文宗瑜

從中共中央十六屆三中全會(huì)決議所推動(dòng)的國(guó)有企業(yè)全面改革，到十八屆三中全會(huì)再次推動(dòng)的混合所有制改革，政策導(dǎo)向上都鼓勵(lì)并支持國(guó)企在改革改制中實(shí)施員工持股，國(guó)企改革及深化國(guó)企改革中的員工持股政策有一定的連續(xù)性。

2003年十六屆三中全會(huì)結(jié)束后開始的上輪國(guó)企全面改制，有近十萬(wàn)家國(guó)有中小型企業(yè)完成了股份改革，這些股份改革的企業(yè)中約有60%實(shí)施了員工持股。實(shí)事求是地講，上輪國(guó)企改制中員工持股發(fā)揮了比較好的效用，一些企業(yè)不僅完善了公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)國(guó)企改制后的轉(zhuǎn)型，而且調(diào)整了員工的收入結(jié)構(gòu)，增加了大多數(shù)員工的分紅收益。

2013年十八屆三中全會(huì)啟動(dòng)的本輪混改，主要是推動(dòng)特大型大型國(guó)企改革改制，到目前為止所出臺(tái)的混改的所有文件，都允許并支持混改中推進(jìn)員工持股。但是，十八屆三中全會(huì)召開到現(xiàn)在已兩年半有余，不僅國(guó)企混改的推進(jìn)十分遲緩，而且混改中的員工持股推進(jìn)步履艱難。為何？

不愿、不敢、沒(méi)錢

可以說(shuō)，導(dǎo)致此輪混改中員工持股推進(jìn)困難的原因是多方面的。

首先，特大型大型國(guó)企受中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行拖累而出現(xiàn)了財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化甚至急劇惡化，導(dǎo)致混改中形成了員工不愿意持股的狀態(tài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行，對(duì)特大型大型國(guó)企的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了比較大的影響，一些身處產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)（如鋼鐵、煤炭煤化工、重型裝備、電解鋁氧化鋁、平板玻璃建材等）的特大型大型國(guó)企的財(cái)務(wù)指標(biāo)急劇惡化、停工停產(chǎn)及拖欠員工工資幾乎成為常態(tài)。以國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重高且央企多的東北三省為例，近幾年轄區(qū)內(nèi)央企營(yíng)業(yè)收入大幅下滑、財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷攀升、資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，還有一些處于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的央企，持續(xù)虧損，累計(jì)虧損額十分驚人。例如鞍山鋼鐵集團(tuán)已經(jīng)連續(xù)5年虧損，2011年虧15.53億，2012年虧損額度大幅攀升，達(dá)到驚人的113.48億，2013年虧損仍達(dá)43.34億，2011-2013年合計(jì)虧損高達(dá)172.35億，2014年與2015年的虧損額繼續(xù)加大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前三年的平均虧損額。與上輪國(guó)有中小型企業(yè)全面改制不同的是，本輪特大型大型國(guó)企混改背負(fù)著經(jīng)營(yíng)困難甚至財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化的包袱，身臨其中的員工對(duì)于混改后的公司經(jīng)營(yíng)能否好轉(zhuǎn)十分困惑，導(dǎo)致員工持股政策喪失了吸引力?？梢哉f(shuō)，無(wú)論實(shí)行什么樣的優(yōu)惠政策、無(wú)論實(shí)行什么形式的員工持股，員工大都不愿意參與。本輪混改，無(wú)論是央企還是地方國(guó)企，普遍存在著員工不愿意持股的現(xiàn)象。

