郭新雙

中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩問題日益凸顯，發(fā)掘供給潛力的空間不如之前，而金融服務(wù)作為全社會(huì)供給的短板愈發(fā)明顯地表現(xiàn)出來(lái)

次貸危機(jī)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)正逐步從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力也正從傳統(tǒng)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向新增長(zhǎng)點(diǎn)。

近些年來(lái)，中國(guó)金融改革持續(xù)推進(jìn)，但整體而言，金融體系的發(fā)展水平相較新形勢(shì)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求仍存在一定差距，金融行業(yè)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面仍需進(jìn)一步提質(zhì)增效。

中國(guó)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的不足突出表現(xiàn)在“融資難、融資貴”持續(xù)存在于實(shí)體企業(yè)。特別是2014年至2015年上半年，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資難形成了鮮明反差。這一方面產(chǎn)生了金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫化，并最終引發(fā)股市的異常波動(dòng)；另一方面，在融資瓶頸約束下，投資增速持續(xù)放緩，加劇了經(jīng)濟(jì)下行壓力。這反映了中國(guó)金融體系現(xiàn)狀與轉(zhuǎn)型中的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不完全匹配，難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)日趨多樣的融資需求。因此，中國(guó)金融體系有必要通過進(jìn)一步改革以順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大潮。

當(dāng)前，供給側(cè)改革已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的主攻方向。供給側(cè)改革著眼于供給面，對(duì)供給不足導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)困境最為對(duì)癥。

過去中國(guó)處在短缺經(jīng)濟(jì)狀況，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的供給長(zhǎng)期不足，因而落腳于實(shí)體的供給側(cè)改革有立竿見影的效果。但近些年來(lái)，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩問題日益凸顯，發(fā)掘供給潛力的空間不如之前，而金融服務(wù)作為全社會(huì)供給的短板愈發(fā)明顯地表現(xiàn)出來(lái)。在這樣金融供給不足的局面下，金融業(yè)的供給側(cè)改革更容易產(chǎn)生效果。同時(shí)，供給側(cè)改革的五大任務(wù)也均與金融改革直接相關(guān)。因此，金融改革應(yīng)當(dāng)仁不讓地成為這一輪供給側(cè)改革的重要內(nèi)容。

金融供給側(cè)改革的三個(gè)發(fā)力點(diǎn)

為了彌合當(dāng)前金融與實(shí)體之間的斷層，金融供給側(cè)改革應(yīng)圍繞三個(gè)重點(diǎn)集中發(fā)力。

其一，從增量到存量。這包含兩層含義。第一，在貨幣存量高企、貨幣增發(fā)負(fù)面效應(yīng)日益凸顯的背景下，金融發(fā)展應(yīng)從之前主要依賴貨幣增量轉(zhuǎn)向更多依靠貨幣存量。第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需要的金融支持重點(diǎn)也應(yīng)從做大增量轉(zhuǎn)為盤活存量。在產(chǎn)能已經(jīng)普遍過剩的背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展很難再靠擴(kuò)產(chǎn)能、上規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。相反，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的優(yōu)化組合將成為經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。以金融手段盤活存量資產(chǎn)，將為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)充裕的資金支持。

其二，從間接到直接。具體來(lái)說(shuō)，在供給側(cè)改革中，融資模式應(yīng)從之前主要通過間接融資轉(zhuǎn)而更多依靠直接融資。靈活的直接融資方式能夠更好助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的開發(fā)。

其三，從單層到多層。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變需要多層次的資本市場(chǎng)加以配合。金字塔型多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，能夠讓更多不同類型、不同特性的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，享受資本市場(chǎng)提供的多樣化金融服務(wù)。

金融行業(yè)的新特征

結(jié)合供給側(cè)改革的方向及金融發(fā)展的規(guī)律，未來(lái)中國(guó)金融行業(yè)將呈現(xiàn)出以下兩個(gè)新特征。

