【摘 要】本文利用財務綜合分析中的杜邦分析法，以青島海爾股份有限公司和海信電器股份有限公司兩家上市公司2010-2015年的經營狀況為例，將股東權益報酬率逐層分解，綜合評價兩家企業(yè)的財務狀況和經營狀況，剖析原因并提出改進建議。

【關鍵詞】杜邦綜合分析； 財務能力分析

第一層分析：股東權益報酬率分析

股東權益報酬率是綜合性極強、最具有代表性的財務比率，它是杜邦系統的核心。2010-2015年間，青島海爾與海信的股東權益報酬率均呈現為上升后下降的趨勢，青島海爾的股東權益報酬率始終顯著高于青島海信，說明從總體來看海爾公司的籌資、投資和生產運營等各方面經營活動的效率總體高于海信公司，股東投入資金的盈利能力強于海信公司。

股東權益報酬率取決于企業(yè)資產報酬率和權益乘數。資產報酬率主要反映企業(yè)運用資產進行生產經營活動的效率如何，權益乘數則主要反映企業(yè)的財務杠桿情況，即企業(yè)的資本結構。從數據我們可以得出，青島海信在2010-2015年間平均權益乘數始終高于海信表明海爾的資產負債率明顯高于海信的資產負債率，也就是說海爾所承擔的財務風險要大于海信，海信的償債能力和抗財務風險能力要強于海爾；同時，海爾的資產報酬率基本大于海信的資產凈利率，表明海爾的資產利用效果要比海信的資產利用效果好。

第二層分析：資產報酬率分析

資產報酬率是反映企業(yè)盈利能力的一個重要財務指標。從2010-2015年間的數據可以看出，青島海爾與海信的資產報酬率波動較大且普遍較低，但海爾普遍高于海信。這說明海爾利用資產獲利的能力得到較為穩(wěn)定，而海信這方面能力不斷減弱，海信應該關注自己的資產運營情況，提高資金使用效率。

資產報酬率是銷售凈利率和總資產周轉率的乘積，因此可以從企業(yè)銷售活動與資產管理兩個方面進行分析。2010-2015年間，前3年青島海爾的總資產周轉率高于青島海信；后3年海信的總資產周轉率逐步超過海爾，說明海信的資產管理能力不斷提升而海爾面臨優(yōu)勢喪失的困境。青島海爾與海信的主營業(yè)務凈利率均波動較大，但總體來看海爾普遍高于海信，說明海爾的銷售活動能力強于海信。

第三層分析（1）：銷售凈利率分析

銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤和銷售收入之間的關系。2010-2015年間，青島海爾與海信的主營業(yè)務凈利率均波動較大，但總體來看海爾普遍高于海信，說明海爾的銷售活動能力強于海信。

銷售凈利率的提高有兩方面的措施，一是提高銷售收入；二是降低各種成本費用，從而使得銷售凈利率得到提高。從2010-2015年的數據來看，海爾的銷售收入顯著高于海信，基本為海信的300%；海爾的銷售成本同樣顯著高于海信，基本為海信的260%。在兩者的共同作用下，導致海爾的銷售凈利率略高于海信。

第三層分析（2）：總資產周轉率

總資產周轉率是企業(yè)銷售收入與資產平均總額的比率，是衡量企業(yè)營運能力的重要指標。2010-2015年間，雖然海爾與海信的總資產周轉率都呈下滑趨勢， 但是總體來看海爾的總資產周轉率高于海信，這說明海爾的資產實現銷售收入的綜合能力比海信強，即海爾的營運效率比較強，資產結構較為合理。當然海爾與海信都應該加強資產的利用與管理來扭轉總資產周轉率下降的趨勢。

總資產周轉率綜合反映了企業(yè)整體資產的營運能力，其變動是營業(yè)收入和平均資產總額共同作用的結果。雖然在2010-2015年間海爾與海信的營業(yè)收入和平均資產總額均逐年增長，但是營業(yè)收入的增長速度明顯低于平均資產總額的增長速度。尤其是海爾，平均資產總額的增長幅度很大。兩者共同導致兩家企業(yè)的總資產周轉率呈現下滑趨勢。

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作者簡介：

王寶月（1996—）女，漢族，籍貫：山東濰坊，學歷：本科在讀，學校：山東大學（威海），研究方向：會計學。