劉勰 李元旭

摘要：文章研究制度環(huán)境對中小企業(yè)國際化戰(zhàn)略的影響。采用普通最小二乘法（OLS），對2009年制度環(huán)境與2011年1312家滬深兩地A股上市的中小企業(yè)的觀測樣本進行回歸分析，實證結果顯示：（1）制度環(huán)境對公司國際化戰(zhàn)略具有顯著的正向影響，企業(yè)所在區(qū)域的制度環(huán)境越好，其國際化的程度越高；公司規(guī)模與國際化顯著負相關；（2）總資產負債率，資產回報率與是否是國有企業(yè)對中小企業(yè)國際化程度影響不顯著。綜合研究結果，文章認為，制度環(huán)境對中小企業(yè)國際化戰(zhàn)略具有重要影響，改善制度環(huán)境有助于幫助我國中小企業(yè)海外經營。

關鍵詞：制度環(huán)境；中小企業(yè)；國際化戰(zhàn)略；中國市場化指數

一、 引言

中小企業(yè)相比大型企業(yè)具有經營靈活、解決就業(yè)、專業(yè)水平高等特點，加之中小企業(yè)在整體數量上較為龐大，在多數國家經濟發(fā)展中發(fā)揮重要作用（趙優(yōu)珍，2003）。一些國家試圖通過增加本國中小企業(yè)的國際化活動促進經濟增長，減少失業(yè)率，并視為未來潛在的跨國公司培養(yǎng)對象（Ruzzier et al.，2006）。雖然傳統(tǒng)理論一直將跨國經營視為大型公司的專屬舞臺（Johanson & Vahlne，1977），然而，近年來中小企業(yè)越來越多地開展國際經營活動，從而為現(xiàn)有思維模式提供了新的視角（Oviatt & McDougall，2004）。隨著信息技術的發(fā)展及其他因素的影響，在歐洲、亞洲和美國等國家，越來越多的中小企業(yè)開始向海外拓展業(yè)務。

值得注意的是，通過對文獻梳理和考察發(fā)現(xiàn)：當前學術界對制度環(huán)境對中小企業(yè)國際化的研究還較少，現(xiàn)有理論多關注于知識基礎觀和資源基礎觀（Ruzzier et al.，2006），而中小企業(yè)成長對地區(qū)乃至國家經濟存在至關重要的影響，且中小企業(yè)國際化是企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，因此，制度環(huán)境如何促進和支持中小企業(yè)進行國際化擴張，中小企業(yè)如何適應制度環(huán)境以有利于自身現(xiàn)有國際化的發(fā)展值得進一步研究。

二、 文獻綜述和研究假設

1. 中小企業(yè)國際化。北歐瑞典的烏普薩拉大學學者系統(tǒng)研究了中小企業(yè)國際化過程，并提出了烏普薩拉模型。該模型認為中小企業(yè)的國際化過程是一個漸進的行為，因為企業(yè)對國際市場的了解依賴于國際化經驗和知識的累積，因而國際化程度也隨著國際化經驗的增加而逐步提高。該模型還假定東道國市場的運作經驗，是市場、顧客等知識的主要來源。烏普薩拉模型將國際化知識分為客觀性和經驗性兩類，客觀知識是顯性的、可跨國際情景復制；而經驗知識則只適用具體國家。前者容易被競爭對手模仿，后者則難以被書面化（Zahra et al.，2000）。Ruzzier等（2006）指出從企業(yè)家、企業(yè)和市場三個層次出發(fā)構建了一個綜合的中小企業(yè)國際化概念框架，包括動機、環(huán)境（組織和外部環(huán)境）、過程和結果等四個要素。

