摘 要：在企業(yè)增長(zhǎng)和發(fā)展的過(guò)程中是否多元化一直是理論界和實(shí)業(yè)界熱議的話題，但只有當(dāng)企業(yè)積累了一定的資本和剩余資源，并且原產(chǎn)業(yè)是處于衰退或穩(wěn)健的時(shí)期的時(shí)候，企業(yè)就可以考慮是否開放多元化戰(zhàn)略。本文通過(guò)分析雅戈?duì)柟镜亩嘣瘧?zhàn)略的實(shí)施為主線，對(duì)其實(shí)施多元化戰(zhàn)略的時(shí)機(jī)和產(chǎn)業(yè)等方面來(lái)闡述多元化的利弊。

關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營(yíng)；時(shí)機(jī)；核心競(jìng)爭(zhēng)力；財(cái)務(wù)績(jī)效

一、引言

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司股票代碼600117，（以下簡(jiǎn)稱雅戈?duì)枺?012年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)159860.48萬(wàn)元，其中，品牌服裝、房地產(chǎn)和投資三大業(yè)務(wù)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)分別為15.20%、63.12%、-14.32%。在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣及房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)格調(diào)控的情況下，房地產(chǎn)和投資兩大業(yè)務(wù)對(duì)公司凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)依然達(dá)到48.8%，充分體現(xiàn)了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的重要性。？雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司，是包括設(shè)計(jì)，制造，銷售于一體的有限公司主要從事服裝生產(chǎn)及銷售，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，雅戈?duì)栆阎鸩浇⒘似放频姆b，房地產(chǎn)開發(fā)，投資三大產(chǎn)業(yè)為主體，專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局，擁有50000名員工的它已成為一個(gè)大公司。此外，在房地產(chǎn)和股權(quán)投資的作用下，在多元化發(fā)展中雅戈?duì)柕耐顿Y回報(bào)豐厚。

二、雅戈?duì)柖嘣\(yùn)作模式分析

1.紡織服裝業(yè)

紡織服裝行業(yè)是雅戈?duì)柕囊粋€(gè)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，同時(shí)它也是雅戈?duì)柟就七M(jìn)多元化的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)支柱，可以從下表中看出：

上游：棉花種植加工、紡紗、紡織城

雅戈?duì)柟驹缭?005就在中國(guó)著名的棉花產(chǎn)地——喀什成立了雅戈?duì)柮藜徔椨邢薰?，它是一家集棉花種植以及棉紗線與棉紡織品生產(chǎn)、銷售與出口的公司。同時(shí)公司在2008年6月在喀什中南亞工業(yè)園內(nèi)新建了新疆雅戈?duì)柤徔椆I(yè)園項(xiàng)目。作為雅戈?duì)栧懺旌诵母?jìng)爭(zhēng)力的重要一環(huán)，雅戈?duì)柤徔棾怯?003年順利建成投產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)高端紡織面料的生產(chǎn)基地。

中游：建設(shè)服裝城

2001年，占地350畝的雅戈?duì)枃?guó)際服裝城全面竣工，集設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、展示、商務(wù)等于一體，被中國(guó)服裝協(xié)會(huì)認(rèn)定為國(guó)內(nèi)最大的服裝先進(jìn)制造基地.

下游：以自營(yíng)專賣店和大賣場(chǎng)為重點(diǎn)

早在1998年就在中央商務(wù)區(qū)擁有自己的商店，購(gòu)買或租賃城市核心商圈店鋪，并在2005年完成了零售終端的初始調(diào)整，確立了以提升品牌為核心，增加自我專賣店，特別是重點(diǎn)商場(chǎng)專廳的設(shè)置。規(guī)范化的渠道戰(zhàn)略以及加盟店的發(fā)展，讓雅戈?duì)柍蔀闉閿?shù)不多的在二線城市中擁有高端核心零售商圈的高級(jí)男裝品牌零售商之一。上下游企業(yè)通過(guò)合作，縮短了產(chǎn)品開發(fā)周期。本公司以“紡織-服裝-零售”的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)有效提升了雅戈?duì)柗b的品牌價(jià)值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

服裝紡織業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)情況表：

2.房地產(chǎn)業(yè)務(wù)

