吳成頌+周煒+張鵬

摘要：為了探究互聯(lián)網(wǎng)金融是否會(huì)對(duì)銀行的創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響，選取中間業(yè)務(wù)收入對(duì)銀行的創(chuàng)新能力進(jìn)行度量，并對(duì)中國(guó)62家城市商業(yè)銀行在2009—2013年的經(jīng)驗(yàn)性數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融與城商行的創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展會(huì)削弱城商行的創(chuàng)新能力。同時(shí)，進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，相較于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響在中西部地區(qū)更加顯著，即隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，中西部地區(qū)城商行創(chuàng)新能力下降的幅度也更大，說(shuō)明中西部地區(qū)的城商行應(yīng)對(duì)抗互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的能力較弱。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；城商行；創(chuàng)新能力

文章編號(hào)：2095-5960（2016）03-0054-12；中圖分類號(hào)：F832.1；文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的不斷發(fā)展，其與各行各業(yè)的融入趨勢(shì)也日漸明顯，“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念已成為當(dāng)前社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的有機(jī)結(jié)合，在近年來(lái)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，截止到2013年底，第三方互聯(lián)網(wǎng)支付已實(shí)現(xiàn)交易規(guī)模53729.8億元，P2P網(wǎng)貸交易規(guī)模達(dá)897.1億元，尤其是2013年6月份以后余額寶、活錢寶、理財(cái)寶等“寶寶類”產(chǎn)品的相繼推出，使得商業(yè)銀行的存款出現(xiàn)大面積“搬家”，對(duì)傳統(tǒng)銀行金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了巨大的沖擊。然而，無(wú)論是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融還是對(duì)于商業(yè)銀行，這都僅僅是一個(gè)開(kāi)始，到2014年年末，第三方互聯(lián)網(wǎng)支付的交易規(guī)模同比上升50.3%，達(dá)到80767億元，而P2P網(wǎng)貸的交易規(guī)模更是翻了近4番，達(dá)到3291.94億元，在這一系列數(shù)據(jù)不斷增長(zhǎng)的背后，隱含的是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和客戶資源的大規(guī)模搶占。樊志剛等（2014）[1]就明確指出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在支付結(jié)算、存款理財(cái)?shù)染植渴袌?chǎng)具有明顯的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將會(huì)奪取銀行金融機(jī)構(gòu)更多的客戶資源。同時(shí)，林雪（2014）[2] 也認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融依靠移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，能夠提高金融的普惠程度，牢牢占據(jù)長(zhǎng)尾市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，使商業(yè)銀行的客戶范圍無(wú)法進(jìn)一步地拓展。

面對(duì)此種情況，各大商業(yè)銀行也開(kāi)始采取行動(dòng)，一方面，紛紛推出余額寶類的活期存款理財(cái)業(yè)務(wù)，以此來(lái)應(yīng)對(duì)網(wǎng)上理財(cái)工具對(duì)其中間業(yè)務(wù)的影響，另一方面，開(kāi)始與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨業(yè)合作，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。毫無(wú)疑問(wèn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)引發(fā)了銀行業(yè)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”，在這種情況下，商業(yè)銀行急需提高金融創(chuàng)新能力，增加其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。銀行的創(chuàng)新能力是其持續(xù)發(fā)展的重要保證，是商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，但目前滯后的科技應(yīng)用、短缺的產(chǎn)品研發(fā)人才以及不完善的產(chǎn)品管理體系嚴(yán)重制約著銀行創(chuàng)新能力的提高（中國(guó)銀監(jiān)會(huì)廈門銀監(jiān)局課題組，2005）[3]。具體來(lái)說(shuō)，銀行的創(chuàng)新能力包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是金融體系或機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，二是業(yè)務(wù)流程的創(chuàng)新，三是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新（李翰陽(yáng)，2009）[4]，但是由于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的利率管制，使得我國(guó)銀行業(yè)創(chuàng)新能力的方向主要集中在資產(chǎn)類業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，因此本文借鑒邱洪華（2012）[5]的觀點(diǎn)，認(rèn)為銀行的創(chuàng)新能力是銀行企業(yè)在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，研究、開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)或推廣金融創(chuàng)新產(chǎn)品的能力。

基于以上分析，我們從商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的視角出發(fā)，選取了62家城市商業(yè)銀行在2009至2013年間的經(jīng)驗(yàn)性數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行創(chuàng)新能力的影響。研究結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)金融和城商行的創(chuàng)新能力呈顯著的負(fù)向關(guān)系，即互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展會(huì)降低城商行的創(chuàng)新能力，這可能是由于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展大大侵占了城商行的中間業(yè)務(wù)收入，且這種影響在很大程度上抵消了其對(duì)城商行的倒逼作用所致。同時(shí)，進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響在中西部地區(qū)比東部地區(qū)更加顯著，表明隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，中西部地區(qū)城商行的創(chuàng)新能力下降的幅度更大。以上研究結(jié)果顯示，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展既會(huì)與商業(yè)銀行爭(zhēng)奪業(yè)務(wù)收入，也會(huì)倒逼其進(jìn)行改革和創(chuàng)新，但在現(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行的影響以負(fù)面為主，城商行尚未找到應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的合理方法。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）商業(yè)銀行創(chuàng)新能力

