摘要：目前，在監(jiān)管政策的積極引導(dǎo)下，綜合化經(jīng)營已成為我國商業(yè)銀行發(fā)展的重要選擇。在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營在不斷提速，但由此引發(fā)的潛在風(fēng)險也需引起重視。首先，文章分析了商業(yè)銀行開展綜合化經(jīng)營將面臨的個體風(fēng)險。然后，分析綜合化經(jīng)營各類業(yè)務(wù)帶來的交叉風(fēng)險，重點分析了利益沖突、內(nèi)部交易、杠桿風(fēng)險和風(fēng)險傳遞等幾方面內(nèi)容。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合日前出臺的《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》，為商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營中的風(fēng)險管理提出政策建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；綜合化經(jīng)營；風(fēng)險管理

一、 背景

隨著金融市場化不斷推進、金融創(chuàng)新層出不窮，我國商業(yè)銀行的經(jīng)營模式正在發(fā)生改變，多元化、綜合化經(jīng)營成為新的發(fā)展方向。在2011年出臺的“十二五”規(guī)劃中，明確指出要“積極穩(wěn)妥推進金融業(yè)綜合經(jīng)營試點”?！督鹑跇I(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》同時強調(diào)，要積極引導(dǎo)條件充足的金融機構(gòu)，在充分防范個體風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下，嘗試開展綜合經(jīng)營試點，提高我國金融機構(gòu)的綜合金融服務(wù)能力。截止2014年底，我國已有12家商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司，10家投資設(shè)立基金管理公司，7家商業(yè)銀行參股保險公司，5家商業(yè)銀行參股信托公司。其中，幾家大型商業(yè)銀行，如工行、中行、建行等已基本實現(xiàn)全牌照，股份制商業(yè)銀行中平安、中信、光大已實現(xiàn)全牌照，其他中小銀行綜合化經(jīng)營的步伐也在加快。

傳統(tǒng)投資組合理論認(rèn)為，分散化、多元化投資可以降低主體風(fēng)險，但委托代理理論認(rèn)為，經(jīng)營業(yè)務(wù)多元化、管理層級復(fù)雜化會增加代理成本，從而增加風(fēng)險管理的難度。國外發(fā)達(dá)金融市場分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營的演化歷程，也在提醒我國金融機構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局綜合化經(jīng)營風(fēng)險問題的重要性。2015年7月1日，新版《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》正式實施，對商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營提出了新的監(jiān)管要求。日前通過的“十三五規(guī)劃建議”里，特別提出金融風(fēng)險的防控，要求加強相應(yīng)的金融風(fēng)險防控的制度建設(shè)，強調(diào)監(jiān)管的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，完善相應(yīng)的金融監(jiān)管框架，健全適應(yīng)我國實際、同時符合國際監(jiān)管要求的監(jiān)管規(guī)則，完成對金融機構(gòu)和金融風(fēng)險監(jiān)管的全覆蓋。習(xí)近平總書記在解讀“十三五規(guī)劃建議”中特別指出，“近年來，我國金融業(yè)發(fā)展明顯加快……綜合經(jīng)營趨勢明顯……要堅持市場化改革方向……堅守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線?！?/p>

監(jiān)管的重視為我國商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的風(fēng)險管理提供規(guī)范和指引，但商業(yè)銀行不斷加快綜合化經(jīng)營步伐，快速進入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，新的經(jīng)營模式帶來的風(fēng)險管理方面的挑戰(zhàn)更應(yīng)引起商業(yè)銀行自身的重視。