雅戈?duì)栔脴I(yè)股份有限責(zé)任公司是雅戈?duì)柶煜碌膶I(yè)地產(chǎn)公司。一直以來(lái)充當(dāng)著雅戈?duì)栠尺宓禺a(chǎn)行業(yè)的關(guān)鍵棋子。2000年，雅戈?duì)栐趯幉ㄩ_發(fā)了海怡花園，東?；▓@等高檔小區(qū)，海景花園也被稱為“寧波地標(biāo)”，“頂級(jí)奢侈品”的美譽(yù)。在2004年?duì)I業(yè)收入為1588588100元，約占總收入的38.23%，雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)大增長(zhǎng)。房地產(chǎn)已成為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。 2009年，雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)5.196十億的營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)1.191十億人民幣；但是同期的服裝板塊的營(yíng)業(yè)收入為6.905十億人民幣，凈利潤(rùn)僅為4.45億元。詳細(xì)數(shù)據(jù)如下表：

雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)情況 金額單位：萬(wàn)元

3.投資業(yè)務(wù)

1998年雅戈?duì)柹鲜泻?，募集的資金加上紡織服裝業(yè)帶來(lái)的持續(xù)現(xiàn)金流急需尋找新的投資項(xiàng)目。中信證券作為雅戈?duì)柕耐顿Y代表，雅戈?duì)柍止沙杀緸?.7億元，3.2億元的總投資成本，然而，在2007年10月，中信證券具有最高股價(jià)上升到了驚人的117.89元，浮盈近65倍。自從股權(quán)投資嘗到了甜頭，2007年，雅戈?duì)柍闪杉胰Y子公司，專業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)，這兩家投資公司的設(shè)立初步為雅戈?duì)柾顿Y產(chǎn)業(yè)構(gòu)建了的專業(yè)平臺(tái)。

2009年度部分雅戈?duì)柍钟锌晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)情況 單位：萬(wàn)元

三、多元化經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)

1.協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同作用是將兩個(gè)東西有機(jī)合并，發(fā)揮“1>2”綜合效應(yīng)。這種結(jié)合產(chǎn)生好或壞的影響和效果取決于各業(yè)務(wù)部門之間的戰(zhàn)略關(guān)系。戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)有三種基本形式：

第一個(gè)有形的關(guān)聯(lián)，當(dāng)有形普通主協(xié)會(huì)“為共同的客戶，渠道，技術(shù)等因素有關(guān)而使企業(yè)各經(jīng)營(yíng)單位存在的價(jià)值可能有共同的，即在生產(chǎn)過(guò)程中的先后生產(chǎn)技術(shù)就是有形關(guān)聯(lián)的主要表現(xiàn)形式之一。

第二種，無(wú)形關(guān)聯(lián)，指不同價(jià)值鏈上的各種活動(dòng)之間建立在一些無(wú)形的技能和資產(chǎn)基礎(chǔ)之上的戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)。

第三種，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)聯(lián)，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在不同業(yè)務(wù)單位之間建立了關(guān)聯(lián)迫使本企業(yè)也必須在不同領(lǐng)域之間建立關(guān)聯(lián)。

2.范圍經(jīng)濟(jì)。多樣化可以增加業(yè)務(wù)，因?yàn)樗梢詭?lái)由經(jīng)濟(jì)影響導(dǎo)致的企業(yè)的附加值增加。范圍經(jīng)濟(jì)是由于經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)性。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，用公式衡量范圍經(jīng)濟(jì)的大小，即由于特定投入都有一定的最小規(guī)模（不可分性），而這種投入對(duì)生產(chǎn)一種產(chǎn)品時(shí)可能未得到充分作用，產(chǎn)生兩種或兩種以上產(chǎn)品時(shí)，就能夠使這種投入的成本在不同產(chǎn)品中分?jǐn)?，于是使單位成本降低，產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)。

3.交易內(nèi)部化。即使可能不存在經(jīng)濟(jì)企業(yè)的范圍，因?yàn)橥獠拷灰壮杀具^(guò)高和多樣化的剩余資源，建立內(nèi)部市場(chǎng)，使交易內(nèi)部化。許多大型企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展和擴(kuò)大內(nèi)部資本市場(chǎng)，內(nèi)部市場(chǎng)不僅使融資措施的成本最低，也成為重要的利潤(rùn)來(lái)源。

