叢永芹

摘 要 近年來，我國(guó)的資本市場(chǎng)在催生人力資本價(jià)值實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，也促進(jìn)了“草根”創(chuàng)業(yè)和科技創(chuàng)新的發(fā)展。2015年李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，其政策導(dǎo)向，使資本市場(chǎng)激發(fā)起“體制內(nèi)”創(chuàng)業(yè)人的熱情；也推動(dòng)了科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化；同時(shí)，促使“兩創(chuàng)”行為成為高估值。

李克強(qiáng)總理曾在政府工作報(bào)告中指出，打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和增加公共產(chǎn)品、公共服務(wù)成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)速不減勢(shì)、量增質(zhì)更優(yōu)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)“雙引擎”。從某種意義上說，其政策導(dǎo)向符合開放市場(chǎng)與商品經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

關(guān)鍵詞 資本市場(chǎng)；“兩創(chuàng)”；保證

一、資本市場(chǎng)激發(fā)起“體制內(nèi)”創(chuàng)業(yè)人的熱情

“草根”創(chuàng)業(yè)和科技創(chuàng)新是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原動(dòng)力，也體現(xiàn)出“知識(shí)資本”或人力資本的增值。資本市場(chǎng)的發(fā)展，更容易使“知識(shí)資本”或人力資本的創(chuàng)造性勞動(dòng)轉(zhuǎn)化為價(jià)值?；蛘哒f，這一價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程越簡(jiǎn)單和富有效率，人的主動(dòng)參與市場(chǎng)的能動(dòng)性就越是充滿生機(jī)和活力。從理論上講，“知識(shí)資本”或人力資本的價(jià)值是一個(gè)企業(yè)未來利潤(rùn)的重要保障。政府積極推動(dòng)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”首先要做的就是加快改革步伐，簡(jiǎn)政放權(quán)，給市場(chǎng)主體創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新留出空間，搭好舞臺(tái)。通過政府放權(quán)讓利的“減法”，來調(diào)動(dòng)社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)造熱情的“乘法”。這也是許多大型企業(yè)鼓勵(lì)更多人在體制內(nèi)進(jìn)行大膽創(chuàng)業(yè)的宣傳熱點(diǎn)。

一方面，這讓那些對(duì)創(chuàng)業(yè)躍躍欲試而又瞻前顧后的人在經(jīng)濟(jì)方面有了心理保障。尤其是在體制內(nèi)可以用原有的股份計(jì)算“知識(shí)資本”或人力資本的人，更看重這樣的價(jià)值。由于經(jīng)濟(jì)體系未來的不確定性，可能讓那些初涉市場(chǎng)的人畏首畏腳。但因?yàn)樗麄冊(cè)趧?chuàng)業(yè)之中，可以計(jì)算出自己的資本價(jià)值，就會(huì)使他們?cè)谂袛嗍袌?chǎng)時(shí)，減少無后顧之憂。

另一方面，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來越成熟，初創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資本自由進(jìn)入和退出創(chuàng)建高科技及其產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，有著太多的不可確定性。但政府報(bào)告中所提的“法無授權(quán)不可為”、“法無禁止皆可為”、“法定職責(zé)必須為”的原則，拿出“權(quán)力清單”，講清政府應(yīng)該干什么；給出“負(fù)面清單”，指明企業(yè)不能做什么；理出“責(zé)任清單”，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，當(dāng)好市場(chǎng)秩序的“裁判員”和改革創(chuàng)新的“守護(hù)神”等內(nèi)容，等于是給創(chuàng)業(yè)人吃了定心丸和安慰劑。

二、資本市場(chǎng)推動(dòng)著科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化

無論是科技創(chuàng)新，還是創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化，必要的條件都要有資金支持。有了物質(zhì)條件配合，“知識(shí)資本”和人力資本才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。那么，如何才能獲取貨幣資金呢？在現(xiàn)代社會(huì)中，通常有以下幾種途徑：一是動(dòng)用自己的積累或儲(chǔ)蓄；二是向親朋好友或通過民間借貸市場(chǎng)借貸；三是通過資本市場(chǎng)籌資；四是向銀行貸款。