第一個(gè)特征是從單一到豐富。供給側(cè)改革要求金融體系從之前銀行主導(dǎo)、信貸為主的相對(duì)單一的結(jié)構(gòu)向機(jī)構(gòu)多層次、產(chǎn)品多樣化、服務(wù)立體化方向發(fā)展。實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的分化、金融監(jiān)管的放松以及新技術(shù)的引入是推動(dòng)這一轉(zhuǎn)變的三大動(dòng)因。

首先，目前中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)相對(duì)飽和，但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和一些新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機(jī)會(huì)大量涌現(xiàn)，對(duì)創(chuàng)新投融資方式提出了新要求。新經(jīng)濟(jì)的興起、小微企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中重要性的提升，意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求日益多元化。而這些多元化的需求更多需要通過銀行信貸之外的股市、債市、VC、PE、柜臺(tái)市場(chǎng)等多樣化的金融形式來(lái)滿足。

其次，監(jiān)管放松帶來(lái)的金融自由化也讓金融體系變得更加豐富。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，高度管制的金融體系越發(fā)顯得不夠靈活，從而帶來(lái)了放松金融監(jiān)管的內(nèi)生需求。

而中國(guó)近些年來(lái)快速推進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革，事實(shí)上也起到了監(jiān)管放松的作用。在這樣的潮流下，新型金融產(chǎn)品層出不窮，銀行理財(cái)從小到大發(fā)展迅速，2015年末銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)23.5萬(wàn)億元；信托、保險(xiǎn)、券商、基金等金融子行業(yè)也極大拓展了其業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上改變了金融體系的格局。2015年底信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)16.3萬(wàn)億元，2010年-2015年年均增速高達(dá)40%。股票、債券、期貨等市場(chǎng)金融產(chǎn)品也日趨豐富與完善。股指期貨、融資融券、股票期權(quán)等新產(chǎn)品漸次推出，為多樣化的交易策略實(shí)施提供了可能，極大提高了金融市場(chǎng)有效性。

再次，新技術(shù)的引入也催生出了更為豐富的金融業(yè)態(tài)。以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)給金融行業(yè)帶來(lái)了挑戰(zhàn)和機(jī)遇，信息技術(shù)的發(fā)展正在快速改變金融行業(yè)的面貌和格局。

技術(shù)發(fā)展使得金融企業(yè)能夠以前所未有的廣度和深度去了解客戶，讓以前不可能的業(yè)務(wù)變得可能，而互聯(lián)網(wǎng)思維的引入也正在顛覆著不少傳統(tǒng)理念。在新技術(shù)和新理念的透鏡下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)向金融業(yè)呈現(xiàn)出了新的一面。金融業(yè)只有通過創(chuàng)新跟上技術(shù)發(fā)展的潮流，才能在更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中進(jìn)一步壯大自己。

第二個(gè)新特征是從國(guó)內(nèi)到國(guó)際。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量在全球份額中的提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”與資本市場(chǎng)對(duì)外開放是應(yīng)有之義。對(duì)外投資中不僅需要制造業(yè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)體現(xiàn)中國(guó)的“硬實(shí)力”，更需要金融等行業(yè)展現(xiàn)中國(guó)的“軟實(shí)力”，向世界全方位呈現(xiàn)“中國(guó)模式”。金融行業(yè)業(yè)務(wù)范圍和客戶群體從國(guó)內(nèi)向國(guó)外擴(kuò)大和轉(zhuǎn)移是大勢(shì)所趨，金融企業(yè)只有首先實(shí)現(xiàn)自身“走出去”，才能夠更好地建立幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”的金融資源與實(shí)力。國(guó)際業(yè)務(wù)將成為金融行業(yè)新的“藍(lán)海”，構(gòu)建覆蓋全球的投融資體系和客戶網(wǎng)絡(luò)應(yīng)是當(dāng)前中國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