二、 綜合化經(jīng)營風(fēng)險

商業(yè)銀行從事綜合化經(jīng)營，進入非銀業(yè)務(wù)領(lǐng)域，首先將面對新業(yè)務(wù)其自身的個體風(fēng)險，與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)不同，部分非銀金融業(yè)務(wù)信息傳遞、市場反應(yīng)更加迅速，風(fēng)險暴露速度更加快，為商業(yè)銀行風(fēng)險管理帶來挑戰(zhàn)。同時，開展綜合化經(jīng)營，業(yè)務(wù)之間的交叉風(fēng)險也不可避免，如何降低交叉風(fēng)險，實現(xiàn)綜合化經(jīng)營帶來的范圍經(jīng)濟，是商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營風(fēng)險管理的需解決的難題。

1. 個體風(fēng)險。商業(yè)銀行進入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不可避免的要面對新業(yè)務(wù)領(lǐng)域自身的經(jīng)營風(fēng)險。新的業(yè)務(wù)或經(jīng)營主體面臨的個體風(fēng)險已業(yè)務(wù)主體特有風(fēng)險為主，最主要的包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險等幾個方面。以下本文就從這幾個方面分析商業(yè)銀行從事綜合化經(jīng)營面臨的個體風(fēng)險。

（1）信用風(fēng)險。傳統(tǒng)意義來講，信用風(fēng)險被認(rèn)為是發(fā)生違約后產(chǎn)生損失的風(fēng)險，故而，信用風(fēng)險又被稱為違約風(fēng)險。然而，隨著現(xiàn)代金融市場和金融產(chǎn)品的變化以及風(fēng)險管理技術(shù)的發(fā)展，這一定義已經(jīng)難以充分反映現(xiàn)代金融市場和金融產(chǎn)品的信用風(fēng)險，以及信用風(fēng)險管理的性質(zhì)與特點。融資租賃、信托、保險甚至證券、基金等業(yè)務(wù)均會面臨信用風(fēng)險，但與商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸等資產(chǎn)面臨的違約風(fēng)險帶來直接損失不同，現(xiàn)代金融市場對信用風(fēng)險更為敏感，信用風(fēng)險、履約能力的變動會直接影響標(biāo)的資產(chǎn)價格的變動，進而影響金融產(chǎn)品的估值。另外，商業(yè)銀行長期從事信用業(yè)務(wù)，對信用風(fēng)險尤為敏感，特別是附屬機構(gòu)的信用風(fēng)險極易對商業(yè)銀行造成較大影響，所以，商業(yè)銀行金融非銀領(lǐng)域，信用風(fēng)險仍是最需引起重視的風(fēng)險因素。

（2）市場風(fēng)險?！渡虡I(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》中將市場風(fēng)險定義為，由于資金、貨幣、股票以及大宗商品等的市場價格發(fā)生不利變動，從而使銀行表內(nèi)或表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。根據(jù)不同因素帶來的風(fēng)險差別，我們將市場風(fēng)險劃分為利率市場風(fēng)險、股票市場風(fēng)險、外匯市場風(fēng)險和商品市場風(fēng)險，分別代表不同來源的價格波動帶來的風(fēng)險。隨著利率市場化逐步推進，我國金融市場化水平不斷提高，金融產(chǎn)品逐步實現(xiàn)風(fēng)險定價和市場定價，金融機構(gòu)對產(chǎn)品定價以及對金融產(chǎn)品價格的預(yù)測難度加大。隨著杠桿產(chǎn)品的不斷推廣，意外沖擊引發(fā)金融市場的影響更加難以判斷，對市場風(fēng)險的預(yù)測和防范提出更高要求。

