王京

去年太平洋航運(yùn)剝離非核心資產(chǎn)，完成退出滾裝貨船及大部分拖輪業(yè)務(wù)，業(yè)績?yōu)閮籼潛p1850萬美元，但同比減虧94%

去 年，全球最大的小靈便型散貨船船東太平洋航運(yùn)集團(tuán)有限公司（太平洋航運(yùn)）完成退出滾裝貨船及大部分拖輪業(yè)務(wù)，專注于散運(yùn)主業(yè)；公布以折讓58%、每股0.6港元作“一供一”供股，用于改善資產(chǎn)負(fù)債表及流動資金狀況，以在有機(jī)會時收購二手散貨船。

重組股本，伺機(jī)投資二手船

時下，散貨船過剩尤甚，供過于求使得二手散貨船出現(xiàn)收購機(jī)會。4月18日，太平洋航運(yùn)公告稱，將以折讓58%，以每股0.6港元作“一供一”供股，發(fā)行最少19.46億股、最多23.86億股新股，扣除開支后集資逾11億港元。其中，9.6億港元用于償還將于2018年到期的可換股債券；其余所得款項(xiàng)撥作一般營運(yùn)資金，包括潛在收購二手小靈便型及超靈便型散貨船。

自2012年下半年開始，太平洋航運(yùn)便開始大量收購二手小靈便型散貨船。2014年下半年，超靈便型散貨船訂單暴增，但太平洋航運(yùn)對此并不感興趣，并擔(dān)心該型散貨船運(yùn)力過剩，小靈便型散貨船市場將遭遇“攪局”。

然而，太平洋航運(yùn)年報卻顯示，盡管其小靈便型散貨船的按期租合約對等基準(zhǔn)的日均收入較市場指數(shù)高出54%，但業(yè)績表現(xiàn)仍大幅虧損；超靈便型散貨船業(yè)務(wù)卻扭虧為盈，大幅反彈2倍之多。

此前，太平洋航運(yùn)多通過發(fā)行可換股債券進(jìn)行融資，但現(xiàn)時航運(yùn)市場十分疲弱，債券融資成本高，而供股有利降低融資成本，折讓價亦對股東有利。截至去年年底，太平洋航運(yùn)持有的現(xiàn)金及存款共3.584億美元，尚未提用貸款融資額3.75億美元，凈負(fù)債比率為35%。

同時，因百慕達(dá)法律不允許供股認(rèn)購價低于現(xiàn)有股票面值，太平洋航運(yùn)建議股本重組。根據(jù)法律，股本重組產(chǎn)生的股價削減進(jìn)賬1.75億美元和溢價進(jìn)賬6.05億美元轉(zhuǎn)撥至企業(yè)賬戶。

專注散運(yùn)，超靈便型船勢起

2012年起，太平洋航運(yùn)經(jīng)營散貨船、滾裝船、拖輪和碼頭業(yè)務(wù)。去年，退出滾裝貨船及大部分拖輪業(yè)務(wù)，并獲得現(xiàn)金1.4億美元，實(shí)現(xiàn)1850萬美元凈虧損，相較于2014年同期2.85億美元的虧損，減虧94%。截至去年年底，太平洋航運(yùn)運(yùn)營船舶206艘，自有船舶超過船隊(duì)規(guī)模的40%（見表）。

去年，國際干散貨運(yùn)輸市場陷入歷史性的年度低位，太平洋航運(yùn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.6億美元，同比減少27%。但得益超靈便型散貨船業(yè)績改善，帶動主營業(yè)務(wù)盈利向好，稅息折舊及攤銷前溢利8770萬美元，同比增長7%。

受此影響，太平洋航運(yùn)核心業(yè)務(wù)——干散貨船運(yùn)輸業(yè)務(wù)凈虧損減少至3380萬美元，息稅折舊及攤銷前溢利錄得8030萬美元。分船型看，小靈便型散貨船虧損840萬美元，同比減少129.47%；超靈便型散貨船扭虧為盈，盈利2260萬美元，同比增長252.7%；超巴拿馬型散貨船實(shí)現(xiàn)550萬美元盈利，與2014年持平。

太平洋航運(yùn)行政總裁Mats Berglund表示，目前運(yùn)費(fèi)處于非常低的水平，僅達(dá)到收支平衡，再低將無利可圖，相信今年可逐步回穩(wěn)，太平洋航運(yùn)船隊(duì)中44%小靈便型散貨船已按7800美元/日運(yùn)費(fèi)出租。在新造船方面，太平洋航運(yùn)今年將不會購買新船，而是選擇購買二手散貨船。目前，太平洋航運(yùn)另有13艘小靈便型散貨船和6艘超靈便型散貨船在建。為此，太平洋發(fā)行了新一批于2021年到期金額為1.25億美元的可換股債券。