俞燕

在低利率環(huán)境和資產(chǎn)荒之下，保險(xiǎn)投資形勢(shì)嚴(yán)峻，謹(jǐn)防“黑天鵝”事件已成為險(xiǎn)資管理的重中之重。

6月初，中國保監(jiān)會(huì)連發(fā)兩文，一場關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域的“排雷”行動(dòng)拉開帷幕。

這兩份文件分別是《關(guān)于開展保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)部分投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制管理專項(xiàng)檢查的通知》（下稱“97號(hào)文”）和《關(guān)于清理規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通道類業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“98號(hào)文”），分別針對(duì)股票、股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)的專項(xiàng)檢查以及通道類業(yè)務(wù)的清理。

這兩份文件劍指保險(xiǎn)資金運(yùn)用的幾大核心業(yè)務(wù)：銀行協(xié)議存款、權(quán)益類投資和不動(dòng)產(chǎn)投資?！斑@是一場系統(tǒng)性的險(xiǎn)資排雷行動(dòng)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)。

截至今年4月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已近12萬億元大關(guān)。作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)企在市場上的一舉一動(dòng)飽受關(guān)注。去年12月以來，前海人壽舉牌萬科和安邦保險(xiǎn)海外大收購，更是引發(fā)業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注和爭議，保監(jiān)會(huì)亦加大對(duì)險(xiǎn)資的監(jiān)管力度。除了屢屢發(fā)文，保監(jiān)會(huì)還針對(duì)頗引爭議的前海人壽、富德生命人壽和安邦保險(xiǎn)，分別派駐工作組予以調(diào)研和核查。

隨著保險(xiǎn)投資渠道的拓寬，不同類別風(fēng)險(xiǎn)相互轉(zhuǎn)化的渠道也隨之增加，風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性也呈現(xiàn)顯著上升，特別是今年以來，數(shù)起信用違約事件的發(fā)生，也給保險(xiǎn)市場的穩(wěn)健運(yùn)行和資金安全帶來一定的壓力。

數(shù)位保險(xiǎn)資管人士在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)都表示，在低利率環(huán)境和資產(chǎn)荒之下，今年的保險(xiǎn)投資形勢(shì)嚴(yán)峻，投資收益面臨困局，信用風(fēng)險(xiǎn)、資金集中度風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)控難度亦加大，投資“排雷”，謹(jǐn)防“黑天鵝”事件已成為險(xiǎn)資管理的重中之重。

清理通道業(yè)務(wù)

近年來，隨著投資渠道的拓寬和投資品種的豐富，曾經(jīng)占據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用半壁江山的銀行存款，占比已日益下降。保監(jiān)會(huì)發(fā)布的4月保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，銀行存款規(guī)模為2.23萬億元，占比已降至18.60%，從去年底的22%下降了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

險(xiǎn)企的銀行存款多以協(xié)議存款形式存在，而以銀行協(xié)議存款形式開展的通道類業(yè)務(wù)，則占通道類業(yè)務(wù)逾85%的比重。“98號(hào)文”要求7月底前清理和暫停的主要是銀行存款類通道業(yè)務(wù)。

“通道業(yè)務(wù)”是金融業(yè)內(nèi)使用的一個(gè)俗稱，通俗地說，是指券商、信托公司、基金管理公司子公司或保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)，向其他金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）提供通道，收取一定的“過橋”費(fèi)用的業(yè)務(wù)，主要包括資金借道和產(chǎn)品借道兩大類。

銀行存款類通道業(yè)務(wù)則是指，資金來源與投資標(biāo)的均由商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)確定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通過設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃等形式，接受商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的委托，按照其意愿開展銀行協(xié)議存款等投資，且在其委托合同中明確保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé)，投資風(fēng)險(xiǎn)由委托人承擔(dān)的各類業(yè)務(wù)。換言之，保險(xiǎn)資管公司僅作為管理人，只收取通道費(fèi)，不負(fù)責(zé)管理，投資風(fēng)險(xiǎn)由委托方承擔(dān)。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至去年，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的通道業(yè)務(wù)規(guī)模為1萬億元左右，約占整個(gè)金融市場通道類業(yè)務(wù)的5%。

