田惠敏　田天

摘要：認(rèn)為國家開發(fā)投資效率有待提高。從體制因素、市場因素與技術(shù)因素三個角度對當(dāng)前國家投資效率低下的原因進(jìn)行了分析。指出通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提升國家投資效率應(yīng)從五個層面進(jìn)行，即產(chǎn)業(yè)層面、調(diào)控層面、財稅制度層面、資本層面與國企改革層面。

關(guān)鍵詞：開發(fā)投資；投資效率；金融服務(wù)；供給側(cè)改革

DOI：10-13939/j-cnki-zgsc-2016-26-049

習(xí)近平總書記在2015年11月的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議中指出，在適度擴(kuò)大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動力。國家開發(fā)投資為了服務(wù)于中長期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，提供較為長期的投融資服務(wù)，深化我國改革目標(biāo)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。然而，現(xiàn)階段我國還存在開發(fā)投資效率不高，金融服務(wù)供給側(cè)改革乏力的問題。因此，努力提升我國投資效率，著力發(fā)展金融服務(wù)供給側(cè)改革，有利于更好地推動我國金融服務(wù)系統(tǒng)的現(xiàn)代化，改善金融市場環(huán)境，同時促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要義是提高效率

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心，在于有效減少企業(yè)的制度性費用。例如各種稅收成本、融資費用、社保費用等。這一方面可以提高企業(yè)的自主創(chuàng)新力，另一方面可以有效提升企業(yè)產(chǎn)品供給的品質(zhì)，最終可以完成供給結(jié)構(gòu)的改革，提高全社會的生產(chǎn)效率。我國經(jīng)濟(jì)的再轉(zhuǎn)型的根基在于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而改革具體表現(xiàn)從滿足溫飽的物質(zhì)提供到提高居民生活的品質(zhì)與質(zhì)量的轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)在以下幾個特點：從工業(yè)化向服務(wù)化轉(zhuǎn)型；從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費為主；從技術(shù)引進(jìn)、模仿等方式轉(zhuǎn)為自主創(chuàng)新；城市從工業(yè)中心脫離，轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⒌纳a(chǎn)與服務(wù)中心。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以重新構(gòu)建企業(yè)的微觀機(jī)制，提升有限資源的配置效率為重點，最終達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益的目的。目前，我國的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革應(yīng)側(cè)重以下幾個方面：其一，應(yīng)積極尋求產(chǎn)能過剩的退出方法，讓有限的資源得到釋放，從而進(jìn)行更加有效率的分配；其二，積極倡導(dǎo)我國國有企業(yè)的體制改革，尤其是針對大中型國企的體制改革；其三，努力營建一個利于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的市場環(huán)境，其中要著重完善我國產(chǎn)權(quán)保護(hù)的相關(guān)法律與措施。供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的核心在于提升我國供給側(cè)產(chǎn)出的效率與質(zhì)量，同時將現(xiàn)存的過剩產(chǎn)能進(jìn)行有效的調(diào)整與退出，最終與我國的需求端相對接。這樣一方面恢復(fù)了我國經(jīng)濟(jì)增長的動力，并使我國企業(yè)的利潤水平得到有效的提高，另一方面使我國經(jīng)濟(jì)達(dá)到再平衡的健康狀態(tài)。

二、國家開發(fā)投資的效率有待提高

國家投資效率指，一國投資所帶來的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出與成本投入的對比關(guān)系。一般情況下，國家投資效率用指標(biāo)ICOR（Incremental Capital-Output Ratio）來衡量。ICOR即指邊際資本與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之比，具體來講，該指標(biāo)為一國每年全社會固定資產(chǎn)投資額與該國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的增量的比值，公式如下：

ICOR=IΔY

其中I為每年全社會固定資產(chǎn)投資額，Y為國內(nèi)生產(chǎn)總值，ΔY為總產(chǎn)出的增量。該指標(biāo)表示國內(nèi)生產(chǎn)總值每提升一個單位所需要投入的固定資產(chǎn)投資額。該指標(biāo)與投資效率成反比，即該指標(biāo)越高，表明投資效率越低；該指標(biāo)越低，表明投資效率越高。