2. 中小企業(yè)國際化的制度環(huán)境動因。Peng等（2008）認為制度環(huán)境與制度轉變將成為繼產業(yè)基礎觀，公司資源和能力基礎觀之后，分析公司戰(zhàn)略的另一個重要理論觀點。Luo等（2010）以中國為例研究新興市場中政府促進對外直接投資流出時發(fā)現(xiàn)，政府機構影響著中國的對外直接投資流出，對外直接投資政策的改變促進中國企業(yè)向國際市場擴張。Cheng和Yu（2008）通過對臺灣中小企業(yè)進行調查問卷研究發(fā)現(xiàn)，制度環(huán)境的劇烈改變將促使中小企業(yè)開展初次國際化活動。遵守新環(huán)境的實踐規(guī)則，能夠為企業(yè)增加合法性，提高企業(yè)存活的機會。Westphal等（1997）發(fā)現(xiàn)那些越早接受環(huán)境中實踐規(guī)則的企業(yè)，所獲得合法性的收益越多。綜上所述，制度環(huán)境因素是中小企業(yè)國際化的重要原因之一。

近來的研究表明，制度環(huán)境對于經濟增長和企業(yè)成長至關重要（制度環(huán)境影響企業(yè)的研發(fā)投入嗎）。Scott（2008）認為，公司的戰(zhàn)略由母國制度環(huán)境，也就是俗稱的“游戲規(guī)則”所塑造，其過程由政府及其代理人正式地和非正式地完成。母國政治環(huán)境的穩(wěn)定性調節(jié)了美國工業(yè)企業(yè)的對外直接投資流出（Tallman，1988），我國國務院對主要法律政策做了修訂，頒布了諸多措施鼓勵企業(yè)競相對外直接投資和國際化經營（Luo et al.，2010）。匯率控制，人民幣匯率的升值和貶值將影響中小企業(yè)的國際化經營。大多數中小企業(yè)從事國際貿易業(yè)務，匯率適當貶值將有增加中小企業(yè)國際化程度（Buckley et al.，2007）。最后，市場自由化與開放極大影響中國對外直接投資的模式與趨勢（Buckley et al.，2007），1992年鄧小平南巡講話以來，中國已經顯著增加了國內市場的自由度，省級政府允許企業(yè)在監(jiān)管下開展國際化?；谝陨戏治觯疚奶岢鲆韵录僭O：

H1：所在地區(qū)的制度環(huán)境越好，企業(yè)的國際化程度越高。

雖然我國市場化進程取得了較大發(fā)展，中小企業(yè)經營環(huán)境得到很大改善，但與發(fā)達國家相比，政府仍然對中小企業(yè)經營活動的影響仍然較大。張杰等（2011）指出，促進GDP增長等原因，使我國對要素市場管理較嚴格，其市場化進程落后于產品市場。政府擁有對關鍵資源的分配權，進而提高了中小企業(yè)在關鍵資源上的獲取成本。擁有資源分配權的政府官員可能產生尋租行為，進而將生產組員用于尋租活動，從而損害公眾的利益（中國民營上市公司制度環(huán)境與績效問題研究）。其次，地方政府征收的高額稅收將迫使中小企業(yè)重新分配其資源和制定相應的戰(zhàn)略，低稅收有助于企業(yè)減少成本，從而將更多的資源投入到國際化中。再次，對于高于一定數額的對外直接投資，企業(yè)進行跨國收購等行為必須通過相關部門審核，各地區(qū)之間審核周期和流程差距巨大，將直接影響企業(yè)國際化決策，降低或者打消中小企業(yè)國際化的決策?；谝陨戏治觯疚奶岢鲆韵录僭O：

H2：所在地區(qū)的政府干預水平越低，企業(yè)的國際化程度越高。

首先，法律環(huán)境水平體現(xiàn)在對私有財產的保護上。由于經濟體在轉型過程中可能面臨制度缺陷（如保護私有財產權的法制環(huán)境的不足）、市場的不完善（如資本市場）等問題，從而阻礙企業(yè)選擇內生增長戰(zhàn)略（Peng & Heath， 1996），并將增加交易費用，從而增加中小企業(yè)的經營負擔，提高中小企業(yè)國際化的成本。相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)的資源更為稀缺，因而企業(yè)在進行戰(zhàn)略決策時會傾向于規(guī)避對資源較為依賴國際化戰(zhàn)略。其次，知識產權在維持經濟繁榮方面扮演著關鍵的角色，缺乏知識產權的保護將減少創(chuàng)造性員工為公司工作的激勵（Acs et al.，1997），從而損害企業(yè)的國際競爭力。同時，某一地區(qū)知識產權保護水平較低時，中小企業(yè)越可能在國內市場中產生機會主義行為，進而影響公司在海外談判中的聲譽。綜合以上分析，提出以下假設：