與大國(guó)經(jīng)濟(jì)相匹配的金融市場(chǎng)必然是開放的、國(guó)際化的，這意味著未來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)中境外投資者比例將大幅提升，中國(guó)城市將產(chǎn)生出真正的國(guó)際金融中心。這要求國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)逐步形成股票、債券、衍生品互補(bǔ)協(xié)調(diào)、共同發(fā)展的結(jié)構(gòu)，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、國(guó)際板、新三板多層次互補(bǔ)的局面。隨著成熟機(jī)構(gòu)投資者比例的不斷上升，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)需要更多地向全球投融資客戶提供多樣化金融服務(wù)。

證券公司的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

供給側(cè)改革背景下的金融改革為證券公司發(fā)展提供了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。當(dāng)前，中國(guó)證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一，收入主要集中于傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及股票IPO承銷，而在兼并收購(gòu)財(cái)務(wù)顧問、做市、銀團(tuán)業(yè)務(wù)等方面存在明顯短板。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行相比，由于中國(guó)證券公司融資類業(yè)務(wù)發(fā)展不足，資本金利用效率不高。

因此，中國(guó)證券公司需要有新的發(fā)展思路，以抓住供給側(cè)改革帶來(lái)的東風(fēng)，在支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的同時(shí)發(fā)展壯大自身。

在金融改革著力化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資難、融資貴”的當(dāng)口，證券公司更是要扮演好資本中介角色。作為在資金供需雙方之間牽線搭橋的“媒人”，證券公司自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)有賴于資金融通的完成。

隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)向小企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將呈現(xiàn)逐步向基層下沉的特點(diǎn)。如果券商還沉迷在“高大上”的良好自我感覺中，就會(huì)疏離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在目前小微企業(yè)融資難問題凸顯的時(shí)候，券商更是要放低身段深入基層、貼近群眾，了解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求所在，有針對(duì)性地提供服務(wù)。追根溯源，證券公司的長(zhǎng)期發(fā)展依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，因此，證券公司在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中不能只盯住利潤(rùn)這一個(gè)目標(biāo)，在必要的時(shí)候通過適當(dāng)降低費(fèi)率等手段，讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而更容易收獲長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

另一方面，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開放，投融資模式以及客戶結(jié)構(gòu)差異化將顯著擴(kuò)大，海外兼并收購(gòu)等新業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，這為以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的中國(guó)證券行業(yè)提供了難得的多元化發(fā)展機(jī)會(huì)。

然而，目前情況下中國(guó)證券行業(yè)尚未形成有效利用這一機(jī)遇的能力。雖然近年來(lái)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，但由于中國(guó)證券公司在境外的機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)屈指可數(shù)，對(duì)境外市場(chǎng)了解度不足，客戶資源有限，難以承擔(dān)財(cái)務(wù)顧問等重要角色，國(guó)內(nèi)券商在中國(guó)企業(yè)“走出去”的過程中幾乎處于缺位狀態(tài)。

證券公司自身“走出去”是幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”的先決條件。證券公司通過開拓海外業(yè)務(wù)，建立全球的客戶資源體系，加深對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，形成一定的全球金融資源調(diào)配能力，是有效地幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)海外兼并收購(gòu)的前提。只有證券公司自身實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，才能在國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”過程中扮演好主要金融服務(wù)者的角色。

全球客戶體系與業(yè)務(wù)模式的建立也是國(guó)內(nèi)證券公司在中國(guó)資本市場(chǎng)開放過程中占據(jù)有利地位的重要保障。在新常態(tài)下，一方面國(guó)內(nèi)居民參與境外資產(chǎn)配置需要證券公司具有海外投資能力，另一方面爭(zhēng)取境外資金投資國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)需要有效的全球客戶體系。提前實(shí)現(xiàn)“走出去”的證券公司將在資本市場(chǎng)開放過程中占得先機(jī)。

隨著資本市場(chǎng)的開放，國(guó)內(nèi)證券公司必然要與全球成熟投資銀行短兵相接，面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。打鐵還需自身硬，除了擁有對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的深刻認(rèn)識(shí)和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)證券公司還要彌補(bǔ)對(duì)國(guó)外市場(chǎng)覆蓋不足的短板，才能有效迎接新形勢(shì)下的挑戰(zhàn)。短期來(lái)看，QDII與QFII業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)證券公司吸引外資進(jìn)入與拓展對(duì)外投資的重要抓手。