（3）操作風(fēng)險。《商業(yè)銀行操作風(fēng)險指引》中將操作風(fēng)險定義為，由于不完善或存在問題的內(nèi)部程序、員工操作以及內(nèi)部信息系統(tǒng)，包括外部事件所造成損失的風(fēng)險。其中包括法律風(fēng)險，但不包括策略風(fēng)險和聲譽風(fēng)險。相對于我國銀行業(yè)日益嚴(yán)苛的操作風(fēng)險管理要求，非銀行業(yè)金融機構(gòu)，特別是證券公司、信托公司、保險公司等機構(gòu)，監(jiān)管機構(gòu)對其操作風(fēng)險的監(jiān)管要求較之市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，則略為寬松。在2013年光大證券“烏龍指”事件中，因光大證券的程序設(shè)計缺陷，引起上證綜指、滬深300等大盤指數(shù)和多只權(quán)重股在短時間出現(xiàn)大幅波動；同樣也是在2013年，美國高盛集團因技術(shù)故障，向納斯達(dá)克、芝加哥等期權(quán)交易所發(fā)送了大批錯誤訂單，嚴(yán)重擾亂了正常的市場交易，對高盛及其交易對手都造成了巨額的財務(wù)損失。由此可見，金融機構(gòu)操作風(fēng)險不僅會對其自身帶來損失，對金融市場也會造成沖擊，對操作風(fēng)險的管理和控制需引起重視并強化。

2. 交叉風(fēng)險。商業(yè)銀行集團開展綜合化經(jīng)營，將逐步進入證券、基金和保險等非銀領(lǐng)域，加之之前主營的銀行業(yè)務(wù)，在同一個主體的運營過程中，不同業(yè)務(wù)之間必然存在交叉，業(yè)務(wù)交叉不可避免的會帶來交叉風(fēng)險，即形成混合金融風(fēng)險。特別是商業(yè)銀行成立金融控股公司，將會增加集團內(nèi)部結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，增加代理成本，導(dǎo)致集團內(nèi)信息傳遞的難度加大，進而引發(fā)內(nèi)部交易、利益沖突等內(nèi)部治理方面的風(fēng)險。

（1）內(nèi)部交易。1999年12月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BIS）、證券委員會國際組織（IOSC）和保險監(jiān)管國際防會（IAIS）聯(lián)合發(fā)布了《集團內(nèi)部交易和風(fēng)險控制原則》（Intra-Group Transactions and Exposures Principle's），這一文件列舉了十類金融企業(yè)集團內(nèi)部交易的形式。內(nèi)部交易在我國《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》中的定義如下，商業(yè)銀行下屬機構(gòu)之間，以及商業(yè)銀行與其下屬機構(gòu)的信用類業(yè)務(wù)（貸款、同業(yè)、貼現(xiàn)、擔(dān)保等）、交叉持股、金融市場交易和衍生交易、理財安排、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、管理和服務(wù)安排、再保險安排、服務(wù)收費以及代理交易等。商業(yè)銀行內(nèi)部交易，實際上能夠通過協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)范圍經(jīng)濟和規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢，但是內(nèi)部交易所帶來的協(xié)同效應(yīng)也相應(yīng)增加風(fēng)險的傳染性。金融集團內(nèi)部交易容易產(chǎn)生不當(dāng)利益輸送、風(fēng)險延遲暴露、監(jiān)管套利、風(fēng)險傳染和其他對銀行集團穩(wěn)健經(jīng)營的負(fù)面影響。

（2）利益沖突。由于委托代理問題的存在，業(yè)務(wù)開展過程中，利益相關(guān)者存在委托代理關(guān)系式時，容易形成利益沖突。由于委托代理關(guān)系的不同，利益沖突也可以分為兩類，一類主要是由于本機構(gòu)與外部主體，包括客戶、投資者以及監(jiān)管部門之間存在委托代理問題，從而導(dǎo)致的外部利益沖突；另一類存在于機構(gòu)的內(nèi)部，由于內(nèi)部部門、職員以及業(yè)務(wù)之間存在委托代理問題，從而形成內(nèi)部利益沖突。外部利益沖突多以捆綁銷售、誤導(dǎo)銷售、濫用客戶信息甚至違背信托義務(wù)向客戶拋售債券敞口等形式存在。內(nèi)部利益沖突包括內(nèi)部上下級之間，平行部門、以及分支機構(gòu)之間的利益沖突。一般來講，集團總部會根據(jù)集團戰(zhàn)略為子公司配置資源和布置任務(wù)目標(biāo)，有限的資源和總部的戰(zhàn)略目標(biāo)并不一定能與每個子公司業(yè)務(wù)部門相匹配，此時，銀行集團與附屬機構(gòu)之間可能會存在利益沖突。除此之外，附屬機構(gòu)之間、平行的業(yè)務(wù)部門之間，業(yè)務(wù)也會存在一定的同質(zhì)性，從而成為競爭對手，競爭的結(jié)果可能會使集團整體利益受損。比如，銀行信貸部門與租賃類子公司可能會為信貸類客戶發(fā)生利益沖突。

