摘 要：在互聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代下，浙大網(wǎng)新傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，為尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，實(shí)施了“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入與自主研發(fā)能力的提高。然而，轉(zhuǎn)型以來公司營業(yè)利潤持續(xù)下滑，財(cái)務(wù)狀況惡化。本文將探討這樣的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型及其投資戰(zhàn)略選擇，是否為企業(yè)創(chuàng)造了更多的價(jià)值。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；投資戰(zhàn)略；價(jià)值創(chuàng)造

浙大網(wǎng)新的前身為成立于1994年1月的浙江天然集團(tuán)股份有限公司，2006年6月更名為浙大網(wǎng)新科技股份有限公司，是唯一為華爾街市場持續(xù)提供軟件服務(wù)的中國企業(yè)。1997年4月，公司以每股6.12元的價(jià)格向境內(nèi)投資者發(fā)行了3000萬股普通A股，在上海證券交易所掛牌上市。截止2014年12月31日，公司的總股份為831，769，995股，大股東和實(shí)際控制人為浙江大學(xué)，是一家擁有高校背景的高科技集團(tuán)企業(yè)。向互聯(lián)網(wǎng)+模式轉(zhuǎn)型，投身互聯(lián)網(wǎng)化平臺(tái)運(yùn)營，構(gòu)建新興業(yè)態(tài)的模式與實(shí)力，這之于公司的可持續(xù)經(jīng)營和價(jià)值創(chuàng)造具有極為重要的意義。

一、公司投資戰(zhàn)略

1.投資規(guī)模

在向工業(yè)4.0制造模式推進(jìn)的過程中，浙大網(wǎng)新的投資規(guī)模總體上呈穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)總額由2010年的44.30億元增長到2014年的46.28億元，增長率僅達(dá)4%，其中，在建工程在2013、14年呈增長態(tài)勢(shì)，這是浙大網(wǎng)新在向互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型過程中布局智慧城市業(yè)務(wù)，對(duì)創(chuàng)新科技園的投資建設(shè)，使公司的固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、開發(fā)支出和商譽(yù)等非流動(dòng)資產(chǎn)保持上升態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)收入比由0.8上升到0.98。

2.投資方向

歸核化發(fā)展戰(zhàn)略1自2012年以來成為企業(yè)主流發(fā)展方向。將IT全案服務(wù)商做強(qiáng)做大做精的目標(biāo)將進(jìn)一步?jīng)Q定著企業(yè)的投資形式。

縱向，一、整合上游供應(yīng)商，降低采購成本，提高產(chǎn)品性價(jià)比，二、著重云的四大業(yè)務(wù)架構(gòu)--網(wǎng)新云服務(wù)、智慧城市、智慧商務(wù)、智慧生活，在這四大領(lǐng)域中深耕若干個(gè)行業(yè)，從咨詢規(guī)劃到架構(gòu)設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)、大數(shù)據(jù)商務(wù)智能、業(yè)務(wù)流程外包、運(yùn)營維護(hù)，再到云架構(gòu)、云遷移，延長服務(wù)深度，提高技術(shù)的專業(yè)化水平。橫向，浙大網(wǎng)新持續(xù)拓展美日市場，向咨詢、運(yùn)營、總包等高價(jià)值業(yè)務(wù)鏈攀升，擴(kuò)大品牌影響力和其獨(dú)特的競爭優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，抓住國家“自貿(mào)區(qū)”和“一帶一路”政策推行為公司帶來的機(jī)遇，將國內(nèi)積累多年的IT建設(shè)成熟經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到以老撾為代表的東南亞市場。

3.投資方式

內(nèi)延式發(fā)展更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提高，而外延式發(fā)展更加強(qiáng)調(diào)數(shù)量增加、規(guī)模擴(kuò)大。

一方面，通過實(shí)施多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，積極發(fā)展全渠道營銷，重點(diǎn)投入智慧城市總包，大力推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+的轉(zhuǎn)型，打造品牌核心競爭力，快速實(shí)現(xiàn)主業(yè)恢復(fù)性增長，體現(xiàn)出網(wǎng)新的內(nèi)延式發(fā)展。另一方面，浙大網(wǎng)新進(jìn)行了多次與“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略相關(guān)的投資組建，科創(chuàng)園區(qū)規(guī)模不斷擴(kuò)大，積極進(jìn)行投資實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展，為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

可見浙大網(wǎng)新同時(shí)延伸了業(yè)務(wù)的深度和廣度，回歸了商業(yè)本質(zhì)，最終實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)健成長。

二、對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績和股東財(cái)富的影響

1.公司財(cái)務(wù)業(yè)績

企業(yè)存在的根本目的是貢獻(xiàn)企業(yè)的價(jià)值。因此，評(píng)判浙大網(wǎng)新互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是否為公司創(chuàng)造了價(jià)值，互聯(lián)網(wǎng)+模式是否需成功，關(guān)鍵是看其對(duì)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富有何影響。根據(jù)筆者的調(diào)查，浙大網(wǎng)新的2010年至2014年五年中，營業(yè)收入（億元）分別為55.48、58.73、49.85、47.04，凈利潤（億元）分別為0.76、1.37、0.22、0.50、-1.50，每股收益為0.08、0.15、-0.04、0.07、-0.19，凈資產(chǎn)收益率為：4%、7%、-1%、3%、-9%。

從上述數(shù)據(jù)中分析可知，公司的營業(yè)收入總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2012年和2014年幾乎沒有增長，這兩年的營業(yè)利潤也較2011年有較大幅度的下滑，同時(shí)帶來凈利潤和每股收益的下滑。