其次，特大型大型國(guó)企混改中設(shè)置的國(guó)有股比重過(guò)高過(guò)大，導(dǎo)致形成了員工不敢持股的狀態(tài)。本輪混改中推出的員工持股方案，無(wú)論是央企還是地方國(guó)企，往往都是國(guó)有股絕對(duì)控股、員工持股多為參股。雖然本輪混改的政策支持員工持股，但是，多數(shù)國(guó)企對(duì)于員工持股的推進(jìn)仍然較為謹(jǐn)慎——當(dāng)下對(duì)于特大型大型國(guó)企改制中實(shí)施員工持股，輿論上仍然存在著反對(duì)的聲調(diào)；為了避免“犯錯(cuò)誤”，本輪混改的員工持股方案設(shè)計(jì)大都以員工象征性參股為基調(diào)。從目前央企及地方國(guó)企已經(jīng)推出的混改方案看，國(guó)有股絕對(duì)控股甚至有的國(guó)有股控股高達(dá)70%以上，而同步推行的員工持股，全體員工持股的比例僅有20%，甚至有的不到10%。員工持股比例過(guò)低，不僅難以有效推進(jìn)國(guó)企改制后的經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變，而且難以有效增進(jìn)員工的公平感，更難以對(duì)員工形成良好的激勵(lì)約束效應(yīng)。除此以外，也難以讓員工認(rèn)可國(guó)企改制后的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)，更難以讓員工認(rèn)可行政干預(yù)已經(jīng)被打破。國(guó)企混改中的員工持股比例設(shè)置過(guò)低，增加了員工持股的顧慮和擔(dān)心，從而導(dǎo)致當(dāng)下混改中形成了員工不敢持股的狀態(tài)。

此外，特大型大型國(guó)企最近幾年的員工收入受企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化而持續(xù)降低，也導(dǎo)致了混改中讓員工現(xiàn)金出資入股面臨較大阻力。過(guò)去三年，無(wú)論是央企還是地方國(guó)企，無(wú)論是壟斷性領(lǐng)域還是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的國(guó)企，大都出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)額的大幅度下降，甚至有的國(guó)企財(cái)務(wù)指標(biāo)急劇惡化，面臨破產(chǎn)倒閉，國(guó)企員工收入受此拖累而普遍大幅度下降。此輪國(guó)企混改推行的員工持股，在政策上并沒(méi)有明確除員工現(xiàn)金出資入股之外的其他持股方式。當(dāng)下，大多數(shù)特大型大型國(guó)企出臺(tái)的員工持股方案均要求員工采取一次性現(xiàn)金出資的方式持股，員工持股全部現(xiàn)金出資購(gòu)買，對(duì)大多數(shù)國(guó)企的普通員工而言，都形成了現(xiàn)金出資入股的巨大壓力。如果員工持股的現(xiàn)金出資額較大，壓力會(huì)更大，比如2015年招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司實(shí)施的員工持股計(jì)劃，參與總?cè)藬?shù)為1403人，要求員工以23.6元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司非公開發(fā)行的股票，認(rèn)購(gòu)總金額為6.68億元，平均每人約需要出資45萬(wàn)元。面對(duì)當(dāng)下多數(shù)國(guó)企員工收入下降及高收入員工人數(shù)相對(duì)較少的現(xiàn)狀，國(guó)企混改中實(shí)施員工持股，讓員工一次性現(xiàn)金出資十幾萬(wàn)甚至幾十萬(wàn)元入股，往往會(huì)受到員工的普遍抵觸甚至反對(duì)。

改革需精致精細(xì)設(shè)計(jì)

面對(duì)員工持股推進(jìn)步履艱難的現(xiàn)狀，要使本輪國(guó)企混改中的員工持股能夠得到落實(shí)并順利推進(jìn)，必須要從轉(zhuǎn)變觀念入手，打破舊的思維，設(shè)計(jì)員工持股的多種方式，為實(shí)施員工持股創(chuàng)造條件，從而使員工持股得以順利推進(jìn)?？梢钥紤]從混改中員工持股方案的精致精細(xì)設(shè)計(jì)作為切入點(diǎn)，員工持股方案的設(shè)計(jì)，要改變方案過(guò)于簡(jiǎn)單化甚至“一刀切”的做法，要考慮如何解決員工不愿持股、不敢持股、員工持股出資阻力較大的問(wèn)題。具體而言，可以從持股對(duì)象、持股的出資方式、持股形式等三個(gè)方面進(jìn)行相對(duì)靈活的設(shè)計(jì)。

