徐強(qiáng)

如果沒(méi)有股東權(quán)益最大化的基礎(chǔ)，就不可能有企業(yè)管理的革命，也不可能有所謂的“客戶(hù)利益第一”；如果沒(méi)有客戶(hù)利益第一，也就不可能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，股東權(quán)益最大化也無(wú)從談起。因此，本不存在“客戶(hù)第一，股東第二”的排序問(wèn)題。

驚聞阿里巴巴董事長(zhǎng)馬云的“在20世紀(jì)，生產(chǎn)制造業(yè)的模式只有B2C，而21世紀(jì)最大的變革是C2B，一切按需定制，這就是供給側(cè)如何改變?cè)诠?yīng)方面”的言論，由此出臺(tái)了所謂的“客戶(hù)第一、員工第二、股東第三”的排序問(wèn)題。殊不知，現(xiàn)代管理和營(yíng)銷(xiāo)的理論起源于20世紀(jì)60年代，早就過(guò)了B2C的時(shí)代（或許中國(guó)的部分大型國(guó)有企業(yè)才停留在B2C的時(shí)代），“按需定產(chǎn)”早就不是什么新的理論，請(qǐng)不要將別人幾十年前的觀(guān)點(diǎn)說(shuō)成是自己現(xiàn)在的創(chuàng)新觀(guān)點(diǎn)，好嗎？！

一方面，如果企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)的客戶(hù)、員工、股東進(jìn)行排序是必要的，那么即便“客戶(hù)第一”，也并非股東不重要！

20世紀(jì)中葉以來(lái)，現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵因素之一就是來(lái)自股東和債券人的直接融資。企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期，如果沒(méi)有來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資資金的鼎力扶持和創(chuàng)業(yè)者與股東利益的制度安排，企業(yè)生存都是不可設(shè)想的；企業(yè)成長(zhǎng)期和發(fā)展過(guò)程中，如果沒(méi)有各類(lèi)資本市場(chǎng)的融資支持，企業(yè)的做大做強(qiáng)是不可想象的。來(lái)自股東的資金支持是企業(yè)能夠成長(zhǎng)的核心資源！如果公司管理層過(guò)河拆橋，將股東的利益置之最后，帶來(lái)的結(jié)果將是很可怕的。

一直以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的最大問(wèn)題就在于制度安排上沒(méi)有充分考慮股東的利益！企業(yè)管理層沒(méi)有把股東的利益當(dāng)作管理層自己的利益，尤其忽視中小股東的利益，結(jié)果出現(xiàn)各種打著“客戶(hù)利益第一”、“員工利益最大化”的旗號(hào)，做出各種損害股東利益的事情，導(dǎo)致整個(gè)資本市場(chǎng)的資源配置極不合理，資本市場(chǎng)變成“圈錢(qián)市場(chǎng)”！也正因?yàn)榇?，才?dǎo)致整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的失調(diào)。這次中央提出供給側(cè)改革，按照筆者的理解并非是從微觀(guān)企業(yè)角度而言的。如果這其中有企業(yè)的事情，那也是大型國(guó)有企業(yè)的事情，這類(lèi)企業(yè)已經(jīng)脫離了真正的企業(yè)角色，成為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的砝碼。上世紀(jì)里根經(jīng)濟(jì)學(xué)和英國(guó)國(guó)企的改革都是從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的角度對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中微觀(guān)企業(yè)的管理沒(méi)有多大的關(guān)聯(lián)。

事實(shí)上，上世紀(jì)70年代之后，世界經(jīng)濟(jì)走入蕭條的背景下，企業(yè)為了適應(yīng)市場(chǎng)的變化，生產(chǎn)制造而后再銷(xiāo)售的理念，早就被現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)的觀(guān)念所取代，并且企業(yè)的生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)已經(jīng)由“按需定產(chǎn)”，進(jìn)一步延伸到“挖掘顧客的潛在需求”的層面了，與此配套的就是企業(yè)戰(zhàn)略管理的出現(xiàn)?；诖?，才有了支撐現(xiàn)代戰(zhàn)略管理的CEO、CFO等角色的出現(xiàn)，才有了導(dǎo)致公司管理層決策權(quán)擴(kuò)大的公司股東股權(quán)分散化的現(xiàn)象，以及企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的變化，諸如出現(xiàn)了獨(dú)立董事、職工董事控制董事會(huì)的情況。

從微觀(guān)企業(yè)的視角，“客戶(hù)利益第一”與“股東權(quán)益最大化”本就沒(méi)有矛盾。如果沒(méi)有股東權(quán)益最大化的基礎(chǔ)，就不可能有企業(yè)管理的革命，也不可能有所謂的“客戶(hù)利益第一”；如果沒(méi)有客戶(hù)利益第一，也就不可能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，股東權(quán)益最大化也無(wú)從談起。因此，本不存在“客戶(hù)第一，股東第二”的排序問(wèn)題。

另一方面，客觀(guān)地說(shuō)，員工與股東的利益是有可能出現(xiàn)一定沖突的。當(dāng)公司管理層以股東利益最大化時(shí)，有可能損害員工的利益，員工的經(jīng)濟(jì)利益就是公司的運(yùn)營(yíng)成本；當(dāng)公司將客戶(hù)第一放在最重要位置的時(shí)候，有可能是以損害員工的尊嚴(yán)為前提的。解決這種沖突的辦法，西方主要是通過(guò)建立員工工會(huì)組織的方式實(shí)現(xiàn)的。長(zhǎng)期看，員工的利益和公司的利益、股東的利益必須協(xié)調(diào)，企業(yè)才能長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)由于歷史的原因，相對(duì)于股東和管理層，員工一直處于弱勢(shì)，員工利益被侵害是經(jīng)常現(xiàn)象，但我們過(guò)去沒(méi)有，未來(lái)可能也難有西方的那種工會(huì)組織，因此員工的保護(hù)需要政治和法律層面的安排。你指望管理層以“員工第二”來(lái)實(shí)現(xiàn)這種對(duì)員工的保護(hù)，不僅存在太大的道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施的監(jiān)督也是不現(xiàn)實(shí)的。由此，從管理層發(fā)出的員工第幾的問(wèn)題就是個(gè)偽命題。

從企業(yè)角度的“客戶(hù)第一、員工第二、股東第三”的說(shuō)法，就是一個(gè)忽悠人的說(shuō)法。