下圖列示了我國自1981年至2015年ICOR指標(biāo)的變化情況，從中不難發(fā)現(xiàn)我國投資效率的變化態(tài)勢，大致可以分為三個階段。具體來講，第一階段為1981年至1997年，期間ICOR較低，指標(biāo)變化較為平穩(wěn)，且波動幅度較小，表明該階段我國國家投資效率較高；第二階段為1997年至2007年，期間ICOR先升高后回落，表明該階段我國投資效率先降低后升高；第三階段為2007年至2015年末，期間ICOR波動較大，總體上處于快速上升的趨勢，尤其2011年至2015年間，持續(xù)上升的態(tài)勢尤為明顯，表明我國投資效率持續(xù)地較大幅度地降低。

我國過度依賴投資拉動增長，定會出現(xiàn)“投資回報率遞減”的現(xiàn)象，即隨著時間的推移，我國的投資效率不可避免地出現(xiàn)大幅下降的狀況。目前在我國，邊際投資效率遞減規(guī)律的作用已經(jīng)越來越明顯。事實上，我國資本的規(guī)模不斷擴(kuò)張，流動性也在迅速增加，然而與此同時，我國實體經(jīng)濟(jì)的投融資卻顯得匱乏，這種情形的發(fā)生在一定程度上表明我國投資效率的低下，我國通過流動性擴(kuò)張來刺激經(jīng)濟(jì)的作用正在減弱。此外，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫切需要對現(xiàn)存的金融服務(wù)體系進(jìn)行改革，這種改革的壓力在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中將會變得越來越明顯。投資效率的持續(xù)下降已經(jīng)成為擺在我國經(jīng)濟(jì)增長面前的最大難題。

除此之外，不少數(shù)據(jù)表明，我國的投資效率面臨著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題，主要表現(xiàn)在以下三個方面：其一，相比居于主體地位的政府部門投資，民營部門的投資顯得并不充足；其二，相比于針對傳統(tǒng)領(lǐng)域的龐大的投資規(guī)模，高新技術(shù)、社會醫(yī)療保障、公共教育等投資并不充足；其三，相比于投資資金大部分通過間接融資手段來源于銀行金融機(jī)構(gòu)，通過直接手段進(jìn)行融資的方式并不充足。以上三種結(jié)構(gòu)性問題，導(dǎo)致貨幣信貸資金推動經(jīng)濟(jì)增長的邊際效率持續(xù)地下降，社會資金運用效率大幅度地降低。

在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，我國具有優(yōu)勢，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡的背景之下，要積極尋找通過適當(dāng)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)刺激投資的方式與途徑，這一方面應(yīng)切合來源于市場的需求，另一方面對政府決策者提出了更高的要求，力求達(dá)到政府與市場形成合力的效果。目前，我國農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施較為匱乏，同時在大部分城市之中，相比于歐美等發(fā)達(dá)國家，基礎(chǔ)設(shè)施仍存在較大的差距，因此我國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍有一定的發(fā)展空間。

三、投資效率低下的原因分析

投資效率低的原因有體制、市場和技術(shù)三個方面的因素。

（一）體制因素

當(dāng)前，在我國社會固定資產(chǎn)投資總額之中，政府部門和國企部門的投資份額占據(jù)絕對的比例，因此兩大主體的投資行為直接決定了我國整體投資效率的高低。除此之外，收入分配體制也是對我國投資效率產(chǎn)生積極作用的關(guān)鍵，只有相關(guān)收入分配體制合理到位，才能保證在投資過程目標(biāo)的最終實現(xiàn)，從某種程度上說，分配體制決定了投資活動的是否有效。因此，導(dǎo)致我國國家投資效率低下的體制因素主要包括三點：政府體制因素、國有企業(yè)體制因素、收入分配體制因素。具體而言，前兩個體制因素為直接影響因素，而收入分配體制因素為間接影響因素。