H3：所在地區(qū)的法律環(huán)境水平越高，企業(yè)的國際化程度越高。

中小企業(yè)融資方式受到金融發(fā)展水平制約，資金困難可能限制中小企業(yè)采取國際化戰(zhàn)略以規(guī)避風險林毅夫和李永軍（2001）。指出，我國以融資體系以大銀行為主，從而有利于國有大型企業(yè)的融資，進而導致私營和中小企業(yè)貸款困難。此外，中小企業(yè)所屬區(qū)域的銀行缺乏對外匯兌換，信用證等的業(yè)務支持，將直接增加企業(yè)國際化運營的難度?；谝陨戏治觯岢鲆韵录僭O：

H4：所在地區(qū)的金融發(fā)展水平越高，企業(yè)的國際化程度越高。

三、 實證分析

1. 研究模型。為了檢驗制度環(huán)境與中小企業(yè)國際化之間的影響關系，本文設定以下回歸模型：

2. 研究變量。

（1）被解釋變量。國際化程度?，F(xiàn)有研究（王國順、胡莎，2006）主要采用海外銷售收入占總銷售收入的比值衡量，此外，海外資產占總資產的比例、海外雇員數占總雇員數的比例也是常用指標。綜合數據的可得性和研究可靠性，本文采用海外銷售收入占總銷售收入的比值這一衡量指標。

（2）解釋變量。解釋變量主要考察制度環(huán)境對公司國際化戰(zhàn)略的作用。我們采用《中國市場化指數》衡量制度環(huán)境（樊綱等，2001），該報告提供了最新的2009年中國市場化指數。其中政府干預指數衡量了政府與市場的關系，數值增加，政府對企業(yè)影響減少。法律制度環(huán)境指數越大，所在地區(qū)法律體系越完善，例如知識產權保護水平等。金融市場發(fā)展指數越大，金融市場環(huán)境越好。

（3）控制變量。結合以往文獻，本文對控制變量做如下選擇。第一，控制行業(yè)不同產生的偏差。第二，企業(yè)規(guī)模。規(guī)模越大的企業(yè)運營能力越強，也越有能力進行國際化擴張。第三，組織績效的好壞對企業(yè)戰(zhàn)略亦存在重要影響，用總資產凈利率代表公司業(yè)績作為控制變量放入回歸模型。第四、采用資產負債率控制資本結構可能的影響。

3. 研究數據。本文采用2011年深圳和上海兩地交易所上市的中小企業(yè)作為研究樣本，研究數據來源于萬得資訊和上市公司年報。本文對觀測值做如下處理，以確保研究準確性：（1）剔除研究數據中的缺漏值和異常值；（2）剔除2011年間停牌的觀測值；（3）剔除金融行業(yè)的觀測值。最終我們獲得了1 312家上市公司的研究觀測值。

我們對研究變量進行了皮爾森相關系數。制度環(huán)境（IE）與政府干預指數（GI），法律制度環(huán)境（LI），金融市場發(fā)展（FI）之間的相關系數較高，但相關變量不會同時進行回歸，各變量之間相關系數小于0.40，各變量的膨脹系數小于1.50，表明變量的多重共線性較小，可以進一步回歸。