（3）杠桿風(fēng)險。商業(yè)銀行通過綜合化經(jīng)營形成集團公司后，一方面，在資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)形成很強的杠桿效應(yīng)，擴大負(fù)債能力，這種杠桿的擴大，可以通過控股的形式使銀行集團的規(guī)模日益龐大，以較少的資本支撐更大的資產(chǎn)規(guī)模，形成較高的財務(wù)杠桿，另一方面也會產(chǎn)生集團內(nèi)部資本的重復(fù)計算問題，從而導(dǎo)致實際資本充足率不足，對集團經(jīng)營造成威脅。財務(wù)杠桿主要通過舉債注資、抵押投資以及擔(dān)保投資等形式實現(xiàn)。但是，資本金的重復(fù)計算，可以通過集團公司向附屬機構(gòu)撥付資本金，或者附屬機構(gòu)之間相互持股實現(xiàn)。銀行集團的這種高杠桿經(jīng)營，雖然能夠?qū)ζ滟Y本規(guī)模、資本效率起到積極作用，但同時也令控股母公司面臨更大的風(fēng)險，降低風(fēng)險抵御能力。杠桿經(jīng)營是商業(yè)銀行經(jīng)營的顯著特征，杠桿經(jīng)營的風(fēng)險也是金融機構(gòu)的特點，綜合化經(jīng)營在原有杠桿基礎(chǔ)上繼續(xù)增加杠桿比例，風(fēng)險進一步擴大，銀行集團杠桿經(jīng)營需更加謹(jǐn)慎。

（4）風(fēng)險傳遞。由于財務(wù)上的關(guān)聯(lián)，集團內(nèi)一個主體發(fā)生風(fēng)險或危機可能會傳遞給其他主體，甚至影響整個集團。風(fēng)險的傳遞可能會使風(fēng)險從集團內(nèi)不受監(jiān)管的主體轉(zhuǎn)移到受監(jiān)管的主體，或出現(xiàn)在集團內(nèi)不同金融業(yè)務(wù)部門間的相互轉(zhuǎn)移，這一過程就是風(fēng)險傳遞（Risk Contagion）。在金融市場上，銀行集團的附屬機構(gòu)代表銀行集團從事相關(guān)業(yè)務(wù)，分支機構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險或者危機，可能導(dǎo)致市場對整個集團失去信心，或引發(fā)聲譽風(fēng)險。由于在風(fēng)險傳遞過程中，集團內(nèi)部的各種金融業(yè)務(wù)風(fēng)險具有疊加性，風(fēng)險傳遞會大幅增加集團特別是銀行面臨的風(fēng)險，甚至?xí)φ麄€金融市場造成沖擊。所以，風(fēng)險傳遞是銀行綜合經(jīng)營而帶來的最顯著問題之一。

