給出過初步定義，“香港債券市場流動(dòng)性高，可作為亞投行發(fā)債的一個(gè)主要據(jù)點(diǎn)，香港亦可替亞投行進(jìn)行貨幣掉期、資本運(yùn)作、籌組銀團(tuán)貸款、投資糾紛仲裁等?！?/p>

對(duì)于香港加入亞投行后可發(fā)揮的具體功能，中銀香港高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員王春新則進(jìn)行過如下劃分：

其一，香港金融機(jī)構(gòu)和資本市場可為亞投行列入支持范圍的基建項(xiàng)目提供配套資金，包括項(xiàng)目貸款、銀團(tuán)貸款、發(fā)行債券和開發(fā)基金等；

其二，香港可為亞投行自身的再融資提供方便，如為亞投行發(fā)行以各類貨幣計(jì)價(jià)的長期債券和特別基金等；

第三，未來由亞投行支持、較為成熟的基建專案，還可在香港上市集資及資本運(yùn)作，為這些基建項(xiàng)目提供后續(xù)資金。

香港業(yè)界正在努力的方向，并不止于此。由港區(qū)全國政協(xié)委員成立的香港友好促進(jìn)會(huì)在今年初發(fā)表的一份研究報(bào)告中，就建議應(yīng)由香港扮演亞投行的財(cái)資中心。

從定義來看，絕大部分跨國機(jī)構(gòu)都會(huì)設(shè)立內(nèi)部現(xiàn)金、外匯、投資管理中心，以中央集中形式去調(diào)配、拆借、管理集團(tuán)內(nèi)公司之間的資金，確保資金用得其所，減低借貸成本、提高潛在回報(bào)及營運(yùn)效率。簡而言之，財(cái)資中心猶如跨國企業(yè)的內(nèi)部銀行。

香港財(cái)經(jīng)業(yè)界普遍認(rèn)為：如果亞投行在亞洲區(qū)域內(nèi)設(shè)立財(cái)資中心，可有助于來自不同國家的撥款、多方投資的資金及多種貨幣進(jìn)行集中的規(guī)劃和運(yùn)用。這不僅可以方便“一帶一路”項(xiàng)目的資金統(tǒng)籌分配和管理，同時(shí)也便于應(yīng)對(duì)不同的市場變化和監(jiān)管規(guī)定，包括現(xiàn)金流、外匯管理、跨境支付、風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任控制等。

對(duì)財(cái)資中心的落戶地來說，一方面會(huì)對(duì)銀行、融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅務(wù)及法律顧問等服務(wù)產(chǎn)生大量需求，能為金融業(yè)、商界及專業(yè)服務(wù)界帶來龐大商機(jī)；另一方面，因不少跨國機(jī)構(gòu)都會(huì)將財(cái)資中心與地區(qū)總部設(shè)在同一地區(qū)，亦可為當(dāng)?shù)匕l(fā)展總部經(jīng)濟(jì)注入新動(dòng)力。

除香港外，倫敦、新加坡等金融中心均在積極競逐，希望包含亞投行在內(nèi)，能夠有越來越多的企業(yè)與機(jī)構(gòu)在參與“一帶一路”發(fā)展時(shí)，將其財(cái)資中心落戶當(dāng)?shù)亍?/p>

新加坡是香港的主要競爭對(duì)手。稅制是設(shè)立財(cái)資中心的考慮重點(diǎn)之一，新加坡的公司稅率為17%，香港則為16.5%。此外，新加坡的企業(yè)財(cái)資中心只需按10%稅率繳稅，外加多項(xiàng)優(yōu)惠計(jì)劃，令應(yīng)課稅率低至10%以下。

與之相比，香港在未修訂《稅務(wù)條例》前，設(shè)在香港的財(cái)資中心向集團(tuán)內(nèi)的海外公司借入貸款，有關(guān)的利息支出不可在香港扣稅；財(cái)資中心向集團(tuán)內(nèi)的海外公司提供貸款，所得的利息收入則全數(shù)應(yīng)課香港利得稅。

為增強(qiáng)吸引力，香港特區(qū)政府在2015年度財(cái)政預(yù)算案中宣布將修訂《稅務(wù)條例》。今年5月26日，經(jīng)過修訂的《稅務(wù)條例》在香港立法會(huì)獲得通過，修訂主要調(diào)整了利息扣除規(guī)則，亦特別將合資格企業(yè)財(cái)資中心業(yè)務(wù)的利得稅率減半，算是一種稅務(wù)優(yōu)惠。

通過此次稅務(wù)規(guī)則修訂，香港希望不僅能吸引亞投行來港設(shè)立財(cái)資中心，亦希望增加企業(yè)來港設(shè)立財(cái)資中心或區(qū)域總部的幾率。不管是內(nèi)地企業(yè)走出去還是外資企業(yè)進(jìn)軍內(nèi)地，皆會(huì)起到助力作用。