通道業(yè)務(wù)曾被險(xiǎn)企視為好賺的“快錢”，2012年下半年到2013年，一度成為保險(xiǎn)公司特別是中小保險(xiǎn)公司用來確保投資收益的一大“利器”。當(dāng)時(shí)曾有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，保險(xiǎn)業(yè)2013年的通道業(yè)務(wù)至少有3000億-4000億元規(guī)模，當(dāng)年不少險(xiǎn)企的投資收益很大一塊來自于通道業(yè)務(wù)。

一家小型保險(xiǎn)公司投資人士曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，保險(xiǎn)資管可以從通道業(yè)務(wù)拿到2個(gè)點(diǎn)的利差，還有3‰到5‰的通道費(fèi)，又沒什么風(fēng)險(xiǎn)，沒有不做的理由。

彼時(shí)險(xiǎn)資通道業(yè)務(wù)火熱的一個(gè)外部助力在于，原本作為通道業(yè)務(wù)第一主力的信托公司，受到銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的多個(gè)規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)文件的約束，其作為通道實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)“出表”的優(yōu)勢(shì)已大為減弱。

險(xiǎn)企作為通道的一個(gè)優(yōu)勢(shì)在于，保險(xiǎn)公司的協(xié)議存款和其他存款不屬于金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款，而是作為一般存款。因此銀行在計(jì)算存貸比時(shí)，來自險(xiǎn)企的一般存款可計(jì)入銀行的存款規(guī)模。如此一來，銀行通過保險(xiǎn)資管的通道業(yè)務(wù)，既擴(kuò)大了存款的規(guī)模，賺取了利差收益，還能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)“出表”。因此，繼信托公司之后，險(xiǎn)企成為通道業(yè)務(wù)的主力之一。

看似零風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的通道業(yè)務(wù)，近年來已屢屢顯露風(fēng)險(xiǎn)苗頭。加大對(duì)各類通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管，已成為相關(guān)監(jiān)管部門的共識(shí)。除了銀監(jiān)會(huì)頻發(fā)監(jiān)管令，并于2014年在《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引通知》中，將“跨業(yè)通道業(yè)務(wù)”納入并表監(jiān)管。今年5月，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)指引》的“征求意見稿”，擬對(duì)基金子公司的通道業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

“98號(hào)文”指出，為了避免出現(xiàn)因內(nèi)控措施不嚴(yán)導(dǎo)致資金被不法分子挪用或詐騙等風(fēng)險(xiǎn)事件，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)需要自查通道業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)等四大風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，險(xiǎn)資通道業(yè)務(wù)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)屢被監(jiān)管部門提示。比如保監(jiān)會(huì)高層曾在“中國財(cái)富管理50人論壇第二屆年會(huì)”上指出，一些保險(xiǎn)公司把資金存到銀行后，用存單做質(zhì)押，獲取銀行資金后被保險(xiǎn)公司內(nèi)部人或關(guān)聯(lián)股東挪作他用，銀行則幫其掩飾。

一些“平臺(tái)類”保險(xiǎn)公司的控股股東或內(nèi)部控制人，利用險(xiǎn)資投資的信托計(jì)劃等方式，作為通道套取資金，為其相關(guān)企業(yè)融資，進(jìn)行不正當(dāng)利益輸送。

從交易對(duì)手方面來說，則存在銀行通過信貸類通道業(yè)務(wù)，把企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)資管的現(xiàn)象。

從公開信息看，險(xiǎn)資通道業(yè)務(wù)遭遇風(fēng)險(xiǎn)已有案例。2014年5月，合眾資管公司作為管理人，接受廣發(fā)銀行北京分行的投資指令，將3億元委托資產(chǎn)投資于江蘇銀行南京下關(guān)支行的一年期定期存款。隨后，合眾資管公司作為管理人，接受江蘇銀行的投資指令，將這筆3億元的委托資產(chǎn)投資于天津銀行濟(jì)南分行的一年期定期存款。但是，這筆錢在存入天津銀行濟(jì)南分行的當(dāng)天，便被天津銀行濟(jì)南分行營銷人員張承康等人，以“偽造、變?cè)旖鹑谄弊C”的方式非法轉(zhuǎn)走。