總而言之，在供給側(cè)改革環(huán)境下，證券公司要針對(duì)自身問題，培育新發(fā)展思路。積極布局新業(yè)務(wù)，并合理整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)，塑造自己金融問題一攬子解決者的形象。如果在企業(yè)從無(wú)到有、從小到大的過程中，券商都可以提供適時(shí)有效的金融服務(wù)，就能實(shí)現(xiàn)自身與企業(yè)共同成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)自身與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共贏。如果券商可以有效整合各類投資產(chǎn)品，為不同投資者提供適合其自身偏好和財(cái)務(wù)狀況的投資組合，就可以在提升居民福利的同時(shí)做大自身規(guī)模。這一美好愿景的實(shí)現(xiàn)，有賴于證券公司在鞏固現(xiàn)有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極拓展新業(yè)務(wù)。

在金融供給側(cè)改革大背景下，證券公司需要繼續(xù)做大做強(qiáng)股票和債券融資、并購(gòu)重組、經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)本身就契合了金融新常態(tài)帶來(lái)的新趨勢(shì)，有助于緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題。

不過，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)更值得證券公司重視，因?yàn)榇祟悩I(yè)務(wù)是證券公司進(jìn)一步發(fā)展、甚至彎道超車的機(jī)會(huì)。就目前情況而言，這些新的業(yè)務(wù)主要包括以下三類。

一、諸如新三板業(yè)務(wù)之類構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系的業(yè)務(wù)。小微企業(yè)的成長(zhǎng)性好，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的希望所在。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，小微企業(yè)數(shù)量最大，吸納就業(yè)最多，但融資能力最弱，與之相適應(yīng)的資本市場(chǎng)應(yīng)該成為一個(gè)上小下大的金字塔結(jié)構(gòu)，在為大中型企業(yè)服務(wù)的塔尖之下，還要有更大的服務(wù)于小微企業(yè)的多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。以美國(guó)為例，其資本市場(chǎng)中的場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)（OTCBB）、粉單市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)的公司數(shù)量明顯大于紐交所的公司數(shù)量。目前，中國(guó)資本市場(chǎng)也正在向這個(gè)方向演化。以新三板為例，在兩年多時(shí)間內(nèi)掛牌公司數(shù)量就達(dá)到近7000家，2015年募集資金1216.2億元，其融資規(guī)模已經(jīng)超越創(chuàng)業(yè)板。毫無(wú)疑問，在新三板這樣的新業(yè)務(wù)發(fā)展中，證券公司是中堅(jiān)力量。監(jiān)管者對(duì)于證券公司參與相關(guān)業(yè)務(wù)也持支持的態(tài)度，在2014年12月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》中，鼓勵(lì)券商加快新三板業(yè)務(wù)，并允許主辦券商探索股權(quán)支付、期權(quán)支付等新型收費(fèi)模式。這極大激勵(lì)了券商參與新三板業(yè)務(wù)的熱情。諸如新三板業(yè)務(wù)的新型業(yè)務(wù)，證券公司需要高度重視。

二、諸如資產(chǎn)證券化之類有利于盤活存量的業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化是直接融資的一種有效手段，并且比傳統(tǒng)的股票和債券融資更加靈活。它有利于增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而提升整個(gè)金融體系的流動(dòng)性水平。證券化處理后的資產(chǎn)，其評(píng)級(jí)可以與融資主體隔離，從而拓展了融資的來(lái)源。資產(chǎn)證券化的銷售對(duì)象也更加廣泛，可以幫助融資主體降低融資成本。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特點(diǎn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需求高度吻合，當(dāng)下的發(fā)展可謂正逢其時(shí)。證券公司作為資本中介者，在資產(chǎn)證券化方面具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)，一方面可以依靠自身專業(yè)的投研和資管團(tuán)隊(duì)來(lái)做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)，另一方面又可以依靠具有渠道優(yōu)勢(shì)的投行進(jìn)行產(chǎn)品承銷。