1-政府體制因素

政府作為投資主體所表現(xiàn)出來的投資過程以及投資效果來看，由于政府機(jī)關(guān)的一些特點，致使在投資過程或多或少發(fā)生一些問題，導(dǎo)致與投資目標(biāo)出現(xiàn)沖突的情況發(fā)生，從而損害以政府作為主體的相關(guān)投資行為的效率。具體原因表現(xiàn)在以下四個方面。

一是政府投資權(quán)力過于集中是導(dǎo)致政府投資效率低下的重要原因。這一方面既有決策者本身的專業(yè)素質(zhì)不達(dá)標(biāo)、獲取信息不足、判斷失誤等因素所致，另一方面相關(guān)決策者或執(zhí)行人未盡職盡責(zé)、甚至違規(guī)違法行為的出現(xiàn)所致。除此之外，在政府體制運行過程中，相關(guān)監(jiān)管約束不到位，致使部分政府要職人員只考慮當(dāng)?shù)氐亩唐诎l(fā)展，將資本投資到效率低下的項目之中，以滿足業(yè)績需要，這也是損害投資效率的原因之一。

二是政府在市場活動中扮演過重的角色。目前，在我國市場活動中，政府地位過高，這會導(dǎo)致市場活力降低，抑制市場主體的投資行為，同樣會減弱投資效率。

三是地方政府的職能錯位，以及事權(quán)財權(quán)的不匹配也是造成我國投資效率低下的另一重要原因。我國政府投資，尤其是地方政府投資存在職能錯位的矛盾，政府將過多的資本投資到盈利性行業(yè)，而改善民生、提高社會保障的相關(guān)行業(yè)卻出現(xiàn)資金投資缺乏的現(xiàn)象。除此之外，地方政府事權(quán)財權(quán)不匹配，導(dǎo)致地方政府官員面臨要不斷擴(kuò)充自身財力以達(dá)到業(yè)績考核的目的，因此在市場資源分配中，政府往往輕易獲得大量的資本，而卻將其投資到一些效率低下的領(lǐng)域中以完成業(yè)績指標(biāo)，難免出現(xiàn)一些重復(fù)建設(shè)等的投資行為，最終造成投資產(chǎn)能的過剩以及效率的低下。

四是我國對政府的責(zé)任監(jiān)督體制并不完善。當(dāng)下，政府的投資行為均被不同的監(jiān)管單位或部門監(jiān)督，但監(jiān)管責(zé)任分配不到位、監(jiān)督成本高、效果不明顯等現(xiàn)象較多，難以對政府的投資產(chǎn)生有效的管理與約束。

2-國有企業(yè)體制因素

損害我國投資效率的來自國有企業(yè)體制的原因大致來源于以下兩點。

其一，政企不分的問題依然存在，并且嚴(yán)重制約著我國投資效率的提高。主要體現(xiàn)在國有大型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的任命方式仍然由國家的行政命令直接欽定，國有企業(yè)正常的經(jīng)營管理仍然受到政府的干涉，以及國有企業(yè)受到地方政府的保護(hù)，而致使壟斷等低效率市場行為的發(fā)生。

其二，國有資產(chǎn)流失，也是影響我國投資效率的重要因素之一。國有資產(chǎn)流失是伴隨在國企改革發(fā)展過程中的一種不良現(xiàn)象，一方面存在于交易過程中的流失，具體原因在于交易過程中相關(guān)人員未能盡職盡責(zé)、甚至利益輸送等行為的發(fā)生，最終造成損失；另一方面在于體制因素而導(dǎo)致的流失，國有企業(yè)缺乏相關(guān)監(jiān)督或監(jiān)管不到位、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層缺乏過硬的專業(yè)素養(yǎng)、企業(yè)本身的管理體制不健全等體制性問題，也是對國有資產(chǎn)造成流失的原因。

