楊也

[摘要]：利率市場化是金融改革的關鍵之一。隨著央行宣布自2015年10月24日起不再設置存款利率上限，利率市場化改革進入新階段。隨著利率市場化改革的深化，央行將借助更加市場化的工具和傳導機制來引導利率。在這場改革中，國有商業(yè)銀行作為中國銀行業(yè)的主導力量，將面臨巨大的機遇和挑戰(zhàn)。以國有商業(yè)銀行為研究對象，以凈利差率為切入點，借鑒HO-Saunders 模型檢驗利率市場化進程中商業(yè)銀行凈利差率的決定因素及其變化情況，間接分析利率市場化對國有商業(yè)銀行的影響。實證結果表明：儲備的機會成本和資本充足率對凈利差率的影響顯著，而利率風險對凈利差率的影響不顯著。

[關鍵詞]：利率市場化 國有商業(yè)銀行 改革 凈利差率

一、引言

我國的利率市場化改革是一個循序漸進的過程。這場改革是以銀行間同業(yè)拆借利率為突破口的，改革的總體思路是先貨幣市場和債券市場利率市場化，后存貸款利率市場化。在央行宣布自2015年10月24日起對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限后，中國的利率市場化基本完成。

國內(nèi)對利率市場化對國有商業(yè)銀行的影響的研究中，多為定性分析，缺乏以模型為基礎的實證分析。鑒于此，本文以國有商業(yè)銀行為研究對象，以凈利差率為切入點，借鑒HO-Saunders 模型檢驗利率市場化進程中商業(yè)銀行凈利差率的決定因素及其變化情況，運用實證分析得出了相關結論，對于國有商業(yè)銀行如何規(guī)避利率市場化的風險，抓住利率市場化的發(fā)展機遇進行轉(zhuǎn)型升級具有重要的現(xiàn)實意義。

二、利率市場化的實證分析——以凈利差為模型

目前對利率市場化的研究多為定性研究，缺乏基于商業(yè)銀行歷史數(shù)據(jù)的定量分析，而且利率市場化對國有商業(yè)銀行的影響，很少有學者關注。由于利率市場化對商業(yè)銀行的影響直接表現(xiàn)在利差上，而利差收入又是銀行的重要收入來源。基于此，本部分從實證分析的角度，考察利率市場化對國有商業(yè)銀行的影響，以此為國有商業(yè)銀行的經(jīng)營決策提供參考。

（一）模型構建

本部分采用了慈亞平和賈瑞躍在《利率市場化對城商行的影響：基于凈利差率的實證分析》（2014）一文中的模型構建方法。

根據(jù)該模型，商業(yè)銀行凈利差率是純利差s*和其他商業(yè)銀行特征變量的函數(shù)：NIMit=fs*it（·），Xit，εit（1）

其中： 這里是一個圖片 為第i家商業(yè)銀行在t 時期的凈利差率；最優(yōu)純利差是利率風險、違約風險和銀行風險偏好等變量的函數(shù)。 這里是一個圖片 是一組變量，代表影響凈利差率的一系列變量。 這里是一個圖片 是隨機變量。

因此根據(jù)（1）式，商業(yè)銀行凈利差率的決定函數(shù)可以表述為：

NIM=f（資本充足性，違約風險，利率風險，流動性風險，基準利差率，儲備的機會成本，管理質(zhì)量）（2）

根據(jù)（2）式，本部分變量通過多重共線性檢驗，選取了一個因變量，三個自變量，說明如下：

凈利差率指標

銀行業(yè)普遍采用的衡量利差的指標是凈息差，即凈利息收入/平均生息資產(chǎn)。Angbazo（1997）的研究表明，以凈息差指標為因變量，可以提高模型擬合優(yōu)度。因此，本文也選取相同指標。

非生息資產(chǎn)的機會成本指標

商業(yè)銀行的非生息資產(chǎn)與其機會成本直接相關。本文以貸存比指標衡量非生息資產(chǎn)的機會成本，貸存比越高，表示非生息資產(chǎn)所占的比重越少，其機會成本也越小。我們假設該指標與NIM 正相關。