一般情況下，自己的儲(chǔ)蓄或向親朋好友等方面的借貸，因量小而作用不大，尤其在科技含量較高的項(xiàng)目中更是如此。而銀行因受資金來源的約束，使它不敢冒險(xiǎn)。金融與高科技的融合，是通過資本市場(chǎng)尤其是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)完成的，其風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)一方面促進(jìn)其制度創(chuàng)新、金融創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新相結(jié)合，并使“知本家”只能在資本市場(chǎng)尤其是在風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)中尋求支持與合作。能否通過資本市場(chǎng)獲取貨幣資金，特別是獲取大量資金，以推動(dòng)科技創(chuàng)新的發(fā)展和科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化，就成了必要條件和充分條件。另一方面，科技創(chuàng)新也會(huì)反過來成為現(xiàn)代資本市場(chǎng)健康發(fā)展的有力支撐點(diǎn)。

三、資本市場(chǎng)會(huì)使“兩創(chuàng)”行為成為高估值

推動(dòng)“兩創(chuàng)”，“既可以擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入，又有利于促進(jìn)社會(huì)縱向流動(dòng)和公平正義”。在論及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新文化時(shí)，強(qiáng)調(diào)的是“讓人們?cè)趧?chuàng)造財(cái)富的過程中，更好地實(shí)現(xiàn)精神追求和自身價(jià)值”。資本市場(chǎng)，特別是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，對(duì)“兩創(chuàng)”及其產(chǎn)業(yè)化的推動(dòng)作用主要有以下幾個(gè)方面：

（1）風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的資金支持。這是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的主要功能。在其它途徑難以獲得資金尤其是大資金支持的情況下，科技創(chuàng)新企業(yè)，特別是中小型科技企業(yè)，將更多地甚至是領(lǐng)先風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)融資。途徑之一是通過私募的方式籌資，其供給主要來源于戰(zhàn)略合伙人，私人風(fēng)險(xiǎn)資本等。途徑二是在公開市場(chǎng)上或是二板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，通過公開發(fā)行股票籌資。風(fēng)險(xiǎn)資本的供給來源，主要是資本市場(chǎng)的參與者。

（2）風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)變革內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的支持?？萍紕?chuàng)新型企業(yè)尤其是中小型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初期，大多是私人企業(yè)或合伙制企業(yè)，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與現(xiàn)代企業(yè)制度或主流的企業(yè)制度相距甚遠(yuǎn)，經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)作的水平相對(duì)較低，特別是初出茅廬的創(chuàng)業(yè)管理者更是如此，這客觀上限制了企業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入后，風(fēng)險(xiǎn)資本家憑借著多年來在風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)上積累的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和超前的投資理念，利用其控股權(quán)或影響力變革著企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，使其不斷向股份化和規(guī)范化方向發(fā)展。因此，要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，關(guān)鍵是要建立一種風(fēng)險(xiǎn)資本能夠自由出入的機(jī)制和場(chǎng)所。

（3）風(fēng)險(xiǎn)資本投資的發(fā)展是資本市場(chǎng)發(fā)展的伴生物或者說是“互補(bǔ)品”，很難想象在一個(gè)沒有資本市場(chǎng)或資本市場(chǎng)發(fā)展水平較低下的環(huán)境中，會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)資本投資的長(zhǎng)足發(fā)展。即使存在小規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，也可能由于資本市場(chǎng)的缺位使得風(fēng)險(xiǎn)資本難以退出，從而長(zhǎng)期滯留在生產(chǎn)領(lǐng)域，不利于風(fēng)險(xiǎn)資本的新一輪投資及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；或者是由于采用其他方式的退出增大了交易成本，降低了風(fēng)險(xiǎn)投資者的利潤(rùn)水平，阻礙了風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展。正是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本退出，才對(duì)“兩創(chuàng)”有著如此重要的作用。當(dāng)然，這也為其提供了公開進(jìn)入和退出的渠道，并為新興的、高成長(zhǎng)性的中小型科技企業(yè)提供了更寬廣的融資路徑。

總之，“知本家”和人力資源這種特殊商品作為資產(chǎn)的價(jià)值，就是買者愿意支付的市場(chǎng)價(jià)格，也是市場(chǎng)的一種認(rèn)同。不能不承認(rèn)，資本市場(chǎng)的成熟與發(fā)展，為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新起到了清障搭臺(tái)以及保護(hù)的作用。同時(shí)，也助推著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在活力得到前所未有的開發(fā)與釋放。

參考文獻(xiàn)：

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