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展以及利率市場(chǎng)化的基本實(shí)現(xiàn)，商業(yè)銀行面臨著前所未有的挑戰(zhàn)（王耀青、金洪飛，2014）[6]，如何提高銀行的創(chuàng)新能力，改變現(xiàn)有的單一盈利模式，抵御互聯(lián)網(wǎng)金融的威脅以及利率市場(chǎng)化下利差縮小帶來(lái)的利潤(rùn)空間的下降，已經(jīng)成為商業(yè)銀行不得不面對(duì)的問(wèn)題。

從廣義上看，銀行的創(chuàng)新能力主要體現(xiàn)在三個(gè)層次：一是金融信息的創(chuàng)新，主要包括綜合平臺(tái)和數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)；二是金融產(chǎn)品和服務(wù)種類的創(chuàng)新；三是銀行管理制度的創(chuàng)新（Ian Alam，2003[7]；Tor Guimaraes，2009[8]），從狹義上看，商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力主要是在對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品了解的基礎(chǔ)上，研究、開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品的能力（邱洪華，2012；Frame、white，2014[9]）。由于我國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)受到利率管制等因素的制約（李翰陽(yáng)，2009），因此當(dāng)前銀行業(yè)的創(chuàng)新能力主要是狹義上的，即體現(xiàn)在對(duì)中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新方面。已有的研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)治理、高管背景特征、股權(quán)性質(zhì)和市場(chǎng)化程度等因素都會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力產(chǎn)生不同程度的影響，周建等（2012）[10]通過(guò)研究，發(fā)現(xiàn)上市銀行適度控制董事會(huì)規(guī)模、采取長(zhǎng)期激勵(lì)、控制薪酬激勵(lì)水平等措施，能夠顯著提高上市銀行的創(chuàng)新能力。吳成頌等（2013）[11]則根據(jù)“高層梯隊(duì)理論”的研究思路，以我國(guó)13家上市銀行為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)銀行的創(chuàng)新能力與高管團(tuán)隊(duì)學(xué)歷間呈正相關(guān)性，與高管團(tuán)隊(duì)年齡、任期間均呈倒U形關(guān)系，其中女性高管對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用（曾萍，鄔綺虹，2012）[12]。周亞虹等（2012）[13]認(rèn)為除以上因素外，控股性質(zhì)也是重要的影響因素，國(guó)有企業(yè)的自主創(chuàng)新積極性不高（江詩(shī)松等，2011）[14]，當(dāng)然這可能和我國(guó)的市場(chǎng)化程度有關(guān)，因?yàn)楦呤袌?chǎng)化程度意味著較高的創(chuàng)新資源配置效率，同時(shí)較之于對(duì)外開(kāi)放，對(duì)內(nèi)開(kāi)放程度更有利提高創(chuàng)新資源的配置效率（成力為、孫瑋，2012）[15]，從而促進(jìn)創(chuàng)新能力的提高。

那么，怎樣才能提高商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力。從政府的角度來(lái)說(shuō)，要深入要素市場(chǎng)的改革，建立生產(chǎn)要素的合理定價(jià)機(jī)制和流動(dòng)機(jī)制，減少創(chuàng)新投入的成本，同時(shí)完善金融和技術(shù)中介服務(wù)的功能（成力為、孫瑋，2012）；對(duì)于監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，要不斷完善銀行創(chuàng)新的外部監(jiān)管（胡海峰、孫飛，2009）[16]，保證銀行創(chuàng)新在制度的約束中進(jìn)行；對(duì)于商業(yè)銀行而言，要堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式和增長(zhǎng)模式（薛文才，2004）[17]，要加大內(nèi)生資源投入，構(gòu)造創(chuàng)新能力體系，（朱明星，2013）[18]，努力提高商業(yè)銀行的創(chuàng)新質(zhì)量，加強(qiáng)商業(yè)銀行創(chuàng)新的內(nèi)部控制，但是商業(yè)銀行在資源投入方面要根據(jù)自身的創(chuàng)新能力，選擇合適的配置方式（吳曉云、孫輕宇，2012）[19]，把握創(chuàng)新資源配置的差異化程度，形成具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新活動(dòng)組合。

綜上所述，我們不難發(fā)現(xiàn)，雖然當(dāng)前對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的研究相當(dāng)豐富，但是由于互聯(lián)網(wǎng)金融是在近幾年發(fā)展起來(lái)的，因此關(guān)于其對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力影響的探索幾乎處于空白階段，故而本文從互聯(lián)網(wǎng)金融的視角出發(fā)，對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了一定的研究。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

自從20世紀(jì)中期，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在美國(guó)誕生以來(lái)，就以超乎尋常的速度迅速蔓延至全球的各個(gè)行業(yè)，金融業(yè)也不例外，在與互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)迅速融合之后，產(chǎn)生了一種新的金融模式——互聯(lián)網(wǎng)金融。對(duì)此，Shahrokhi（2008）[20]表示互聯(lián)網(wǎng)金融將是繼傳統(tǒng)金融中介和資本市場(chǎng)之后的第三種金融模式。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的概念最早是由謝平教授在2012年8月的金融四十人論壇的課題報(bào)告中提出（謝平、鄒傳偉，2012）[21]，他的觀點(diǎn)和shahrokhi類似，他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式，并且是依靠互聯(lián)網(wǎng)擺脫了金融中介機(jī)構(gòu)的一種金融新模式，這種新的模式將會(huì)對(duì)人類金融模式產(chǎn)生顛覆性的影響。從已有的文獻(xiàn)來(lái)看，學(xué)者們分別從資金端、負(fù)債端和支付端分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的影響。