集團內(nèi)風(fēng)險傳遞一般來源于以下幾個方面：一是內(nèi)部資金來往。銀行集團內(nèi)部附屬機構(gòu)之間不可避免的存在各類資金往來，當(dāng)某一附屬機構(gòu)或業(yè)務(wù)主體收到?jīng)_擊，發(fā)生流動性等資金問題，則有可能將風(fēng)險傳遞到其他業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)正常的主體，從而引發(fā)集團整體風(fēng)險。二是共同客戶?？毓杉瘓F各主體可能擁有共同的客戶對象，一旦此類客戶發(fā)生違約等風(fēng)險，相應(yīng)風(fēng)險將不可避免的在各個主體之間傳染。三是擔(dān)保或承諾。銀行集團的附屬機構(gòu)或其他主體之間，可能存在一定的相互擔(dān)保的關(guān)系，這種擔(dān)保的規(guī)模和復(fù)雜城都影響風(fēng)險在各機構(gòu)之間的傳遞，進而影響集團整體風(fēng)險。

三、 提高風(fēng)險管理能力措施

商業(yè)銀行從事綜合化經(jīng)營可以通過范圍經(jīng)濟實現(xiàn)收入多元化，金融服務(wù)以及產(chǎn)品的綜合化發(fā)展，有助于分散經(jīng)營風(fēng)險，從而降低銀行集團的經(jīng)營風(fēng)險。然而，由于委托代理等問題的存在，綜合化經(jīng)營進入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域不可避免的帶來新的風(fēng)險點，而不同業(yè)務(wù)以及業(yè)務(wù)主體之間的相互交叉所帶來的交叉風(fēng)險，也是綜合化經(jīng)營帶來的風(fēng)險因素，特別是商業(yè)銀行集團進入資本、衍生產(chǎn)品等市場后，高杠桿率、高風(fēng)險的經(jīng)營模式，為從事穩(wěn)健運營商業(yè)銀行增加經(jīng)營風(fēng)險。面對新的經(jīng)營方式以及監(jiān)管要求，商業(yè)銀行從事綜合化經(jīng)營應(yīng)著重從以下幾個方面提高風(fēng)險管理能力。

1. 公司治理。首先，商業(yè)銀行集團從事綜合化經(jīng)營，應(yīng)建立完善的公司治理架構(gòu)，該公司治理架構(gòu)應(yīng)覆蓋集團母體以及各附屬機構(gòu)，并符合集團整體規(guī)模的要求，與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)，同時，該公司治理架構(gòu)應(yīng)明晰組織架構(gòu)，明確相關(guān)責(zé)任，理清報告路線，從而實現(xiàn)較高的透明度；其次，完善的公司治理要求建立集團內(nèi)部全面的風(fēng)險管理體系，明確銀行集團風(fēng)險管理主要負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)整個銀行集團的全面風(fēng)險管理實施。制定銀行集團層面的風(fēng)險偏好和以風(fēng)險偏好為核心的全面風(fēng)險管理政策，而集團所有附屬機構(gòu)和業(yè)務(wù)部門都應(yīng)涵蓋在本集團的風(fēng)險偏好政策以及全面風(fēng)險管理政策內(nèi)；最后，確保分支機構(gòu)的決策自主性，銀行集團甚至股東都存在可能存在短期逐利的驅(qū)動，干涉附屬機構(gòu)的正常業(yè)務(wù)，在這種情況下，需要依靠完善的公司治理和決策機制來避免這種隨意性，保證分支機構(gòu)的經(jīng)營決策獨立性，在明確責(zé)任中心的基礎(chǔ)上保護其獨立性。

2. 內(nèi)控制度。從事綜合化經(jīng)營的銀行集團存在潛在的利益沖突和內(nèi)部交易的風(fēng)險，建立和完善相應(yīng)的內(nèi)部控制制度，正是為了將此類風(fēng)向降到最低。銀行集團的內(nèi)控制度，應(yīng)對整個銀行集團負(fù)責(zé)，而非針對母公司商業(yè)銀行，或銀行集團的附屬機構(gòu)。內(nèi)控制度能夠?qū)L(fēng)險在集團內(nèi)部傳遞的可能性降到最低，并要求集團附屬機構(gòu)獨立穩(wěn)健運營。建立和完善內(nèi)控制度，要求銀行集團及其附屬機構(gòu)都應(yīng)提出針對自身的原則性要求，并形成相對應(yīng)的工作流程和制度，特別是具有針對性的授權(quán)責(zé)任結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程和操作制度，而以上要求都有相應(yīng)的監(jiān)管部門的規(guī)定和要求。同時，以此為依托，保護子公司可以作為獨立法人行使職能。

