蔡迪

[摘要]：新形勢(shì)下的自律監(jiān)管工作和傳統(tǒng)監(jiān)管工作有很大不同，相關(guān)機(jī)構(gòu)要引起重視，從國(guó)際化、專業(yè)化和網(wǎng)絡(luò)化等方面加強(qiáng)證券交易所的自律監(jiān)管工作，為我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供保障。

[關(guān)鍵詞]：證券交易所 新趨勢(shì) 自律監(jiān)管 技術(shù)分析

隨著經(jīng)濟(jì)建設(shè)速度的加快，目前我國(guó)資本市場(chǎng)也得到了較大的發(fā)展。而在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，證券交易所作為資本流通的重要場(chǎng)所，起到了非常重要的作用。但同時(shí)，伴隨國(guó)際金融一體化的進(jìn)行，信息化網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，金融工具創(chuàng)新的速度也越來(lái)越快，這在一定程度上給證券交易所的自律監(jiān)管提出了更高的要求。本文將對(duì)當(dāng)前證券交易所自律監(jiān)管的新趨勢(shì)進(jìn)行闡述，探討專業(yè)化、信息化以及國(guó)際化對(duì)于證券交易所自律監(jiān)管的影響，希望為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供幫助。

一、目前證券交易所自律監(jiān)管的新趨勢(shì)

自律監(jiān)管主要指的是通過(guò)政府的引導(dǎo)和干預(yù)，從而實(shí)現(xiàn)有效的證券監(jiān)管。在資本市場(chǎng)中，自律監(jiān)管是保證證券交易所良好運(yùn)行的重要保證。全球范圍內(nèi)的自律監(jiān)管主要包括三種類型，即中間型、市場(chǎng)自我監(jiān)管型以及政府主導(dǎo)型。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，當(dāng)前證券交易所的自律監(jiān)管呈現(xiàn)出專業(yè)化、信息化和國(guó)際化的發(fā)展趨勢(shì)。自律監(jiān)管的專業(yè)化主要指的是三個(gè)方面，一是監(jiān)管體系越來(lái)越專業(yè)化，證券交易所等相關(guān)機(jī)構(gòu)具有更多的監(jiān)管責(zé)任，二是通過(guò)設(shè)置細(xì)分的專業(yè)機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)了更多的專業(yè)化人員，三是通過(guò)先進(jìn)科學(xué)技術(shù)的引用，提高監(jiān)察工具的專業(yè)化程度。自律監(jiān)管的信息化則指的是隨著網(wǎng)絡(luò)信息化技術(shù)的提高，更多的信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)被引入了證券監(jiān)管中，從而大大改變了證券交易方式和信息傳輸效率。當(dāng)前，從世界范圍內(nèi)分析，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的證券監(jiān)管電子化程度較高，我國(guó)由于發(fā)展時(shí)間較短，未來(lái)還有很大的發(fā)展和提高空間。自律監(jiān)管的國(guó)際化是伴隨國(guó)際金融一體化的趨勢(shì)發(fā)生的。特別是科學(xué)技術(shù)的發(fā)展為國(guó)際間金融合作提供了有力的技術(shù)平臺(tái)，加快了在股權(quán)、技術(shù)和監(jiān)管等多方面合作態(tài)勢(shì)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度不斷加大，在證券監(jiān)管方面如何應(yīng)對(duì)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融合作已經(jīng)成為了當(dāng)前具有重要價(jià)值的研究課題。

二、證券交易所自律監(jiān)管的專業(yè)化分析

我國(guó)證券市場(chǎng)主要經(jīng)歷了寬松、緊縮、萎縮以及復(fù)興等時(shí)期，目前正逐漸走向成熟。未來(lái)，我國(guó)證券交易所自律監(jiān)管中的行政化將會(huì)逐漸減少，專業(yè)化的程度將逐漸加強(qiáng)。自律監(jiān)管的專業(yè)化具體表現(xiàn)為以下三個(gè)方面。

1、專業(yè)的法律體系

目前，我國(guó)證券交易所自律監(jiān)管的法律基礎(chǔ)主要包含兩方面的內(nèi)容：國(guó)家立法授權(quán)以及自律規(guī)則。存在的問(wèn)題主要為自律監(jiān)管中受到行政制約的地方過(guò)多，監(jiān)管的法律機(jī)制不夠完善等。針對(duì)目前存在的問(wèn)題，證券交易所可以從強(qiáng)化自律監(jiān)管權(quán)利，加強(qiáng)法律建設(shè)，完善業(yè)務(wù)規(guī)則等方面入手，切實(shí)加強(qiáng)自律監(jiān)管法律法規(guī)的專業(yè)化程度。

2、專業(yè)的監(jiān)管職能

當(dāng)前，證券交易所主要的監(jiān)管職能主要包括三個(gè)方面，分別是對(duì)交易情況的有效監(jiān)控，對(duì)異常行為的及時(shí)調(diào)查以及對(duì)異常線索的分析上報(bào)。為了加強(qiáng)自律監(jiān)管職能的專業(yè)化需要注重以下方面的內(nèi)容：（1）保證證券交易所的獨(dú)立地位；（2）豐富監(jiān)察手段，從而完善市場(chǎng)監(jiān)察體系；（3）有效加強(qiáng)監(jiān)管人員的隊(duì)伍建設(shè)。