2014年12月，江蘇銀行向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)對(duì)合眾資管公司提起仲裁，要求其返還3億元委托管理資產(chǎn)，并支付相應(yīng)的投資收益55.83萬元，并向南京市中級(jí)人民法院申請(qǐng)查封和凍結(jié)合眾資管公司的部分資金。2015年1月，廣發(fā)銀行北京分行將合眾資管公司訴至北京市第一中級(jí)人民法院，要求解除雙方簽訂的合同，返還3億元委托資金并賠償損失900萬元。

合眾資管公司向天津銀行濟(jì)南分行及其營銷人員提起刑事控告，請(qǐng)求濟(jì)南市公安局查扣涉案款物，其后又以存款糾紛為由，以天津銀行濟(jì)南分行為被告、廣發(fā)銀行北京分行和江蘇銀行為第三人，向山東高院提起訴訟。

該案件發(fā)生已一年有余，目前仍在審理中。合眾資管的股東合眾人壽在2015年報(bào)稱，上述訴訟和仲裁中的3億元存款本金產(chǎn)生損失的可能性極小。

有分析師預(yù)計(jì)，受固定資產(chǎn)投資放緩、監(jiān)管趨緊以及直接融資發(fā)展等因素影響，通道業(yè)務(wù)的增速將會(huì)大幅放緩。多位受訪的保險(xiǎn)資管人士表示，近年來，隨著保險(xiǎn)投資品種和投資渠道的拓寬，險(xiǎn)企對(duì)于通道類業(yè)務(wù)的依賴已有所下降，總體上銀行存款的占比正逐漸下降，這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了權(quán)益類和另類投資。

嚴(yán)查投資行為

作為投資主力品種的權(quán)益類投資和另類投資，同樣被納入“排雷”的范圍。

今年以來保險(xiǎn)資管領(lǐng)域的一個(gè)新變化是另類投資增長迅速，4月的占比已升至33.01%，創(chuàng)下歷史新高，比去年底增加了4.36個(gè)百分點(diǎn)。海外投資的一個(gè)顯著變化則是境外不動(dòng)產(chǎn)占比快速提高，在400億美元的海外投資規(guī)模中占比已達(dá)12%。

保監(jiān)會(huì)于5月30日下發(fā)的“97號(hào)文”要求，將對(duì)保險(xiǎn)資金投資股票、股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)三類投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制管理開展專項(xiàng)檢查工作，旨在摸清現(xiàn)存的問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患，防止不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易和利益輸送。

與以往的險(xiǎn)資運(yùn)用專項(xiàng)檢查相比，本次專項(xiàng)檢查有三個(gè)特點(diǎn)，一是涉及的機(jī)構(gòu)范圍廣，既包括直投和委托投資的保險(xiǎn)公司，也包括作為受托方的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；二是時(shí)間跨度大，涵蓋2014年1月至2016年5月的兩年間；三是檢查的內(nèi)容全，包括內(nèi)部控制管理組織體系建設(shè)、決策流程的合規(guī)性、投資交易行為控制和合規(guī)性以及風(fēng)險(xiǎn)控制和稽核監(jiān)控情況四個(gè)方面。

據(jù)了解，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將于6月至7月中旬進(jìn)行自查和整改，7月下旬至9月下旬則由保監(jiān)會(huì)督導(dǎo)抽查。

本次專項(xiàng)檢查中，險(xiǎn)企是否存在超授權(quán)范圍投資、先投資后授權(quán)及其他未按相關(guān)規(guī)定決策的投資事項(xiàng)等情況，是否存在運(yùn)用借貸、發(fā)債、回購、拆借等方式籌措的資金投資企業(yè)股權(quán)，以及不動(dòng)產(chǎn)投資的標(biāo)的、交易架構(gòu)設(shè)計(jì)、投資比例等是否符合監(jiān)管規(guī)定，成為自查和督導(dǎo)的重中之重。

股票和股權(quán)投資是保險(xiǎn)投資主力品種，去年10家保險(xiǎn)公司以數(shù)千億元資金累計(jì)舉牌36家上市公司股票，堪稱2015年度股市一大現(xiàn)象，令市場為之側(cè)目，亦引發(fā)對(duì)險(xiǎn)資舉牌潮的爭議。另一方面，安邦保險(xiǎn)等險(xiǎn)企大舉海外收購，成為另一番引發(fā)關(guān)注的現(xiàn)象。