首先從資金端來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融模式下非正規(guī)金融應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)最突出的成果表現(xiàn)為第三方支付、P2P網(wǎng)貸和眾籌融資（李有星等，2014）[22]，其中P2P網(wǎng)貸以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展的電商融資在一定程度上改變了信貸格局。P2P網(wǎng)貸通過(guò)依托大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)為長(zhǎng)尾市場(chǎng)中的小微企業(yè)及個(gè)人客戶提供了標(biāo)準(zhǔn)化的信貸服務(wù)（趙旭升，2014）[23]，該模式具有虛擬化平臺(tái)，能夠充分利用大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)，大大降低貸款利率（Freedman et al，2008）[24]，并能夠迅速對(duì)需要貸款的客戶進(jìn)行信用等級(jí)的評(píng)定，較傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)更為迅速、便捷，會(huì)加速金融脫媒的步伐（溫小霓、武小娟，2014）[25]。

其次從負(fù)債端來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)充分利用已有的利率管制契機(jī)，將大量的個(gè)人碎片化的活期存款通過(guò)渠道整合，并集合成貨幣基金的形式與銀行進(jìn)行協(xié)價(jià)議價(jià)（趙旭升，2014），這不僅直接分流了銀行的低成本負(fù)債，而且在一定程度上提高了銀行的成本。以2013年誕生的余額寶為例，推出不到半年，客戶數(shù)就達(dá)到4303萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模1853億元，而此時(shí)，商業(yè)銀行的存款大幅度“搬家”，存款損失了近千億元。

最后，在支付端方面，從當(dāng)前的發(fā)展來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在支付結(jié)算方面，尤其是線上小額支付結(jié)算方面已經(jīng)對(duì)商業(yè)銀行形成了較大挑戰(zhàn)（中國(guó)工商銀行渠道管理課題組，2014）。[26]這主要通過(guò)兩種渠道，一種是通過(guò)線上支付取代線下支付的方式減少銀行的手續(xù)費(fèi)收入，另一種是通過(guò)在線銷售理財(cái)產(chǎn)品的方式侵占銀行代理的基金、銀保和信托產(chǎn)品的市場(chǎng)，降低銀行管理理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)用收入（王靜，2014）[27]。

以上研究表明，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，銀行的業(yè)務(wù)和收入被不斷地侵占，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行受到了巨大地沖擊，但這在一定程度上也倒逼銀行進(jìn)行了一系列的改革，以應(yīng)對(duì)其受到的威脅，已有文獻(xiàn)對(duì)此也做了一些分析，但遺憾的是鮮有學(xué)者涉及互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的分析，尤其是對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響。本文在分析互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行影響的基礎(chǔ)上，運(yùn)用城商行的經(jīng)驗(yàn)性證據(jù)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融下銀行創(chuàng)新能力進(jìn)行了研究，也在一定程度上檢驗(yàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行創(chuàng)新的倒逼作用。

三、理論分析

通過(guò)已有研究，我們可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展主要通過(guò)資金端、負(fù)債端和支付端三個(gè)方面對(duì)商業(yè)銀行施加影響，那么具體到本文的研究?jī)?nèi)容來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)對(duì)城商行的創(chuàng)新能力產(chǎn)生怎樣的影響，這種影響又是通過(guò)怎樣的路徑和機(jī)制產(chǎn)生的呢？

根據(jù)“倒逼機(jī)制”的作用原理，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展會(huì)在很大程度上侵占銀行的業(yè)務(wù)，使商業(yè)銀行的利潤(rùn)不斷下滑，在這種情況下，商業(yè)銀行為了抵御互聯(lián)網(wǎng)金融的影響，維持或提升自身的利潤(rùn)，會(huì)積極開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)種類，在這種機(jī)理之下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展會(huì)對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力提高產(chǎn)生積極作用。但是，就目前的狀況來(lái)說(shuō)，這種積極作用并沒(méi)有得到充分的發(fā)揮，且該作用的發(fā)揮會(huì)受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響。

具體原因有：首先，從商業(yè)銀行覺(jué)察到互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)其造成巨大沖擊，到組織相關(guān)人員積極進(jìn)行新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)種類的開(kāi)發(fā)，再到新的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)面市及推廣需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，因此，“倒逼作用”的發(fā)揮具有一定的時(shí)滯性，在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力產(chǎn)生顯著的積極作用。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，且對(duì)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行產(chǎn)生巨大沖擊也是在2013年之后，因此在樣本期間內(nèi)，倒逼作用的時(shí)滯性決定互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力產(chǎn)生的積極作用并不能充分的顯現(xiàn)。最后，相比較經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的市場(chǎng)化程度較高，所處城商行的資產(chǎn)規(guī)模一般較大，銀行的公司治理機(jī)制相對(duì)完善，因此抵御互聯(lián)網(wǎng)金融的能力較強(qiáng)，即受到互聯(lián)網(wǎng)金融的“倒逼作用”較為顯著，相較來(lái)說(shuō)，受到互聯(lián)網(wǎng)金融的負(fù)面影響就相對(duì)較弱。因此，我們推測(cè)，現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響主要是消極的，且經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行受互聯(lián)網(wǎng)金融的影響相對(duì)較弱。