3-收入分配體制因素

收入分配體制因素中的不合理成分并非直接對我國的投資效率造成影響，而是通過造成一定的社會上的貧富差距，繼而間接作用到我國整體的投資效率。當(dāng)下，我國貧富差距的現(xiàn)狀主要集中在城鄉(xiāng)貧富差距的持續(xù)擴(kuò)大，并且由于社會資源分配的不均往往造成中低收入者的收入水平提升速度較弱，此外相關(guān)社會保障制度也并不完善等。社會資源尤其是資金在少數(shù)人手中過于集中，根據(jù)凱恩斯的邊際消費遞減規(guī)律，便會有相當(dāng)一部分資金被沉淀，對投資效率造成一定的損失；與此同時，中低收入者由于社會資源尤其是資金的相對匱乏，導(dǎo)致大大降低了有效需求。當(dāng)政府決策者決定向社會注入流動性，大部分資金由于沉淀在了少數(shù)人手中，社會有效需求并沒有同比例隨著流動性的增加而增長，投資效率變得越來越低，最終對我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康增長造成損害。除此之外，貧富差距的失衡也給社會帶來了不穩(wěn)定因素，給經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康的發(fā)展埋下了潛在的風(fēng)險。

（二）市場因素

這里首先需要強調(diào)一點，同歐美發(fā)達(dá)國家較為成熟的市場相比，我國市場仍不夠完善，還存在著一定的差距，因此本文所指的市場因素并非是市場體制本身的問題，而指當(dāng)下我國市場發(fā)展程度的不完善?？傮w來說，由于上述原因致使我國市場運行機(jī)制并不能像歐美發(fā)達(dá)國家那樣發(fā)揮應(yīng)有的作用，資源的配置仍存在或大或小的問題，最終抑制了整個國家投資效率的有效提高。影響投資效率提高的市場因素主要體現(xiàn)在投資阻礙，地方保護(hù)主義，以及信息不對稱三個方面。

1-投資阻礙

一方面是行政性質(zhì)的投資阻礙，當(dāng)前我國政府正逐步放開一些行業(yè)的門檻準(zhǔn)入條件，雖然如此，但大部分行業(yè)的門檻依舊較高，對于民間資本的有效流動起到了較強的阻礙作用。此外，相關(guān)部門對待外資和民營內(nèi)資存在一定的歧視看法，尤其是在一些行業(yè)對民營內(nèi)資設(shè)置了非準(zhǔn)入性的規(guī)定。另一方面是人為性質(zhì)的投資阻礙，主要涉及先富起來的人有意地去勾結(jié)權(quán)力機(jī)關(guān)，將有利可圖的投資行業(yè)進(jìn)行人為的高門檻設(shè)置，以獲取不法暴利。

2-地方保護(hù)主義

地方保護(hù)主義是指地方官員濫用或消極使用手中的權(quán)力，以維護(hù)或擴(kuò)大地方局部利益。目前在我國，各地方政府官員為了保證本地的經(jīng)濟(jì)利益，設(shè)置了一些實質(zhì)抑制市場化行為，而對本地企業(yè)起到特殊保護(hù)的非市場化條款，這阻礙了社會資源的有效分配，并且會降低本地企業(yè)發(fā)展的活力，最終導(dǎo)致企業(yè)競爭力降低，對投資效率造成嚴(yán)重的損害。由于地方保護(hù)主義的存在，往往會導(dǎo)致社會資源無法得以有效的利用，先進(jìn)產(chǎn)業(yè)難以淘汰落后產(chǎn)業(yè)，長遠(yuǎn)來看將表現(xiàn)出巨大的負(fù)面效應(yīng)。

3-信息不對稱

一般而言，對信息的搜集是在決策制定中起到至關(guān)重要的作用，并且一個投資決策是否能起到預(yù)想的作用也是建立在調(diào)研充分了解信息的基礎(chǔ)上。然而，目前我國的投資具有很大程度的盲目性和偶然性，許多投資項目只是一時的心血來潮。因此，在投資決策的制定缺乏或沒有有效的信息支撐的情況下，信息不對稱很容易導(dǎo)致項目投資效率低下情況的發(fā)生。