針對內(nèi)部交易，銀行集團和附屬機構(gòu)相應(yīng)的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)符合監(jiān)管要求，內(nèi)控制度應(yīng)制定相應(yīng)關(guān)聯(lián)交易政策，明確風(fēng)險敞口計算方法以及范圍。銀行集團關(guān)聯(lián)企業(yè)的相應(yīng)交易中，有可能存在為銀行集團第三方交易提供擔(dān)保支持，此類交易同樣應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在其對關(guān)聯(lián)企業(yè)的風(fēng)險敞口內(nèi)。內(nèi)控制度要求將商業(yè)銀行集團視為一個整體，必須控制整個集團的風(fēng)險集中度，另外，相應(yīng)的風(fēng)險集中度必須有一定的內(nèi)部限制，其中，信用風(fēng)險的集中度尤為重要。

3. 防火墻。設(shè)置內(nèi)部防火墻的目的一方面是隔斷不同業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險傳遞，另一方面是避免不同業(yè)務(wù)部門之間的利益沖突。銀行集團內(nèi)部各附屬機構(gòu)應(yīng)具備獨立的內(nèi)部控制、財務(wù)管理等、人力資源管理和風(fēng)險管理等綜合管理體系，以保證相應(yīng)的決策和管理崗位的獨立性，從而實現(xiàn)各機構(gòu)的獨立管理和獨立經(jīng)營，同時，內(nèi)部防火墻要求各附屬機構(gòu)之間建立清晰的風(fēng)險責(zé)任邊界，完善集團內(nèi)部資金流動的限額以及調(diào)整程序。銀行集團包括其附屬機構(gòu)，應(yīng)建立完善機制，以保證在業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中實現(xiàn)責(zé)任分離，避免出現(xiàn)前、中、后臺等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中出現(xiàn)利益沖突。業(yè)務(wù)操作中應(yīng)將自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分，明確責(zé)任主體，并保證客戶對相關(guān)責(zé)任主體清晰明了，從而減輕傳遞的風(fēng)險另外，為保護客戶信息，銀行集團應(yīng)建立起相應(yīng)的信息防火墻，確保客戶信息的安全，合理使用管理客戶信息，避免信息泄露或移作他用。同時，信息防火墻的建立，有助于銀行集團的附屬機構(gòu)建立獨立的信息處理系統(tǒng)，提高其綜合利用集團信息的能力。

最后，綜合化經(jīng)營下的風(fēng)險管理要求集團附屬機構(gòu)保持高度的自主性，從而避免利益沖突和風(fēng)險傳遞。然而，假如集團內(nèi)部各個分支機構(gòu)完全獨立，相互隔絕信息傳遞，那么銀行集團的綜合化經(jīng)營無法體現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，從而難以實現(xiàn)范圍經(jīng)濟，能夠獲取的只有純粹的財務(wù)投資收益。因此，銀行集團內(nèi)部不同業(yè)務(wù)之間的信息和資金流動是必要的，銀行集團應(yīng)建立業(yè)務(wù)協(xié)同機制，綜合配置集團內(nèi)部資源，在避免利益沖突、將內(nèi)部交易的風(fēng)險降到最低的基礎(chǔ)上，在集團內(nèi)部和集團附屬機構(gòu)之間，開展產(chǎn)品的交叉營銷，共享信息系統(tǒng)開發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)等知識密集業(yè)務(wù)，在明確責(zé)任主體的前提下，加強集團內(nèi)部的合作，通過有效的風(fēng)險控制實現(xiàn)綜合化經(jīng)營的范圍經(jīng)濟。

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