③資本充足性指標

資本充足率為核心資本加附屬資本后比上風險加權資產(chǎn)。目前我國商業(yè)銀行的主要收入來源于貸款利息收入，對資本充足性監(jiān)管的趨嚴將限制商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)規(guī)模的擴張，因此本文假設資本充足率與NIM 負相關。

④利率風險指標

本文將利率風險以手續(xù)費及傭金收入占比衡量。手續(xù)費及傭金收入占比越低，利率風險越高。高風險往往帶來高收益，因此我們假設手續(xù)費及傭金收入占比指標與凈利差率負相關。

綜上所述，本部分以凈息差（NIM）為因變量，以儲備的機會成本（OCR）、資本充足率（CAR）、手續(xù)費及傭金收入占比（NFCIR）為自變量，構建面板數(shù)據(jù)模型：

NIMit=β0+β1×OCRit+β2×CARit +β3×NFCIRit +εit（3）

其中：NIMit為商業(yè)銀行i在t 時期的凈利差率，其它變量以此類推。εit 是誤差項。

（二）數(shù)據(jù)選取

在樣本選取方面，本部分選用五家國有商業(yè)銀行作為樣本。本文采用的各項數(shù)據(jù)指標均來自各家商業(yè)銀行2010年至2014年共五年的年報數(shù)據(jù)。自2015年10月24日起對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限后宣告完成。本文通過對2010-2014年國有商業(yè)銀行凈利差率決定因素的變化情況進行比較分析，進而間接分析利率市場化對國有商業(yè)銀行的影響。

（三）實證結果和分析

本文運用Excel的數(shù)據(jù)分析功能對原始數(shù)據(jù)進行了描述統(tǒng)計，統(tǒng)計結果如下：

凈息差：平均值為2.43，標準差為0.19，方差為0.04，最小值為2.07，最大值為2.76

貸存比：平均值為67.35，標準差為5.44，方差為29.55，最小值為55.77，最大值為74.07

資本充足率：平均值為13.08，標準差為0.89，方差為0.8，最小值為11.59，最大值為14.87

手續(xù)費及傭金收入占比：平均值為18.52，標準差為2.3，方差為5.28，最小值為13.89，最大值為21.91

回歸結果整理如下：

y=3.69-0.03*OCRit+0.09*CARit-0.03*NFCIRit

由R值可知因變量與自變量呈正相關關系。R Square表示自變量可解釋因變量變差的46.61%，Adjusted R Square表示自變量OCR、CAR、NFCIR可解釋因變量的38.98%，剩余的61.02%要由其他因素解釋。從回歸結果看，模型的擬合程度較好。

系統(tǒng)顯著性檢驗：對于β1、β2，t統(tǒng)計量分別為-4.21711和2.13638.給定α=0.05，查t分布表，在自由度n-4=21下的臨界值t0.025（21）=2.080，因為t> t0.025（21），所以拒絕H0：β1=0，拒絕H0：β2=0.故在5%的顯著水平下，β1、β2顯著不為零表明儲備的機會成本（OCR）、資本充足率（CAR）是因變量凈息差（NIM）的主要影響因素。

對于β3，t統(tǒng)計量為-1.98519. 給定α=0.05，查t分布表，在自由度n-4=21下的臨界值t0.025（21）=2.080，因為t< t0.025（21），所以接受H0：β3=0。故在5%的顯著水平下，手續(xù)費及傭金收入占比（NFCIR）對因變量凈息差（NIM）影響不顯著。具體解釋說明如下：

（1）非生息資產(chǎn)的機會成本降低，流動性風險增加。

貸存比的系數(shù)在5%水平顯著，且儲備的機會成本與凈息差之間呈負相關關系，說明隨著利率市場化的推進，商業(yè)銀行貸存比逐步提高，凈息差呈遞減趨勢，在短期內(nèi)增加了流動性風險，國有商業(yè)銀行流動性管理壓力增大。

