魏襯襯　李濤

摘 要：本文通過(guò)閱讀國(guó)內(nèi)外大量文獻(xiàn)，對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)問(wèn)題進(jìn)行了研究與分析。介紹了企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀，并就相關(guān)問(wèn)題針對(duì)性的提出了一些可推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的可行性對(duì)策，也為國(guó)家扶持企業(yè)發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；問(wèn)題；探討

近年來(lái)，并購(gòu)作為一種重要的資產(chǎn)重組方式得到迅速發(fā)展，它使得企業(yè)能夠?yàn)樯鐣?huì)提供更多、更好和持續(xù)性的產(chǎn)品和服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)，它可以提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，是企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑。

一、企業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)狀及意義

內(nèi)部積累和外部并購(gòu)是企業(yè)不斷發(fā)展壯大的重要途徑。兼并和收購(gòu)統(tǒng)稱并購(gòu)，通常的并購(gòu)形式有縱向、橫向和混合并購(gòu)。并購(gòu)可以幫助企業(yè)降低成本，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，是企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，間接獲取生產(chǎn)要素的一種挑戰(zhàn)活動(dòng)。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)大面積虧損，為謀求發(fā)展等原因使得企業(yè)需要進(jìn)行并購(gòu)。

在財(cái)務(wù)方面，并購(gòu)可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，充分利用自由資金改善財(cái)務(wù)狀況來(lái)提高企業(yè)的價(jià)值。還可以使企業(yè)實(shí)現(xiàn)合理避稅、避免摘牌、買殼上市。在戰(zhàn)略方面，并購(gòu)可以節(jié)約企業(yè)的交易費(fèi)用，幫助企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)還可以實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的重組及充分利用，能獲取更多資源和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提高產(chǎn)業(yè)技術(shù)、服務(wù)和專業(yè)水平，以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)價(jià)值。并購(gòu)還可以擴(kuò)大銷售和市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)合理避稅、降低資金成本、實(shí)現(xiàn)多元化投資組合，最終實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的增加，有助于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，使得并購(gòu)成為推動(dòng)企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力和獲取發(fā)展的重要途徑。但全國(guó)企業(yè)的并購(gòu)成功率普遍較低，企業(yè)并購(gòu)前的戰(zhàn)略不明確，缺乏并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃。并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)大且對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，對(duì)并購(gòu)后的文化整合缺乏經(jīng)驗(yàn)等一系列原因?qū)е缕髽I(yè)并購(gòu)失敗。

二、企業(yè)并購(gòu)中存在的問(wèn)題

（一）缺乏科學(xué)有效的并購(gòu)整合計(jì)劃

每個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)理念、管理模式、企業(yè)文化等方面都存在很大差異，能否進(jìn)行有效整合是企業(yè)并購(gòu)后成功的關(guān)鍵。由于對(duì)并購(gòu)缺乏科學(xué)的認(rèn)識(shí)和全面的了解，沒(méi)有制定合理的并購(gòu)整合計(jì)劃，使得企業(yè)無(wú)法產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提高資源利用效率。再加上企業(yè)并購(gòu)前缺少可操作的方案，并購(gòu)后的戰(zhàn)略匹配性差，并購(gòu)后整合技術(shù)落后，使得并購(gòu)后的管理體系不夠規(guī)范，整合不完善，引起內(nèi)部矛盾激化而使企業(yè)并購(gòu)失敗。

（二）政府扶持不到位

政府在企業(yè)并購(gòu)中角色錯(cuò)位及功能紊亂，政企不分且行政干預(yù)過(guò)多，不利于優(yōu)化資源配置，妨礙了企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展，加重了優(yōu)勢(shì)企業(yè)負(fù)擔(dān)，削弱其競(jìng)爭(zhēng)力，扭曲了并購(gòu)機(jī)制，使得企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)難以見(jiàn)到效果。政府沒(méi)有建立健全有利于企業(yè)并購(gòu)的法律法規(guī)，使得資產(chǎn)措施不匹配，企業(yè)并購(gòu)缺乏權(quán)威性和系統(tǒng)性，無(wú)法使企業(yè)并購(gòu)納入法律軌道健康發(fā)展。

（三）并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重

企業(yè)并購(gòu)的融資手段落后，融資工具單一，導(dǎo)致并購(gòu)成本較高，資本市場(chǎng)發(fā)育不健全，發(fā)展滯后，企業(yè)融資渠道不暢通，使得企業(yè)并購(gòu)方資金短缺，嚴(yán)重阻礙企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展。企業(yè)的融資戰(zhàn)略欠缺規(guī)劃，缺乏并購(gòu)資金而過(guò)于樂(lè)觀評(píng)估而導(dǎo)致的過(guò)高的并購(gòu)支出，并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法的戰(zhàn)略選擇不當(dāng)，忽視并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)戰(zhàn)略成本規(guī)劃與控制不利，導(dǎo)致并購(gòu)成本過(guò)高，并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)降低，損害投資者利益。并購(gòu)企業(yè)缺乏并購(gòu)后對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的績(jī)效控制，并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合不足，使得企業(yè)缺乏對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步?jīng)Q策的支持系統(tǒng)，從而難以形成協(xié)同效應(yīng)，影響了企業(yè)的發(fā)展。

