一段時間以來，財政貨幣政策大體分工如下：財政政策穩(wěn)增長發(fā)揮托底功能，貨幣政策促發(fā)展尋找經(jīng)濟新引擎。

應該說，這種政策定位大體發(fā)揮了預期作用，穩(wěn)定了中國經(jīng)濟增長態(tài)勢，為經(jīng)濟結構調(diào)整和供給側改革贏得了一定的時間和空間。但隨著時間的推移，既定的政策功能也出現(xiàn)了邊際效益遞減的趨勢，甚至出現(xiàn)了弊大于利的苗頭。

具體而言，偏積極的財政政策在彌補投資缺口的同時，對民間投資的擠出效應也不斷凸顯?？紤]到我國就業(yè)主要集中在民營經(jīng)濟部門，長此以往對三駕馬車中的消費引擎也會產(chǎn)生不利影響。

雖然祭出了定向降準精準投貸等法寶，但由于貨幣政策傳導機制依然沒有完全理順，貨幣投放總體而言沒有從根本上扭轉大水漫灌之勢，反而在繼續(xù)推高資產(chǎn)價格泡沫。在實體經(jīng)濟回報率偏低的情勢下，無疑更加劇了經(jīng)濟脫實向虛的趨勢，并提升了金融系統(tǒng)性風險水平，進而不利于中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展前景。

經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的這些新情況提醒人們需要對財政貨幣政策進行動態(tài)調(diào)整，通過進一步厘清政策的目標和定位來厘定下一階段財政貨幣政策的功能和角色。

談到財政貨幣政策的目標和定位，保持一定的增長速度無疑是重中之重。不過近年來的實踐也表明，增長不等于發(fā)展。與具體的GDP數(shù)字的增長相比，人們更關注就業(yè)和收入的增長。

隨著經(jīng)濟結構調(diào)整的深入進行，人們也日益意識到舊有的以GDP增長倒推就業(yè)的估算模型與現(xiàn)實已不再若合符節(jié)。因此，適當增加GDP增長目標彈性，把財政貨幣政策的重點從保GDP進而隔山打牛保就業(yè)，直接轉移到促進就業(yè)和提升收入水平上來。

實現(xiàn)這個目標的關鍵，是創(chuàng)造更能讓市場發(fā)揮作用的穩(wěn)定的宏觀大環(huán)境。近年來的事實一再證明，市場無疑比計劃更能發(fā)揮令人意想不到的穩(wěn)增長保就業(yè)的作用。比如若沒有電子商務的蓬勃發(fā)展和其他移動互聯(lián)商業(yè)新模式的出現(xiàn)，中國的消費增長引擎不可能如此強勁，也不能容納如此多的就業(yè)。而如果沒有這個大前提，在沿海世界工廠地帶迎來階段性倒閉潮，民間投資持續(xù)低迷的局面下，中國的經(jīng)濟增長和就業(yè)水平的維持必將面臨嚴峻壓力。

電子商務和移動互聯(lián)等新引擎的出現(xiàn)，并不是政府刻意規(guī)劃的結果，無論產(chǎn)業(yè)政策、財政投入，還是銀行貸款，相關產(chǎn)業(yè)都沒有享受優(yōu)惠傾斜政策。事實上，這些產(chǎn)業(yè)領域的從業(yè)者們從各級資本市場進行融資的渠道相當暢通。

當然，之前各級政府對各種IT和電信以及高速公路、港口碼頭、倉儲物流等基礎設施的投資對這些產(chǎn)業(yè)的勃興功不可沒。這也充分表明政府和市場兩只手應該如何發(fā)揮協(xié)同效應。

事實證明，充分發(fā)揮政府和市場兩只手作用的前提恰恰是政府之手不能越俎代庖，如果政府干預市場運行，兩只手作用的發(fā)揮都會大打折扣，還會相互抵消，甚至會進入互害模式。包括東北地區(qū)在內(nèi)的一些地方的增長出現(xiàn)斷崖式下滑，充分表明為保增長實行過于積極的財政政策所導致的惡果，而大水漫灌式的寬松貨幣政策通過推高資產(chǎn)價格泡沫進一步降低了人們投資實體經(jīng)濟的意欲。

近年來財政貨幣政策實踐給人們最大的啟示就是保持政策定力非常重要。過于追求保增長有時會用力過猛，不僅矯枉過正，還會透支未來發(fā)展?jié)摿?。而有時也會為短痛放棄長痛，為當下的茍安放棄必須的痛苦的結構性改革。

未來一段時間的財政貨幣政策，應以為發(fā)揮市場作用留出充分空間為主基調(diào)，在穩(wěn)住經(jīng)濟大局，避免發(fā)生顛覆性失誤的前提下，保持定力咬緊牙關，通過市場競爭發(fā)揮優(yōu)勝劣汰出清泡沫的功能，實現(xiàn)調(diào)整結構和覓得增長新引擎新動能的目標。

為此，財政政策可能應更多著力于應對因去產(chǎn)能而引發(fā)的新的下崗分流壓力，夯實社會保障的托底功能。此外，財政政策還應通過著眼于刺激消費需求而加大對民生的投入。而貨幣政策的重點可能更多在于防范風險和有序去杠桿，應通過必要的壓力測試來把握經(jīng)濟中的薄弱環(huán)節(jié)，并設計必要的流動性供給工具和手段，來應對因去杠桿和資產(chǎn)價格泡沫壓力的局部釋放引發(fā)的流動性危機，避免大規(guī)模系統(tǒng)性危機的出現(xiàn)。

財政和貨幣政策也應更好地發(fā)揮協(xié)同效應，在諸如地方債置換、企業(yè)和金融機構債務處置等問題上加強溝通和配合，以期取得政策效用倍增的效果。