耿秀玲

【摘 要】在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展之下，養(yǎng)老金制度有了很大的變化，養(yǎng)老金管理模式也隨之不斷的發(fā)展。所以本文對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的資本市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老金管理模式的影響進(jìn)行分析，并且通過(guò)對(duì)目前多種養(yǎng)老金管理模式來(lái)進(jìn)行介紹了比較，對(duì)其中出現(xiàn)的問(wèn)題提出一定的改進(jìn)措施。

【關(guān)鍵詞】資本市場(chǎng)；健康發(fā)展；養(yǎng)老金管理模式；分析研究

0 前言

養(yǎng)老金制度是為國(guó)家中的公民退休之后能夠維持日常生活水平的福利制度，所以對(duì)養(yǎng)老金保險(xiǎn)制度進(jìn)行有效的管理能夠有效的保障退休之后的公民和特殊人群的基本生活需要，所以對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的養(yǎng)老金管理制度進(jìn)行分析對(duì)比是相關(guān)管理人員重要的研究課題。

1 資本市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老金管理模式的影響

1.1 宏觀層面上的影響

養(yǎng)老金制度在實(shí)行的過(guò)程中只要是能夠具有很大的公平性，可以有效的保障社會(huì)的穩(wěn)定。與此同時(shí)，它還能夠讓養(yǎng)老基金在金融市場(chǎng)中增值保值。反之來(lái)講，資本市場(chǎng)的運(yùn)作可以讓我國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平得到切實(shí)的提升，還能夠讓養(yǎng)老金制度在社會(huì)的發(fā)展過(guò)程中能夠擁有更好的發(fā)展環(huán)境，也能夠讓養(yǎng)老金制度成為一種載體，與資本市場(chǎng)的形成一個(gè)互惠互助的發(fā)展模式[1]。

1.2 微觀層面上的影響

從微觀上層面上講，資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)的養(yǎng)老金制度也產(chǎn)生了很大程度的影響，主要是在其管理與運(yùn)營(yíng)的方面。通過(guò)近年來(lái)基本市場(chǎng)的不斷運(yùn)作，讓我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制深入到所有的領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。其中，養(yǎng)老金的管理機(jī)構(gòu)也成為了資本市場(chǎng)運(yùn)作中的一員，資本市場(chǎng)會(huì)在發(fā)展的過(guò)程中對(duì)養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)形成一種有效的監(jiān)管機(jī)制，這一機(jī)制能夠讓管理機(jī)構(gòu)能夠更加符合資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，還能讓自身的管理經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行有效的改善[2]。

2 促進(jìn)養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)協(xié)同健康發(fā)展

2.1 擴(kuò)充資金來(lái)源，大力發(fā)展和完善養(yǎng)老保障體系

提高基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的統(tǒng)籌層次，建立投資運(yùn)營(yíng)體制，完善養(yǎng)老保障體系。我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金除了一小部分委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)進(jìn)行市場(chǎng)化投資外，其他主要購(gòu)買(mǎi)銀行存款和國(guó)債，投資收益不高，保值增值壓力巨大。因此，借鑒全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)及其他國(guó)家養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，可以在國(guó)家層面對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)施集中管理，市場(chǎng)化運(yùn)作，提高基金運(yùn)作效率，以獲取合理回報(bào)，實(shí)現(xiàn)基金保值增值。

2.2 進(jìn)一步改革完善資本市場(chǎng)，為養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)、保值增值做好服務(wù)

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得一定成就，為養(yǎng)老金的保值增值搭建了基礎(chǔ)平臺(tái)。資本市場(chǎng)監(jiān)管層也需要不斷提高資本市場(chǎng)監(jiān)管水平，增加市場(chǎng)的透明度，強(qiáng)化保護(hù)投資者機(jī)制；同時(shí)還要發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，創(chuàng)新和豐富金融產(chǎn)品，為養(yǎng)老金保障體系建設(shè)提供更好、更成熟的平臺(tái)，創(chuàng)造更加公平有序透明的市場(chǎng)環(huán)境。

3 不同養(yǎng)老金管理模式的對(duì)比研究

3.1 直接投資模式

這種直接投資的模式中主要是包括委托代理關(guān)系、受托人以及投資管理人。其中的投資管理人與受托人都為養(yǎng)老金基金管理公司，所以這種管理模式中所有的投資、運(yùn)營(yíng)、管理都是由這一機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，往往會(huì)缺少競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)讓這一管理機(jī)制受到一定的制約。同時(shí)，在模式運(yùn)作的過(guò)程中，各個(gè)部門(mén)之間沒(méi)有形成一種有效的協(xié)作模式，所以導(dǎo)致這一制度面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大。一旦管理層的決策出現(xiàn)的問(wèn)題，就可能讓基金面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 全部委托模式

