阮文昕

摘要：本文以國有企業(yè)的重大弊病——所有者實質(zhì)缺位為切入點，通過對新疆中基實業(yè)股份有限公司從2006年至2011年持續(xù)造假動因和關(guān)聯(lián)交易手段演變過程的分析，立足中國國情從加強企業(yè)治理的效度，對國有企業(yè)的公司治理提出對策建議。

關(guān)鍵詞：公司治理 新中基 所有者缺位

2014年6月27日，證監(jiān)會下發(fā)《中國證監(jiān)會行政處罰決定書》[2014]68號，對新中基公司及其高層管理者做出了行政處罰決定，因其涉嫌連續(xù)多年虛構(gòu)購銷業(yè)務(wù)、隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、虛增收入和利潤等多項違規(guī)行為，并在2006-2011年年報中存在信息披露的虛假記載和重大遺漏。

一、案例分析與討論

（一）所有者實質(zhì)缺位為關(guān)聯(lián)交易提供機會。在我國國有控股上市公司中，存在著股東大會權(quán)利不能有效行駛的現(xiàn)象，這使得信息不對稱造成的委托代理問題被無限放大。新中基公司的實際控制人為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團，但從披露的信息看來，兵團由多個部分組成，具體包括兵團農(nóng)十二師五一農(nóng)場、兵團農(nóng)二師21團、兵團農(nóng)五師八十七團、新疆兵團建設(shè)工程（集團）有限責(zé)任公司、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團投資有限責(zé)任公司、兵團和田農(nóng)場管理局烏市果品、兵團農(nóng)六師軍戶農(nóng)場等。以上代表均持有一定比例的股份，所以，形式上新中基的控制權(quán)是較為分散的，其職權(quán)未必得到有效行駛，公司很大程度上淪為內(nèi)部人控制。

（二）通過第三方將關(guān)聯(lián)關(guān)系轉(zhuǎn)為非關(guān)聯(lián)關(guān)系。2006年1月，新中基公司管理層在董事長劉一的授權(quán)下，通過隱蔽設(shè)立空殼公司——天津晟中國際貿(mào)易有限公司。天津晟中公司成立后，先從新中基公司采購番茄醬，再銷售給新中基公司的控股子公司——天津中辰番茄制品有限公司。2006年-2008年，新中基的各分、子公司向天津晟中公司累計銷售額占期間天津晟中公司采購額的99.22%。2006-2010年，天津晟中公司天津中辰公司累計銷售番茄醬總額占到天津晟中公司銷售番茄醬總量的78.61%。

多次造假，使得新中基的造假手法已經(jīng)十分嫻熟。自2007年，公司治對舞弊手法進行了改造升級。劉一利用曾任新中基銷售經(jīng)理、已辭職并獨立經(jīng)商的吳新安，從空殼公司天津晟中采購番茄之后再賣給天津中辰公司。2007-2010年，吳新安控制的非關(guān)聯(lián)方新疆豪客先從天津晟中購入番茄醬，加上應(yīng)交稅款與天津豪客的凈利潤后，再將番茄醬全部銷售給天津中辰，總額54853.94萬元。新中基公司利用非關(guān)聯(lián)企業(yè)新疆豪客中轉(zhuǎn)與過賬，在維持貨物基本不動的情況下，通過單據(jù)的轉(zhuǎn)移來完成“實際上”的購銷交易。在這一過程中，兩家公司表面上不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，銷售經(jīng)理吳新安已從中脫離，但其實由于公司淪為內(nèi)部人控制，在董事長的私人交際下，兩者轉(zhuǎn)為一致行動人關(guān)系。

二、理論思考與啟示

新中基違規(guī)行為的直接導(dǎo)火線是國企所有者實質(zhì)缺位。那么站在國家的角度如何保證國有資產(chǎn)不會流失？如果這個問題得以解決，那么就能維護作為中、小投資者的全國人民的利益，也對國有經(jīng)濟發(fā)展具有重大意義。

（一）國有控制權(quán)與關(guān)聯(lián)交易

1.股票市場改革可以對癥下藥。國有企業(yè)最大股東缺位，代理人、董事會和管理層不持股或者持股少。如此股權(quán)分置極大的限制著我國的資本市場，不持股者自然不獲收益，持股者基于“非流通股”的權(quán)限又難以在市場變現(xiàn)，股價漲跌對他們而言不會有太多的心理障礙。出于自身利益最大化，董事長為首的治理層憑借控制權(quán)，運用非公允的關(guān)聯(lián)交易獲益。從資本環(huán)境出發(fā)，實行對股權(quán)分置改革，消除流通股和非流通股的流通制度差異，對于部分內(nèi)部董事可以起到較好的激勵作用。

2.管理層小額持股。在內(nèi)部人控制的權(quán)力結(jié)構(gòu)中，不持股的經(jīng)理人占有重要地位。這就回到是否應(yīng)該實行管理層收購（MBO）實現(xiàn)兩權(quán)合一的問題。國有股權(quán)難以派遣單獨部門代表大股東去監(jiān)管控制國有企業(yè)的經(jīng)營，完全讓給外人管理更難以防止其損害國家利益。國企的股權(quán)的適當(dāng)重組，也許是當(dāng)下的一個較好的選擇。小額持股對經(jīng)理人的作用是十分可觀的。持有小額股份的經(jīng)理人通過自身改善經(jīng)營方式，就可以對接到股利分紅，股權(quán)激勵的正向作用得以體現(xiàn)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。員工持股的數(shù)額不可太大，一方面這會影響到國有大股東的地位，另外一方面這會使激勵的副作用塹壕效應(yīng)大于協(xié)同效應(yīng)。

（二）市場壓力與關(guān)聯(lián)交易

1.戰(zhàn)略導(dǎo)向、產(chǎn)品定位失誤。依托于國外市場使得新中基在2005年以前還有一段不錯的發(fā)展。但是新中基的管理層沒能運用長遠的眼光看問題，過度依賴國外市場，在國外經(jīng)濟危機和新起同行沖擊之下虧損嚴重。當(dāng)時新中基有過募集資金的舉動，但是沒有充分利用資金實現(xiàn)戰(zhàn)略方向的重大改革，而是購買了一個“殼公司”掩蓋造假。

2.觀念錯誤、瞞天過海。該案例中管理層普遍存在一種錯誤觀念，認為短暫的造假只是為了避免破產(chǎn)或退市從而影響所有股東的權(quán)益。管理層要摒棄錯誤觀念，不要把精力浪費在對違規(guī)行為的改造升級上。關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化手段實際就是在“鉆”注冊會計師審查的空子。國企的管理者要從源頭上處理失誤才能真正守護國家利益，在經(jīng)營觀念上尤其注重以下方面：加大技術(shù)創(chuàng)新投入力度、提高內(nèi)部資源利用效率、注重產(chǎn)品宣傳和銷售，根據(jù)市場變化及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場行情變化。

三、結(jié)語

本案例中，新中基財務(wù)披露造假、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化、購銷業(yè)務(wù)最終被查處，幕后主要操縱者也落得終身市場禁入的下場。通過對作案動機、成因以及機理的分析，我們得到如下結(jié)論：國有企業(yè)資產(chǎn)流失的主要成因是所有者實質(zhì)缺位，內(nèi)部控制人的實際利益與企業(yè)長久發(fā)展存在缺口，內(nèi)部人為短期增長績效慣用的手法是關(guān)聯(lián)交易，并利用名義上無關(guān)實際上的一致行動人作為第三方中轉(zhuǎn)過賬，使得關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化來掩蓋造假。