那么，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的消極影響又是怎樣的機(jī)理導(dǎo)致的呢？

長(zhǎng)尾理論認(rèn)為，主流市場(chǎng)外異質(zhì)化的潛在需求可匯聚成與主流大市場(chǎng)相匹敵的市場(chǎng)需求，市場(chǎng)中的利基產(chǎn)品品種遠(yuǎn)超暢銷產(chǎn)品的少量品種，雖然每個(gè)利基產(chǎn)品銷量微小，但產(chǎn)品的數(shù)字特征使其儲(chǔ)存、分發(fā)的經(jīng)營(yíng)成本微乎其微（霍兵，2015）。[28]同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得供需雙方的交易成本和搜尋成本顯著降低，因此，眾多利基市場(chǎng)產(chǎn)品的需求可匯聚成一個(gè)與主流暢銷市場(chǎng)相匹敵的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，同樣為公司創(chuàng)造利潤(rùn)（喬海曙、呂慧敏，2014）。[29]而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也正是基于這種邏輯。

和把利差作為主要收入來(lái)源傳統(tǒng)商業(yè)銀行不同，互聯(lián)網(wǎng)金融的主要服務(wù)對(duì)象之一就是理財(cái)需求不能被滿足的低收入人群，而這些低收入人群的基本特征就在于個(gè)人所擁有的、能夠支配的資產(chǎn)數(shù)量較小，數(shù)量卻異常龐大，但是由于這部分人群較為分散，服務(wù)成本較高，因此一直被傳統(tǒng)的商業(yè)銀行所忽視。而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)憑借其幾近于無(wú)的邊際成本和搜尋成本，為數(shù)量龐大的低收入群體提供了大量?jī)r(jià)格低、收益高的理財(cái)產(chǎn)品，不僅吸引了商業(yè)銀行大量活期存款的轉(zhuǎn)移，使得商業(yè)銀行喪失了成本低廉、收益較高的資金來(lái)源，而且使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行的投資者轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，大大侵占了商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入。

綜上所述，我們可以推測(cè)，互聯(lián)網(wǎng)金融主要通過(guò)滿足利基市場(chǎng)的理財(cái)需求來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響，而現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響則以消極為主，且這種影響可能會(huì)受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響。接下來(lái)我們將以城商行的經(jīng)驗(yàn)性數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的研究對(duì)象為我國(guó)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行①①具體包括包商銀行、北部灣銀行、滄州銀行、成都銀行、北京農(nóng)村商業(yè)銀行、承德銀行、丹東銀行、德陽(yáng)銀行、德州銀行、東營(yíng)市商業(yè)銀行、撫順銀行、阜新銀行、富滇銀行、廣州銀行、桂林銀行、恒豐銀行、江蘇銀行、湖北銀行、濟(jì)寧銀行、錦州銀行、晉商銀行、柳州銀行、洛陽(yáng)銀行、南昌銀行、內(nèi)蒙古銀行、寧夏銀行、攀枝花銀行、平頂山銀行、齊魯銀行、齊商銀行、泉州銀行、三門峽銀行、上海農(nóng)村商業(yè)銀行、上海銀行、唐山銀行、威海銀行、濰坊銀行、溫州銀行、新鄉(xiāng)銀行、邢臺(tái)銀行、浙江民泰銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行、重慶銀行、廈門銀行、湖州銀行、東莞銀行、九江銀行、貴陽(yáng)銀行、南粵銀行、稠州銀行、紹興銀行、湖北銀行、金華銀行、嘉興銀行、臺(tái)州銀行、長(zhǎng)安銀行、吉林銀行、晉城銀行、大同銀行、哈爾濱銀行、邯鄲銀行、河北銀行。在2009—2013年的經(jīng)驗(yàn)性數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)的主要來(lái)源渠道是各城市商業(yè)銀行的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。由于所收集到的各城市商業(yè)銀行的年度報(bào)表并不完整，故本文采用非平衡面板數(shù)據(jù)。我們共收集了210組年度數(shù)據(jù)，從2009年開(kāi)始剔除10組不完整和異常變量的數(shù)據(jù)后，最終獲取200組完整的銀行年度數(shù)據(jù)。此外，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)據(jù)為手工收集整理，來(lái)源渠道為艾瑞咨詢網(wǎng)站，同時(shí)以《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》作為補(bǔ)充數(shù)據(jù)來(lái)源。最后，本文研究所采用的統(tǒng)計(jì)軟件為SPSS17.0。

（二）研究模型與變量定義

1.研究模型

為了檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)城市商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的影響，本文借鑒朱盈盈等（2011）[30]的研究，并設(shè)置以下OLS模型進(jìn)行檢驗(yàn)：