這一模式主要是在已經(jīng)確定好監(jiān)管機(jī)構(gòu)中的受托人，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的模式投入專(zhuān)業(yè)的投資管理人來(lái)進(jìn)行養(yǎng)老基金的運(yùn)營(yíng)和管理，從而形成一種組合投資的模式。這一模式是嚴(yán)格的按照法律的規(guī)定來(lái)進(jìn)行的，并且投資管理人與受托人之間只有一種資產(chǎn)投資的代理委托關(guān)系[3]。

這種管理模式在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中形成了一種良好的分工模式，能夠讓養(yǎng)老基金的運(yùn)營(yíng)模式更加專(zhuān)業(yè)化和高效化，也能夠讓管理的成本大大降低。但是這一模式對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展程度有很高的要求，所以這種模式一般是在資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家所使用的。

3.3 部分委托模式

這種管理的模式首先是要讓受托人投資管理中的固定收益部分，再用專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)運(yùn)作和管理風(fēng)險(xiǎn)投資的部分。所以這種方式受托人的職責(zé)范圍和風(fēng)險(xiǎn)程度都比較小，但是還是要對(duì)投資基金的責(zé)任進(jìn)行有效的保障。同時(shí)這種管理的方式的專(zhuān)業(yè)化程度較差，因此投資的效率有很大的制約性。

4 資本市場(chǎng)下我國(guó)養(yǎng)老金管理模式及改善措施

4.1 資本市場(chǎng)下養(yǎng)老金的管理模式研究

由于資本市場(chǎng)在運(yùn)行是一種流動(dòng)性的過(guò)程，所以其具有很大的不確定性。因此在資本市場(chǎng)的發(fā)展之下，所有的管理模式中都會(huì)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，不可能會(huì)出現(xiàn)不存在風(fēng)險(xiǎn)的管理模式。所以在建立我國(guó)的養(yǎng)老金管理模式的時(shí)候，應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)因素充分的考慮在其中[4]。目前養(yǎng)老金的管理框架如圖1所示。

根據(jù)以上的養(yǎng)老金管理模式圖可以看出，在目前的這種資本市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，養(yǎng)老金的管理模式距以前有了很大程度上的改變。發(fā)生這種改變，首先是由于在養(yǎng)老金管理運(yùn)營(yíng)中，必須應(yīng)該建立一個(gè)完善的、靈敏的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，這樣才能讓管理機(jī)構(gòu)有效的應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)運(yùn)作中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。其次是由于在建立管理模式的時(shí)候，是要對(duì)資本市場(chǎng)的投資模式進(jìn)行充分的了解，這樣才能讓管理模式更加適應(yīng)實(shí)際的市場(chǎng)變化。最后是由于管理模式當(dāng)中必須要能夠有效的平衡其中的收益和風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能讓管理的模式更加合理的、科學(xué)的運(yùn)行。與此同時(shí)，通過(guò)這一管理圖中可以發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管機(jī)制的出現(xiàn)能夠讓養(yǎng)老金的管理模式能夠有效的保障資本運(yùn)行時(shí)的安全性[5]。

其中養(yǎng)老金管理模式中還具有兩種信托的模式，具體內(nèi)容如圖二所示。這一管理運(yùn)作圖中主要是將受托人和委托人的角色進(jìn)行了定位。兩級(jí)信托模式中的第一級(jí)中，委托人就是養(yǎng)老金的繳費(fèi)人，受托人為養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)中的管理人員，對(duì)養(yǎng)老金的管理承擔(dān)一種投資管理的責(zé)任。而監(jiān)督人是指國(guó)會(huì)、議會(huì)、養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等來(lái)進(jìn)行養(yǎng)老金的預(yù)算和管理。在二級(jí)信托模式當(dāng)中，形式監(jiān)督職能的是金融行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金監(jiān)管機(jī)構(gòu)等等。委托人與受托人與第一級(jí)信托模式相同。另外，在責(zé)任擔(dān)保的角色定位上，第一級(jí)信托模式與第二級(jí)信托模式也存在著一定的區(qū)別。一級(jí)信托模式中的安全與收益的保證責(zé)任是由國(guó)家所承擔(dān)的，但是第二級(jí)信托模式中的安全和收益保證責(zé)任是由國(guó)家行業(yè)監(jiān)管部門(mén)建立的擔(dān)?；鸪袚?dān)的。