四、 結果討論

1. 描述性統(tǒng)計。描述性統(tǒng)計結果顯示：（1）我國制度環(huán)境差異較大。制度環(huán)境最低位0.38，而最好制度環(huán)境達到11.80（2）中小企業(yè)國際化程度仍然較低，且差異較大，我國中小企業(yè)平均國際化水平僅為9.53%。據此可以看出，盡管我國采取走出去戰(zhàn)略多年，中小企業(yè)國際化水平有待進一步提高；（3）我國的金融發(fā)展水平較低，僅為7.85，政府干預水平和法律環(huán)境水平平均值達到9.55和9.76；（4）中小企業(yè)中，大部分仍為國有企業(yè)，民營中小企業(yè)的發(fā)展滯后于國有中小企業(yè)。

2. 制度環(huán)境對公司國際化戰(zhàn)略的影響。

模型I的檢驗結果顯示：

（1）制度環(huán)境與國際化程度顯著正相關。制度環(huán)境與中小企業(yè)國際化具有顯著的正面影響，假設一成立。檢驗結果表明：中國各省份的制度環(huán)境對所在省份上市公司的國際化程度是存在影響的，制度環(huán)境越好，中小企業(yè)的國際化程度越高。

（2）政府干預水平與國際化程度顯著正相關，假設二成立。這表明中小企業(yè)所在地區(qū)的政府干預水平越低，企業(yè)的國際化程度越高。

（3）法律環(huán)境水平與國際化程度相關性不顯著，假設三不成立。法律環(huán)境水平對國際化程度沒有影響，中國私人財產及知識產權環(huán)境雖然不盡理想，但是對企業(yè)國際化經營的影響不大。

（4）金融發(fā)展水平與國際化程度相關性不顯著，假設四不成立。金融發(fā)展水平對中小企業(yè)國際化程度沒有影響。中小企業(yè)普遍面臨融資困難的局面，對于進行國際化經營的中小企業(yè)而言，融資并不是最重要的發(fā)展要素，因此金融發(fā)展水平暫時對中小企業(yè)國際化影響較小。

（5）公司規(guī)模與國際化程度顯著負相關。對于中小企業(yè)而言，公司規(guī)模越大國際化水平越低，對中小企業(yè)而言，國際經營動機不僅僅是做大做強的，而可能是公司的基本業(yè)務需要。

五、 小結

文章以我國1 312家上市中小企業(yè)2011年的觀察值為樣本，實證檢驗制度環(huán)境與國際化程度之間的關系.以及機構投資者異質性對國際化指數的影響。研究結果與我們的預期基本一致，即：（1）制度環(huán)境對公司國際化戰(zhàn)略具有顯著的正向影響，企業(yè)所在區(qū)域的制度環(huán)境越好，其國際化的程度越高；公司規(guī)模與國際化顯著負相關；（2）總資產負債率，資產回報率與是否是國有企業(yè)對中小企業(yè)國際化程度影響不顯著。綜合研究結果，文章認為，制度環(huán)境對中小企業(yè)國際化戰(zhàn)略具有重要影響，改善制度環(huán)境有助于幫助中國中小企業(yè)更好地“走出去”。

基于上述研究結論，我們建議：（1）通過降低政府干預促進中小企業(yè)國際化，例如減少對外投資的行政審批周期和程序，為中小企業(yè)的國際化項目提供政策性長期貸款和海外投資機會、法律環(huán)境、市場條件等信息；（2）通過提高法律環(huán)境水平促進中小企業(yè)國際化；（3）提高中小企業(yè)所在區(qū)域的金融發(fā)展水平促進國際化；（4）當前我國“一帶一路”戰(zhàn)略下，中小企業(yè)應充分利用政策優(yōu)勢、環(huán)境特征服務于海外經營。

一般而言，實證研究可能因為研究數據、研究模型而產生偏差。本研究可能的不足有：（1）制度環(huán)境測量偏差。除了市場化進程以外，制度環(huán)境還包括其他一些維度，例如非正式制度中的文化維度（North，1990；Peng et al.，2008）；（2）由于制度環(huán)境數據搜集較為困難，本研究采用了延遲兩年的制度環(huán)境衡量指標，即2009年的市場化指數，因此本研究結論有待使用較新的數據進行進一步驗證。

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