2.銀行創(chuàng)新能力的度量

在上述模型中，NCF為被解釋變量，是城市商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入與銀行總資產(chǎn)的比值，代表銀行的創(chuàng)新能力。目前國(guó)內(nèi)有關(guān)銀行創(chuàng)新能力的度量指標(biāo)主要有以下兩種：一是將擔(dān)保承諾費(fèi)、銀行卡手續(xù)費(fèi)、代理業(yè)務(wù)費(fèi)、咨詢顧問(wèn)費(fèi)和托管業(yè)務(wù)費(fèi)等作為金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)（司彩麗，2010）[31]；另一種衡量方法就是使用手續(xù)費(fèi)及傭金收入，該項(xiàng)收入包含了代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)、結(jié)算與清算手續(xù)費(fèi)、咨詢服務(wù)手續(xù)費(fèi)以及資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)等，具有良好的概括性和代表性（周建等，2012）。從已有文獻(xiàn)來(lái)看，將手續(xù)費(fèi)及傭金收入作為銀行創(chuàng)新能力的代表的做法也是較為普遍和廣泛的，故此，本文也選取該項(xiàng)指標(biāo)度量銀行創(chuàng)新能力，具體原因如下：

首先，商業(yè)銀行的創(chuàng)新主要有三個(gè)層次：一是產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新；二是管理與技術(shù)的創(chuàng)新；三是體制與機(jī)制的創(chuàng)新（朱盈盈等，2011）。就現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行的具體情況而言，銀行的創(chuàng)新活動(dòng)主要集中在產(chǎn)品、服務(wù)、流程和渠道領(lǐng)域內(nèi)，產(chǎn)品創(chuàng)新占據(jù)銀行70%—80%以上的資源（吳曉云，孫輕宇，2012）。其次，創(chuàng)新的概念是相對(duì)的，雖然電子銀行業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)等在發(fā)達(dá)國(guó)家等已比較成熟，但是對(duì)于我們來(lái)說(shuō)仍是創(chuàng)新業(yè)務(wù)①①唐雙寧副主席在2007年銀監(jiān)會(huì)金融創(chuàng)新監(jiān)管工作會(huì)議上的講話。。最后，從數(shù)據(jù)的可得性來(lái)說(shuō)，手續(xù)費(fèi)及傭金收入作為商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表中的一個(gè)重要指標(biāo)，會(huì)被詳細(xì)的記錄和統(tǒng)計(jì)，具有一定的準(zhǔn)確性和可獲取性。而且在現(xiàn)階段，中間業(yè)務(wù)的收入也是銀監(jiān)會(huì)衡量銀行創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。

綜上所述，本文選取中間業(yè)務(wù)收入，即手續(xù)費(fèi)及傭金收入作為城商行創(chuàng)新能力的衡量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)為了消除銀行規(guī)模的影響，本文借鑒朱盈盈等（2011）的研究，將手續(xù)費(fèi)及傭金收入除以銀行的總資產(chǎn)，得到其相對(duì)收入指標(biāo)。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融的度量

現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展主要在三個(gè)方面較為突出，即第三方支付、P2P網(wǎng)貸和眾籌融資。第三方支付，顧名思義就是第三方服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，主要發(fā)揮第三方擔(dān)保支付的功能，其通過(guò)依托大型的門戶網(wǎng)站，且以與其合作的銀行的信用作為信用依托，發(fā)展迅猛，支付寶是目前中國(guó)最大的第三方支付平臺(tái)，截止2013年年底，第三方支付規(guī)模已達(dá)17.9萬(wàn)億元，成為對(duì)傳統(tǒng)銀行經(jīng)營(yíng)模式威脅最大的領(lǐng)域之一（趙旭升，2014）。P2P網(wǎng)貸從利基市場(chǎng)切入，為小微企業(yè)及個(gè)人客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化借款，并依托大數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)大大降低了運(yùn)營(yíng)成本，形成了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，牢牢占據(jù)了長(zhǎng)尾市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行形成了直接的競(jìng)爭(zhēng)，據(jù)公開(kāi)信息顯示，2013年底，中國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量達(dá)523家，貸款余額接近900億元，在一定程度上沖擊了銀行好的資金業(yè)務(wù)。對(duì)比以上兩個(gè)模式，我國(guó)眾籌融資起步較晚，其主要通過(guò)利用網(wǎng)絡(luò)良好的傳播性，向網(wǎng)絡(luò)投資者募集資金，并在募集資金的同時(shí)達(dá)到宣傳的效果。相對(duì)于傳統(tǒng)金融方式來(lái)說(shuō)，眾籌模式的融資效率更高，也更加透明，但是，由于在中國(guó)眾籌的回報(bào)方式不能涉及資金或股權(quán)，因此其融資規(guī)模和發(fā)展方式受到很大的制約，總體對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)沖擊不大。①①詳見(jiàn)《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告——2014》

綜上所述，我們可以發(fā)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融三種主要模式中，第三方支付和P2P網(wǎng)貸對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)沖擊較大，因此我們選取第三方支付和P2P網(wǎng)貸的交易規(guī)模作為互聯(lián)網(wǎng)金融的代表。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，我們將分別用互聯(lián)網(wǎng)第三方支付規(guī)模和P2P網(wǎng)貸的規(guī)模替代互聯(lián)網(wǎng)金融總量。

此外，雖然2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的元年，但是2012年互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)引起社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，且謝平教授（謝平、鄒傳偉，2012）也在2012年正式提出“互聯(lián)網(wǎng)金融”的概念，同時(shí)2014年的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》中認(rèn)為2012年至今是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的第三個(gè)階段②②《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告——2014》認(rèn)為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一階段是2005年以前，第二階段是2005至2011年，第三階段是2012年至今。，因此我們將2012年也劃入互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)間段。鑒于此，我們?cè)O(shè)置