“事實(shí)上，財(cái)資中心與IFFO同樣具‘跳板的功能。企業(yè)若能借助這兩塊跳板，一方面透過IFFO參與‘一帶一路沿線基建投融資，另一方面在香港建立企業(yè)財(cái)資中心管理和調(diào)撥資金，相信香港可以幫助跨國企業(yè)跳得更遠(yuǎn)，達(dá)至雙贏?！痹诮谝黄嘘P(guān)稅則修改的文章中，陳德霖解析稱。

尋找香港優(yōu)勢

5月18日，主管港澳事務(wù)的中共中央政治局常委、全國人大常委會(huì)委員長張德江在香港出席首屆“一帶一路”高峰論壇時(shí)指出：中央政府將支持香港在四方面發(fā)揮積極作用，包括主動(dòng)對(duì)接“一帶一路”，打造綜合服務(wù)平臺(tái)；瞄準(zhǔn)資金融通，推動(dòng)人民幣國際化和“一帶一路”投融資平臺(tái)建設(shè)；聚焦人文交流，促進(jìn)“一帶一路”沿線民心相通；深化與內(nèi)地合作，共同開辟“一帶一路”市場。

在中央的一系列支持之外，與新加坡等地區(qū)相比，香港在參與“一帶一路”競爭時(shí)，一系列業(yè)界所認(rèn)為的優(yōu)勢，其實(shí)尚未凸顯：

“有些人可能認(rèn)為，香港在推動(dòng)‘一帶一路融資方面有優(yōu)勢。其實(shí)深圳在向新疆等地的資本流動(dòng)已出現(xiàn)加速，這一方面源自深圳一直在進(jìn)行援疆建設(shè)，尋求與之相關(guān)的投資項(xiàng)目順理成章。

另一方面，深圳目前可動(dòng)用的資金總量不亞于香港，且在統(tǒng)一的人民幣市場之內(nèi)，在某些領(lǐng)域的資金利息率甚至要低于香港?！毕愀劾砉ご髮W(xué)中國商業(yè)中心研究員王玉清告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

此外，今年4月25日，新加坡國際企業(yè)發(fā)展局亦與中國建設(shè)銀行簽署戰(zhàn)略合作備忘錄。該行將為新中兩國企業(yè)參與“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施的各類項(xiàng)目提供總值300億新元（約222億美元）的金融支持。

根據(jù)協(xié)議，建行將探索在新加坡設(shè)立中心，為參與“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目投資提供融資及相關(guān)專業(yè)服務(wù)。這是建行首次在中國內(nèi)地以外作出此類規(guī)劃。

無獨(dú)有偶，中國實(shí)力頗為雄厚的一家民營企業(yè)，亦在此前選擇了在新加坡設(shè)立地區(qū)總部?！爸袊髽I(yè)在采取國際行動(dòng)之前要挑選正確的平臺(tái)和跳板，新加坡是個(gè)很好的選擇?！边@家企業(yè)的首席執(zhí)行官稱。

反觀香港，一些人仍然認(rèn)為，“一帶一路”是國家的“關(guān)照”或“討好中央”。

“這是將此議題過分簡單化，小看了香港既有的優(yōu)勢，亦無助于香港客觀審視目前國家和世界政經(jīng)形勢的變化?！毕愀厶貐^(qū)政府發(fā)展局局長陳茂波分析這一心理時(shí)指出。

亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，這部分應(yīng)源自特區(qū)政府在宣傳“一帶一路”概念時(shí)，過多地講宏大的目標(biāo)和方向，而比較少地解釋具體的政策和措施，導(dǎo)致這一概念不夠“接地氣”。

前述利豐集團(tuán)研究人員亦對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：目前來看，香港商界的態(tài)度其實(shí)也較為分化，一類是不管怎么說都沒興趣；另外一類，則是“等著基礎(chǔ)設(shè)施建好、有了賺錢前景后再看”，“總體看來，相對(duì)保守”。

對(duì)于有意愿把握這一機(jī)遇的港商來說，香港中華廠商會(huì)會(huì)長李秀恒表示，“也存在著挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。雖然百余年來香港擅長于做西方世界與中國的超級(jí)聯(lián)絡(luò)人，但面對(duì)著文化背景、商業(yè)習(xí)慣完全不同且時(shí)局時(shí)常動(dòng)蕩的‘一帶一路沿線國家和地區(qū)，香港并不能照搬曾經(jīng)的成功經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

“在推動(dòng)‘一帶一路建設(shè)方面，香港沒有任何立竿見影的優(yōu)勢，必須積極推動(dòng)制度建設(shè)和調(diào)整。香港最應(yīng)該做的是以自身傳統(tǒng)優(yōu)勢作為基礎(chǔ)行動(dòng)起來，在一些領(lǐng)域里做到只有香港能做或者成本最低，才有可能把握住機(jī)遇。”王玉清說。