4.增強(qiáng)壟斷地位。有時(shí)，公司不是因?yàn)閷?shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)才讓企業(yè)縱向一體化和橫向一體化，而是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)壟斷地位，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)力量。當(dāng)然，在企業(yè)向多元化經(jīng)發(fā)展的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生很多不可避免的成本，包括管理沖突、克服進(jìn)入新領(lǐng)域時(shí)克服的行業(yè)壁壘的成本，以及加入新行業(yè)后該行業(yè)所帶來(lái)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，增加了成本的跨度。

四、多元化經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn)

1.內(nèi)部經(jīng)營(yíng)整合風(fēng)險(xiǎn)，由于企業(yè)在進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域之后所成立的新的公司會(huì)在企業(yè)文化、企業(yè)資源以及在公司的組織構(gòu)架上面臨整合的風(fēng)險(xiǎn)，若企業(yè)整合效果不理想將直接影響整體的效益，甚至讓企業(yè)面臨多元化失敗的風(fēng)險(xiǎn)。2.進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，面臨新的風(fēng)險(xiǎn).因?yàn)槠髽I(yè)在原有的行業(yè)具有較高的市場(chǎng)位置，整個(gè)企業(yè)對(duì)于原行業(yè)較為熟悉，對(duì)于新行業(yè)的市場(chǎng)不是很了解容易出現(xiàn)發(fā)展瓶頸。3.分散企業(yè)資源，主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)后就會(huì)將原有的一些資源分配給新的行業(yè)，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)重心的改變，進(jìn)而引起核心的競(jìng)爭(zhēng)力減弱。4.對(duì)企業(yè)管理者素質(zhì)要求較高。假如企業(yè)管理者不具備對(duì)新產(chǎn)業(yè)的管理能力將直接影響企業(yè)在新產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)虧損。5.產(chǎn)業(yè)或時(shí)機(jī)選擇失誤的風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)在進(jìn)行多元化時(shí)選擇了錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)，公司很可能面臨巨額的虧損，或者選擇了一個(gè)錯(cuò)誤的產(chǎn)業(yè)對(duì)公司原有的資源以及資產(chǎn)都會(huì)有很嚴(yán)重的影響。

五、結(jié)語(yǔ)

曾經(jīng)有一種說(shuō)法，看雅戈?duì)柲陥?bào)，首先它是一個(gè)投資公司，其次它是一個(gè)房地產(chǎn)公司，終于發(fā)現(xiàn)，它是做服裝。雅戈?duì)柦?jīng)常被引用作為國(guó)內(nèi)“不務(wù)正業(yè)”的典型。雅戈?duì)栐谡麄€(gè)開發(fā)過(guò)程是一個(gè)“天才與工業(yè)再投資”的經(jīng)典。五年前，李如成的一句話，“在作出任何投資，我們要根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)把握的方向?！闭?yàn)樗念I(lǐng)導(dǎo)下，雅戈?duì)柕娜{馬車齊頭并進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了凈資產(chǎn)200億元。在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)尋求多元化發(fā)展是許多企業(yè)躍躍欲試的事，其優(yōu)點(diǎn)是不僅能夠分散企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，且能在市場(chǎng)“給力”的時(shí)候能夠加速企業(yè)發(fā)展壯大，但過(guò)度多元化經(jīng)營(yíng)勢(shì)必會(huì)影響到其主業(yè)，尤其是在市場(chǎng)形勢(shì)不佳時(shí)會(huì)影響企業(yè)的業(yè)績(jī)；因此，企業(yè)在開展多元化之前要充分考慮企業(yè)自身的能力以及是否能夠應(yīng)對(duì)即將進(jìn)入的新市場(chǎng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在權(quán)衡利弊之后再確定企業(yè)是否進(jìn)行多元化戰(zhàn)略。

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作者簡(jiǎn)介：陳建（1994.01- ），女，漢，重慶銅梁，長(zhǎng)江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院，財(cái)務(wù)管理（會(huì)計(jì)）專業(yè)