（四）企業(yè)并購(gòu)體系不規(guī)范

并購(gòu)體系不規(guī)范，無(wú)法制定出詳細(xì)的并購(gòu)戰(zhàn)略，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)缺乏相應(yīng)的系統(tǒng)指導(dǎo)而使企業(yè)的并購(gòu)成功率低下。不規(guī)范的資產(chǎn)評(píng)估系統(tǒng)使得企業(yè)并購(gòu)核定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，從而嚴(yán)重降低了并購(gòu)的效率。企業(yè)的產(chǎn)權(quán)邊界模糊，并購(gòu)主體不規(guī)范，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的處置不規(guī)范，進(jìn)行盲目并購(gòu)而缺乏理論指導(dǎo)。企業(yè)為了迅速擴(kuò)張而片面追求“做大做強(qiáng)”和多角化經(jīng)營(yíng)，以資本運(yùn)營(yíng)代替生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，把規(guī)模經(jīng)濟(jì)混同經(jīng)濟(jì)規(guī)模，使得管理體系龐大，組織成本上升，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被削弱，使得企業(yè)無(wú)法持續(xù)發(fā)展。

三、加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的戰(zhàn)略管理思考

（一）制定完整的并購(gòu)整合策略

制定完整有效的并購(gòu)整合策略，加強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)的重組和管理，可以有效解決并購(gòu)后出現(xiàn)的問(wèn)題。在戰(zhàn)略整合方面要對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整、融合與重組，確定各自的經(jīng)營(yíng)范圍、方向和道路。在管理整合方面要對(duì)雙方的研發(fā)資源、營(yíng)銷資源、人力資源和財(cái)務(wù)資源等進(jìn)行整合，以取長(zhǎng)補(bǔ)短，充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)主要的作用。加大員工柔性流動(dòng)以增強(qiáng)企業(yè)的適應(yīng)能力，制定出全面的人力資源整合規(guī)劃，做好信息的傳遞和溝通工作，及時(shí)確定員工的新角色、責(zé)任和上下級(jí)關(guān)系，制定適宜的留人策略和裁員策略，不斷消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)，正確的引導(dǎo)員工，建立科學(xué)的考核和激勵(lì)機(jī)制，以應(yīng)對(duì)高績(jī)效系統(tǒng)的挑戰(zhàn)。在文化整合方面正確實(shí)施文化融合識(shí)別、重建和落實(shí)工作，選擇不同文化相融程度下的文化融合模式。建立包容的企業(yè)文化，緩和文化沖突實(shí)現(xiàn)文化融合以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（二）轉(zhuǎn)變政府職能，加大扶持力度

政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、政策環(huán)境改進(jìn)，為企業(yè)并購(gòu)打造一個(gè)公平、公正、開放透明的市場(chǎng)與政策環(huán)境。規(guī)范政府行為，加大政府的扶持、協(xié)調(diào)與監(jiān)督。建立和完善有利于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資的法規(guī)體系，加大政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)的引導(dǎo)，放松管制，逐步優(yōu)化并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的順利實(shí)施。政府還應(yīng)完善與并購(gòu)相關(guān)的法律法規(guī)，進(jìn)一步規(guī)范并購(gòu)管理體系，增加對(duì)并購(gòu)專項(xiàng)資金規(guī)模的支持，以規(guī)范其并購(gòu)行為，解決企業(yè)在并購(gòu)中的資金短缺問(wèn)題。

（三）完善財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)

融資渠道不暢通，資金不足是制約企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)重要原因，企業(yè)應(yīng)做好財(cái)務(wù)分析，制定合理的融資戰(zhàn)略以有效解決融資問(wèn)題。并購(gòu)企業(yè)還要重視財(cái)務(wù)管理和監(jiān)督，加強(qiáng)對(duì)成本的控制和規(guī)劃，選擇正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，有效防范和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。建立現(xiàn)代公司制度，從優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，實(shí)施財(cái)務(wù)制度與財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的整合，產(chǎn)業(yè)和債務(wù)的整合，重視并購(gòu)績(jī)效控制，做好財(cái)務(wù)整合工作。

（四）建立健全企業(yè)并購(gòu)體系

企業(yè)應(yīng)建立健全并購(gòu)市場(chǎng)，明晰產(chǎn)權(quán)邊界，規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善并購(gòu)體系。樹立價(jià)值創(chuàng)造型的理性并購(gòu)動(dòng)機(jī)，避免進(jìn)行盲目并購(gòu)，努力為企業(yè)并購(gòu)提供良好的支持和管理環(huán)境。企業(yè)要以規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益為前提，審慎實(shí)施多元化戰(zhàn)略，著眼于效益而非規(guī)模的提高，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，戰(zhàn)略規(guī)劃，提高并購(gòu)成功率。

（作者單位：長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 兆吉.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因及存在問(wèn)題的探討.財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究.2002（12）：31.

[2] 吳志軍.企業(yè)并購(gòu)失敗的原因分析.當(dāng)代財(cái)經(jīng).2001（12）：25.

[3] 王謙.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)問(wèn)題研究.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2006：8-12.

[4] 程培先，胡書金.重組公司的財(cái)務(wù)整合.經(jīng)濟(jì)論壇.2002（18）：20.

[5] 王湛.企業(yè)兼并中的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng).財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)導(dǎo)刊.2001（10）：11-12.

[6] 陳志軍.淺談企業(yè)并購(gòu)后的整合工作.山東經(jīng)濟(jì).2003（03）：49-51.