（三）技術(shù)因素

投資主體所具有的關(guān)于投資方面的技術(shù)因素，在實際的投資過程中有著十分重要的影響。當(dāng)下，由于我國在技術(shù)因素存在的問題與不足，已經(jīng)對我國投資效率造成了較為嚴(yán)重的抑制影響，具體而言。主要表現(xiàn)在以下兩方面：

首先，關(guān)于人力資源。部分地方政府、國有企業(yè)的投資項目的決策者或執(zhí)行人，由于缺少相關(guān)專業(yè)知識與實踐能力，或在調(diào)研信息的把握上并不充分，或在投資執(zhí)行過程中管理手段欠缺，監(jiān)管能力不足等原因，最終造成相關(guān)投資的目標(biāo)與預(yù)想中的效果出現(xiàn)偏差，直接導(dǎo)致后期投資的實施和控制得不到有效的保障，投資效率低下便難以避免。

其次，關(guān)于投資規(guī)模。由于市場機(jī)制的不完善，一些較好的投資標(biāo)的未能得到應(yīng)有的重視，因此未得到充分投資，或者一些具有較高投資專業(yè)素養(yǎng)的人才未得到有效利用，未掌握充分的資源配置權(quán)等原因，導(dǎo)致即使本身的投資效率較高，但由于投資規(guī)模較少，因此對整體社會的投資效率仍然造成了損害。資金未充分地注入效率高的部門，在規(guī)模上被較為嚴(yán)重地抑制，這種現(xiàn)象對于我國總體投資效率的提升有著消極的影響。

四、通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提升國家投資效率

通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，來進(jìn)一步提高國家開發(fā)效率，大致通過以下五個層面進(jìn)行。

（一）產(chǎn)業(yè)層面

在產(chǎn)業(yè)層面，我國要降低過剩的產(chǎn)能，與此同時對企業(yè)進(jìn)行重組。針對我國目前面臨的經(jīng)濟(jì)難題，不少學(xué)者認(rèn)為其關(guān)鍵的原因在于目前我國的供給不能很好地匹配需求。針對有效需求，國內(nèi)的供給的缺乏較為嚴(yán)重，而相關(guān)與需求不匹配的供給卻存在較為嚴(yán)重的過剩問題。目前，我國國內(nèi)不存在需求不足的問題，供需不匹配的問題根源在于供給端，因此解決目前存在于我國的經(jīng)濟(jì)問題，要從供給端著手。

相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，當(dāng)下我國部分行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的情況，其原因并非需求端所致，而是供給端出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題。因此，針對供給端，我國首先要著力對過剩產(chǎn)能進(jìn)行削減，對其中的優(yōu)勢產(chǎn)能進(jìn)行有效的國際輸出不失為一條不錯的途徑。此外，要大力對傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行技術(shù)的更新?lián)Q代，可以通過并購重組等方式引入新技術(shù)，或者培育新興的產(chǎn)業(yè)將老舊產(chǎn)業(yè)替換。相關(guān)政府部門也可通過放寬行業(yè)準(zhǔn)入條件，這可大大提高資源的配置效率，對于加快新舊產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代具有重要的意義。

從行業(yè)的視角來看，可以從內(nèi)部和外部兩個角度進(jìn)行分析。針對內(nèi)部角度，由于部分行業(yè)的僵尸企業(yè)問題嚴(yán)重，要下決心淘汰以將資源釋放到市場中，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中做好減法工作；針對外部角度，引進(jìn)新興技術(shù)等產(chǎn)業(yè)，替換或者對原有老舊產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中做好加法工作。此外，對于優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，仍要大力倡導(dǎo)鼓勵其健康發(fā)展，向國外需求更好的發(fā)展機(jī)會也是一條不錯的路徑，這對于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也具有積極的意義。