混改中員工持股阻力較大的企業(yè)，可以嘗試先推進(jìn)管理骨干和技工持股。管理骨干和技工的收入相對(duì)較高，受經(jīng)濟(jì)下行的拖累而導(dǎo)致的國(guó)企員工收入降低，雖然也影響管理骨干和技工的收入，但其過(guò)去相對(duì)較高收入的積累，決定了管理骨干和技工應(yīng)該不會(huì)因資金壓力而拒絕參與員工持股計(jì)劃；管理骨干和技工持股可以進(jìn)一步激發(fā)其工作積極性，為國(guó)企改制后的轉(zhuǎn)型發(fā)展注入活力；管理骨干和技工一般是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展息息相關(guān)，通過(guò)先嘗試推進(jìn)管理骨干和技工持股，可以使其利益在一定程度上與改制后的公司利益形成捆綁，防止國(guó)企改制后人才流失，為改制后提高盈利能力創(chuàng)造條件，有利于改制后的穩(wěn)定發(fā)展。管理骨干和技工持股可以形成員工持股的良好示范效應(yīng)，在管理骨干和技工持股推進(jìn)后，再進(jìn)一步嘗試推進(jìn)普通員工持股，擴(kuò)大員工持股的范圍及規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)真正意義上的員工持股。

具備條件的國(guó)企混改中，可以嘗試推行員工持股計(jì)劃并用員工勞動(dòng)的“預(yù)期收益”作為員工持股的資金來(lái)源之一?；旄闹?，如果員工持股僅僅是采取員工出資幾千元的象征性持股，不僅不會(huì)改變員工的收入結(jié)構(gòu)，也不會(huì)對(duì)國(guó)企改制后的轉(zhuǎn)型發(fā)展產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響；如果把員工持股由一次性認(rèn)購(gòu)股份轉(zhuǎn)變?yōu)閹状位蚨啻?，?huì)使員工的持股額度大幅度提高；員工幾次或多次認(rèn)購(gòu)股份可以稱之為員工持股計(jì)劃；國(guó)企改制中的員工持股計(jì)劃實(shí)施，可以嘗試實(shí)行員工持股首次用現(xiàn)金入股，第二次、第三次等更多次的持股資金從員工未來(lái)3-5年甚至5-10年的工資及獎(jiǎng)金收入中分次扣除，從而緩解員工持股的現(xiàn)金出資壓力，激發(fā)員工持股的熱情。

國(guó)企混改中可以把股份劃分為普通股和優(yōu)先股，員工持股嘗試設(shè)計(jì)為優(yōu)先股。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、資本市場(chǎng)健全的國(guó)家和地區(qū)，股份制公司大多采用普通股和優(yōu)先股相結(jié)合的方式，其中大股東采用普通股的方式持股，而小股東多采用優(yōu)先股的方式持股。就我國(guó)關(guān)于股份制公司的相關(guān)規(guī)定而言，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但其參與公司決策管理等權(quán)利受到限制；言外之意，國(guó)企混改也可參照相關(guān)規(guī)定而設(shè)置優(yōu)先股。員工持股設(shè)計(jì)為優(yōu)先股，可以強(qiáng)化員工持股的收益權(quán)，有利于調(diào)動(dòng)員工持股的積極性；在某種意義上，優(yōu)先股的最大吸引力在于其可以先于普通股獲得股息。面對(duì)當(dāng)下國(guó)企營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)額大幅度下降，國(guó)企改制后的員工持股設(shè)為優(yōu)先股不僅能夠保證員工獲得固定股息收益，而且在股份制公司破產(chǎn)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí)能夠先于普通股分享公司剩余財(cái)產(chǎn)。可以說(shuō)，員工持股設(shè)計(jì)為優(yōu)先股，對(duì)員工更具吸引力。

本輪國(guó)企深化改革中，就員工持股的持股對(duì)象、持股的出資方式、持股形式等進(jìn)行靈活設(shè)計(jì)，是為了調(diào)動(dòng)員工持股的積極性，支持混改的順利推進(jìn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，國(guó)企混改中推進(jìn)的員工持股，無(wú)論如何靈活設(shè)計(jì)，都不能脫離員工持股的大方向。具體而言，員工持股也屬于引入非國(guó)有股東，目的是實(shí)現(xiàn)國(guó)企改制后股份制公司股東結(jié)構(gòu)的科學(xué)合理，建立并完善公司運(yùn)營(yíng)的激勵(lì)與約束機(jī)制。因此，混改中員工持股的設(shè)計(jì)，不僅要能夠?qū)T工形成激勵(lì)，還要能夠?qū)T工形成約束，如果員工持股的靈活設(shè)計(jì)只重視激勵(lì)而忽視約束，會(huì)導(dǎo)致員工持股作用的弱化。員工持股的靈活設(shè)計(jì)一定要堅(jiān)持激勵(lì)與約束并重的原則。