虛擬變量WIF，對(duì)2009年至2011年取值為0，2012至2013年取值為1，旨在觀察互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展前后，商業(yè)銀行創(chuàng)新行為的變化。

4.控制變量

金融創(chuàng)新是銀行獲得和保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵途徑之一，而這種創(chuàng)新又受到其他很多因素的影響。首先是LnNI，即商業(yè)銀行利息凈收入的對(duì)數(shù)，代表銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利能力。銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利能力之所以會(huì)對(duì)其創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響，是因?yàn)殂y行在短期內(nèi)的資源是一定的，如若將大量資源投入到創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，勢(shì)必會(huì)對(duì)原來(lái)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，因此，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)之間存在一定的替代性（朱盈盈等，2011）。

其次，銀行的資產(chǎn)規(guī)模（LnA）與非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系（Deyoung、Rice，2004）[32]，銀行的資產(chǎn)規(guī)模越大，意味著其所擁有的人才和資源越多，其發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)也就越豐富，在依托新技術(shù)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新時(shí)就更加游刃有余，但是這又受到貸資產(chǎn)比例（DA）的限制，貸資產(chǎn)比例越高，銀行留存的準(zhǔn)備金就會(huì)相應(yīng)降低，其創(chuàng)新能力就會(huì)受到影響。此外，不良資產(chǎn)率（Npa）作為銀行信用風(fēng)險(xiǎn)水平的重要衡量指標(biāo)也影響其創(chuàng)新能力。雖然中國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)歷了幾輪改革，實(shí)現(xiàn)了股份制經(jīng)營(yíng)，但是以往產(chǎn)生的不良資產(chǎn)并沒(méi)有在此過(guò)程中完全消除，而且當(dāng)前城商行的經(jīng)營(yíng)模式、管理方式和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等仍有傳統(tǒng)的印記，因此信用風(fēng)險(xiǎn)仍是中國(guó)商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們借鑒吳成頌等（2014）的研究，將不良資產(chǎn)率納入到控制變量中。

最后，影響企業(yè)自主創(chuàng)新能力的關(guān)鍵因素除企業(yè)規(guī)模以外，還包括其資產(chǎn)流動(dòng)性、控股性質(zhì)（State）、董事會(huì)性別（WIF）等，銀行也不例外。此外，資本充足率（Car）作為銀監(jiān)會(huì)審批商業(yè)銀行增設(shè)新機(jī)構(gòu)和開(kāi)辦新業(yè)務(wù)的重要指標(biāo)，會(huì)對(duì)銀行的創(chuàng)新行為產(chǎn)生直接的影響。同時(shí)，已有研究顯示國(guó)有控股性質(zhì)的商業(yè)銀行的創(chuàng)新積極性不高（周亞虹等，2012），且女性董事對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用（曾萍、鄔綺虹，2012）。具體的變量定義見(jiàn)表1。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了設(shè)定模型擬用變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。通過(guò)對(duì)兩階段研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，我們可以看出2012年至2013年期間，城商行的凈手續(xù)費(fèi)收入有所增長(zhǎng)，但是幅度很小，說(shuō)明城商行在中間業(yè)務(wù)方面有所發(fā)展，但是發(fā)展速度較為緩慢，同時(shí)從兩階段利息凈收入的均值11.6943和12.3188可以看出，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展迅速，目前城商行的主要業(yè)務(wù)類型仍然是傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)所占比重很小。互聯(lián)網(wǎng)金融在2009至2011年間的均值為39.5163，而到2012年至2013年間該值已經(jīng)達(dá)到77.6193，表明互聯(lián)網(wǎng)金融在2012年之后呈現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，尤其是隨著電子商務(wù)的迅猛發(fā)展，第三方支付規(guī)模不斷擴(kuò)大，余額寶的出現(xiàn)更是吸納了長(zhǎng)尾市場(chǎng)的大量資金，對(duì)商業(yè)銀行活期存款造成很大的沖擊。此外，城商行在2009年至2013年間的銀行資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，不良資產(chǎn)率也在逐漸改善，整體資產(chǎn)質(zhì)量趨于好轉(zhuǎn)。雖然和2009年至2011年間相比，城商行在2012年至2013年的資本充足率有所下降，但是總體降幅不大，且標(biāo)準(zhǔn)差從2.4877降至1.6195，表明城商行資本充足率的總體水平在提升，改革的紅利開(kāi)始釋放。最后，2009至2011年的貸資產(chǎn)比例的均值為0.4833，中值為0.5068，表明大部分城商行的貸款比例超過(guò)50%，但是到了2012年至2013年，該比例有所下降，均值降到44.18%，說(shuō)明城商行開(kāi)始有意識(shí)開(kāi)發(fā)非信貸業(yè)務(wù)，降低對(duì)利差收入的依賴，但就目前情況來(lái)看息差收入仍是其主要收入來(lái)源。

