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后SDR時期宏觀經(jīng)濟政策框架面臨的挑戰(zhàn)與對策

本刊訊（記者馬振東）人民幣加入SDR（特別提款權(quán)）引導(dǎo)的金融大開放，將對我國宏觀政策框架有何影響？經(jīng)濟新常態(tài)業(yè)已出現(xiàn)的特征以及大調(diào)整、大變革和大開放戰(zhàn)略，對我國宏觀經(jīng)濟政策框架提出了調(diào)整要求。

宏觀經(jīng)濟短期穩(wěn)定性的重要性相對上升。中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院高級研究員曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，從短期來看，我國宏觀經(jīng)濟波動的最大風(fēng)險來自去產(chǎn)能與去杠桿的交互作用。因此，政策層面需要在推進(jìn)去產(chǎn)能的過程中避免過快地去杠桿。為此，在我國財政赤字水平相對較低的情況下，需要政府部門加杠桿，即提高財政赤字水平。一個可行的突破口是通過轉(zhuǎn)變國債發(fā)行模式和方法，推動債券市場的大發(fā)展和大開放。其一，這能夠為財政赤字提供可持續(xù)依賴的融資模式。其二，這有助于提高價格型貨幣政策手段的操作效率和傳導(dǎo)效率。其三，有助于解決央行資產(chǎn)負(fù)債表的幣種結(jié)構(gòu)失衡問題及其對貨幣政策操作的制約。其四，有助于提升人民幣資產(chǎn)作為國際范圍內(nèi)的安全性和流動性資產(chǎn)的地位，以此打破利率與匯率之間的平價關(guān)系及其對我國貨幣政策的制約。其五，為我國吸引和管理非FDI私人資本流動創(chuàng)造了最關(guān)鍵的條件。

企業(yè)在去產(chǎn)能過程中要避免債務(wù)鏈問題和金融層面不穩(wěn)定。中國人民銀行研究局局長陸磊認(rèn)為，要防范去杠桿不力而形成僵尸企業(yè)拖累銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，應(yīng)警惕上世紀(jì)90年代中期和前期困擾韓國和日本的僵尸銀行現(xiàn)象，在具體的操作和執(zhí)行當(dāng)中注意多個子目標(biāo)之間的牽扯。

當(dāng)前的經(jīng)濟形勢仍需要刺激政策。如何刺激呢？中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長何帆認(rèn)為，當(dāng)前的刺激政策要與以前的刺激政策有別，財政政策可以更積極，但不是像過去那樣投資“鐵公基”，而要投到人力資本上，如需要把在過剩產(chǎn)能工廠流水線上的生產(chǎn)女工轉(zhuǎn)化為醫(yī)院里的護工。這樣既可以解決過剩產(chǎn)能行業(yè)的失業(yè)問題，又化解了醫(yī)療服務(wù)行業(yè)勞動力短缺的矛盾。以此類推，服務(wù)業(yè)就不難發(fā)展起來了。

這是2月27日從由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟學(xué)院、中國誠信信用管理有限公司聯(lián)合主辦的“中國宏觀經(jīng)濟論壇（2016年第一季度）”上得到的信息。本次論壇的主題是“后SDR時期中國宏觀政策框架的重構(gòu)”。