（二）調(diào)控層面

不僅僅靠貨幣政策的方式，更加注重財政政策的使用。在供給側(cè)改革的背景下，政府作為宏觀調(diào)控的決策層，其職責(zé)應(yīng)更著重保障流動性的穩(wěn)定，因此貨幣政策趨于穩(wěn)健，同時限制過度依賴財政政策，從而達(dá)到讓整體的宏觀環(huán)境處在低通脹的范圍。

相關(guān)學(xué)者指出，目前相比貨幣政策，財政政策更加能夠起到宏觀調(diào)控目的的作用。伴隨著供給側(cè)改革的加深，我國宏觀調(diào)控的目標(biāo)也要相應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，主要針對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的調(diào)控。而歷次實行的無論貨幣政策還是財政政策均側(cè)重于需求側(cè)的刺激，常常導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)得到增長，而無法保證經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展。未來我國的改革的核心在于結(jié)構(gòu)性調(diào)整改革，當(dāng)下我國仍過于依賴財政政策和貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長，這種調(diào)控層面的增長方式有望在未來得以修正。

綜上所述，我國要積極地運用調(diào)整結(jié)構(gòu)式的對策與方式，去支持我國的供給側(cè)改革，通過在調(diào)控層面對供給端改革的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的支持，繼而針對需求端增加有效供給，為我國未來的可持續(xù)健康發(fā)展打好基礎(chǔ)。這一方面是激活我國微觀經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)新力與活力的需要，另一方面也是作為未來支撐我國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎所在。

（三）財稅制度層面

在財稅制度層面，相關(guān)部門在支持相關(guān)行業(yè)發(fā)展運用減稅手段的同時，應(yīng)加強財稅制度層面的改革以保障未來更加長遠(yuǎn)的發(fā)展。不少學(xué)者表示，我國企業(yè)在稅收方面的費用較高，尤其近些年來針對稅收方面的政策調(diào)整，導(dǎo)致實際稅率不降反升。除此之外，目前稅收的結(jié)構(gòu)也并非合理，其中的大部分稅收對于中小微企業(yè)影響較大，這對于培養(yǎng)企業(yè)的創(chuàng)新力發(fā)展并非有積極的影響。

因此，我國在稅收層面的改革要側(cè)重于減稅的同時，要修正財稅制度從而更加鼓勵新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。稅收制度應(yīng)該為培養(yǎng)企業(yè)的創(chuàng)新力的發(fā)展做出實質(zhì)性的鼓勵，而并非繼續(xù)加大稅收負(fù)擔(dān)。我國要不斷完善相關(guān)稅收制度，財稅預(yù)算的設(shè)計應(yīng)更加透明化、規(guī)范化。針對地方政府的財權(quán)應(yīng)適當(dāng)松綁，以緩解地方政府由于事權(quán)財權(quán)不匹配造成的投資效率低下的問題。此外，相關(guān)政府部門在財政資金支持方面繼續(xù)加大對重點新興產(chǎn)業(yè)的扶持，并引導(dǎo)金融服務(wù)業(yè)發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要作用，倡導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對重點新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持。

（四）資本層面

對金融服務(wù)體系進(jìn)行改革，以達(dá)到金融更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的目的。在我國，金融服務(wù)體系對我國的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的積極的作用，然而也存在著不少的弊端，制約了我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。長期以來，我國實行總需求的調(diào)控政策，未來我國的調(diào)控將轉(zhuǎn)向供給端，解決積累的問題，最終激活我國經(jīng)濟(jì)增長的動力。在此之中，金融系統(tǒng)要充分發(fā)揮對資本的引導(dǎo)作用，在保障金融環(huán)境健康穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，積極對供給側(cè)改革的重點領(lǐng)域進(jìn)行信貸服務(wù)與支持。此外，針對金融體系的監(jiān)督監(jiān)管，應(yīng)更加側(cè)重于對金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的效果作為評價標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮金融體系服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的支撐作用。