（二）回歸結(jié)果分析

1.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商業(yè)創(chuàng)新能力的影響

表3是研究變量的回歸結(jié)果，報(bào)告了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響。從表3中我們可以看出，模型（1）和模型（2）的F值分別為6.158和6.657，都在1%的置信水平上顯著，且擬合優(yōu)度都在20%以上，就本研究的具體情況來(lái)看，各模型的檢驗(yàn)結(jié)果達(dá)到統(tǒng)計(jì)學(xué)研究標(biāo)準(zhǔn)。從模型（1）中可以看出，解釋變量的系數(shù)為0.072，即與城商行的創(chuàng)新能力呈正相關(guān)關(guān)系，即互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展促進(jìn)了城商行創(chuàng)新能力的提高，然而遺憾的是該結(jié)果并不顯著。接著我們對(duì)模型（2）進(jìn)行了觀察，解釋變量互聯(lián)網(wǎng)金融（INF）的系數(shù)為-0.162（t=-2.132），且在5%的置信水平上顯著，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)城商行的創(chuàng)新能力有顯著的負(fù)向作用，即隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，城商行的創(chuàng)新能力在逐漸降低。兩個(gè)變量的結(jié)果存在一定程度上的差異，原因可能有以下幾點(diǎn)：

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式為第三方支付、P2P網(wǎng)貸和眾籌融資，因此對(duì)商業(yè)銀行的影響主要集中在中間業(yè)務(wù)方面，即互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展大大侵占了商業(yè)銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金收入，因此會(huì)出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與城商行的中間業(yè)務(wù)收入成負(fù)相關(guān)的現(xiàn)象。其次，由于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)收入受到互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的影響，因而會(huì)在一定程度上倒逼其進(jìn)行改革以及業(yè)務(wù)和服務(wù)種類的創(chuàng)新，但是這種影響存在一定的時(shí)滯性，且新的業(yè)務(wù)和服務(wù)種類的推廣也需要一定的時(shí)間。最后，城市商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)范圍、服務(wù)對(duì)象和業(yè)務(wù)種類上和大型國(guó)有商業(yè)銀行相比有一定的局限性，且其主要收入來(lái)源為傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)，因此受到互聯(lián)網(wǎng)金融的影響相對(duì)較大。

綜上所述，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展能夠在一定程度上倒逼城商行創(chuàng)新能力的提高，但是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行中間業(yè)務(wù)的搶占抵消了其對(duì)城商行創(chuàng)新能力提高所產(chǎn)生的積極作用。

2.不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響

表4反映了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響。其中模型（3）反映了東部地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的影響，解釋變量互聯(lián)網(wǎng)金融的系數(shù)為-0.124（t=-1.741），并在10%的置信水平上顯著，表明東部地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)金融與城商行的創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)性，即互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展在一定程度上削弱城商行的創(chuàng)新能力。此外，模型（4）反映了中西部地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的影響，在該模型中，互聯(lián)網(wǎng)金融的系數(shù)為-0.251（t=-2.045），在5%的置信水平上顯著，說(shuō)明在中西部地區(qū)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也與城商行的創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)性，這也與上文的實(shí)證結(jié)果相一致。但是通過(guò)對(duì)兩實(shí)證結(jié)果的對(duì)比可以看出，在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響要比東部地區(qū)更加顯著，即中西部地區(qū)城商行的創(chuàng)新能力隨互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展而下降得更快。這可能是以下兩方面的原因?qū)е碌模?/p>

一方面，中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后，城商行在資產(chǎn)質(zhì)量、專業(yè)設(shè)備和人才以及銀行的公司治理水平方面都處于劣勢(shì)地位，故其在面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊時(shí)的應(yīng)對(duì)能力較差，不能及時(shí)創(chuàng)新新的產(chǎn)品和服務(wù)種類，而東部地區(qū)憑借充裕的資金、大量專業(yè)人才和靈活的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，能夠盡快出臺(tái)相對(duì)措施，減少互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)其產(chǎn)生的影響。另一方面，中西部地區(qū)的城商行規(guī)模普遍不大，資產(chǎn)總量大多低于東部地區(qū)的城商行，所以在受到相同損失的情況下，中西部地區(qū)的城商行表現(xiàn)得更為嚴(yán)重。因此，相比較經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，在中西部地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行的影響較為顯著。

此外，就控制變量而言，我們的研究也得到一些有意義的結(jié)論：

第一，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)城商行創(chuàng)新能力的提高有一定的積極作用。通過(guò)表3和表4可以看出，凈利息收入的對(duì)數(shù)（LnNI）與手續(xù)費(fèi)及傭金收入呈正相關(guān)，且都在1%的置信水平上顯著，說(shuō)明城商行并不會(huì)因?yàn)閭鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展而忽視中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，相反，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，城商行會(huì)把一部分精力和資金投入到中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新上。這主要是因?yàn)?，一方面凈利息收入的提高意味著城商行客戶?shù)量和存款總量的增加，這不僅會(huì)使其利潤(rùn)得到增加，使其有充裕的資金發(fā)展中間業(yè)務(wù)，同時(shí)也在一定程度上保證了中間業(yè)務(wù)銷售對(duì)象的數(shù)量。

第二，規(guī)模越大的城商行受到互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的影響越大。表4中銀行資產(chǎn)總額（LnA）的系數(shù)為-0.686（t=-5.203），且在5%的置信水平上顯著，說(shuō)明城商行的規(guī)模越大，其手續(xù)費(fèi)及傭金收入降低得越多，即規(guī)模越大的城商行受到的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的影響越大。這主要是因?yàn)橐?guī)模越大的城商行，其中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平也相對(duì)較高，涉及領(lǐng)域也較為廣泛，因而受到互聯(lián)網(wǎng)金融的影響也就越大，這也在一定程度上抵消了大型商業(yè)銀行在創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)。

