閆軍

成立僅三年的珠江人壽已經實現盈利，保費規(guī)模翻倍增長的同時，高回報的投資收益同樣功不可沒。從其投資方向來看，更多的是依托大股東資源，進行實體方面的投資

近年來新成立的中小壽險公司已經逐漸走出傳統(tǒng)壽險公司的發(fā)展路徑，通過銀保渠道快速做大保費規(guī)模、投資收益驅動利潤增長等方式，將盈利周期從七八年縮短至五年，甚至更短。

成立僅三年的珠江人壽也宣告盈利，根據公司年報數據顯示，2015年珠江人壽營業(yè)收入25.9億元，實現凈利潤0.42億元。其中，投資收益24.4億元，全口徑的總資產投資收益率為9.77%。

單從年報數據來看，珠江人壽保費收入僅為1.18億元，營收過多依賴投資收益，即使當前比較激進的壽險公司也會在保費收入和投資收益上做些平衡，對于珠江人壽來講，是否有些“不務正業(yè)”？

對此，珠江人壽相關負責人向《投資者報》記者表示，2015年公司保費收入并非很少，規(guī)模保費高達211億元，只是按照2006年頒布的新《企業(yè)會計準則》要求，計入利潤表的保費收入只有1.18億元，其余計入保戶儲金及投資款（資產負債表的負債項）。

三年扭虧為盈

成立于2012年12月，總部坐落在廣州的珠江人壽，在2013年第一個完整報表年中虧損2.22億元，到2014年虧損擴大至3.49億元，而2015年已經扭虧為盈0.42億元。

壽險行業(yè)的普遍規(guī)律是前期投入較大，盈利需七到八年才能逐漸體現。對于珠江人壽成立三年即實現扭虧為盈的局面，該公司相關負責人表示，這是珠江人壽積極探索新型保險公司經營模式，選擇合適的產品和銷售渠道，運用創(chuàng)新的銷售模式，并堅持精細化管理等多種因素共同作用下取得的成果。

“業(yè)績在第三年實現拐點的直接原因是投資收益的增長及成本的攤薄?！鄙鲜鋈耸勘硎?，公司通過快速提升資產規(guī)模并獲得良好的投資收益率。珠江人壽2015年投資規(guī)模突破300億元，投資收益達到24.4億元。

對于年報中投資收益占營收超過94%的質疑，珠江人壽也向《投資者報》給出了回應，公司2015年實現規(guī)模保費收入211億元，同比4014年的101億元增長超過一倍，在69家壽險公司中排名第23位。正是充足的保費收入作為支撐，才能獲得24.4億元的投資收益。

此外，從珠江人壽可供出售金融資產方面可看出，去年公司在債券、股權等方面新增金融投資118億元，加上新增2.68億元的股權投資、48億元的信托計劃，去年僅金融資產合計投資超過168億元。

預計傳統(tǒng)保費占比超40%

和大型壽險不同，當前中小壽險基本上采取以高額回報的萬能險、分紅險等理財性質保險產品吸引客戶，再進行投資賺取利潤，珠江人壽也不例外。保監(jiān)會的數據顯示，2015年整個行業(yè)短期理財型保險規(guī)模保費在6500億元左右，占人身險總體規(guī)模的27%，有險企占比甚至在90%以上。

今年3月份，保監(jiān)會下發(fā)叫?！岸唐诟呦ⅰ崩碡旊U通知規(guī)定，保險公司不得開發(fā)和銷售預期60%以上的保單存續(xù)時間不滿一年（不含一年）的中短存續(xù)期產品。

對此，珠江人壽方面表示，公司將按原定的經營模式積極進行結構調整、價值轉型，持續(xù)降低中短存續(xù)期萬能產品的保費占比，大力發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務、期繳業(yè)務，同時降低負債端成本，提高公司盈利能力。

“我們將中短存續(xù)期萬能險業(yè)務銷售目標做了調整為200億元，較去年對應業(yè)務210億元的保費收入有所降低?！痹撝榻藟巯嚓P負責人介紹，今年1～4月，公司傳統(tǒng)險保費收入占比約47%，預計今年傳統(tǒng)險保費收入占比將保持在40%以上。

記者在珠江人壽官網了解到，其目前在售的萬能險年利率5.05%到7.40%之間，仍然保持較高收益。在當前債市風險增大、二級市場波動以及政策的限定之下，能否按照預期收益兌現回報同樣是投資者關心的問題。對此，珠江人壽方面表示，2015年公司財務收益率10.06%，目前取得的投資業(yè)績足以覆蓋給予客戶較好的回報以及公司的運營成本。

投資方向與大股東特點有關

和其他中小險企去年在資本市場頻頻舉牌不同，珠江人壽的投資重點并不在資本市場，而是側重房地產、基建等實體經濟，這與其大股東背景不無關系。

據悉，珠江人壽超過5%表決權的股東就有5家，分別是廣東珠江投資控股集團有限公司、廣州金融控股集團有限公司、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團有限公司、廣東珠光投資股份有限公司，而這些股東多數從事或者投資房地產等實體領域。

對于依托股東方的資源開展業(yè)務，珠江人壽方面表示，公司成立之初，由于投資團隊仍在搭建、投資渠道尚未打開，為支持珠江人壽的發(fā)展，股東方為珠江人壽推薦了一些收益穩(wěn)定、質量優(yōu)良的不動產類項目。

“隨著投資能力的提升，目前公司已經建立了多元化資產配置體系，在權益類資產、不動產類資產、其他金融產品、固定收益類資產、流動性資產等方面進行了合理的配置，充分降低系統(tǒng)性風險，不動產類資產投資占總投資規(guī)模的比例不到三成?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

不過有市場人士擔心房地產、基建等領域面臨產能過剩，未來投資收益未必能夠保障。

對此，珠江人壽方面則認為，“三去”是對劣質資產的淘汰，公司持有的不動產類資產增信措施完備、資產質量優(yōu)良、現金回流充裕，不存在重大投資風險，產業(yè)的短期波動不會影響這部分資產長期投資收益和投資策略。在投資方面，珠江人壽會一直堅持以實體經濟為主的風格。