（2）資本充足率提升，銀行抵御風險的能力增強。

從五大國有商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)來看，資本充足率不約而同地呈現(xiàn)上升趨勢，這一方面說明，監(jiān)管層越來越重視監(jiān)管商業(yè)銀行的資本充足性指標。另一方面這與國家宏觀經(jīng)濟形勢密切相關，我國經(jīng)濟增速放緩，投資趨于縮緊，企業(yè)違約風險上升，國有商業(yè)銀行提高資本充足率是兼顧滿足監(jiān)管層要求和增強自身應對風險的能力的表現(xiàn)，表明國有商業(yè)銀行對利率市場化做了充足的準備，利率市場化可能會增強國有商業(yè)銀行的競爭優(yōu)勢。

此外，由手續(xù)費及傭金收入占比所代表的利率風險對凈息差的影響不顯著。其原因可能是存款利率上限和貸款利率下限的逐步放開。而自2015年10月24日起對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限后，利率風險對凈息差的影響更為削弱。

根據(jù)回歸結果，貸存比和資本充足率對凈息差的影響顯著，其中貸存比與凈息差呈負相關關系，而資本充足率與凈息差呈正相關關系，這與先前的假設不符。在我國經(jīng)濟呈現(xiàn)減速慢行的時期，國有商業(yè)銀行應提高流動性，保有足量的資金，保持收益穩(wěn)定。相較而言，手續(xù)費及傭金收入占比對凈息差的影響不顯著，且兩者呈負相關關系，符合前文的假設。隨著利率市場化的基本完成，手續(xù)費及傭金收入占比對銀行的影響在逐步減弱，而貸存比和資本充足率仍是銀行收益的重要影響因素。

三、結語及政策建議

利率市場化改革對國有商業(yè)銀行來說機遇與挑戰(zhàn)并存。隨著利率市場化改革的基本實現(xiàn)，國家出臺了相應的配套體系，如存款保險制度和新的監(jiān)管標準，降低利率市場化對我國商業(yè)銀行的沖擊。在利率市場化背景下出現(xiàn)的一系列行業(yè)內(nèi)的價格戰(zhàn)，使得整個銀行業(yè)的收入下滑。面對現(xiàn)實國有商業(yè)銀行應該迎難而上，發(fā)揮長期以來的金融優(yōu)勢，制定有效的防范措施來應對利率市場化改革的挑戰(zhàn)，同時抓住利率市場化改革的機遇轉(zhuǎn)型升級。

（一）建立多元化業(yè)務結構，實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型

一是加強金融創(chuàng)新，例如設計以利率為導向的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，這樣既能為企業(yè)和個人提供新的產(chǎn)品選擇，又能降低利率風險，增加銀行收入。二是加大中間業(yè)務比重。中間業(yè)務也被稱為無風險業(yè)務，由于其可以在不承擔利率風險的同時為商業(yè)銀行帶來收入，國有商業(yè)銀行應加強中間業(yè)務的開發(fā)、設計。

（二）完善定價體系，提高定價能力

商業(yè)銀行在利率市場化改革中獲得了更多的自主定價權，在定價體系的構建中已具有初步的規(guī)模，但這個體系還存在諸多問題，這就要求國有商業(yè)銀行要進一步完善定價體系，開發(fā)新產(chǎn)品要綜合考慮產(chǎn)品的風險和收益，要根據(jù)市場供需關系調(diào)整原有產(chǎn)品的結構以使其更適應市場的發(fā)展變化，最后要實施差異化戰(zhàn)略，實現(xiàn)國有商業(yè)銀行在利率市場化改革下的競爭優(yōu)勢和收益的可持續(xù)發(fā)展。

（三）加大專業(yè)人才的培養(yǎng)，增強銀行營銷力度。

利率市場化改革對銀行從業(yè)者提出了更高的要求，國有商業(yè)銀行要建立一支擁有管理風險能力、專業(yè)知識過硬、具備市場前瞻性和獨到眼光的高素質(zhì)的人才隊伍來適應利率市場化改革的趨勢，從而實現(xiàn)國有商業(yè)銀行的營銷目標，在新一輪的市場競爭中繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。

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