在供給側(cè)改革的大背景下，改革的核心在于改革供給端的結(jié)構(gòu)以適應(yīng)需求端的結(jié)構(gòu)，而供給端結(jié)構(gòu)的調(diào)整很大程度上依賴金融服務(wù)系統(tǒng)的有效支持。因此，改革金融服務(wù)系統(tǒng)，以適應(yīng)供給端改革的內(nèi)涵，對于提升資源的配置效率起到關(guān)鍵的作用。目前，我國資本市場上間接融資手段占據(jù)主導(dǎo)的地位，應(yīng)大力發(fā)展直接融資手段，對于解決現(xiàn)存的金融市場的弊端具有重要作用。我國可通過發(fā)展股權(quán)市場，眾籌市場，股權(quán)和產(chǎn)權(quán)市場等手段，增大直接融資的比例，這對于增加中小企業(yè)的活力具有重要的意義。此外，在間接融資領(lǐng)域，通過降低銀行牌照的門檻，引進(jìn)民營資本或者外國資本，這對于降低間接融資成本具有積極的作用，對于服務(wù)并發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)具有正面效果。

（五）國企改革層面

要大力推進(jìn)國企改革，改變國企產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。供給側(cè)改革的關(guān)鍵就在于國有企業(yè)改革，企業(yè)應(yīng)該從自身改革開始，丟掉幻想。在目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的形勢下，企業(yè)改革的關(guān)鍵是做加減法。加法主要做激勵，通過激勵使員工與企業(yè)股東實現(xiàn)利益共享，使員工成為企業(yè)的主人。減法則主要是要做好大量僵尸企業(yè)的處理工作，用市場方式依法去除僵尸企業(yè)。除此之外，在國企改革中，國企應(yīng)從一般競爭性領(lǐng)域退讓，如建筑、金融、交通、房地產(chǎn)、汽車、商貿(mào)、煙草、傳媒等領(lǐng)域，并且應(yīng)該退足、退夠。國企改革的目的就是要糾正行政性壟斷所導(dǎo)致的市場扭曲和資源錯配。具體有五個目標(biāo)，即治理產(chǎn)能過剩、推動“僵尸企業(yè)”退出、釋放更多要素資源、釋放市場空間、支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。

國企改革中涉及制度層面的因素，即政府與國企實施市場化改革。政府要積極地將手中的權(quán)力交還給市場，讓市場對資源的配置起到?jīng)Q定性的作用，這對于激發(fā)市場活力，增強創(chuàng)新力，增加能夠滿足我國需求的有效供給具有積極的重要影響。供給側(cè)改革就是要使供給端進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整以適應(yīng)需求端的要求，在某些行業(yè)或領(lǐng)域，政府要積極地降低準(zhǔn)入門檻，將民營資本引入，增大競爭，從而讓市場力量起到主導(dǎo)的作用，合理配置資源才能夠根本解決供給端的結(jié)構(gòu)性問題。此外，政府部門要保障民營資本投資獲得應(yīng)有的利益，健全相關(guān)的規(guī)章制度，保證民營資本在市場化條件下持續(xù)健康地發(fā)展。

總之，在政府債務(wù)不斷攀升的背景下，要進(jìn)一步提高開發(fā)投資效率，促進(jìn)金融服務(wù)供給側(cè)改革，各金融機(jī)構(gòu)除直接提供資金外，還可通過財政貼息、設(shè)立基金、投資擔(dān)保等間接方式，發(fā)揮開發(fā)投資的增信和杠桿放大作用；此外，政府部門要積極降低甚至消除一些行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，保障并積極引導(dǎo)民營資本的流入，這對于降低政府財政壓力，提高資本投資效率具有積極的作用。此外，“十三五”期間，破除基礎(chǔ)設(shè)施投融資瓶頸要發(fā)揮好政府與市場的合力，建立多元化、可持續(xù)的投融資機(jī)制。

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（編輯：韋京）