3、專業(yè)的監(jiān)管程序

監(jiān)管程序的科學(xué)化和合理化是自律監(jiān)管質(zhì)量的重要反映，因此證券交易所要確保監(jiān)管程序的專業(yè)化情況。針對(duì)目前我國(guó)證券交易所監(jiān)察程序的現(xiàn)狀，可以從以方面進(jìn)行改善：（1）在進(jìn)行監(jiān)管制度設(shè)計(jì)時(shí)，要對(duì)從程序和實(shí)體兩個(gè)方面進(jìn)行設(shè)計(jì)工作；（2）針對(duì)不同的異常情況要進(jìn)行針對(duì)處理，把握好原則性和靈活性；（3）強(qiáng)化監(jiān)管程序標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)公開(kāi)方式強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督作用。

三、證券交易所自律監(jiān)管的信息化分析

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，電子信息化技術(shù)在證券交易所中有了非常廣泛的應(yīng)用。目前，我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的證券交易信息化內(nèi)容主要包括無(wú)紙化撮合交易，異地化交易，網(wǎng)絡(luò)化清算等。

自律監(jiān)管的信息化將會(huì)對(duì)證券交易所的監(jiān)管工作造成很大的影響，具體表現(xiàn)為以下四個(gè)方面。

1、交易格局將發(fā)生較大變化

伴隨交易網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，電子撮合方式已經(jīng)成為了目前證券交易最重要的發(fā)展趨勢(shì)。而無(wú)紙化交易也給自律監(jiān)管工作提出了新的挑戰(zhàn)。

2、監(jiān)管方式發(fā)生的變化

由于證券電子化交易方式的出現(xiàn)，特別是交易模式的不斷創(chuàng)新，導(dǎo)致當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)化交易中經(jīng)常出現(xiàn)耦合效應(yīng)，這也造成了監(jiān)管方式的改變。目前，主要的交易監(jiān)管系統(tǒng)主要有全自動(dòng)監(jiān)管系統(tǒng)、混合模式監(jiān)管系統(tǒng)以及其他交易監(jiān)管系統(tǒng)等。

3、證券交易的風(fēng)險(xiǎn)防范工作需要加強(qiáng)

在傳統(tǒng)的自律監(jiān)管中，主要針對(duì)的是交易風(fēng)險(xiǎn)和特殊事件的監(jiān)管，但目前，隨著證券交易的網(wǎng)絡(luò)化，網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)成為了證券監(jiān)管中非常重要的防范內(nèi)容。

4、網(wǎng)絡(luò)欺詐等網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)將成為未來(lái)監(jiān)管的難點(diǎn)

網(wǎng)絡(luò)交易具有匿名性和分散性的特點(diǎn)，因此對(duì)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管的廣度和力度都有較高的要求。新形勢(shì)下的自律監(jiān)管工作要通過(guò)和相關(guān)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)部門的合作，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，確保自律監(jiān)管的質(zhì)量。

四、證券交易所自律監(jiān)管的國(guó)際化分析

伴隨著金融一體化程度的加深，證券交易的國(guó)際化也給自律監(jiān)管提出了新的要求。當(dāng)前，我國(guó)證券監(jiān)管的國(guó)際化合作主要從以下三個(gè)方面展開(kāi)：（1）與合作國(guó)家簽署國(guó)際合作備忘錄；（2）通過(guò)國(guó)際執(zhí)法機(jī)構(gòu)開(kāi)展境外監(jiān)管和執(zhí)法工作；（3）通過(guò)有效的多邊合作機(jī)制來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管工作的有效性。

如今，國(guó)際環(huán)境瞬息萬(wàn)變，本世紀(jì)以來(lái)爆發(fā)的金融危機(jī)給我國(guó)的自律監(jiān)管敲響了警鐘。證券交易所需要從以下方面完善監(jiān)管：（1）對(duì)跨境監(jiān)管的法律制度進(jìn)行完善；（2）通過(guò)和境外證券機(jī)構(gòu)簽署相關(guān)備忘錄，從而加大境外監(jiān)管力度；（3）積極開(kāi)展境外監(jiān)管的創(chuàng)新工作，例如加強(qiáng)境外發(fā)行人司法權(quán)區(qū)制度的建設(shè)，和境外機(jī)構(gòu)發(fā)送解疑友好信函等。

五、結(jié)束語(yǔ)

證券交易所的自律監(jiān)管對(duì)于維持證券交易秩序，防范交易風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。相關(guān)機(jī)構(gòu)要對(duì)新形勢(shì)下的自律監(jiān)管工作引起重視，從國(guó)際化、專業(yè)化和網(wǎng)絡(luò)化等方面加強(qiáng)證券交易所的自律監(jiān)管工作，為我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供保障。

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