第三，不良資產(chǎn)率（Npa）與城商行的創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明城商行不良資產(chǎn)率的提高會(huì)促使其減少對(duì)中間業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)，以此來(lái)降低自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榉抢⑹杖氲囊?guī)模越大，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)也越高，這一實(shí)證結(jié)果也與鄭榮年和牛慕鴻（2007）[33]的結(jié)論相一致。此外，資本充足率（Car）會(huì)對(duì)城商行的創(chuàng)新行為產(chǎn)生負(fù)向影響，即城商行的資本充足率越高，其進(jìn)行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的動(dòng)力就越小。這可能是因?yàn)橘Y本充足率較高的城商行會(huì)將更多的資本投入到收益較高但是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較大的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中去，而忽視了中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由上文可知，由于解釋變量互聯(lián)網(wǎng)金融（INF）主要表示為第三方支付、P2P網(wǎng)貸和眾籌融資的三者交易規(guī)模之和，那么單個(gè)因素對(duì)于城商行的影響也應(yīng)該和三者的綜合影響相同。鑒于此，我們將互聯(lián)網(wǎng)金融用互聯(lián)網(wǎng)支付的交易總額進(jìn)行替換，并進(jìn)行檢驗(yàn)。所得結(jié)論與前文一致：（1）互聯(lián)網(wǎng)支付與城商行中間業(yè)務(wù)收入的系數(shù)為-0.173（t=-2.240），并在5%的置信水平顯著，表明互聯(lián)網(wǎng)支付對(duì)城商行的中間業(yè)務(wù)收入有顯著的負(fù)面影響，而對(duì)其創(chuàng)新能力的影響尚不明顯；（2）虛擬互聯(lián)網(wǎng)（WIF）與城商行的創(chuàng)新能力（NCF）成正相關(guān)，表明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展確實(shí)會(huì)促進(jìn)城商行的創(chuàng)新行為，然而由于互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行中間業(yè)務(wù)的侵占過(guò)于嚴(yán)重，導(dǎo)致其創(chuàng)新的效果并不顯著；（3）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利水平（LnNI）與城商行的創(chuàng)新能力（NCF）呈顯著的正相關(guān)，說(shuō)明隨著城商行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力的不斷提高，其會(huì)將一部分精力轉(zhuǎn)移到中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新方面，促進(jìn)其中間業(yè)務(wù)收入的提高，以應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的激烈的銀行市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)。

六、研究結(jié)論與啟示

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，其對(duì)商業(yè)銀行的影響也越來(lái)越顯著，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展能在一定程度上倒逼銀行進(jìn)行管理上的改革和業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，但目前其對(duì)商業(yè)銀行的影響仍以負(fù)面為主。本文以中國(guó)62家城市商業(yè)銀行在2009—2013年間的經(jīng)驗(yàn)性證據(jù)為樣本，重點(diǎn)探討和分析了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)城市商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在限定其他條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與城商行的創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明現(xiàn)階段城商行的創(chuàng)新能力會(huì)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展而逐漸減低，這可能是由于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展大大侵占了城商行的中間業(yè)務(wù)收入，且這種影響在很大程度上抵消了其對(duì)城商行的倒逼作用所致。同時(shí)進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的影響在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)更為顯著，城市商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展減少的幅度更大。

以上結(jié)論說(shuō)明，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)的影響以負(fù)面為主，對(duì)此，我們有以下兩點(diǎn)的啟示：（1）針對(duì)目前互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新能力的負(fù)面影響，城商行要采取一定的應(yīng)對(duì)策略，一方面要加快中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，在對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分的基礎(chǔ)上不斷推出新的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，另一方面要吸取互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，積極建立和完善線上理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)的平臺(tái)，豐富城商行中間業(yè)務(wù)的服務(wù)渠道。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)東、中西部城商行的影響存在差異是多方面的因素造成的，要想解決這一問(wèn)題，首先要加大中西部地區(qū)的政策傾斜力度，提高中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，增加居民收入，其次要完善中西部地區(qū)城商行的公司治理機(jī)制，提高其中間業(yè)務(wù)水平，最后中西部地區(qū)的城商行要充分發(fā)揮其對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)了解的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，積極進(jìn)行有針對(duì)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，提高其創(chuàng)新能力。

此外，因?yàn)檠芯糠较蚝蛿?shù)據(jù)兩方面的原因，本文還存在以下不足之處：首先，城商行雖然是中國(guó)銀行業(yè)的重要組成部分，但是大型商業(yè)銀行以及村鎮(zhèn)銀行同樣對(duì)銀行的發(fā)展有重要影響，只研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)城商行創(chuàng)新行為的影響，缺少互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)大型商業(yè)銀行以及村鎮(zhèn)銀行影響分析。其次，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融方面的數(shù)據(jù)難以收集，故本文采用的是全國(guó)范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的數(shù)據(jù)，而沒(méi)有針對(duì)城商行所在的不同地區(qū)進(jìn)行劃分，這可能會(huì)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生一定程度的影響。最后，由于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，本文只采用了2009年至2013年5年的數(shù)據(jù)，因此缺乏互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的影響的時(shí)滯性檢驗(yàn)。

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