其中，前海人壽介入寶萬之爭、安邦競購喜達(dá)屋以及富德生命人壽實(shí)際控制人張峻被帶走調(diào)查，無疑成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域最受關(guān)注的幾大焦點(diǎn)話題。與之相伴生的，則是業(yè)內(nèi)對(duì)富德生命人壽是否已超過權(quán)益類投資比例以及關(guān)聯(lián)交易、安邦競購喜達(dá)屋是否超過海外投資上限，以及對(duì)寶萬之爭中前海人壽及其一致行動(dòng)人的行為如何監(jiān)管提出質(zhì)疑。

今年3月，安邦保險(xiǎn)巨資收購策略酒店集團(tuán)和競購喜達(dá)屋，均未獲監(jiān)管層支持，最終安邦退出喜達(dá)屋競購案。其去年11月以15.7億美元收購的美國信保人壽，亦因紐約監(jiān)管當(dāng)局要求提供融資和股東結(jié)構(gòu)的詳細(xì)資料，于日前宣布撤回審批申請(qǐng)。而在喜達(dá)屋競購案中，喜達(dá)屋亦屢次要求安邦提供詳細(xì)的融資方案而不得，這也成為其競爭對(duì)手萬豪對(duì)其質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

安邦保險(xiǎn)的境內(nèi)外投資屢引爭議，便在于公眾對(duì)其“錢從何來”以及“是否超限”充滿質(zhì)疑。

對(duì)于富德生命人壽的質(zhì)疑，則集中于借助關(guān)聯(lián)交易套取保險(xiǎn)資金，進(jìn)行不正當(dāng)利益輸送。其實(shí)際控制人張峻已被帶走，據(jù)一位知情人士透露，“富德生命系”的問題可能比表面上看起來的“更嚴(yán)重”。

對(duì)于險(xiǎn)資頻頻舉牌的現(xiàn)象，一位保險(xiǎn)公司分管投資的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，險(xiǎn)企舉牌，問題在于其舉牌的資金從何而來，因?yàn)榕e牌通常需要大筆資金，存在資金集中度的風(fēng)險(xiǎn)，而不在于舉不舉牌這個(gè)行為本身。如果為了舉牌就把保險(xiǎn)產(chǎn)品作為獵取資金的工具和加杠桿的工具，不但推高了負(fù)債成本，進(jìn)一步加劇資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，還會(huì)“埋雷”。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的口徑，截至2015年底，共有10家保險(xiǎn)公司累計(jì)舉牌36家上市公司股票，投資余額為3650.53億元，選股以藍(lán)籌股為主，36只股票中有21只為藍(lán)籌股，均為財(cái)務(wù)性投資，目前風(fēng)險(xiǎn)可控，但對(duì)背后的風(fēng)險(xiǎn)不可放松警惕。

今年以來，隨著股市下行和劇烈波動(dòng)，已有一些大肆舉牌的保險(xiǎn)公司開始體會(huì)到不能承受之重，大多數(shù)舉牌的股票已跌破持股成本。其中，中融人壽去年底斥資數(shù)百億元舉牌的3只股票，今年首季的浮虧率已達(dá)三成左右，其綜合償付能力充足率則跌至-18.22%，被保監(jiān)會(huì)于2月下發(fā)監(jiān)管函禁投股票。另一家投資激進(jìn)的保險(xiǎn)公司君康人壽，去年亦以巨資舉牌了3只股票，今年公司的首季凈虧損高達(dá)20.1億元。此外，因違規(guī)打新配售，去年10月已被中國證券業(yè)協(xié)會(huì)列入黑名單。

一位保險(xiǎn)公司高層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，一些保險(xiǎn)公司有典型的賭徒心態(tài)，對(duì)賭未來資產(chǎn)升值。一些公司急于做大資產(chǎn)端，恰恰說明之前對(duì)賭市場已經(jīng)賭輸了，只能吹出更大的泡沫，用來掩蓋此前誤判導(dǎo)致的損失。把投資玩成飛刀游戲，一旦失手，則后果不堪設(shè)想。