4.2 完善養(yǎng)老金管理模式的有效措施

4.2.1 建立有效的監(jiān)管機(jī)制

資本市場(chǎng)的運(yùn)作與養(yǎng)老金的管理模式之間存在著很大的制約關(guān)系，所以將二者之間進(jìn)行有效的平衡，才能讓養(yǎng)老金管理的模式能夠更加有效的保障基本運(yùn)作的安全性。因此想要達(dá)到這種平衡的狀態(tài)，就必須要在其中建立一個(gè)健全的監(jiān)管機(jī)制，這樣才能讓國(guó)家與養(yǎng)老金的收益人達(dá)成一種平衡的狀態(tài)。在建立的過(guò)程中，首先是要有國(guó)家中最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行控制和監(jiān)督，而我國(guó)的監(jiān)督中就應(yīng)該由人大來(lái)對(duì)養(yǎng)老金管理模式中的預(yù)算平衡進(jìn)行監(jiān)管。其次在監(jiān)管的體制中，還應(yīng)該讓政府承擔(dān)和負(fù)責(zé)國(guó)家的長(zhǎng)期利益，尤其是不能夠?yàn)榱搜矍暗睦娑S意的更改養(yǎng)老金的管理制度。同時(shí)在監(jiān)管的時(shí)候要對(duì)國(guó)家的財(cái)力進(jìn)行充分的了解，不能在財(cái)政超支的情況下再去多承擔(dān)養(yǎng)老金的費(fèi)用，這樣會(huì)造成國(guó)家財(cái)政問(wèn)題，影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的發(fā)展。最后，在建立監(jiān)管機(jī)制的時(shí)候，還要對(duì)不同階段的管理環(huán)節(jié)和管理主體進(jìn)行充分的監(jiān)管。監(jiān)管的主體是要實(shí)施行業(yè)的監(jiān)管要求，例如證券監(jiān)管部門(mén)、銀行監(jiān)管部門(mén)、基金管理部門(mén)等等，還可以由這一行業(yè)中的監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行全面的、統(tǒng)一的監(jiān)管。

4.2.2 建立不同的管理方式

由于養(yǎng)老金的管理制度中主要分為個(gè)人賬戶和社會(huì)統(tǒng)籌兩種形式，所以在管理方式的制定上，應(yīng)該對(duì)這兩種管理方式進(jìn)行有針對(duì)性的制定。在個(gè)人賬戶的管理方式制定上，由于這種形式與基金的增值和保值有密切的聯(lián)系，所以在管理中必須要設(shè)置賬戶管理人、托管人和投資管理人，這樣才能讓資金的安全性得到有效的保障。而社會(huì)統(tǒng)籌的方式中，主要是由國(guó)家的相關(guān)的社會(huì)保障機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行管理，是由國(guó)家的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)收保險(xiǎn)費(fèi)或者保障稅等等方式，來(lái)對(duì)退休的人員進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的保障。

4.2.3 建立完善的擔(dān)保機(jī)制

擔(dān)保機(jī)制的建立可以說(shuō)是對(duì)于監(jiān)督機(jī)構(gòu)的一種完善和維護(hù)，還能夠讓繳費(fèi)人的權(quán)益得到充分的保障。所以在資本市場(chǎng)的高度運(yùn)作下，養(yǎng)老基金的管理模式首要充分的考慮到剩余索取和最低收益擔(dān)保的問(wèn)題，并且還要由國(guó)家來(lái)最終擔(dān)保養(yǎng)老金的收益和安全，從而也讓我國(guó)的整體資本收益不受到影響。

5 結(jié)論

總之，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，養(yǎng)老金管理制度會(huì)受到很大程度的影響。所以想要讓我國(guó)的養(yǎng)老金管理模式能夠更加適合資本市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，就應(yīng)該建立健全的監(jiān)管機(jī)制，并且還要針對(duì)實(shí)際問(wèn)題來(lái)使用更多不同的管理方式，從而才能有效的保證養(yǎng)老基金的資產(chǎn)收益。

【參考文獻(xiàn)】

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[3]陳麗娜.我國(guó)企業(yè)年金基金投資風(fēng)險(xiǎn)控制的思路和方法探索[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013.

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[5]谷業(yè)宏.我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)營(yíng)模式的選擇與構(gòu)建[D].西南交通大學(xué)，2014.

[責(zé)任編輯：湯靜]