三、廣義的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。新常態(tài)之下金融體系將變得更加豐富，這既表現(xiàn)在融資需求端，也體現(xiàn)在資產(chǎn)需求方。近些年的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)逐步改變了中國(guó)居民的投資習(xí)慣，儲(chǔ)戶已經(jīng)越來(lái)越不滿足于銀行存款提供的低回報(bào)水平，而有將資產(chǎn)分散投資、獲取更高回報(bào)的需求，這給資產(chǎn)管理提出了新的要求。除了傳統(tǒng)的二級(jí)市場(chǎng)投資外，證券公司還需積極研發(fā)包含VC、PE在內(nèi)的新型資管產(chǎn)品，以滿足客戶多樣化的資產(chǎn)配置需求。

金融改革應(yīng)與其他改革協(xié)調(diào)推進(jìn)

供給側(cè)改革是重塑中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力，保障中國(guó)跨越“中等收入陷阱”的關(guān)鍵舉措。金融改革是供給側(cè)改革的重要部分，但金融不是無(wú)源之水、無(wú)本之木，金融的發(fā)展需要根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融業(yè)的供給側(cè)改革更需要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門相配合。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期源泉是全要素生產(chǎn)率的提升，這又進(jìn)一步依賴于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，創(chuàng)新意識(shí)、企業(yè)家精神的激發(fā)，以及資源配置的優(yōu)化。這些都需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的改革和攻堅(jiān)加以推進(jìn)，需要在資源投放方面進(jìn)一步向科研傾斜，在基礎(chǔ)和應(yīng)用兩個(gè)層面實(shí)現(xiàn)更快的科技進(jìn)步速度；需要通過簡(jiǎn)政放權(quán)、財(cái)稅改革的舉措，進(jìn)一步減少施加在大眾和企業(yè)身上的不合理限制，釋放其發(fā)展的激情；需要進(jìn)一步消除市場(chǎng)中的扭曲，讓價(jià)格信號(hào)更加真實(shí)地反映稀缺狀況，從而引導(dǎo)資源做更優(yōu)化的配置。這些實(shí)體層面的改革與金融改革相輔相成：實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要金融改革的支持和輔助；而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成功推進(jìn)也能為金融改革創(chuàng)造更好的環(huán)境。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在步入新常態(tài)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的這一轉(zhuǎn)變意味著金融體系也要相應(yīng)調(diào)整，進(jìn)入以從增量到存量、從間接到直接、從單一到豐富三大發(fā)展趨勢(shì)為標(biāo)志的金融新常態(tài)。這給證券公司帶來(lái)了挑戰(zhàn)，更創(chuàng)造了機(jī)遇。供給側(cè)改革背景下，證券公司要擺正思路，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求入手找尋發(fā)展機(jī)會(huì)。

作為資本市場(chǎng)的參與者、維護(hù)者和建設(shè)者，券商在供給側(cè)改革中責(zé)無(wú)旁貸。轉(zhuǎn)型階段證券公司需要苦練內(nèi)功，拓寬業(yè)務(wù)范圍，通過創(chuàng)新豐富產(chǎn)品與服務(wù)，在經(jīng)紀(jì)和承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式放緩時(shí)發(fā)展新的支柱業(yè)務(wù)模式，并在資本市場(chǎng)開放與中國(guó)企業(yè)“走出去”的大潮之下，大力拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在鞏固股票債券融資、并購(gòu)重組、經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，證券公司更需要抓住新三板、資產(chǎn)證券化、大資產(chǎn)管理等新業(yè)務(wù)契機(jī)，實(shí)現(xiàn)自身與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共贏。與此同時(shí)，證券公司必須要認(rèn)識(shí)到穩(wěn)定健康的資本市場(chǎng)是自身長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)，不能僅僅以利潤(rùn)為導(dǎo)向，還必須積極承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，在資本市場(chǎng)中發(fā)揮好穩(wěn)定器的功能。

作者為中國(guó)光大集團(tuán)副總經(jīng)理、光大證券董事長(zhǎng)