這種賭徒式的投資行為，有一些是基于沉重的考核壓力下的無奈之舉。一位保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人就坦承，在現(xiàn)在的市場行情和考核體系下，險(xiǎn)企作為絕對(duì)收益者卻不得不博相對(duì)收益，只能在二級(jí)市場上狂買股票，雖然明知可能風(fēng)險(xiǎn)很大，但如果不賭一把市場，下達(dá)的投資考核指標(biāo)根本完成不了。

據(jù)了解，在今年投資困局之下，一些保險(xiǎn)公司制定的投資收益率指標(biāo)并不低于去年，而今年全行業(yè)的投資收益率創(chuàng)下2008年以來的歷史新高。

多位保險(xiǎn)資管人士指出，從目前來看，保險(xiǎn)業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)可控，最大的危險(xiǎn)來自現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)和利差損風(fēng)險(xiǎn)。太平保險(xiǎn)集團(tuán)投資管理部總經(jīng)理陳武與太平保險(xiǎn)集團(tuán)投資管理部高級(jí)經(jīng)理張眾共同撰文指出，相對(duì)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，更值得重視的是損益表和資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金的特點(diǎn)是“先流入再流出”，有充足的條件實(shí)施“龐氏融資”。即便損益表和資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問題，保險(xiǎn)公司以“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式，依然能夠獲取現(xiàn)金流。一旦現(xiàn)金流量表也出現(xiàn)問題，說明已到了非常嚴(yán)重的程度。因此，保險(xiǎn)業(yè)必須將防范風(fēng)險(xiǎn)的首道門檻，從現(xiàn)金流量表前移至損益表和資產(chǎn)負(fù)債表。

一家保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人則指出，保險(xiǎn)公司不能單純看投資收益率，高收益必然有高風(fēng)險(xiǎn)，一些看似收益良好的資產(chǎn)也許“雷點(diǎn)”埋在了未來，不知何時(shí)會(huì)引爆，對(duì)于此類資產(chǎn)尤其要小心。

強(qiáng)化信披抓手

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)隱患，來自相關(guān)決策流程的不透明和信披的不充分不及時(shí)。以往保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)總以投資是商業(yè)機(jī)密為由，絕少主動(dòng)對(duì)外信披，保持著神秘而低調(diào)的姿態(tài)。

決策流程和信披的不透明，使得利益輸送等違規(guī)行為便處于監(jiān)管真空。不僅監(jiān)管部門難以對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)管，保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)控也難以落到實(shí)處，公司治理缺陷和內(nèi)控不足的風(fēng)險(xiǎn)難以防微杜漸。

“放開前端，管住后端”，信披是重要抓手。2010年6月《保險(xiǎn)公司信息披露管理辦法》正式實(shí)施，保險(xiǎn)公司逐漸建立了公開信披制度。

不過，針對(duì)投資和關(guān)聯(lián)交易，仍有一些公司發(fā)生先斬后奏或隱而不報(bào)的行為。保監(jiān)會(huì)此前通報(bào)的2015年保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易核查結(jié)果顯示，前海人壽等公司因重大關(guān)聯(lián)交易未按規(guī)定信披，此外還有13家機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易季度報(bào)告未按有關(guān)規(guī)定向保監(jiān)會(huì)報(bào)告。今年3月，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露核查工作結(jié)果則顯示，前海人壽等15家公司償付能力信息披露不完整，安邦財(cái)險(xiǎn)等8家公司基本信息披露不完整。

去年以來，保監(jiān)會(huì)加大了對(duì)保險(xiǎn)投資信披的監(jiān)管要求，連發(fā)數(shù)文，對(duì)資管信披制度予以完善。比如，《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)公司股權(quán)信息披露有關(guān)事項(xiàng)的通知 （征求意見稿）》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易信息披露工作有關(guān)問題的通知（征求意見稿）》和《關(guān)于印發(fā)〈保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第4號(hào)：大額未上市股權(quán)和大額不動(dòng)產(chǎn)投資〉的通知》等文件相繼出爐。保險(xiǎn)公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)或一致行動(dòng)人共同投資行為的信披監(jiān)管，亦被納入其中。至此，保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域的信息披露規(guī)則框架已廓然成形。

2016年是保監(jiān)會(huì)“償二代”體系實(shí)施的首年，通過信披，引入公眾監(jiān)督，昔日封閉的保險(xiǎn)資管領(lǐng)域日益透明化。陽光是最好的消毒劑。