林蔓

與去年四季度展望2016年A股行情的樂(lè)觀相比，目前機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向偏空，認(rèn)為A股未來(lái)將走慢熊，更有甚者直指上證指數(shù)將跌到2000點(diǎn)以下。

機(jī)構(gòu)的普遍看空與《人民日?qǐng)?bào)》刊登的關(guān)于權(quán)威人士對(duì)“未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈L型走勢(shì)”的文章不無(wú)關(guān)系。該權(quán)威人士話(huà)語(yǔ)一出，A股市場(chǎng)立即出現(xiàn)大幅度調(diào)整，當(dāng)天便跌去了2.8%。

“股市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由去年7%下降至6.5%，2016年以來(lái)A股市場(chǎng)的走勢(shì)不盡人意，上證指數(shù)由年初的3539點(diǎn)下跌至2638點(diǎn)，跌幅超900點(diǎn)，股價(jià)腰斬的個(gè)股不計(jì)其數(shù)，投資者損失慘重。

慢熊已成主流觀點(diǎn)

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是今年最先提出慢熊，也是把慢熊口號(hào)喊得最為響亮的一家機(jī)構(gòu)。其認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革即將進(jìn)入“深水區(qū)”，“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長(zhǎng)”已開(kāi)始出現(xiàn)不可調(diào)和的矛盾，而且在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這種矛盾將相互交織存在?；谥衅诟母锱c轉(zhuǎn)型方向不明朗、A股投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷的判斷，他們?cè)?月7日的股市點(diǎn)評(píng)報(bào)告中便提到了A股中期“縮量慢熊”格局的觀點(diǎn)，而此后的股市表現(xiàn)也證明了這一觀點(diǎn)的準(zhǔn)確性，只是站在當(dāng)時(shí)節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)或許仍被蒙蔽在“資產(chǎn)荒”的謊言。

隨著股市的持續(xù)下行，慢熊的說(shuō)法雖然很少被其它機(jī)構(gòu)提到，但其意味卻已深入人心。國(guó)泰君安上海研究部總監(jiān)邊風(fēng)煒就曾公開(kāi)表示，從今年一月份以后，或者說(shuō)更晚一些從三月份以后，整個(gè)市場(chǎng)給人的感覺(jué)更像是久違的熊市又來(lái)了，接下來(lái)的下跌會(huì)是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過(guò)程。

南方基金養(yǎng)老金執(zhí)行總監(jiān)李映宏也表示出同樣的擔(dān)憂(yōu)：全球股市不被看好，A股難以獨(dú)善其身，同時(shí)去產(chǎn)能壓力偏大，今年整個(gè)A股市場(chǎng)將會(huì)處于震蕩向下、不斷探底的過(guò)程，市場(chǎng)的底部可能會(huì)低至2000點(diǎn)附近。

就連一直是多頭司令的任澤平，也曾在今年2月份喊出熊市的反彈會(huì)一波比一波弱的口號(hào)。而申萬(wàn)宏源更是直接給出熊市結(jié)束的時(shí)間，其認(rèn)為目前A股市場(chǎng)已進(jìn)入到熊市的中后段，指數(shù)熊市可能在2017年6月方可會(huì)結(jié)束。

機(jī)構(gòu)策略：避險(xiǎn)

盡管目前市場(chǎng)相比年初已大幅回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，但慢熊格局下，各大機(jī)構(gòu)給出的策略也均以避險(xiǎn)為主。

招商證券在最新一周的策略報(bào)告中提到，當(dāng)前仍然沒(méi)有找到中線看多的理由，唯一的策略就是等待，避險(xiǎn)仍為首選。安信證券的投資策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年一月底以來(lái)市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的反彈，向前看，大盤(pán)目前負(fù)面的東西要多一些，短期中面臨的震蕩調(diào)整概率會(huì)大些，基本面仍不容樂(lè)觀。

海通證券首席策略分析師茍玉根也表示：市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)入安全的可操作期，需要觀察供給側(cè)改革推進(jìn)的情況，操作上應(yīng)當(dāng)小心為上，存量博弈的市場(chǎng)賺錢(qián)不易，應(yīng)耐心等待。

整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)熊市氣息彌漫，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)并不多，這樣的風(fēng)險(xiǎn)收益比是不值得投資者去博的，投資者應(yīng)耐得住寂寞。