在受到參股公司網(wǎng)新實(shí)業(yè)破產(chǎn)重整事項(xiàng)的影響外，傳統(tǒng)IT分銷業(yè)務(wù)因國內(nèi)政府及運(yùn)營商等重要客戶對(duì)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品采購進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)對(duì)日軟件外包業(yè)務(wù)受日元匯率持續(xù)下滑的影響，收入與盈利能力大幅下降，加之實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略后投入大量資本以及運(yùn)營費(fèi)用增加，浙大網(wǎng)新兩度凈利潤為負(fù)，持續(xù)掙扎在虧損的邊緣。另外，期間費(fèi)用率的上升、營運(yùn)效率的降低成為浙大網(wǎng)新凈資產(chǎn)收益率下降的原因之一。其中，轉(zhuǎn)型過程中人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化、為不斷完善原有專網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈而投入的研發(fā)費(fèi)、科創(chuàng)園區(qū)的管理費(fèi)、進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)投資帶來的折舊攤銷費(fèi)用增長，有息負(fù)債增加使得財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，導(dǎo)致公司期間費(fèi)用率由2010年的11.01%攀升到2014年18.06%；營業(yè)收入的增加趕不上公司總投資規(guī)模的上升，導(dǎo)致資產(chǎn)營運(yùn)效率下降。

2.股東財(cái)富

浙大網(wǎng)新1997年在上交所上市，資本市場表現(xiàn)也是其戰(zhàn)略正確與否的重要體現(xiàn)途徑?，F(xiàn)在以上證綜指為比對(duì)基準(zhǔn)，進(jìn)行浙大網(wǎng)新與上證綜指收益數(shù)據(jù)測算與分析。筆者分別從2011年至2014年四年的收益率進(jìn)行了比較，如下：在持有期分別為1年、2年、3年、4年時(shí)，浙大網(wǎng)新年收益率分別為：-29.54%、-14.57%、28.80%、30.59%，上證綜指年收益率分別為-21.68%、3.17%、-6.75%、52.87%。

從網(wǎng)新自身收益率來看，自2010年以來，該企業(yè)每年的超額收益率大都為負(fù)數(shù)，2010年-2012年收益率直線下降。自2013年起收益率又迅速回升，到2014年年底，收益率大跌約百分之22個(gè)百分點(diǎn)。

從上證指數(shù)來看，網(wǎng)新的收益率均遠(yuǎn)低于上證綜指。除了13年快速回升外，到14年低于上證綜指幅度超約22個(gè)百分點(diǎn)。綜合五年來超額持有收益率的趨勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，在向互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型的過程中，浙大網(wǎng)新資本市場表現(xiàn)低下，公司股東的財(cái)富增值明顯低于市場水平，2012和14年現(xiàn)金股利為0，說明浙大網(wǎng)新轉(zhuǎn)型坎坷，近幾年并沒有為股東創(chuàng)造財(cái)富，沒有創(chuàng)造企業(yè)的價(jià)值。

3.價(jià)值創(chuàng)造

成長性、盈利和風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)價(jià)值的三個(gè)重要因素。從成長性看，不斷提高自身研發(fā)能力與技術(shù)轉(zhuǎn)化能力，加大對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，立足時(shí)代實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)是主營業(yè)務(wù)盈利惡化的浙大網(wǎng)新正確的抉擇。從盈利看，浙大網(wǎng)新仍在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型探索之路中，掙扎在虧損的邊緣。整體運(yùn)營流程的完善，市場份額的穩(wěn)定等都有助于未來費(fèi)用率的下降。從風(fēng)險(xiǎn)來看，一方面浙大網(wǎng)新投資失敗，受參股公司破產(chǎn)重組影響虧損嚴(yán)重；另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)盈利惡化，新業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險(xiǎn)加劇，戰(zhàn)翻閱公司財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，浙大網(wǎng)新的主營網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與終略轉(zhuǎn)型的之路充滿了許多不確定因素。

雖然從企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，公司進(jìn)行相關(guān)投資后財(cái)務(wù)績效有所下滑，尤其在2011年度下滑很大，但我們不能將經(jīng)營業(yè)績短期的波動(dòng)與企業(yè)價(jià)值變動(dòng)直接等同。作為一個(gè)財(cái)務(wù)分析者，我們應(yīng)該明白企業(yè)的價(jià)值不完全是當(dāng)前的盈利水平?jīng)Q定的，而是企業(yè)未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值決定的。因此，僅從公司短期經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)來評(píng)判浙大網(wǎng)新投資戰(zhàn)略的價(jià)值效應(yīng)，是有失偏頗的。我們只能說明浙大網(wǎng)新“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型仍然面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

三、啟示

浙大網(wǎng)新抓住時(shí)代潮流，但浙大網(wǎng)新轉(zhuǎn)型之路注定不是一帆風(fēng)順的，投資失敗、業(yè)績虧損、匯率下滑，浙大網(wǎng)新仍面臨著巨大的考驗(yàn)。“物競天擇，適者生存”，企業(yè)若是保持一貫的發(fā)展戰(zhàn)略，不隨著市場環(huán)境的變化而變化終會(huì)被激烈的競爭所淘汰。浙大網(wǎng)新向“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型公司從長期來看有助于增強(qiáng)自身市場競爭力、滿足自身發(fā)展需求，是一項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

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作者簡介：施迪（1995.11- ），女，漢族，浙江永康人，本科，研究方向：財(cái)務(wù)管理